Mysteel： 鋁錠高價下庫存仍延續(xù)去化 需求韌性凸顯

自12月以來，電解鋁價格再度呈現(xiàn)上漲趨勢，突破22000元/噸后維持高位震蕩雖市場對高價可能抑制消費的擔憂有所升溫，但社會庫存仍延續(xù)去庫趨勢，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止12月8日，中國電解鋁社會庫存為59.1萬噸，周環(huán)比下降0.2萬噸，月環(huán)比下降2.5萬噸區(qū)域間資源流向的變化對庫存結構帶來一定擾動，導致不同地區(qū)表現(xiàn)各異；然而整體去庫格局依舊反映出在需求支撐下，下游對高鋁價的接受度尚存 華南庫存加速去庫：到貨偏低 + 出庫增長雙重推動 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止12月8日，佛山電解鋁社會庫存為19.5萬噸，周環(huán)比下降0.6萬噸，月環(huán)比下降2.6萬噸。

熱點分析

Mysteel午報：滬鋁高價回落 佛山鋁錠成交一般

鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場現(xiàn)貨成交價在20650-20670元/噸，均價20660元/噸，較上個交易日跌120元/噸 市場全程報下月貼水10元/噸為主，少量當月平水出貨，成交一般今日鋁價止?jié)q大跌，絕對價回調疊加基差處于較低位置，持貨商挺價意愿較強，但是月底出貨變現(xiàn)的訴求仍然占絕大多數(shù)，實際也多有小幅下調；中間商觀望為主，并不急于成交；下游逢回調剛需補貨，現(xiàn)貨整體成交一般

行情簡評

A00鋁錠現(xiàn)貨午評：鋁價表現(xiàn)強勢 高價抑制下游消費

【期貨市場】上周五美元指數(shù)反彈，外盤鋁價震蕩收低，倫交所三月期鋁價收于2171.5美元/噸，跌0.64%滬期鋁夜盤窄幅震蕩，主力2104合約收平于17370元/噸今日早間滬鋁沖高有所回落，截止午市休盤收于17650元/噸，漲280元/噸，漲幅1.61% 【現(xiàn)貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在17590-17630元/噸，均價17610元/噸，對滬鋁03合約的收盤賣價報貼40元/噸至平水，周末蒙西地區(qū)被動限產(chǎn)疊加今日庫存累庫幅度放緩，滬鋁盤面再度拉漲，現(xiàn)貨市場挺價氛圍明顯，整體流通貨源偏少，成交略有僵持，接貨商積極逢低采購，下游觀望情緒依舊，整體成交一般。

行情簡評

Mysteel：26年春節(jié)鋁市鑄錠情況調研及節(jié)后庫存預測

從產(chǎn)量同比來看，2026年1月電解鋁產(chǎn)量延續(xù)增長態(tài)勢，同比2025年1月增長約3.24%，供應端的穩(wěn)步增加進一步支撐鋁廠出貨節(jié)奏不同于2025年1月的低價格局，2026年1月鋁價高位震蕩使得鋁廠出貨意愿較強，疊加產(chǎn)量同比增長帶來的供應增量，整體入庫量穩(wěn)步提升；而下游受高價抑制，補庫意愿趨于謹慎，多以按需采購為主，疊加廢鋁流通貨源仍偏緊，但高價下生產(chǎn)廠家采購鋁錠的性價比下降，鋁錠去庫節(jié)奏顯著放緩，相較于2025年同期的快速去庫形成鮮明對比。

熱點分析

Mysteel月評：1月電解鋁基本面承壓，情緒驅動放大波動

熱點分析

Mysteel周報：船舶原材料價格（1.23-1.30）

基本面方面來看，上周電解鋁產(chǎn)量小幅增加，高價導致市場需求下降，市場情緒轉為謹慎觀望，整體庫存環(huán)比增幅擴大，全國鋁錠社會庫存80萬噸，環(huán)比上周增加3.2萬噸 （2)成本支撐：避險交易重新主導市場，疊加美聯(lián)儲按兵不動，滬鋁在24000-26000元/噸寬幅震蕩，一度突破26000元/噸，伊朗周邊地緣政治緊張局勢升溫以及關元波動加劇了宏觀風險，本周滬鋁主力合約核心運行區(qū)間將在24500-25500元/噸。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（1.23-1.30）

基本面方面來看，上周電解鋁產(chǎn)量小幅增加，高價導致市場需求下降，市場情緒轉為謹慎觀望，整體庫存環(huán)比增幅擴大，全國鋁錠社會庫存80萬噸，環(huán)比上周增加3.2萬噸 成本支撐：避險交易重新主導市場，疊加美聯(lián)儲按兵不動，滬鋁在24000-26000元/噸寬幅震蕩，一度突破26000元/噸，伊朗周邊地緣政治緊張局勢升溫以及關元波動加劇了宏觀風險，本周滬鋁主力合約核心運行區(qū)間將在24500-25500元/噸。

