廣州期貨：電解鋁保持高位震蕩運(yùn)行

電解鋁方面，海外中東地緣沖突導(dǎo)致的供應(yīng)硬缺口（阿聯(lián)酋、巴林等地減產(chǎn)）持續(xù)支撐倫鋁，LME庫存處于歷史低位且持續(xù)去庫，海外現(xiàn)貨升水高企國內(nèi)則面臨社會庫存高位、傳統(tǒng)“銀四”旺季需求不及預(yù)期的現(xiàn)實(shí)壓力，下游加工企業(yè)剛需采購，市場畏高情緒濃厚滬鋁短期或在23500-25500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，關(guān)注國內(nèi)庫存拐點(diǎn)及節(jié)前備貨情況

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廣州期貨：電解鋁價(jià)格高位盤整

電解鋁：成本端氧化鋁價(jià)格回落使電解鋁冶煉利潤修復(fù)，海外鋁市供應(yīng)緊張情緒蔓延，中東地緣沖突導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能停產(chǎn)，全球顯性庫存可用天數(shù)保持低位，國內(nèi)供應(yīng)保持穩(wěn)定高產(chǎn)，但剛性開產(chǎn)限制后續(xù)新投增量，國內(nèi)交易所庫存+社會庫存水平高企，下游加工企業(yè)開工率小幅下滑，新增訂單量有限，旺季消費(fèi)刺激效應(yīng)不明顯電解鋁成本+供應(yīng)端提供支撐，庫存高企+需求偏軟仍為價(jià)格限制項(xiàng)，短期價(jià)格高位震蕩盤整，中長期趨勢看多觀點(diǎn)不變，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間24000-26000元/噸。

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廣州期貨：電解鋁短期價(jià)格高位震蕩盤整

電解鋁：成本端氧化鋁價(jià)格回落使電解鋁冶煉利潤修復(fù)，海外鋁市供應(yīng)緊張情緒蔓延，中東地緣沖突導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能停產(chǎn)，全球顯性庫存可用天數(shù)保持低位，國內(nèi)供應(yīng)保持穩(wěn)定高產(chǎn)，但剛性開產(chǎn)限制后續(xù)新投增量，國內(nèi)交易所庫存+社會庫存水平高企，下游加工企業(yè)開工率小幅下滑，新增訂單量有限，旺季消費(fèi)刺激效應(yīng)不明顯電解鋁成本+供應(yīng)端提供支撐，庫存高企+需求偏軟仍為價(jià)格限制項(xiàng)，短期價(jià)格高位震蕩盤整，中長期趨勢看多觀點(diǎn)不變，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間24000-26000元/噸。

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一德期貨：電解鋁維持高位震蕩

電解鋁：地緣沖突反復(fù)，原油上漲；供應(yīng)上，國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)，海外供應(yīng)較大概率轉(zhuǎn)為減量，若無新增減量，后續(xù)市場將博弈復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；需求上，國內(nèi)庫存仍高位，海外庫存持續(xù)回落，內(nèi)弱外強(qiáng)，關(guān)注國內(nèi)鋁材出口情況；中期鋁市仍存供需缺口，支撐價(jià)格，短期鋁價(jià)受地緣、資金等擾動，維持高位震蕩，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國內(nèi)庫存變化

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廣州期貨：電解鋁高位盤整

電解鋁：成本端氧化鋁價(jià)格回落使電解鋁冶煉利潤修復(fù)，海外鋁市供應(yīng)緊張情緒蔓延，中東地緣沖突導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能停產(chǎn)，全球顯性庫存可用天數(shù)保持低位，國內(nèi)供應(yīng)保持穩(wěn)定高產(chǎn)，但剛性開產(chǎn)限制后續(xù)新投增量，國內(nèi)交易所庫存+社會庫存水平高企，下游加工企業(yè)開工率小幅下滑，新增訂單量有限，旺季消費(fèi)刺激效應(yīng)不明顯電解鋁成本+供應(yīng)端提供支撐，庫存高企+需求偏軟仍為價(jià)格限制項(xiàng)，短期價(jià)格高位震蕩盤整，等待宏觀情緒指引價(jià)格方向，中長期趨勢看多觀點(diǎn)不變，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間24000-26000元/噸。

