Mysteel月評(píng)：1月電解鋁基本面承壓，情緒驅(qū)動(dòng)放大波動(dòng)

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁基本面壓制，電解鋁價(jià)格回調(diào)

貴金屬溢價(jià)上漲帶動(dòng)整體有色交投活躍，籌碼集中導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)明顯，前期有色上漲幅度較大且步調(diào)相對(duì)一致，大量資金止盈離場(chǎng)引發(fā)價(jià)格回調(diào) 氧化鋁期貨價(jià)格盤(pán)底快速上行，前期集中空倉(cāng)資金集中平倉(cāng)推動(dòng)價(jià)格上漲，交易所到期倉(cāng)單快速流出減弱了期貨庫(kù)存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存仍在快速走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足 氧化鋁價(jià)格快速反彈，提高電解鋁成本支撐韌性，目前電解鋁產(chǎn)能利用率維持在極高水平，但受到供應(yīng)端剛性約束限制，后續(xù)新投增量有限，國(guó)內(nèi)開(kāi)產(chǎn)剛性支撐全球鋁市供應(yīng)穩(wěn)定，海外市場(chǎng)在新產(chǎn)投放緩慢的背景之下仍存供應(yīng)緊缺擔(dān)憂，下游需求來(lái)看，新能源汽車、光伏、AI基礎(chǔ)等用鋁消費(fèi)仍有樂(lè)觀預(yù)期，但目前正值國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑型材需求拖累，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)鋁接受度較低，國(guó)內(nèi)交易所+社會(huì)庫(kù)存重回累庫(kù)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel午報(bào)：壓價(jià)逢低接貨 佛山鋁錠成交較差

鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)22390-22410元/噸，均價(jià)22400元/噸，較上個(gè)交易日漲470元/噸 市場(chǎng)早間持貨商報(bào)平水出貨為主，少量貼水10元/噸出貨，現(xiàn)貨成交困難；市場(chǎng)中期主流下調(diào)至貼水10元/噸出貨，少量挺價(jià)平水出貨，但接貨方壓價(jià)逢低接貨，現(xiàn)貨少量成交；市場(chǎng)后期部分進(jìn)一步下調(diào)至貼水20元/噸出貨，接貨方依舊壓價(jià)接貨，現(xiàn)貨成交較差。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣州期貨：電解鋁淡季承壓回調(diào)明顯

美聯(lián)儲(chǔ)降息分歧較大，2月降息概率明顯下行，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)拖累，宏觀支撐偏弱 氧化鋁生產(chǎn)在原料備庫(kù)充足的情況下保持行業(yè)高開(kāi)工率，截至2025年10月，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11470萬(wàn)噸，當(dāng)月運(yùn)行產(chǎn)能9640萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產(chǎn)，還有部分高成本生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損運(yùn)行承壓已久有減產(chǎn)意愿，目前正值年底長(zhǎng)單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產(chǎn)節(jié)奏暫未有明顯調(diào)減，氧化鋁周度供需過(guò)剩狀態(tài)小有改善，但國(guó)內(nèi)總庫(kù)存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)但下游市場(chǎng)接受度較低。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁短期承壓回調(diào)但中長(zhǎng)趨勢(shì)不改

海外降息預(yù)期弱化，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息態(tài)度表示需謹(jǐn)慎，目前12月降息概率下降到43%，宏觀情緒整體承壓 氧化鋁生產(chǎn)在原料備庫(kù)充足的情況下保持行業(yè)高開(kāi)工率，截至2025年10月，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11470萬(wàn)噸，當(dāng)月運(yùn)行產(chǎn)能9640萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產(chǎn)，還有部分高成本生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損運(yùn)行承壓已久有減產(chǎn)意愿，目前正值年底長(zhǎng)單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產(chǎn)節(jié)奏暫未有明顯調(diào)減，氧化鋁周度供需過(guò)剩狀態(tài)小有改善，但國(guó)內(nèi)總庫(kù)存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)但下游市場(chǎng)接受度較低。

