Mysteel早讀：美伊?；鸺昂驼勵A(yù)期出現(xiàn) 有色金屬漲跌不一

資料顯示，該廠設(shè)計產(chǎn)能22.8萬噸，2021年因電價高企而減產(chǎn)，原計劃2024年1月重啟75%產(chǎn)能，但2025年4月因西班牙全國停電擾亂公司電解鋁廠和氧化鋁廠的整體運營目前工廠的電力供應(yīng)由兩份長期合同保障：45%電力(183兆瓦)來自Greenalia的可再生能源，合同期2024-2033年；剩余55%電力仍在尋找供應(yīng)商，其電力成本已通過金融對沖鎖定至2027年，但仍需落實長期電力供應(yīng)合同。

有色聚焦

Mysteel：氧化鋁早讀（2026.1.21）

全年電解鋁產(chǎn)量、焙燒塊產(chǎn)量分別較計劃增加0.78萬噸、1.51萬噸，累計噸鋁含稅完全成本同比大幅降低，提質(zhì)增效同比增加效益貢獻(xiàn)1.26億元，光伏發(fā)電量同比增發(fā)1751萬千瓦時，電流效率94.38%，同比提高1.09%；鋁液綜合交流電耗（階梯電價口徑）同比下降137千瓦時/噸鋁；陽極焙燒塊一級品率同比提高0.27% 五、市場評述 近期氧化鋁期貨下跌明顯，部分期限商對盤低升水出貨，但下游鋁廠采購謹(jǐn)慎，高庫存下接貨意愿下降。

日報

美現(xiàn)貨鋁較倫鋁溢價創(chuàng)下歷史新高

這兩項合計意味著中國以外地區(qū)可獲得的鋁供應(yīng)量減少了約200萬噸” 與此同時，美國自身的人工智能發(fā)展需求，也使得美國國內(nèi)電解鋁廠難以重現(xiàn)昔日輝煌 運營著美國現(xiàn)存四座電解鋁廠中兩座的美國鋁業(yè)公司在9月的一場行業(yè)會議上表示，其目前必須與亞馬遜、微軟等科技公司爭奪電力合同而科技巨頭愿意為電力支付每兆瓦時100美元以上的天價美國鋁業(yè)公司首席財務(wù)官Molly Beerman在會議上表示，要使鋁冶煉廠實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益，電價需維持在每兆瓦時30美元左右。

國內(nèi)資訊

Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤突破5000元/噸 鋁價波動主導(dǎo)后續(xù)利潤趨勢

其中，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期后水電價格上漲，而南方地區(qū)氧化鋁前期價格降幅有限，11月跌幅預(yù)計較北方地區(qū)有所擴(kuò)大，對沖部分成本上行壓力，整體成本水平仍呈小幅增加態(tài)勢北方地區(qū)方面，氧化鋁價格跌幅略低于南方，同時動力煤價格小幅上移，對成本端形成一定支撐綜合測算，預(yù)計11月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本較上月增加約67元/噸在假定11月鋁均價為21800元/噸的情況下，行業(yè)整體盈利水平環(huán)比有望擴(kuò)大約707元/噸不過，實際成本變化仍將受到各鋁廠原輔料采購節(jié)奏、庫存消化進(jìn)度等因素影響。

熱點分析

Mysteel早讀：美國小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期 有色金屬漲跌不一

如今，同樣的劇情正在鋁行業(yè)上演——不是設(shè)備不夠，而是電力不讓南非礦業(yè)巨頭South32位于莫桑比克的Mozal鋁廠電力合同將于2026年3月到期，但續(xù)簽前景不明澳大利亞Tomago鋁廠（力拓參股）更是直接表示，若2028年底電力合同無法續(xù)約，可能被迫停產(chǎn)與此同時，美國部分地區(qū)的零售電價已突破20美分/千瓦時，創(chuàng)下歷史新高鋁業(yè)的瓶頸，正在從“電解槽產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“電力獲取能力”表面上看，全球鋁供應(yīng)還在增長。

