廣州期貨：氧化鋁高拋低吸

地緣政治沖突白熱化，俄羅斯對烏克蘭發(fā)動大規(guī)模襲擊，美伊第三次談判結束，世界經濟政治局勢動蕩 氧化鋁：鋁土礦報價下移，氧化鋁生產成本支撐松動，春節(jié)期間氧化鋁生產供應縮減明顯，下游電解鋁開產穩(wěn)定對氧化鋁存剛性消費需求但增量有限，氧化鋁港口庫存小幅增長，整體氧化鋁庫存水平保持增長但增長速率放緩，市場交投清淡但現貨報價整體平穩(wěn) 電解鋁：電解鋁產能瓶頸依然存在，鋁錠供應偏緊格局未改，目前在傳統(tǒng)消費淡季，國內庫存水平快速累增，下游壓鑄開工疲軟，下游復工進度與社會庫存的累積速度將成為短期價格的核心干擾因素。

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廣州期貨：電解鋁關注調整后低多機會

地緣政治沖突持續(xù)白熱化，全球市場流動性存改善預期，特朗普再加征全球進口關稅，整體市場宏觀呈現多空交織的復雜格局 氧化鋁：鋁土礦報價下移，氧化鋁生產成本支撐松動，春節(jié)期間氧化鋁生產供應縮減明顯，下游電解鋁開產穩(wěn)定對氧化鋁存剛性消費需求但增量有限，氧化鋁進口盈利窗口再關閉，港口庫存水平快速下降，整體氧化鋁庫存水平保持增長但增長速率放緩，市場交投清淡但現貨報價整體平穩(wěn) 電解鋁：當前電解鋁產能瓶頸依然存在，鋁錠供應偏緊格局未改，目前在傳統(tǒng)消費淡季，國內庫存水平快速累增，下游壓鑄開工疲軟，下游復工進度與社會庫存的累積速度將成為短期價格的核心干擾因素。

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廣州期貨：氧化鋁底部反彈，電解鋁高位震蕩

美國11月非農數據表現超市場預期，但失業(yè)率意外上升同步超預期，宏觀情緒多空交織 期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業(yè)平均現金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。

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廣州期貨：電解鋁高位回調

美聯儲12月如期降息，持續(xù)關注美國非農數據，國內政治經濟會議釋放政策面積極信號，宏觀情緒多空交織 期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業(yè)平均現金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。

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【南方周末】價格創(chuàng)年內新高，下一個金屬之王來了？

在生產設施方面，王駿認為，歐美市場面臨電網系統(tǒng)老化和綠色轉型壓力，而新興市場電力配套嚴重滯后，印尼、印度等國家電網覆蓋不足，且運輸物流條件差，“印尼港口、鐵路網絡不完善，氧化鋁進口與鋁錠出口物流成本較中國高15%-20%” 日趨嚴格的環(huán)保政策同樣構成生產壁壘以歐盟為例，歐盟正通過EU ETS（排放交易體系）與CBAM（碳邊境調節(jié)機制）內外協同加嚴碳約束，電解鋁在歐生產與貿易成本顯著上升，綠色轉型已成硬性門檻。

媒體報道

廣州期貨：鋁市價格盤底小有反彈

電解鋁生產利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費或有提振 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應偏緊，成本提供支撐，現貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19400-20200元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行

電解鋁生產利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增帶動價格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應偏緊，成本提供支撐，現貨價緩慢上行，短期價格區(qū)間震蕩，等待鋁價趨勢形成指引，參考價格波動區(qū)間19600-20400元/噸。

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國信期貨：滬鋁價格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關注煤炭價格的反彈，或進一步抬升電解鋁生產成本 供需方面，鋁供應將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費淡季特征明顯，將成為價格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐。

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Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

而在電解鋁剛需穩(wěn)中向好下，氧化鋁提產相對緩慢，多個氧化鋁新投項目產量貢獻不及預期另外，需關注廣西及河北部分新投產能釋放進度，以及河南和西南等地區(qū)高成本產能的生產調整計劃消費端，下游進入傳統(tǒng)淡季，鋁線纜、型材等開工率下滑明顯綜合來看，鋁錠社會庫存仍處全年低位水平，累庫拐點仍未出現，支撐鋁價高位；國內利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注庫存與需求變化。

周報

廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內持續(xù)關注各國央行利率變化情況及美聯儲議息會議幾內亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內氧化鋁現貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內庫存小幅上行電解鋁生產保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現，淡季不淡。

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廣州期貨：氧化鋁短期仍有反彈可能，電解鋁區(qū)間震蕩

氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，現貨商挺價惜售，現貨升水明顯，但下游接貨情緒平淡原料供應短缺擔憂仍存，氧化鋁價格短期仍有反彈可能，電解鋁供應高位、需求進入淡季，價格上下有限等待驅動

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廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯儲警告滯脹風險，市場展露對經濟衰退擔憂，有色價格整體承壓幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁低位小幅反彈但空間有限

美國第一季度GDP數據修正低于市場預期，市場對經濟衰退仍存擔憂，有色整體情緒低迷幾內亞礦端供應仍存隱憂，燒堿挺價支撐成本，氧化鋁生產利潤修復，廠家主動減產壓力減弱，下游電解鋁冶煉需求略有小減但仍保持高位，整體產能供應過剩預期壓力下，氧化鋁短期價格反彈但上行動力有限，參考價格波動區(qū)間2900-3200元/噸電解供應端開產保持高位但周度運行產能小幅調減，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁回調后仍大概率趨于上漲

幾內亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產業(yè)鏈原料供應恐慌，短期內供應恐慌情緒告一段落，但幾內亞政府政策不確定性較強，后續(xù)仍可能對礦端供應造成影響近日幾內亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內礦產復產節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產線多有檢修，國內氧化鋁產能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產保持高位且年內仍有新投增量，但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：原料供應恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達成一致關稅壁壘降低協議，全球市場交投情緒修復明顯，幾內亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產業(yè)鏈原料供應恐慌近日幾內亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內礦產復產節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產線多有檢修，國內氧化鋁產能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產保持高位且年內仍有新投增量，但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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Mysteel朝聞鋁市：美國計劃陸續(xù)設定貿易伙伴國關稅稅率 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

華盛頓方面將“在未來兩到三周內”征收新的關稅基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能持續(xù)處于低位，市場可流通現貨呈現階段性偏緊局面，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

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Mysteel朝聞鋁市：美國經濟數據提振降息預期 預計鋁價震蕩回調

基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能維持低位，市場逐漸呈現階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

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Mysteel朝聞鋁市：美國調整對華加征關稅 預計鋁價震蕩回調

設立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，引導長期資本投早、投小、投長期、投硬科技基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能維持低位，市場逐漸呈現階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁生產平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內外交易所+國內社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產、舊產調停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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