期貨公司評(píng)論

【財(cái)聯(lián)社】電解鋁產(chǎn)能“天花板”催生供應(yīng)壓力，港股兩大鋁業(yè)龍頭再創(chuàng)年內(nèi)新高

近幾日港股有色板塊持續(xù)反彈，今日部分鋁業(yè)股又再度逆勢(shì)走強(qiáng)，領(lǐng)漲板塊行情 截至發(fā)稿，中國(guó)鋁業(yè)(02600.HK)漲逾3%、中國(guó)宏橋(01378.HK)漲超2%，兩大行業(yè)龍頭均創(chuàng)下年內(nèi)新高俄鋁(00486.HK)等公司也紛紛跟漲 消息面上，近期國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)出現(xiàn)沖高行情，LME鋁價(jià)已邁向逾三年高點(diǎn)。

媒體報(bào)道

電解鋁產(chǎn)能“天花板”催生供應(yīng)壓力，港股兩大鋁業(yè)龍頭再創(chuàng)年內(nèi)新高

近幾日港股有色板塊持續(xù)反彈，今日部分鋁業(yè)股又再度逆勢(shì)走強(qiáng)，領(lǐng)漲板塊行情 截至發(fā)稿，中國(guó)鋁業(yè)(02600.HK)漲逾3%、中國(guó)宏橋(01378.HK)漲超2%，兩大行業(yè)龍頭均創(chuàng)下年內(nèi)新高俄鋁(00486.HK)等公司也紛紛跟漲 消息面上，近期國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)出現(xiàn)沖高行情，LME鋁價(jià)已邁向逾三年高點(diǎn)截至發(fā)稿，今日滬鋁主連也漲超1%，刷新2022年5月以來(lái)高點(diǎn) 中信建投分析稱，未來(lái)三年全球電解鋁供需基本處于平衡狀態(tài)，但是這種平衡建立在中國(guó)電解鋁滿產(chǎn)超產(chǎn)，海外電解鋁新增產(chǎn)能如期釋放的基礎(chǔ)之上，供應(yīng)稍出問(wèn)題便會(huì)供不應(yīng)求。

國(guó)內(nèi)資訊

廣州期貨：電解鋁觀望上方壓力位置

美國(guó)ISM服務(wù)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)有韌性，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率上行，目前美國(guó)政府持續(xù)停擺仍給市場(chǎng)帶來(lái)?yè)?dān)憂壓力情緒，中美貿(mào)易對(duì)等關(guān)稅發(fā)生調(diào)整，利多國(guó)內(nèi)出口消費(fèi)情緒 鋁土礦-氧化鋁成本端報(bào)價(jià)下行，目前盤(pán)面價(jià)格已低于生產(chǎn)完全成本線，從周度供需表現(xiàn)上看，氧化鋁供應(yīng)端過(guò)剩狀態(tài)小有改善，主因部分地區(qū)產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，但氧化鋁國(guó)內(nèi)總庫(kù)存水平在往年同期高位，供過(guò)于求基本面未改，氧化鋁下有成本支撐，上方反彈高度也相對(duì)有限，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁觀望前高附近價(jià)格壓力

美國(guó)聯(lián)邦政府停擺，美國(guó)就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)暫停公布，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鴿派發(fā)言引發(fā)10月降息猜測(cè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交友情緒略有修復(fù) 近來(lái)幾內(nèi)亞出礦量上升，國(guó)內(nèi)鋁土礦港口庫(kù)存小幅下降，企業(yè)廠內(nèi)鋁礦庫(kù)存充足，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能至9700萬(wàn)噸高位，供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)確認(rèn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但已接近產(chǎn)能天花板限制高位，氧化鋁生產(chǎn)完全成本下破，北方部分產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修減產(chǎn)，高價(jià)產(chǎn)能或主動(dòng)清停。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁旺季不旺暫看21000前高壓力

美聯(lián)儲(chǔ)周內(nèi)落地降息25BP，在確認(rèn)降息后市場(chǎng)前期超前交易的降息樂(lè)觀情緒明顯回落，宏觀情緒承壓，有色整體運(yùn)行 礦端小幅干擾，國(guó)內(nèi)鋁土礦港口庫(kù)存下降明顯，但氧化鋁廠家原料備庫(kù)準(zhǔn)備充足，全國(guó)氧化鋁生產(chǎn)開(kāi)工率穩(wěn)步上行，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)走增至新高位，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)齊跌，跌價(jià)后下游電解鋁廠詢價(jià)情緒略有轉(zhuǎn)好，但仍以剛需采購(gòu)為主電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位輸出，海內(nèi)外交易所庫(kù)存持續(xù)累增，鑄錠社庫(kù)旺季不去，鋁棒庫(kù)存確有拐點(diǎn)，從下游壓鑄開(kāi)工情況上看，鋁桿、鋁板帶箔相對(duì)型材表現(xiàn)佳，但整體轉(zhuǎn)好程度仍不及往年同期。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