有色聚焦

2023、2024年度四川省電解鋁企業(yè)節(jié)能監(jiān)察等有關(guān)情況公告

（二）2024年情況 根據(jù)國網(wǎng)四川省電力公司《關(guān)于報送2024年公司經(jīng)營區(qū)內(nèi)電解鋁企業(yè)非水可再生能源電力消納情況的函》（川電財務(wù)函〔2025〕17號），其經(jīng)營區(qū)內(nèi)電解鋁企業(yè)非水可再生能源電力消納總量19億千瓦時（詳見下表） 三、電解鋁企業(yè)階梯電價加價標(biāo)準(zhǔn) （一）2023年情況 2023年，根據(jù)經(jīng)濟(jì)和信息化廳2025年9月《關(guān)于提供2023年電解鋁行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察情況的函》中全省電解鋁行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察結(jié)果，廣元弘昌晟鋁業(yè)有限責(zé)任公司、廣元市林豐鋁電有限公司、廣元中孚高精鋁材有限公司、四川啟明星鋁業(yè)有限責(zé)任公司、眉山市博眉啟明星鋁業(yè)有限公司、阿壩鋁廠鋁液綜合交流電耗均低于《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價政策的通知》（發(fā)改價格〔2021〕1239號）規(guī)定的13450千瓦時/噸（不含脫硫電耗）標(biāo)準(zhǔn)，其鋁液生產(chǎn)用電量均不加價。

國內(nèi)資訊

Mysteel: 河南省電解鋁廠產(chǎn)能置換趨勢及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路徑

2. 電力與成本劣勢：河南缺乏低成本電力資源，工業(yè)電價長期高于全國均值，約為新疆等西部地區(qū)的兩倍由于過網(wǎng)費偏高，全省電解鋁運行產(chǎn)能均依賴火力發(fā)電，但區(qū)域煤價不具備競爭優(yōu)勢，用電成本仍處于高水平 3. 原料保供能力下降：省內(nèi)鋁土礦品位逐年下降、產(chǎn)量減少，氧化鋁生產(chǎn)對進(jìn)口礦依賴度提高，原材料成本優(yōu)勢明顯削弱在氧化鋁價格下行階段，河南氧化鋁廠多次減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)波動，本地長單供應(yīng)能力缺乏穩(wěn)定性。

熱點分析

Mysteel: 6月電解鋁利潤創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

綜合來看，預(yù)計7月國內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價仍有小幅下降的空間 氧化鋁價格6月小幅上漲 漲勢恐難維持 2025年6月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格呈先揚后抑走勢，氧化鋁加權(quán)月均價為3226元/噸，較上月上漲159元/噸，環(huán)比上漲5.18%由于6月部分氧化鋁廠內(nèi)高價礦石庫存仍未消化完畢，部分高成本氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)節(jié)奏謹(jǐn)慎，新增產(chǎn)量優(yōu)先執(zhí)行長單，可流通現(xiàn)貨有限，南北價格橫盤；工廠現(xiàn)貨出售意愿不足，市場成交清淡。

熱點分析

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年價格走勢回顧 1. 國內(nèi)價格走勢分析 2025年上半年鋁價整體呈“N”型走勢，宏觀情緒擾動和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2025年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20515元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸，原材料價格大幅下滑使得鋁廠經(jīng)營壓力得到快速緩解，行業(yè)利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 煤價持續(xù)下跌 鋁廠用電價格連續(xù)兩月下滑 2月電解鋁企業(yè)用電價格較1月穩(wěn)中微降。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：非農(nóng)就業(yè)后美元指數(shù)刷新日高 預(yù)計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

