天風(fēng)證券：持續(xù)看好電解鋁板塊投資機(jī)會(huì)

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，電解鋁板塊兼具鋁價(jià)進(jìn)攻性與紅利資產(chǎn)防御性，往后看板塊分紅比例有望進(jìn)一步抬升，彈性之外，紅利價(jià)值有望進(jìn)一步彰顯作為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)，持續(xù)看好電解鋁板塊投資機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)資訊

華泰證券：看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)

華泰證券研報(bào)表示，低估值疊加利潤(rùn)走擴(kuò)預(yù)期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當(dāng)前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價(jià)上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤(rùn)有望走擴(kuò)至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預(yù)期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價(jià)表現(xiàn)

國(guó)內(nèi)資訊

華泰證券：持續(xù)看好電解鋁板塊利潤(rùn)走擴(kuò)

華泰證券研報(bào)表示，近期鋁產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，宏觀情緒方面，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期下，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格普遍反彈，對(duì)電解鋁及氧化鋁價(jià)格的上漲形成一定催化基本面來(lái)看，電解鋁維持低庫(kù)存，上周下游開(kāi)工實(shí)現(xiàn)回升，基本面回暖，氧化鋁則受上周五交易所倉(cāng)單大幅減少，出現(xiàn)逼倉(cāng)行情，社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)電解鋁、氧化鋁價(jià)格向上共振，推升本周鋁板塊股票走強(qiáng)展望后市，華泰證券認(rèn)為從下半年看，光伏等領(lǐng)域電解鋁需求端或仍然維持較高增速，基本面向好將支撐鋁價(jià)上漲；氧化鋁基本面則相對(duì)偏弱，預(yù)期價(jià)格震蕩下行，因此持續(xù)看好2025年下半年電解鋁板塊利潤(rùn)走擴(kuò)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠入庫(kù)壓力逐步減弱 預(yù)計(jì)鋁價(jià)隨板塊企穩(wěn)反彈為主

【期貨市場(chǎng)】國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：隔夜滬鋁主力合約報(bào)收19695元/噸，漲20元/噸，漲幅0.1%國(guó)際市場(chǎng)：LME鋁3M報(bào)收2476美元/噸，漲46美元/噸，漲幅1.89% 【現(xiàn)貨市場(chǎng)】（8月20日）鋼聯(lián)A00無(wú)錫現(xiàn)貨鋁價(jià)19470-19510元/噸，均價(jià)19490元/噸，漲30元/噸早盤滬鋁震蕩回調(diào)后延續(xù)上漲趨勢(shì)，無(wú)錫市場(chǎng)維持穩(wěn)定運(yùn)行，在相對(duì)高庫(kù)存以及高鋁價(jià)的刺激下，部分持貨商下調(diào)報(bào)價(jià)出貨回款，開(kāi)盤初始報(bào)在貼10元/噸，但隨著盤面回落，市場(chǎng)挺價(jià)意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)，且流通貨源相對(duì)可控，持貨商選擇挺價(jià)，報(bào)價(jià)至均價(jià)附近，但需求相對(duì)偏弱，廠家采購(gòu)意愿不足，整體交投一般。

行情簡(jiǎn)評(píng)

【上海證券報(bào)】云南電解鋁企業(yè)開(kāi)始停槽減產(chǎn)，A股鋁板塊大幅拉漲

上海證券報(bào)記者從上海鋼聯(lián)了解到，近期云南省電解鋁企業(yè)再度收到壓減負(fù)荷的口頭要求當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)要以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，壓減負(fù)荷比例擴(kuò)大至40-42%不等（其中個(gè)別鋁廠暫不要求）上海鋼聯(lián)了解到，當(dāng)?shù)貛准忆X廠已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)停槽，表明云南省電力供應(yīng)仍存在較大缺口 受該消息影響，A股鋁板塊大幅拉升。

