廣州期貨：氧化鋁基本面壓制，電解鋁價格回調

貴金屬溢價上漲帶動整體有色交投活躍，籌碼集中導致市場價格波動明顯，前期有色上漲幅度較大且步調相對一致，大量資金止盈離場引發(fā)價格回調 氧化鋁期貨價格盤底快速上行，前期集中空倉資金集中平倉推動價格上漲，交易所到期倉單快速流出減弱了期貨庫存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產供應小幅收減，但全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費有剛性約束疊加淡季消費疲軟，需求支撐不足 氧化鋁價格快速反彈，提高電解鋁成本支撐韌性，目前電解鋁產能利用率維持在極高水平，但受到供應端剛性約束限制，后續(xù)新投增量有限，國內開產剛性支撐全球鋁市供應穩(wěn)定，海外市場在新產投放緩慢的背景之下仍存供應緊缺擔憂，下游需求來看，新能源汽車、光伏、AI基礎等用鋁消費仍有樂觀預期，但目前正值國內傳統(tǒng)消費淡季，建筑型材需求拖累，市場對高價鋁接受度較低，國內交易所+社會庫存重回累庫。

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廣州期貨：氧化鋁反彈，電解鋁延續(xù)偏強態(tài)勢

外盤圣誕休市，海外市場宏觀情緒集中在對明年美聯(lián)儲預防式降息的期待，中國國家發(fā)展改革委提出鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)實施兼并重組，提升規(guī)模化、集團化水平，針對氧化鋁供應過剩產能整合以及電解鋁成本支撐提升有政策性利好釋放 氧化鋁期貨價格盤底快速上行，前期集中空倉資金集中平倉推動價格上漲，交易所到期倉單快速流出減弱了期貨庫存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產供應小幅收減，但全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費有剛性約束疊加淡季消費疲軟，需求支撐不足。

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廣州期貨：氧化鋁倉單持續(xù)去化，電解鋁高位震蕩

美國三季度GDP表現(xiàn)亮眼，市場對美國經濟衰退擔憂減退，新年仍有預防式降息預期，宏觀情緒回暖，提振有色情緒 礦端原料供應在幾內亞逐步釋放增量的前提下步入寬松，目前氧化鋁供需失衡格局仍未發(fā)生根本扭轉，周度氧化鋁開產小有調減但多為常規(guī)檢修計劃，長單簽訂壓力之下大幅主動減產動作未見，疊加進口氧化鋁利潤窗口打開，預計短期整體供應依舊過剩，下游電解鋁開產接近天花板后續(xù)增量有限，近日在期貨低價之下倉當庫存持續(xù)快速流出，建議持續(xù)關注氧化鋁高價產能動態(tài)以及期貨倉單去化情況，下破行業(yè)現(xiàn)金成本支撐后預計價格再大幅下跌空間相對有限，參考價格運行區(qū)間2450-2750元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁探底運行，電解鋁延續(xù)高位震蕩

美國非農數據表現(xiàn)超預期，但失業(yè)率意外上升，美國11月CPI數據同比略低于預期，市場對美國通脹擔憂略減但對數據真實性存疑，國內11月國民經濟數據多項指標穩(wěn)中向好，宏觀影響中性偏暖 礦端原料供應在幾內亞逐步釋放增量的前提下步入寬松，目前氧化鋁供需失衡格局仍未發(fā)生根本扭轉，周度氧化鋁開產小有調減但多為常規(guī)檢修計劃，長單簽訂壓力之下大幅主動減產動作未見，疊加進口氧化鋁利潤窗口打開，預計短期整體供應依舊過剩，下游電解鋁開產接近天花板后續(xù)增量有限，近日在期貨低價之下倉當庫存持續(xù)快速流出。

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廣州期貨：氧化鋁探底找支撐，電解鋁高位運行

美國11月未季調CPI同比升2.7%，預期升3.1%，11月未季調核心CPI同比升2.6%，預期升3%，美國衰退擔憂情緒略減，但市場對數據真實性仍有疑慮 氧化鋁期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出，近期倉單庫存連續(xù)去化，周度開工生產供應小有縮減，氧化鋁逐步尋找下方底部支撐，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁底部反彈，電解鋁高位震蕩

美國11月非農數據表現(xiàn)超市場預期，但失業(yè)率意外上升同步超預期，宏觀情緒多空交織 期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。