【行業(yè)追蹤】Mysteel對中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，2025年1月中國原鋁產(chǎn)量初值371.98萬噸，同比增長3.53%，環(huán)比增長0.12%；1月平均日產(chǎn)量為12萬噸，環(huán)比小增0.01萬噸（實產(chǎn)天數(shù)31天），本月繼續(xù)延續(xù)投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行的態(tài)勢，隨著氧化鋁價格的持續(xù)下跌，鋁企利潤環(huán)比擴(kuò)大，西南地區(qū)高電價有所回落，西南地區(qū)電解鋁廠少量復(fù)產(chǎn)，其他區(qū)域保持相對穩(wěn)定運行。

行情簡評

Mysteel早讀：非農(nóng)特朗普接連沖擊 有色金屬漲跌互現(xiàn)

另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年2月國內(nèi)銅板帶預(yù)計產(chǎn)量16.56萬噸，環(huán)比減少1.66%，同比增加33.98%1-2月國內(nèi)銅板帶預(yù)計產(chǎn)量累計為33.40萬噸，同比增加0.03% ◎Mysteel對中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，2025年1月中國原鋁產(chǎn)量初值371.98萬噸，同比增長3.53%，環(huán)比增長0.12%；1月平均日產(chǎn)量為12萬噸，環(huán)比小增0.01萬噸（實產(chǎn)天數(shù)31天），本月繼續(xù)延續(xù)投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行的態(tài)勢，隨著氧化鋁價格的持續(xù)下跌，鋁企利潤環(huán)比擴(kuò)大，西南地區(qū)高電價有所回落，西南地區(qū)電解鋁廠少量復(fù)產(chǎn)，其他區(qū)域保持相對穩(wěn)定運行。

有色聚焦

Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

而外購電價已經(jīng)調(diào)整到絕對高位，目前鋁廠正在積極與管理部門溝通，若溝通無果，則1月外購高電價將繼續(xù)保持綜合來看，1月全行業(yè)加權(quán)平均電價與12月保持平穩(wěn)關(guān)注西南區(qū)域鋁廠外購電價的溝通結(jié)果 值得注意的是，從近幾年的電價趨勢來看，隨著電解鋁產(chǎn)能大量轉(zhuǎn)移至西南區(qū)域，外購電價需求大增后，鋁廠的議價能力相對較弱，未來高外購電價恐將是常態(tài) 12月氧化鋁止?jié)q轉(zhuǎn)跌 月度均價漲幅收斂 氧化鋁價格在11月成本核算周期中大幅上漲近千元，加上其他成本的上漲，拉高電解鋁成本2765元/噸。

熱點分析

月評：供需結(jié)構(gòu)尚有支撐 11月氧化鋁價格維持上行走勢

考慮到枯水期電價抬升，虧損持續(xù)擴(kuò)大的情況下，檢修規(guī)?？赡軘U(kuò)大；重慶某電解鋁企業(yè)正常停槽檢修，涉及6臺電解槽，折算產(chǎn)能約1萬噸/年寧夏某鋁企置換轉(zhuǎn)移7萬噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)；新疆某鋁廠準(zhǔn)東地區(qū)目前完成約86臺槽子投產(chǎn)，預(yù)計明年一月完成55萬噸置換產(chǎn)能投產(chǎn)；內(nèi)蒙古某鋁廠三期產(chǎn)能置換項目25萬噸/年產(chǎn)能正式通電投產(chǎn)，因此在多個產(chǎn)能置換項目穩(wěn)步投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計運行產(chǎn)能總量仍將穩(wěn)步提升 綜上所述，目前礦石端供應(yīng)內(nèi)憂外患，部分氧化鋁廠生產(chǎn)缺乏穩(wěn)定性，并且年底前國內(nèi)并無新增產(chǎn)能釋放，短期供應(yīng)端難有增量。