媒體報(bào)道

國(guó)金證券：雙碳下電解鋁板塊大有可為

我國(guó)電解鋁行業(yè)過(guò)去20年內(nèi)的兩次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，均是以電力成本為導(dǎo)向，未來(lái)該導(dǎo)向仍難改變我國(guó)西部地區(qū)水利資源豐富，隨未來(lái)風(fēng)光能的裝機(jī)鋪設(shè)，西部地區(qū)清潔能源使用比例提升、電力成本降低，因此我國(guó)電解鋁產(chǎn)能西移將成為大趨勢(shì)短期看，我國(guó)電解鋁增量將集中在水電發(fā)達(dá)的云南地區(qū) 電解鋁為能源密集型產(chǎn)業(yè)，成本是核心因素，看好具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)能夠長(zhǎng)期控制成本其次，結(jié)合目前電價(jià)波動(dòng)較大，擁有便宜電價(jià)或自備電的企業(yè)優(yōu)勢(shì)更加顯著。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬鋁收于24800元/噸，下跌0.46%LME鋁報(bào)收3584美元/噸，下跌1.13%地緣方面，美伊將重返談判桌，談判重啟再度給市場(chǎng)帶來(lái)樂(lè)觀情緒，夜間有色板塊多數(shù)收漲，鋁則因局勢(shì)緩和或降低產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)而呈現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)海外市場(chǎng)因已經(jīng)出現(xiàn)的年產(chǎn)能200萬(wàn)噸以上的電解鋁停產(chǎn)規(guī)模，歐美及日韓市場(chǎng)鋁現(xiàn)貨升水均處于高位，體現(xiàn)出其鋁供應(yīng)緊缺程度國(guó)內(nèi)鋁錠的高庫(kù)存及持續(xù)累庫(kù)狀態(tài)成為鋁價(jià)的壓制因素，但鋁棒庫(kù)存的去庫(kù)、行業(yè)鋁水比的回升，以及旺季需求的延續(xù)，將逐漸緩解庫(kù)存端帶來(lái)的價(jià)格壓力。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行

周二夜間，滬鋁報(bào)收22615元/噸，上漲0.87%LME鋁報(bào)收2986.5美元/噸，上漲1.22%鋁價(jià)小幅回調(diào)后，再度出現(xiàn)一定多頭回補(bǔ)空間基本面而言，電解鋁供應(yīng)雖有增量，但海外減產(chǎn)預(yù)期和全球鋁供應(yīng)剛性的特點(diǎn)仍使得鋁價(jià)具備供應(yīng)約束性的利多支撐，整體需求表現(xiàn)較為平淡在需求淡季以及鋁價(jià)沖高的影響下，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)情況顯出疲弱，從而也給鋁錠的去庫(kù)帶來(lái)阻礙 整體而言，當(dāng)前電解鋁基本面具備供應(yīng)剛性和鋁錠相對(duì)低庫(kù)存帶來(lái)的韌性，但對(duì)于鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的支撐略顯不足，鋁價(jià)近期的走高更多是由板塊多頭情緒及資金驅(qū)動(dòng)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫(kù)存出現(xiàn)明顯累積目前全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存61.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加6.1萬(wàn)噸綜合來(lái)看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價(jià)格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)信期貨：滬鋁增倉(cāng)偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬鋁報(bào)收22245元/噸，上漲0.93%，主力合約增倉(cāng)5000余手倫鋁報(bào)收2955.5美元/噸，上漲0.38%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，有色板塊仍是多頭資金關(guān)注的標(biāo)的，且鋁價(jià)自高位回調(diào)后，也出現(xiàn)一定多頭回補(bǔ)空間，市場(chǎng)情緒及資金推動(dòng)下，鋁價(jià)仍存在上漲動(dòng)能 基本面而言，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開(kāi)工率維持穩(wěn)定，且月內(nèi)或有產(chǎn)能置換后釋放帶來(lái)的邊際增量鋁需求端處于淡季，下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下跌，但新能源汽車以及電網(wǎng)訂單支撐需求，且目前鋁錠及鋁棒均仍處于去庫(kù)趨勢(shì)之中，共同構(gòu)成鋁基本面的韌性。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁價(jià)格盤整震蕩

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過(guò)剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無(wú)法覆蓋過(guò)剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開(kāi)產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫(kù)存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁觀望現(xiàn)金成本支撐

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過(guò)剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無(wú)法覆蓋過(guò)剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開(kāi)產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫(kù)存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋁價(jià)淡季影響偏弱震蕩整理

