Mysteel: 2月電解鋁成本抬升疊加鋁價震蕩，行業(yè)利潤邊際回落

Mysteel 鋁研究團隊測算顯示，2026 年 2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為 15565 元/噸，環(huán)比上漲 77 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為 23386 元/噸，行業(yè)理論盈利下降至 7821 元/噸，環(huán)比下降622元/噸總體來看，在成本上升與鋁價小幅回落的共同作用下，行業(yè)利潤空間邊際收窄，但整體仍處于較高水平 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電力成本邊際回落 2026年2月，中國電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約為0.402元/千瓦時，環(huán)比下降0.001元/千瓦時。

熱點分析

Mysteel: 11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價主導利潤擴張

Mysteel 鋁研究團隊測算顯示，2025 年 11 月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全 成本為 15916 元/噸，環(huán)比上升 145 元/噸;同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為 21518 元/噸，行業(yè)理論盈利擴大至 5602 元/噸，環(huán)比提升 347 元/噸總體來看，成本漲 幅明顯低于鋁價上漲幅度，行業(yè)利潤空間進一步擴大 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 煤價持續(xù)推高 水電價格小幅上漲 2025 年 11 月，中國電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約為 0.403 元/千瓦時，環(huán)比上升 0.013 元/千瓦時。

熱點分析

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（4.4-4.10）

國內電解鋁供應充足，消費進入旺季，鋁水比例抬升，但高鋁價抑制需求釋放速度，消費旺季成色不足，鋁錠仍在累庫，對鋁價有所抑制，預計鋁價維持高位震蕩 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），上周（4.7-4.10）日均成交量為2.98萬噸，較（3.30-4.3）日均成交量2.89萬噸增加0.09萬噸，環(huán)比2.93%。

機械

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月30日-4月3日）

戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進一步打擊伊方基礎設施的威脅基本面方面，北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，本周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，環(huán)比上周同期增加4.2萬噸綜合來看，隨著沖突的持續(xù)，全球鋁供應的缺口正在擴大，庫存安全墊耗盡將進一步放大供需矛盾，持續(xù)抬升電解鋁價格中樞，短期內鋁價易漲難跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產(chǎn)品價格周報 （3月30日-4月3日）

戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進一步打擊伊方基礎設施的威脅基本面方面，北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，本周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，環(huán)比上周同期增加4.2萬噸綜合來看，隨著沖突的持續(xù)，全球鋁供應的缺口正在擴大，庫存安全墊耗盡將進一步放大供需矛盾，持續(xù)抬升電解鋁價格中樞，短期內鋁價易漲難跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：船舶原材料價格（3.27-4.3）

成本支撐：上周伊朗戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何停火時間表，并發(fā)出進一步打擊伊朗基礎設施的威脅基本面方面，上周北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，上周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，周環(huán)比增加4.2萬噸。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（3.27-4.3）

成本支撐：上周伊朗戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進一步打擊伊朗基礎設施的威脅基本面方面，上周北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，上周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，周環(huán)比增加4.2萬噸。

家電

萬基鋁業(yè)（新疆）58萬噸電解鋁建設項目環(huán)境影響報告書獲批

萬基鋁業(yè)（新疆）有限公司： 你公司《關于審批〈58萬噸電解鋁建設項目環(huán)境影響報告書〉的請示》收悉經(jīng)研究，批復如下 一、萬基鋁業(yè)（新疆）有限公司58萬噸電解鋁建設項目位于新星經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)駱駝圈子產(chǎn)業(yè)園項目主體工程包括電解車間（新建600KA×360臺預焙陽極電解槽）、陽極組裝車間、鑄造車間；輔助工程包括綜合維修車間、抬包清理車間、槽大修車間、炭渣處理車間、鋁渣處理車間、工藝車庫、中心化驗室、綜合辦公樓等；貯運工程包括新鮮氧化鋁、載氟氧化鋁、氟化鹽、破碎電解質貯運系統(tǒng)、鋁錠堆場、備品備件倉庫等；公用工程包括供電、熱力、給排水、循環(huán)水、供暖系統(tǒng)等；環(huán)保工程包括廢氣、廢水處理設施和固廢治理設施等。

國內資訊

Mysteel朝聞鋁市：特朗普承諾“護航” 鋁價短期內易漲難跌

伊以沖突再起，中東區(qū)域鋁業(yè)產(chǎn)能、航運能力和能源供給風險顯著抬頭，支撐鋁價偏強運行基本面方面：國內電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，供給端無實質性收縮；節(jié)后下游加工企業(yè)開工率仍處低位，鋁水比例下降導致鋁錠累庫加速綜合來看，降息延緩的信號導致昨日下午有色金屬普跌，帶動鋁下跌；后因卡塔爾宣布能源原因電解鋁減產(chǎn)，鋁價再次上抬短期內鋁價主要受宏觀情緒與資金推動，預計滬鋁主力合約盤面震蕩向上運行，但市場現(xiàn)貨貼水擴大與社會庫存高企限制一定的上行空間，預計短期內鋁價易漲難跌，震蕩上行為主。

