Mysteel月評：3月地緣擾動導(dǎo)致供需重構(gòu)，鋁價中樞上移趨勢延續(xù)

綜合來看，當(dāng)前需求處于“高成本抑制需求 + 結(jié)構(gòu)性亮點支撐”的階段，短期需求恢復(fù)節(jié)奏偏慢后續(xù)隨著地緣政治風(fēng)險逐步緩解及價格波動收斂，需求端有望進一步改善 中國電解鋁表觀消費季節(jié)性分析（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截至3月31日，據(jù) Mysteel 統(tǒng)計，中國電解鋁社會庫存總量為139.7萬噸，環(huán)比增加22.2萬噸，同比增加59.1萬噸，鋁錠庫存延續(xù)累庫態(tài)勢。

熱點分析

Mysteel：內(nèi)外失衡+漲限博弈-2026年4月鋁市強勢格局及后市展望

截至2026年4月14日，國內(nèi)鋁市強勢格局凸顯，滬鋁主力合約站穩(wěn)2.47萬元/噸，MysteelA00鋁錠現(xiàn)貨均價突破2.45萬元/噸，創(chuàng)下近五年新高，市場做多情緒升溫當(dāng)前鋁市處于“漲”的動力與“限”的約束交織博弈格局，核心矛盾集中在全球供給剛性約束、國內(nèi)需求弱復(fù)蘇及出口結(jié)構(gòu)性機遇的多重錯配，這一錯配主導(dǎo)當(dāng)前鋁價運行邏輯，并將深刻影響后市走向 一、“漲”勢核心支撐：內(nèi)外供給雙緊鎖定、出口紅利持續(xù)釋放，鋁價強勢基礎(chǔ)穩(wěn)固 1、供給端：國內(nèi)產(chǎn)能觸頂+海外突發(fā)減產(chǎn)，全球供應(yīng)彈性近乎消失 國內(nèi)電解鋁供給已觸剛性天花板，產(chǎn)能約束長期存在。

熱點分析

Mysteel：中東局勢沖擊進入產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實，鋁價或被系統(tǒng)性低估

5. 內(nèi)外價差重構(gòu)將改變貿(mào)易流向進口套利窗口關(guān)閉將壓縮中國鋁錠進口規(guī)模，同時提升中國鋁材及鋁制品的出口吸引力 6. 需求韌性疊加供給收縮，全球供需缺口擴大全球鋁市場平衡正在由緊平衡進一步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺 7. 電解鋁“易減難復(fù)”的生產(chǎn)特性決定供給恢復(fù)滯后。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：油價大漲打壓市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期 鋁價重心短期內(nèi)震蕩上行

油價飆升打壓市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，交易員目前定價2026年降息幅度不足一次25基點基本面方面：國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，供給端無實質(zhì)性收縮；本周下游加工企業(yè)開工率有所提升，但鋁價持續(xù)沖高，下游逢低采購，市場處于需求回暖、廠內(nèi)庫存去化、社庫累庫放緩的狀態(tài)綜合來看，中東地區(qū)地緣沖突升級風(fēng)險仍存，鋁錠結(jié)構(gòu)短缺情況或進一步惡化，預(yù)計短期鋁價將在情緒推動下維持偏強震蕩，重心進一步上移，后期關(guān)注中東局勢的發(fā)展以及下游需求的釋放情況。

行情簡評

廣州期貨：電解鋁補漲后回調(diào)

電解鋁：當(dāng)前電解鋁產(chǎn)能瓶頸依然存在，鋁錠供應(yīng)偏緊格局未改，目前在傳統(tǒng)消費淡季，國內(nèi)庫存水平快速累增，下游壓鑄開工疲軟，下游復(fù)工進度與社會庫存的累積速度將成為短期價格的核心干擾因素預(yù)計長期供需緊平衡邏輯與短期季節(jié)性壓力將共同作用，滬鋁節(jié)后先跟隨外盤情緒補漲，再受淡季壓力影響回調(diào)轉(zhuǎn)入震蕩走勢 氧化鋁有剛性需求+供應(yīng)收縮托底，上方受制于高庫存壓力，等待庫存結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)信號，短期仍建議保持區(qū)間操作，高拋低吸，參考價格運行區(qū)間為2600-2950元/噸。