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廣州期貨：電解鋁高位震蕩盤整

電解鋁：成本端氧化鋁價(jià)格回落使電解鋁冶煉利潤修復(fù)，海外鋁市供應(yīng)緊張情緒蔓延，中東地緣沖突導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能停產(chǎn)，全球顯性庫存可用天數(shù)保持低位，國內(nèi)供應(yīng)保持穩(wěn)定高產(chǎn)，但剛性開產(chǎn)限制后續(xù)新投增量，國內(nèi)交易所庫存+社會庫存水平高企，近期社庫出現(xiàn)拐頭去化信號，下游加工企業(yè)開工率小幅下滑，新增訂單量有限，旺季消費(fèi)刺激效應(yīng)不明顯電解鋁成本+供應(yīng)端提供支撐，庫存高企+需求偏軟仍為價(jià)格限制項(xiàng)，短期價(jià)格高位震蕩盤整，等待宏觀情緒指引方向，中長期趨勢看多觀點(diǎn)不變，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間24000-26000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁震蕩盤整

氧化鋁：幾內(nèi)亞計(jì)劃4月起削減鋁土礦出口以保價(jià)增收，氧化鋁生產(chǎn)及物流成本增加，基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)在高成本產(chǎn)能減停之下略有緩解，但近期進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源補(bǔ)充量明顯上行，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累增但增速放緩氧化鋁礦端原料提供支撐，進(jìn)口窗口打開疊加高庫存壓力，操作上建議保持高拋低吸，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3200元/噸 電解鋁：中東沖突持續(xù)，巴林鋁業(yè)關(guān)停三條生產(chǎn)線，卡塔爾鋁業(yè)因天然氣短缺削減產(chǎn)量，中東地區(qū)約占全球鋁產(chǎn)能9%，能源價(jià)格上漲或影響歐洲高成本產(chǎn)產(chǎn)能清退，海外電解鋁供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)推升地緣溢價(jià)。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁震蕩回調(diào)

中東熱戰(zhàn)沖突升級，美國2月PPI數(shù)據(jù)超語氣，美國通脹語氣升溫，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，符合市場預(yù)期，有色交投整體承壓 氧化鋁：幾內(nèi)亞出礦船運(yùn)費(fèi)上漲，在原料收入驟減的情況下幾內(nèi)亞政府計(jì)劃收緊鋁土礦供應(yīng)，中東沖突導(dǎo)致氧化鋁貿(mào)易流向變化，海外氧化鋁有低價(jià)拋售現(xiàn)象，國內(nèi)進(jìn)口氧化鋁量有增長預(yù)期，疊加國內(nèi)氧化鋁原料備庫相對充足，國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)減但供應(yīng)過剩格局未有扭轉(zhuǎn)，倉單庫存加速累庫，國內(nèi)庫存累增。

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一德期貨：電解鋁暫以高位震蕩對待

電解鋁：宏觀面上，美聯(lián)儲維持利率不變，美元指數(shù)沖擊100，滯脹擔(dān)憂加劇，地緣擾動持續(xù)供需矛盾上，短期供應(yīng)焦點(diǎn)在中東，海峽關(guān)閉若持久，海外供應(yīng)沖擊將顯著放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，貼水轉(zhuǎn)正，國內(nèi)需求恢復(fù)力度需通過庫存回落來驗(yàn)證事件沖擊海外，倫銅表現(xiàn)更強(qiáng)，國內(nèi)受需求恢復(fù)偏弱等壓制，暫以高位震蕩對待，關(guān)注地緣擾動力度及庫存變化

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Mysteel: 1月電解鋁成本回落疊加鋁價(jià)走強(qiáng)，噸鋁盈利再創(chuàng)新高

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2026 年 1月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為 15642 元/噸，環(huán)比下降 306 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 24085 元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至 8443 元/噸，環(huán)比提升 2458 元/噸總體來看，成本下降同時鋁價(jià)大幅上漲，行業(yè)利潤空間進(jìn)一步走闊 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電力成本邊際回落，節(jié)前煤價(jià)博弈加劇 2026年1月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為0.404元/千瓦時，環(huán)比下降0.002元/千瓦時。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：電解鋁高位震蕩運(yùn)行