據(jù)Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研測(cè)算，2025 年 8 月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為 16111 元/噸，環(huán)比上升 179 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 20659 元/噸，行業(yè)理論盈利降至 4548 元/噸，環(huán)比減少 227 元/噸整體來(lái)看，受成本上行疊加鋁價(jià)小幅回落影響，行業(yè)盈利空間有所收窄，但仍維持在相對(duì)高位水平 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 豐水期外購(gòu)電價(jià)下調(diào) 煤價(jià)上漲推高行業(yè)用電成本 8月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約 0.385 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.003 元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]：電解鋁累庫(kù)，氟化鋁承壓弱勢(shì)

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel午報(bào)：市場(chǎng)壓價(jià)逢低接貨 佛山鋁錠成交一般

鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在20440-20460元/噸，均價(jià)20450元/噸，較上個(gè)交易日跌330元/噸 市場(chǎng)早、中期報(bào)平水出貨為主，少量貼水10元/噸出貨，現(xiàn)貨平水成交困難，貼水少量成交；市場(chǎng)后期報(bào)貼水10元/噸出貨增加，少量依舊挺平水出貨，貼水現(xiàn)貨成交一般佛山地區(qū)社庫(kù)轉(zhuǎn)壘庫(kù)，絕對(duì)價(jià)大幅度回撤，基基差運(yùn)行在貼水70元/噸附近，但中間商接貨情緒偏謹(jǐn)慎，下游終端亦逢低剛需補(bǔ)貨，整體成交一般。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel午報(bào)：市場(chǎng)壓價(jià)逢低接貨 佛山鋁錠成交較差

佛山市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在20760-20780元/噸，均價(jià)20770元/噸，較上個(gè)交易日漲110元/噸市場(chǎng)早期當(dāng)月票報(bào)升水10元/噸、下月票報(bào)平水為主，現(xiàn)貨成交較少市場(chǎng)中期當(dāng)月票報(bào)升水10元/噸、下月票下調(diào)至報(bào)貼水10元/噸為主，成交依舊一般市場(chǎng)后期當(dāng)月票下調(diào)報(bào)平水、下月票報(bào)貼水10元/噸為主，成交依舊無(wú)起色一季度季度末，疊加盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)反彈，持貨商積極逢高清庫(kù)存變現(xiàn)，市場(chǎng)出貨情緒高漲，但接貨方壓價(jià)逢低接貨為主，現(xiàn)貨成交較差。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣州期貨：氧化鋁短期反彈，電解鋁承壓運(yùn)行

美國(guó)對(duì)外鋼鋁進(jìn)口加征關(guān)稅政策已生效，疊加地緣沖突再度白熱，海外用鋁有恐慌情緒，美國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度偏鴿，國(guó)內(nèi)政策面延續(xù)積極 鋁土礦成本支撐走弱，氧化鋁開(kāi)產(chǎn)積極但已有部分產(chǎn)能利潤(rùn)受損，彈性產(chǎn)能有較大概率壓產(chǎn)，新投產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，遠(yuǎn)期供應(yīng)保持過(guò)剩預(yù)期，下游需求剛性但增量有限，庫(kù)存緩慢走增但累庫(kù)速率緩慢 電解鋁開(kāi)產(chǎn)保持高位，供應(yīng)端保持相對(duì)寬松，未鍛造鋁材出口同比下降，出口消費(fèi)明顯承壓，進(jìn)入內(nèi)需旺季消費(fèi)但市場(chǎng)給出的態(tài)度偏悲觀，交易所庫(kù)存累庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨小幅貼水提增廠家+貿(mào)易商交割熱情，側(cè)面反映需求旺季不旺現(xiàn)實(shí)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：電解鋁供應(yīng)端壓力略有緩解