期貨公司評論

Mysteel：情緒擾動下的階段性偏離：鋁價回歸基本面中長期判斷

然而，無論是鋁錠鑄錠量階段性增加，還是初級加工品開工節(jié)奏的提前調(diào)整，其對鋁錠庫存的影響更多體現(xiàn)為短期擾動隨著鋁價自高位回落、價格壓力逐步緩解，疊加節(jié)后需求進入傳統(tǒng)旺季周期，下游加工品廠商的補庫需求仍將逐步釋放，庫存結(jié)構(gòu)有望改善，市場運行終將回歸以供需基本面為主導(dǎo)的中長期格局 中長期供給彈性受限，需求中樞保持韌性 當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已接近政策約束上限，供給彈性顯著受限，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏整體可控，未出現(xiàn)預(yù)期外擴張。

熱點分析

Mysteel：短期調(diào)整不改中期上漲邏輯 鋁價平穩(wěn)中靜待花開

總體來看，供需格局穩(wěn)健，電解鋁行業(yè)運行保持平衡，價格上漲具備堅實支撐 （1）供應(yīng)增長受限，運行穩(wěn)定國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位穩(wěn)定，新增項目釋放節(jié)奏受制于能耗指標和產(chǎn)能置換政策，整體增量有限產(chǎn)能天花板的持續(xù)存在成為滬鋁價格的重要支撐因素與此同時，海外鋁錠進口量保持高位，為國內(nèi)市場形成一定結(jié)構(gòu)性補充 （2）需求持續(xù)擴張，結(jié)構(gòu)性亮點突出據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1—10月中國電解鋁累計表觀消費同比增長4.61%，較去年同期增速提升0.27個百分點，整體消費延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

熱點分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月27日-10月31日）

基本面來看，現(xiàn)貨市場成交氛圍疲弱，且隨著銅價震蕩上行，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，周內(nèi)謹慎觀望為主；同時臨近月底，受制于資金壓力，采購需求仍維持剛需，現(xiàn)貨貼水幅度擴大，但由于近月Contango結(jié)構(gòu)月差運行，貼水幅度擴大幅度有限下周來看，考慮到銅價高位運行，下游接貨意愿提升仍需時間，但進入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 本周鋁價上漲電解鋁產(chǎn)能運行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運行，但滬鋁價格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel: 河南省電解鋁廠產(chǎn)能置換趨勢及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路徑

當(dāng)?shù)卣e極推動鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，通過招商引資承接其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移 2. 產(chǎn)業(yè)鏈銜接與延續(xù)：新疆、內(nèi)蒙地區(qū)生產(chǎn)的鋁錠主要銷往河南即使產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，依舊能夠穩(wěn)定滿足河南本地鋁加工產(chǎn)業(yè)的原料需求 未來趨勢與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 1. 原鋁冶煉或逐步退出：據(jù)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)反映，河南省對本地電解鋁行業(yè)缺乏政策傾斜與保護，鋁廠生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁07合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險略有回落，市場避險情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價差明顯擴大帶來了跨區(qū)域套利機會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報價貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美經(jīng)貿(mào)會談為全球經(jīng)濟紓壓增信 預(yù)計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對鋁價影響尤為關(guān)鍵，重點關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展 預(yù)計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對鋁價影響尤為關(guān)鍵，重點關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復(fù)蘇樂觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預(yù)計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點位，謹防短期回調(diào)。

期貨公司評論

本周（9月9日-9月13日）有色金屬價格除鉛外多數(shù)上漲

本周有色金屬價格除鉛外多數(shù)上漲本周銅價重心上移，近月合約轉(zhuǎn)變至BACK結(jié)構(gòu)運行，同時周內(nèi)下游加工企業(yè)節(jié)前備貨需求支撐下，市場倉庫出庫數(shù)據(jù)較好，且進口銅跟國產(chǎn)貨源到貨仍相對不多，增量有限，社會庫存維持去庫趨勢，持貨商因此存挺價情緒，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)拉鋸本周市場宏觀情緒好轉(zhuǎn)，疊加市場預(yù)期的降低存量房貸利率的消息，對商品價格帶來提振，滬鋁跟漲下游企業(yè)訂單邊際好轉(zhuǎn)、疊加搶出口需求增加，現(xiàn)貨成交連續(xù)兩周較旺，帶動鋁錠庫存連續(xù)快速下降，疊加海外電解鋁廠事故頻出，整體鋁基本面表現(xiàn)邊際向好。