全球宏觀情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲主席，市場解讀未來美聯(lián)儲貨幣政策偏鷹，美元指數(shù)走強(qiáng)，貴金屬發(fā)生歷史級別暴跌，全球有色金屬交投承壓引發(fā)拋售潮拖累價(jià)格 鋁土礦報(bào)價(jià)下行，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，山西、河南等地區(qū)焙燒爐檢修減產(chǎn)，另有部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)及天氣因素導(dǎo)致開產(chǎn)受限，氧化鋁生產(chǎn)供應(yīng)縮減，下游電解鋁開產(chǎn)穩(wěn)定對氧化鋁存剛性消費(fèi)需求，國內(nèi)氧化鋁進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充增加國內(nèi)供應(yīng)壓力，氧化鋁港口庫存快速上行，社會庫存高位累積，市場高庫存現(xiàn)狀維持。

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鋁價(jià)飆升帶動港股電解鋁概念走強(qiáng)，中國鋁業(yè)H股創(chuàng)近18年新高

受有色板塊熱度及鋁價(jià)上漲帶動，今日港股電解鋁概念出現(xiàn)拉升行情 截至發(fā)稿，中國鋁業(yè)漲超12%，股價(jià)復(fù)權(quán)后創(chuàng)下自2008年二季度以來新高南山鋁業(yè)國際漲約8%，中國宏橋漲近7% 消息面上，國際鋁價(jià)迎來新一輪上漲行情LME鋁主力合約日內(nèi)漲超3%，現(xiàn)報(bào)3309.0美元/噸，創(chuàng)2022年4月以來新高后繼續(xù)拉升，國內(nèi)滬鋁收盤也漲超5% 而前不久高盛剛剛將2026年上半年LME鋁價(jià)預(yù)測，從每噸2575美元上調(diào)至3150美元。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：電解鋁走勢保持高位震蕩

近期全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境摩擦不斷，對美元計(jì)價(jià)大宗價(jià)格形成利好，全球電解鋁供應(yīng)彈性不足，依賴國內(nèi)滿產(chǎn)維持全球供需平衡，國內(nèi)供應(yīng)剛性約束后續(xù)產(chǎn)能增量有限，下游加工企業(yè)開工率淡季之下小幅調(diào)整，國網(wǎng)訂單+光伏、新能源等領(lǐng)域用鋁需求仍有韌性，海內(nèi)外顯性庫存累增，國內(nèi)社庫庫存增加，當(dāng)前高價(jià)鋁價(jià)現(xiàn)貨采買情緒偏弱宏觀+供應(yīng)偏緊預(yù)期為電解鋁價(jià)格提供支撐，傳統(tǒng)淡季消費(fèi)+社會庫存持續(xù)累積背景反映疲軟需求，限制價(jià)格上行空間，價(jià)格延續(xù)區(qū)間偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行態(tài)勢，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為23500-25000元/噸. 。

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廣州期貨：電解鋁回調(diào)后或轉(zhuǎn)高位震蕩

電解鋁：國內(nèi)電解鋁供應(yīng)剛性約束，產(chǎn)量后續(xù)提增空間及其有限，海外市場產(chǎn)能面臨高電力成本挑戰(zhàn)，加劇了市場對全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，全球整體供應(yīng)彈性不足支撐鋁價(jià)中樞長足上移，需求端有鋁代銅、新能源汽車輕量化、光伏儲能、AI數(shù)據(jù)、電網(wǎng)建設(shè)等升級需求，用鋁消費(fèi)樂觀前景支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但基于現(xiàn)實(shí)來看，目前下游加工企業(yè)對高價(jià)鋁產(chǎn)生畏高情緒，采購補(bǔ)庫保持剛性，現(xiàn)貨貼水成交，同時國內(nèi)社庫快速累積，驗(yàn)證了淡季消費(fèi)的疲軟生態(tài)。

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廣州期貨：電解鋁價(jià)格高位震蕩

美國通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，年內(nèi)預(yù)防式降息可能性仍存，但對美聯(lián)儲1月降息預(yù)期保持不變，國內(nèi)市場交投主動降溫，保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應(yīng)寬松，全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國內(nèi)氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

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四川：鼓勵鋼鐵、電解鋁、銅冶煉等行業(yè)提高廢鋼鐵等再生材料使用比例