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South32三季度氧化鋁電解鋁產量環(huán)比微增，Mozal鋁廠電力協(xié)議談判仍無進展

South32近日發(fā)布了2026財年一季度（2025年7-9月）產量報告，公司在此期間氧化鋁產量環(huán)比增長1%至128.8萬噸，較去年同期增長8.8%其中Worsley氧化鋁廠當季產量93.4萬噸，環(huán)比持平，但高于去年同期的85萬噸2026財年該氧化鋁廠產量預期仍保持在375萬噸水平其位于巴西的氧化鋁廠當季產量環(huán)比增長6%至35.4萬噸，較去年同期增長6%，產量增長主要是因為該廠超產運行2026財年該氧化鋁廠產量預期保持在136萬噸。

國際資訊

Mysteel數據：3月5日中國電解鋁產量庫存速遞

數據解讀

Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.3.5）

庫存

2026年2月份電解鋁各省份產能統(tǒng)計

產能

2026年2月中國電解鋁產量調研（初值）

電解鋁產量

[電解鋁]：中國電解鋁市場午評（20260305）

Mysteel午報：鋁價高開大幅上漲 無錫市場交投有所分化 無錫現(xiàn)貨鋁價25100-25140元/噸，均價25120元/噸，漲730元/噸。

上/下游產品動態(tài)

3月5日Mysteel電解鋁升貼水

國內

Mysteel數據：中國主要市場電解鋁庫存統(tǒng)計（2026.3.2-2026.3.5）

庫存

廣元弘昌晟鋁業(yè)擬建11.5萬噸電解鋁節(jié)能降碳升級改造項目

廣元弘昌晟鋁業(yè)有限責任公司11.5萬噸電解鋁節(jié)能降碳升級改造項目目前處于環(huán)境影響評價公眾參與第一次信息公示階段本項目采用SY400預焙陽極電解槽及其配套技術，對現(xiàn)有11.5萬噸200kA電解槽生產線進行升級改造，技改為1條11.5萬噸400kA電解槽生產線及配套電氣、給排水、除塵等公用和輔助設施，主要更新建設電解車間、陽極組裝車間、主控樓、脫硫綜合樓、空壓站、天然氣調壓站、凈水站、生活污水處理站、殘極轉運站等。

國內資訊

[電解鋁]：中國電解鋁市場午評（20260304）

Mysteel午報：鋁價高開高走后回落 無錫市場交投向好 無錫現(xiàn)貨鋁價23930-23970元/噸，均價23950元/噸，漲330元/噸。

上/下游產品動態(tài)

3月4日Mysteel電解鋁升貼水

國內

Mysteel: 中東局勢已致電解鋁減產 海外供應端隱憂升級

海德魯公告 卡塔爾鋁業(yè)開始停產 卡塔爾能源3月2日宣布，公司在卡塔爾的拉斯拉凡工業(yè)城(Ras Laffan Industrial City)和梅賽義德工業(yè)城(Mesaieed IndustrialCity)運營設施遭到軍事襲擊，公司已經停止生產LNG及相關產品3月3日，卡塔爾能源公司發(fā)表聲明稱，將暫?？ㄋ柧硟炔糠窒掠萎a品的生產，包括尿素聚合物、甲醇、鋁及其他產品。

熱點分析

一德期貨：電解鋁前多仍可謹慎持有

電解鋁：宏觀面上，國內有會議預期，美元指數上漲，地緣有擾動資金面上，持倉雖回落但仍處高位，成交量有上升，博弈中東問題供需矛盾上，中長期敘事邏輯未變；短期供應預期仍較脆弱，卡塔爾鋁廠公告減產，中東沖突持續(xù)下供應擾動較大；需求上，海外降息與AI邏輯有邊際弱化，更需關注的是國內，有兩會政策以及旺季預期，但需要通過庫存來及時驗證地緣擾動提振價格，關注中東地緣演進，前多仍可謹慎持有

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截至2月底，東興鋁業(yè)電解鋁、鋁材同比增產3000噸以上

截至2月底，東興鋁業(yè)公司電解槽開啟率達到99.9%，主要產品產量完成計劃，電解鋁、鋁材同比增產3000噸以上，鋁液就地轉化率同比提升7%，利潤、工業(yè)總產值等核心指標超額完成任務

國內資訊