月報

Mysteel月評：宏觀微觀共振壓力下 11月滬鋁沖高回落

進(jìn)入12月份之后，廣西某電解鋁企業(yè)10萬噸產(chǎn)能計劃1月開始技改，12月初將提前減產(chǎn)做準(zhǔn)備；四川某電解鋁企業(yè)近日開始停槽檢修，初步計劃36臺電解槽左右，折算產(chǎn)能4萬噸/年考慮到枯水期電價抬升，虧損持續(xù)擴(kuò)大的情況下，檢修規(guī)?？赡軘U(kuò)大；重慶某電解鋁企業(yè)正常停槽檢修，涉及6臺電解槽，折算產(chǎn)能約1萬噸/年寧夏某鋁企置換轉(zhuǎn)移7萬噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)；新疆某鋁廠準(zhǔn)東地區(qū)目前完成約86臺槽子投產(chǎn)，預(yù)計明年一月完成55萬噸置換產(chǎn)能投產(chǎn)；內(nèi)蒙古某鋁廠三期產(chǎn)能置換項目25萬噸/年產(chǎn)能正式通電投產(chǎn)，因此在多個產(chǎn)能置換項目穩(wěn)步投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計運行產(chǎn)能總量仍將穩(wěn)步提升。

熱點分析

Mysteel早讀：住建部等五部委解讀地產(chǎn)“組合拳” 有色金屬多數(shù)收跌

從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高鋁廠的財務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價為0.380元/度、環(huán)比持平 ◎【內(nèi)蒙古自治區(qū)印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》】支持企業(yè)開展國際合作，增強(qiáng)鋁土礦資源保障能力推進(jìn)高鋁粉煤灰綜合利用示范基地建設(shè)。

有色聚焦

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

進(jìn)入9月，我國北方氣溫下降，冬儲開始，疊加中秋節(jié)和假期節(jié)前補(bǔ)庫需求釋放，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商拉運相對積極，產(chǎn)地煤礦銷售情況良好，坑口價格隨行就市進(jìn)行小幅度上調(diào)據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止9月27日，全國462家煤礦開工率為94.4%，環(huán)比下降0.1個百分點據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止9月27日全國340家電廠樣本區(qū)域存煤總計6158萬噸，日耗283.6萬噸，可用天數(shù)21.7天 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價為0.380元/度、環(huán)比持平。

熱點分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

價格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，8月港口價較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示8月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

熱點分析

[石油焦]：8月石油焦市場震蕩波動 9月或弱穩(wěn)運行

由此來看，具有自備電廠及自備氧化鋁的山東仍是全國成本最有優(yōu)勢的地區(qū)，其次是新疆及內(nèi)蒙古受豐水期影響，外購電價下調(diào)，云南省電解鋁廠理論利潤增加，但除云南以外的西南地區(qū)電解鋁利潤仍相對薄弱，其中貴州省出現(xiàn)理論虧損8月來看，電解鋁成本核算周期內(nèi)，預(yù)計各項本波動對沖后，8月電解鋁冶煉成本環(huán)比表現(xiàn)窄幅下降 三、9月石油焦受供需矛盾影響 價格多弱穩(wěn)運行 當(dāng)前國產(chǎn)石油焦資源供應(yīng)量穩(wěn)步增加，港口石油焦積極去庫，隨著國內(nèi)煉廠石油焦產(chǎn)量增加，9月下旬開始石油焦庫存或上漲，市場現(xiàn)貨資源寬松，供需錯配影響下價格仍以需求面主導(dǎo)。

熱點聚焦

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

據(jù)Mysteel調(diào)研，西南地區(qū)水電外購電價因豐水期到來而有所下降，帶動電解鋁廠加權(quán)平均外購電價降幅與去年同期較為接近，后續(xù)預(yù)計外購電價整體維持偏穩(wěn)為主 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜合測算，7月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.405元/度，環(huán)比下降0.013元/度，帶動電力成本環(huán)比下降近134元/噸左右，推動電解鋁加權(quán)成本環(huán)比下降。

熱點分析