行情簡評

國信期貨：滬鋁維持多頭思路但需控制風險敞口

周四夜間，滬鋁跟漲外盤，延續(xù)強勢，收于24435元/噸，下跌2.88%，主力合約減倉1萬余手LME鋁報收3292.5美元/噸，下跌1.29%鋁市場在消化了卡塔爾、巴林鋁供應干擾的消息后，因美元走強，中東局勢消息多變，多頭獲利了結，價格下挫 目前來看，未來鋁供應已出現(xiàn)較為確實的缺口，供應的收緊將直接抬升鋁的價格中樞，關注中東地區(qū)其他電解鋁產(chǎn)能的運行情況及供應中止的原因國內方面，供應端存在產(chǎn)能爬坡，需求緩慢恢復并逐漸向旺季過渡，鋁錠的累庫和庫存壓力仍需消化。

期貨公司評論

美伊沖突升級對有色金屬銅鋁價格的影響

（2）對鋁價的影響：地緣沖突主導，鋁價短時偏強當前鋁價短期走勢由地緣沖突主導，美伊緊張局勢加劇推升市場避險情緒，疊加霍爾木茲海峽若封閉，將直接影響中東六國合計約700萬噸電解鋁建成產(chǎn)能，其中伊朗80.4萬噸，全球供應風險顯著抬升，短期市場主要交易沖突升級邏輯，情緒與避險資金共振，短期鋁價有望偏強運行 基本面方面，節(jié)后下游緩慢復工，鋁加工開工率小幅回升至57%；累庫趨勢明顯，截止3月2日，鋁錠、鋁棒庫存分別為147.9萬噸和87萬噸，較節(jié)前分別增加47.6萬噸、51.94萬噸，當前庫存壓力暫未緩解。

熱點分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（2月2日-2月6日）

鋁：本周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動宏觀方面，上周周初國特朗普提名沃什出任美聯(lián)儲主席，引爆市場鷹派預期，加之美國PPI通脹數(shù)據(jù)意外抬頭，美元創(chuàng)去年5月以來最大單日漲幅，貴金屬大幅下跌周后期1SM報告顯示美國1月制造業(yè)擴張速度創(chuàng)2022年以來最快，美國降息預期持續(xù)走弱基本面方面，價格的大幅調整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結構偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel: 12 月電解鋁成本結構調整，鋁價驅動盈利走闊

Mysteel 鋁研究團隊測算顯示，2025 年 12 月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為 15948 元/噸，環(huán)比上升 32 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為 21933 元/噸，行業(yè)理論盈利擴大至 5985 元/噸，環(huán)比提升 383 元/噸總體來看，成本漲幅明顯低于鋁價上漲幅度，行業(yè)利潤空間進一步走闊 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 煤價筑底、電價抬升，電解鋁用電成本溫和上行 2025年12月，中國電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約為0.406元/千瓦時，環(huán)比上升0.003元/千瓦時。

熱點分析

廣州期貨：鋁市偏弱整理

國內廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁市仍有下調壓力

國內廢鋁料供應走增，但鋁合金鑄造開產(chǎn)明顯高于同期，原料雖有走增但冶煉需求增長更快，終端需求仍在淡季，下游消費疲軟，鋁合金庫存累增但近期增速略有放緩，現(xiàn)貨端緩慢抬升價格形成支撐 電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費平平 氧化鋁倉單走增，下方仍有空間參考價格波動區(qū)間3100-3300元/噸。

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一德期貨：逢低做多AD-AL

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內反內卷政策還未落地，加之國內會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，不過昨日倉單再次回落，過剩與否的博弈仍在持續(xù)；發(fā)內卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內反內卷政策還未落地，加之國內會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，不過昨日倉單再次回落，過剩與否的博弈仍在持續(xù)；發(fā)內卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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一德期貨：氧化鋁短期寬幅震蕩、觀望為主

電解鋁：鋁錠庫存持續(xù)累積，且關稅仍有不確定性、實際消費趨于轉弱等，向上驅動不足；不過成本有抬升、庫存仍處低位，以及國內反內卷政策還未落地，加之國內會議預期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)增加，社會庫存持續(xù)增加，倉單也轉為增加，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過發(fā)內卷政策仍未落地以及現(xiàn)貨流通較為緊張，給予支撐；短期寬幅震蕩、觀望為主，中期供需仍偏弱，跟蹤國家政策、倉單變化等。

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Mysteel: 6月電解鋁利潤創(chuàng)三年新高 行業(yè)全面盈利格局延續(xù)

Mysteel鋁研究團隊調研測算顯示，2025年6月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16165元/噸，環(huán)比僅增53元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為20537元/噸，行業(yè)理論盈利升至4372元/噸，環(huán)比擴大357元/噸氧化鋁價格抬升與電價回落相抵后成本端波動有限，疊加鋁價持續(xù)走強，共同驅動行業(yè)盈利空間進一步擴張 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 豐水期外購電大幅下調 行業(yè)用電成本持續(xù)下降 6 月，電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約 0.379 元/千瓦時，環(huán)比再降 0.018 元/千瓦時，已連降六個月。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強運行

氧化鋁價格上漲帶動下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對于鋁價的影響有限 供需方面，鋁供應將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，隨著鋁價回調，近期下游采購備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時難以改變，將持續(xù)給予鋁價支撐整體而言，國內利多政策給予鋁價向上驅動力，預計滬鋁震蕩偏強運行，以震蕩思路對待。

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