家電

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （1月26日-1月30日）

基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)量小幅增加，高價導致市場需求下降，市場情緒轉為謹慎觀望，整體庫存環(huán)比增幅擴大，全國鋁錠社會庫存80萬噸，環(huán)比上周增加3.2萬噸綜合來看，避險交易重新主導市場，疊加美聯(lián)儲按兵不動，滬鋁在24000-26000元/噸寬幅震蕩，一度突破26000元/噸，地緣政治緊張局勢升溫以及美元波動加劇了宏觀風險 鉛：本周滬鉛震蕩后回落，主力合約跌破萬七支撐位，Mysteel1#鉛周均價為16825元/噸，較上周跌125元/噸，跌幅0.74%；期現(xiàn)價差先縮窄后擴大，周二最小縮至-135元/噸，后半周逐漸擴大至-200元/噸附近。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產(chǎn)品價格周報 （1月26日-1月30日）

本周鋁價寬幅震蕩宏觀方面，美國有線電視新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普“正考慮發(fā)動新的重大打擊”，進一步加劇市場緊張情緒，大宗商品創(chuàng)紀錄漲勢獲得新動能，黃金、銅和白銀在美元走弱及地緣政治緊張局勢加劇中齊創(chuàng)歷史新高，避險交易重新主導市場基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)量小幅增加，高價導致市場需求下降，市場情緒轉為謹慎觀望，整體庫存環(huán)比增幅擴大，全國鋁錠社會庫存80萬噸，環(huán)比上周增加3.2萬噸綜合來看，避險交易重新主導市場，疊加美聯(lián)儲按兵不動，滬鋁在24000-26000元/噸寬幅震蕩，一度突破26000元/噸，周邊地緣政治緊張局勢升溫以及美元波動加劇了宏觀風險。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：鋁價下方支撐較強

周五夜間，滬鋁收于24315元/噸，上漲0.75%LME鋁報收3173.5美元/噸，上漲1.15%美元走弱，金屬價格普漲地緣爭端方面各方擾動因素不斷，給全球貿易供應鏈及金融市場帶來諸多不確定性因素，尤其是中東地區(qū)局勢愈發(fā)緊張，給當?shù)仉娊怃X生產(chǎn)帶來潛在風險鋁溢價已逐漸從歐美市場傳導至亞洲市場，再度體現(xiàn)出全球供應鏈重構下，市場對于未來鋁供應的擔憂產(chǎn)業(yè)層面來看，鋁供應維持穩(wěn)定，需求端持續(xù)處于淡季，且現(xiàn)貨市場存在高價壓制采購需求的情況，鋁錠雖出現(xiàn)小幅去庫，但鋁錠及鋁棒庫存處于近3年同期高位的情況也顯出對價格進一步上漲的壓制。

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瑞達期貨：國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行

隔夜滬鋁主力合約先跌后升基本面原料端，原料氧化鋁低位運行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段。

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廣州期貨：電解鋁價格高位震蕩

電解鋁:國內電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內，而國內供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存累庫電解鋁價格在中長期用鋁樂觀預期下維持看多觀點，短期價格趨強運行后或轉為高位震蕩態(tài)勢，參考價格運行區(qū)間為23500-25000元/噸。

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瑞達期貨：隔夜滬鋁主力合約高位震蕩

隔夜滬鋁主力合約高位震蕩基本面原料端，原料氧化鋁低位運行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極供給端，國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段觀點總結，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

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廣州期貨：氧化鋁價格承壓

電解鋁:國內電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內，而國內供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存拐入累庫電解鋁價格中長維持看多觀點，短期價格趨強運行后或轉為高位震蕩態(tài)勢，參考價格運行區(qū)間為23500-25000元/噸。

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瑞達期貨：電解鋁廠理論利潤情況較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強基本面原料端，原料氧化鋁低位運行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段。

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廣州期貨：電解鋁上破2.5w高位

電解鋁:國內電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內，而國內供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存拐入累庫電解鋁價格中長維持看多觀點，短期價格趨強運行后或轉為高位震蕩態(tài)勢，參考價格運行區(qū)間為23500-25000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁基本面壓制

電解鋁：國內電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內，而國內供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存拐入累庫電解鋁短期承壓回調后或保持區(qū)間震蕩，中長維持看多觀點，參考價格運行區(qū)間為23500-24800元/噸。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約高位震蕩基本面原料端，原料氧化鋁低位運行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料端，原料氧化鋁低位運行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段。

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廣州期貨：氧化鋁偏弱運行

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)19.8萬人低于市場預期，國內有降準降息預期利好釋放 氧化鋁:礦價下行拖累成本支撐，幾內亞再增出口量，原料端供應寬松，全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價格跟漲乏力國內氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價格運行區(qū)間為2700-3000元/噸 電解鋁:國內電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內，而國內供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存累庫。

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