有色指數(shù)評述

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價春節(jié)前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內(nèi)外宏觀情緒和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實基本面對鋁價的驅(qū)動反復(fù)易主，現(xiàn)實層面的壓力和樂觀的展望反復(fù)博弈，致使電解鋁現(xiàn)貨價格寬幅震蕩，而基于當(dāng)前的宏觀和產(chǎn)業(yè)格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產(chǎn)業(yè)與宏觀的共振的機會； 宏觀方面，淡季炒作預(yù)期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯(lián)儲加息周期結(jié)束、美元下跌、歐美衰退不及預(yù)期、中國經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯仍然在持續(xù)，頭寸相當(dāng)擁擠，對市場情緒帶來偏強的指引； 產(chǎn)業(yè)方面，庫存的持續(xù)累積是市場直接的壓力，需求的現(xiàn)實弱勢是承壓的根源；供應(yīng)方面，貴州地區(qū)目前減產(chǎn)約80萬噸左右，緩解了供應(yīng)端的壓力，但是結(jié)構(gòu)層面的庫存壓力還在繼續(xù)，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點或?qū)⒊^130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強勢的板帶行業(yè)也表現(xiàn)孱弱，但是由于棒材減產(chǎn)較多，剩余的企業(yè)訂單反而較好，部分押注節(jié)后消費的資金依舊在下投機訂單，且硅料價格的下跌使得光伏企業(yè)在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節(jié)前略有反彈，雖然預(yù)焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價格企穩(wěn)回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產(chǎn)，價格反彈，目前山東地區(qū)的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續(xù)，鋁錠環(huán)節(jié)的進口依賴度較低，節(jié)前鋁價反彈至當(dāng)前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉(zhuǎn)移；套利方面，由于今年棒廠減產(chǎn)較多，可適當(dāng)布局一定的做多鋁棒加工費的頭寸。

鋁

Mysteel周報：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（10.08-10.14）

疊加南非罷工及限制用電問題仍未得到解決，或?qū)⒂绊戇M口鐵的供應(yīng)補充目前鉻鐵市場現(xiàn)貨資源較為緊缺，疊加成本高位下，鉻鐵利好支撐強勁，預(yù)計下周鉻鐵市場將仍有上行空間 有色金屬：本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價走強國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：大宗商品市場價格運行情況分析報告（10.08-10.14）

本周有色金屬價格走勢反彈，小幅上漲本周Mysteel全國有色價格指數(shù)為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22% 銅：由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價走強 鋁：國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（10月8日-10月14日）有色金屬走勢反彈

本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價走強國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐疫情影響了鉛上游的生產(chǎn)和運輸，供應(yīng)端偏弱，而節(jié)后消費恢復(fù)，從而導(dǎo)致鉛價走強鋅價因北方市場冬儲集中備貨、需求增加而上升本周Mymetal全國有色價格指數(shù)為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22%。

有色指數(shù)評述

Mysteel早報：佛山庫存不理想 預(yù)計鋁錠貼水持平

佛山市場需求依舊萎靡不振，市場出多接少，今日佛山鋁錠現(xiàn)貨主流成交價在貼水50-70元/噸，貼水較上一交易日擴大 【今日市場預(yù)測】 截止8月8日，Mysteel中國主流地區(qū)電解鋁庫存顯示，佛山19萬噸，叫上一期數(shù)據(jù)增加0.2萬噸預(yù)計今日滬鋁晝盤在18000-18500區(qū)間運行，合約呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，持貨商積極買進拋遠，預(yù)計佛山鋁錠現(xiàn)貨貼水持平。

行情簡評