各市（州）經(jīng)濟(jì)和信息化、發(fā)展改革、科技、財(cái)政、生態(tài)環(huán)境、商務(wù)、市場監(jiān)管主管部門，各省屬企業(yè)，人民銀行各市（州）分行，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)： 為深入貫徹落實(shí)中央和省委、省政府關(guān)于構(gòu)建綠色制造體系決策部署，提升制造業(yè)綠色化發(fā)展水平，培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，我們制定了《四川省構(gòu)建全周期全流程綠色制造體系行動方案》，現(xiàn)印發(fā)你們，請抓好貫徹落實(shí) 四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳 四川省發(fā)展和改革委員會 四川省科學(xué)技術(shù)廳 四川省財(cái)政廳 四川省生態(tài)環(huán)境廳 四川省商務(wù)廳 四川省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會 四川省市場監(jiān)督管理局 中國人民銀行四川省分行 2025年12月31日 四川省構(gòu)建全周期全流程綠色制造體系行動方案 為加快構(gòu)建全周期全流程綠色制造體系，鍛造產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長新引擎，推動我省制造業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展，特制定本方案。

鋼材

廣州期貨：電解鋁上破2.5w高位

美國喜憂參半的就業(yè)數(shù)據(jù)給予了市場對今年美聯(lián)儲預(yù)防式降息的樂觀預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出將延續(xù)積極政策信號，市場交投熱度保持 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，但近期海外進(jìn)口礦量明顯下行，引發(fā)市場對原料供應(yīng)收緊擔(dān)憂，但面對全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高的現(xiàn)實(shí)，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國內(nèi)氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸。

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Mysteel：高鋁價(jià)下電解鋁庫存上行：短期錯配而非趨勢反轉(zhuǎn)

近期國內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，與此同時，庫存累積幅度明顯放大據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至12月29日，中國電解鋁現(xiàn)貨庫存為63.8萬噸，較11月27日增加4.8萬噸；元旦期間累庫6.5萬噸至70.3萬噸（2026年1月5日）從表面上看，“價(jià)格上漲+庫存增加”的組合容易引發(fā)市場對供需惡化的擔(dān)憂，但從結(jié)構(gòu)和節(jié)奏來看，本輪庫存回升更多源于鋁價(jià)上漲過快對需求端的階段性壓制，而非長期供給過剩的體現(xiàn)。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：電解鋁延續(xù)高位態(tài)勢

美聯(lián)儲12月議息會議顯示12月降息背后是內(nèi)部官員觀點(diǎn)的巨大分歧，但大多數(shù)官員在通脹合理的情況對后續(xù)降息持有樂觀態(tài)度 氧化鋁期貨倉單持續(xù)流出及倉單庫容增加緩解了市場囤貨壓力，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足建議短期產(chǎn)業(yè)逢高套保，多單謹(jǐn)慎持有，氧化鋁主力合約參考運(yùn)行區(qū)間2600-2850元/噸 電解鋁成本支撐韌性提升，目前電解鋁產(chǎn)能利用率維持在極高水平，但受到供應(yīng)端剛性約束限制，后續(xù)新投增量有限，國內(nèi)開產(chǎn)剛性支撐全球鋁市供應(yīng)穩(wěn)定，海外市場在新產(chǎn)投放緩慢的背景之下仍存供應(yīng)緊缺擔(dān)憂，下游需求來看，新能源汽車、光伏、AI基礎(chǔ)等用鋁消費(fèi)仍有樂觀預(yù)期，但目前正值國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑型材需求拖累，市場對高價(jià)鋁接受度較低，國內(nèi)交易所+社會庫存重回累庫。

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廣州期貨：氧化鋁倉單持續(xù)去化，電解鋁高位震蕩

美國三季度GDP表現(xiàn)亮眼，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂減退，新年仍有預(yù)防式降息預(yù)期，宏觀情緒回暖，提振有色情緒 礦端原料供應(yīng)在幾內(nèi)亞逐步釋放增量的前提下步入寬松，目前氧化鋁供需失衡格局仍未發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)，周度氧化鋁開產(chǎn)小有調(diào)減但多為常規(guī)檢修計(jì)劃，長單簽訂壓力之下大幅主動減產(chǎn)動作未見，疊加進(jìn)口氧化鋁利潤窗口打開，預(yù)計(jì)短期整體供應(yīng)依舊過剩，下游電解鋁開產(chǎn)接近天花板后續(xù)增量有限，近日在期貨低價(jià)之下倉當(dāng)庫存持續(xù)快速流出，建議持續(xù)關(guān)注氧化鋁高價(jià)產(chǎn)能動態(tài)以及期貨倉單去化情況，下破行業(yè)現(xiàn)金成本支撐后預(yù)計(jì)價(jià)格再大幅下跌空間相對有限，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2450-2750元/噸。

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