Mysteel：情緒擾動下的階段性偏離：鋁價回歸基本面中長期判斷

一方面在鋁價持續(xù)高位運(yùn)行、初級加工品加工費(fèi)維持弱勢的環(huán)境下，電解鋁廠為鎖定利潤、加快資金回籠，主動提高鑄錠比例，鋁錠供應(yīng)明顯增加據(jù) Mysteel 調(diào)研，截至 2026 年 1 月 28 日當(dāng)周，鋁錠鑄錠量達(dá)到 35.81 萬噸，較 2025 年 12 月 31 日當(dāng)周環(huán)比增加 4.15 萬噸與此同時，近期“吉利百礦”及“QY”牌鋁錠注冊，亦體現(xiàn)出企業(yè)在高鋁價環(huán)境下通過期貨渠道進(jìn)行銷售、加快庫存與資金周轉(zhuǎn)的意愿。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

（三）電解鋁： 近期部分下游鋁廠詢價接貨意愿提高，市場招標(biāo)頻率增加，但采購價格依舊呈下跌趨勢由于目前流通在貿(mào)易商之間的現(xiàn)貨量較少，導(dǎo)致近期現(xiàn)貨下跌幅度放緩受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。

周報

[隆眾聚焦]：電解鋁累庫，氟化鋁承壓弱勢

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel朝聞鋁市：特朗普貿(mào)易摩擦擔(dān)憂重燃 預(yù)計(jì)鋁價短期內(nèi)或維持偏強(qiáng)震蕩

近日我國新增下達(dá)100億元中央預(yù)算內(nèi)投資，開展以工代賑加力擴(kuò)圍促進(jìn)重點(diǎn)群體就業(yè)增收行動基本面方面，成本端，近期國內(nèi)氧化鋁延續(xù)累庫趨勢，部分電解鋁廠保供需求增加使得原料庫存繼續(xù)上升，以及北方港口內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)運(yùn)及進(jìn)口均有所增加消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)淡季更加明顯，鋁線纜、型材和板帶等開工率低位綜合來看，雖然鋁錠庫存連續(xù)累庫，但仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進(jìn)消費(fèi)方向不變；海外宏觀多空交織，風(fēng)險仍存，預(yù)計(jì)短期鋁價將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀面及庫存變化。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.3-5.9）

（三）電解鋁： 氧化鋁近日部分下游開始消化現(xiàn)有庫存，近期詢貨積極性有所提升，且長單未簽滿的鋁廠繼續(xù)通過招標(biāo)等進(jìn)行適量補(bǔ)庫供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫。

周報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費(fèi)端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運(yùn)行下游整體消費(fèi)未有好轉(zhuǎn)跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補(bǔ)庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朝聞鋁市：英美就關(guān)稅協(xié)議達(dá)成一致 預(yù)計(jì)鋁價維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，節(jié)前鋁錠快速去庫，節(jié)后鋁錠社會庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 預(yù)計(jì)鋁價維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對鋁價影響尤為關(guān)鍵，重點(diǎn)關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預(yù)計(jì)鋁價震蕩回升

“新美聯(lián)儲通訊社”：4月CPI沒反映關(guān)稅沖擊，此后幾個月將顯現(xiàn)通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應(yīng)端產(chǎn)量逐步下降，市場可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導(dǎo)致持貨商挺價情緒增加供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點(diǎn)關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

4月29日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

對此，外交部發(fā)言人郭嘉昆4月28日表示，“據(jù)我了解，近期兩國元首沒有通話我要重申，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計(jì)同比增加7.08%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告（3月10日-3月14日）

鋁：本周現(xiàn)貨鋁價創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場預(yù)期 鉛：本周鉛價偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月10日-3月14日）

本周現(xiàn)貨鋁價創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場預(yù)期 本周鉛價偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（3月8日-3月14日）有色金屬價格上漲

西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場預(yù)期本周鉛價偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會庫存仍有增加本周鋅價震蕩偏強(qiáng)美國關(guān)稅政策繼續(xù)影響市場情緒，LME日注銷倉單明顯提升至6萬噸以上，且4月開始Nyrstar的Hobart冶煉廠將減產(chǎn)25%，利好鋅價。

有色指數(shù)評述

國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周四夜間，倫鋁報收2625美元/噸，上漲0.04%，滬鋁報收20345元/噸，上漲0.54% 美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒緩和，鋁價向上修復(fù)據(jù)調(diào)研了解，四川多家鋁廠于近期已經(jīng)開始或規(guī)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2-3月電解鋁供應(yīng)將有所增加另外，下游需求暫未完全恢復(fù)，春節(jié)期間鋁錠累庫給鋁價帶來壓力，目前鋁錠庫存高于2024年同期供強(qiáng)需弱下，基本面對鋁價的向上驅(qū)動力不強(qiáng)關(guān)注節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況以及海外美國關(guān)稅政策的動向。

期貨公司評論

Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月9日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存為44.3萬噸，較1月6日周內(nèi)去庫3.9萬噸另外，12月中國電解鋁鋁水比例為71.21%，環(huán)比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季來臨，市場預(yù)期需求收縮，庫存不增反減的原因是什么？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價持續(xù)弱勢下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫存不多不愿出貨，除維持老客戶訂單外，惜售挺價意愿較高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點(diǎn)未至 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價震蕩運(yùn)行為主

國內(nèi)方面后續(xù)需關(guān)注中國四季度GDP，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率等數(shù)據(jù)基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現(xiàn)貨成交價格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，庫存拐點(diǎn)未至綜合來看，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預(yù)計(jì)鋁價維持震蕩運(yùn)行為主。

行情簡評

中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關(guān)注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價低位震蕩。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁02合約運(yùn)行區(qū)間9700-20200元/噸

美國12月21日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)21.9萬人，低于預(yù)期的22.3萬人，低于前值的22萬人，美國就業(yè)市場保持穩(wěn)定美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進(jìn)一步走強(qiáng)態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，鋁價下方成本支撐突顯消費(fèi)端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導(dǎo)致鋁錠發(fā)運(yùn)受限，預(yù)計(jì)本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

期貨公司評論

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（8月30日-9月6日）

②當(dāng)前降息預(yù)期較強(qiáng)，宏觀環(huán)境對鋁價較為友好 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁價近期連續(xù)上漲，兩周時間漲幅超5%，鋁價短期漲幅過大，下周有回落的可能②從Mysteel統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會庫存來看，8月29日電解鋁社會庫存為80.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于8月26日增加1.3萬噸，庫存大幅增加③近期鋁價上漲主要由需求端驅(qū)動，鋁價的上漲再次對加工端形成抑制。

情緒指數(shù)