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過(guò)剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無(wú)法覆蓋過(guò)剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開(kāi)產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫(kù)存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩 電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力但整體仍有樂(lè)觀預(yù)期，鋁價(jià)近期回調(diào)明顯但預(yù)期空間有限，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.20-9.26）

整體來(lái)看，今年多數(shù)企業(yè)反饋制冷板塊實(shí)際需求低于季節(jié)性預(yù)期，“金九銀十”銅管消費(fèi)延續(xù)低迷 （三）電解鋁： 受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量?jī)H來(lái)自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫(kù)處于近年低位，臨近國(guó)慶長(zhǎng)假疊加價(jià)格回落，下游備庫(kù)更加明顯，出現(xiàn)去庫(kù)消費(fèi)端：在供應(yīng)無(wú)壓力，消費(fèi)回升的趨勢(shì)下，庫(kù)存出現(xiàn)去化，給予鋁價(jià)下方支撐。

周報(bào)

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)ADP就業(yè)增長(zhǎng)大幅放緩和首申失業(yè)金人數(shù)高于預(yù)期 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【行業(yè)追蹤】華泰證券研報(bào)表示，低估值疊加利潤(rùn)走擴(kuò)預(yù)期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當(dāng)前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價(jià)上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤(rùn)有望走擴(kuò)至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預(yù)期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價(jià)表現(xiàn) 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，天保海關(guān)累計(jì)監(jiān)管來(lái)料加工進(jìn)口鋁錠3807噸，實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運(yùn)行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場(chǎng)情緒，對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐 基本面來(lái)看，供應(yīng)端國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢(shì)，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開(kāi)工率亦有所提升然而，當(dāng)前鋁價(jià)仍處高位，對(duì)下游采購(gòu)意愿形成抑制庫(kù)存方面，9月4日國(guó)內(nèi)電解鋁社庫(kù)周度累庫(kù)0.6萬(wàn)噸，鋁錠庫(kù)存拐點(diǎn)尚未明確出現(xiàn)，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成一定壓力。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

氧化鋁價(jià)格上漲帶動(dòng)下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對(duì)于鋁價(jià)的影響有限 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開(kāi)工率，隨著鋁價(jià)回調(diào)，近期下游采購(gòu)備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫(kù)持續(xù)性仍需觀察，但庫(kù)存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐整體而言，國(guó)內(nèi)利多政策給予鋁價(jià)向上驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（7.5-7.11）

（三）電解鋁： 成本端，由于南北方部分氧化鋁企業(yè)受檢修或階段性壓產(chǎn)等影響，近期廠內(nèi)提貨進(jìn)度暫不順暢，疊加個(gè)別新投產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，整體市場(chǎng)可供給現(xiàn)貨較前期收緊消費(fèi)端，游多數(shù)板塊淡季氛圍濃厚，開(kāi)工和訂單持續(xù)下滑綜合來(lái)看，鋁錠庫(kù)存低位支撐鋁價(jià)高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險(xiǎn)仍存，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面及庫(kù)存變化。

周報(bào)

廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對(duì)穩(wěn)定，電解鋁生產(chǎn)平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤(rùn)保持在3000元/噸以上，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫(kù)存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，需求上看，進(jìn)入旺季后鋁市下游開(kāi)工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費(fèi)，汽車、光伏等新興板塊消費(fèi)仍有增量 氧化鋁近月價(jià)格在新投未落地投產(chǎn)、舊產(chǎn)調(diào)停檢修的情況下較為難跌，短期價(jià)格低位震蕩整理，遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，等待價(jià)格反彈充分后布局做空。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)3成，澳大利亞雨季結(jié)束后恢復(fù)發(fā)運(yùn)，疊加國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，上游供應(yīng)量增價(jià)跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預(yù)期，遠(yuǎn)期全球產(chǎn)能過(guò)剩確認(rèn)，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)受損導(dǎo)致部分高成本廠家主動(dòng)檢修關(guān)停力挺現(xiàn)貨價(jià)格電解鋁利潤(rùn)保持在3000元/噸以上，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫(kù)存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，需求上看，進(jìn)入旺季后鋁市下游開(kāi)工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費(fèi)，汽車、光伏等新興板塊消費(fèi)仍有增量。

期貨公司評(píng)論