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁窄幅震蕩隨著國(guó)內(nèi)貨幣政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)財(cái)政刺激政策出臺(tái)有較強(qiáng)預(yù)期在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有進(jìn)一步走弱前，宏觀情緒仍然偏多基本面看，電解鋁供應(yīng)端壓力略有緩解，在人民幣匯率走強(qiáng)后，9月滬倫比值小幅回落，后續(xù)進(jìn)口鋁錠數(shù)量或小幅下滑消費(fèi)旺季下游開(kāi)工率有所改善，目前節(jié)前備貨需求仍存，下游多按需采購(gòu)為主預(yù)計(jì)節(jié)前庫(kù)存將保持小幅去化，鋁價(jià)高位震蕩 宏觀情緒一般，基本面有所改善。

期貨公司評(píng)論

國(guó)內(nèi)最大規(guī)模中壓等級(jí)單點(diǎn)直流接入電解鋁項(xiàng)目順利并網(wǎng)

8月23日，隨著直流隔刀閉合接入青銅峽分公司350kA系列電解鋁母線，完成帶負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，標(biāo)志著由上海成套院EPC總承包的青銅峽鋁業(yè)分公司廠區(qū)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目（二期）直流接入全容量并網(wǎng)成功這是我院在新型電力系統(tǒng)綠色鋁相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步，為集團(tuán)公司電解鋁行業(yè)的綠色發(fā)展提供了有力的技術(shù)支持和示范 該項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)中壓等級(jí)單點(diǎn)直流接入電解鋁最大規(guī)模項(xiàng)目，是全國(guó)首個(gè)采用20千伏直流直送接入電解鋁的光伏發(fā)電項(xiàng)目，也是國(guó)家電投集團(tuán)重點(diǎn)創(chuàng)新示范項(xiàng)目。

耐材業(yè)界

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠入庫(kù)壓力逐步減弱 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊企穩(wěn)反彈為主

【期貨市場(chǎng)】國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：隔夜滬鋁主力合約報(bào)收19695元/噸，漲20元/噸，漲幅0.1%國(guó)際市場(chǎng)：LME鋁3M報(bào)收2476美元/噸，漲46美元/噸，漲幅1.89% 【現(xiàn)貨市場(chǎng)】（8月20日）鋼聯(lián)A00無(wú)錫現(xiàn)貨鋁價(jià)19470-19510元/噸，均價(jià)19490元/噸，漲30元/噸早盤(pán)滬鋁震蕩回調(diào)后延續(xù)上漲趨勢(shì)，無(wú)錫市場(chǎng)維持穩(wěn)定運(yùn)行，在相對(duì)高庫(kù)存以及高鋁價(jià)的刺激下，部分持貨商下調(diào)報(bào)價(jià)出貨回款，開(kāi)盤(pán)初始報(bào)在貼10元/噸，但隨著盤(pán)面回落，市場(chǎng)挺價(jià)意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)，且流通貨源相對(duì)可控，持貨商選擇挺價(jià)，報(bào)價(jià)至均價(jià)附近，但需求相對(duì)偏弱，廠家采購(gòu)意愿不足，整體交投一般。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel午報(bào)：鋁價(jià)連續(xù)上漲 華東鋁錠現(xiàn)貨承壓

今日早盤(pán)滬鋁未能延續(xù)隔夜走勢(shì)并向下回調(diào)，華東現(xiàn)貨鋁價(jià)18930-18970元/噸，均價(jià)18950元/噸，漲80元/噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel午報(bào)：中間商壓價(jià)接貨 華南鋁錠交投持穩(wěn)

佛山地區(qū)鋁錠成交價(jià)在18940 - 18960元/噸，均價(jià)18950元/噸，較上個(gè)交易日上漲120元/噸 市場(chǎng)初始，貿(mào)易商報(bào)均價(jià)為主，滬鋁上漲，中間商壓價(jià)接貨，持貨商挺均價(jià)出售，雙方交投較為僵持，少量成交市場(chǎng)中后期，隨著鋁價(jià)繼續(xù)走高，持貨商小幅調(diào)價(jià)出貨變現(xiàn)，均價(jià)開(kāi)始較難成交，報(bào)價(jià)到貼水10到20元/噸，貼水貨源較好成交滬鋁震蕩走高，持貨商積極逢高出貨變現(xiàn)，華南鋁錠整體交投較為平穩(wěn)。

行情簡(jiǎn)評(píng)