Mysteel：2026年春節(jié)期間華東市場電解鋁運(yùn)行情況

期貨市場因休市也無交易數(shù)據(jù)，整個(gè)市場進(jìn)入“休眠”狀態(tài) 截至2月12日，國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存升至91.4萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸，累庫拐點(diǎn)明顯早于往年其中，華東地區(qū)作為全國最大的電解鋁消費(fèi)及集散地，庫存占比約42%，無錫、上海、杭州三地庫存合計(jì)達(dá)38萬噸左右，這一庫存水平將遠(yuǎn)超往年同期，打破了過去幾年“鋁錠低庫存常態(tài)化”的格局 華東電解鋁市場呈現(xiàn)供給高位、需求停擺、庫存加速累積、價(jià)格震蕩偏弱的典型節(jié)日特征。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（1.30-2.6）

周后期ISM報(bào)告顯示美國1月制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)2022年以未最快，美國降息預(yù)期持續(xù)走弱基本面方面，上周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動(dòng)，價(jià)格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會(huì)庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸 成本支撐：本輪下跌本質(zhì)上是前期價(jià)格處于高位后，情緒與資金集中退潮所引發(fā)的階段性回?cái)z。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（1.30-2.6）

周后期ISM報(bào)告顯示美國1月制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)2022年以未最快，美國降息預(yù)期持續(xù)走弱基本面方面，上周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動(dòng)，價(jià)格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會(huì)庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸 成本支撐：本輪下跌本質(zhì)上是前期價(jià)格處于高位后，情緒與資金集中退潮所引發(fā)的階段性回?cái)z。

家電

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（2月2日-2月6日）

鋁：本周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動(dòng)宏觀方面，上周周初國特朗普提名沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，引爆市場鷹派預(yù)期，加之美國PPI通脹數(shù)據(jù)意外抬頭，美元?jiǎng)?chuàng)去年5月以來最大單日漲幅，貴金屬大幅下跌周后期1SM報(bào)告顯示美國1月制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)2022年以來最快，美國降息預(yù)期持續(xù)走弱基本面方面，價(jià)格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會(huì)庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：氧化鋁偏弱運(yùn)行

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)19.8萬人低于市場預(yù)期，國內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期利好釋放 氧化鋁:礦價(jià)下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應(yīng)寬松，全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力國內(nèi)氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為2700-3000元/噸 電解鋁:國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側(cè)政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應(yīng)高度依賴國內(nèi)，而國內(nèi)供應(yīng)端缺乏彈性引發(fā)全球?qū)︿X供應(yīng)鏈經(jīng)營脆弱性擔(dān)憂，下游用鋁消費(fèi)在汽車、光伏、AI等新敘事領(lǐng)域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費(fèi)拖累顯著，市場對高價(jià)鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會(huì)庫存累庫。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （12月22日-12月26日）

基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會(huì)庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價(jià)格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大 本周鉛價(jià)上漲基本面多空交織，供應(yīng)端，部分原生鉛冶煉廠因環(huán)保限產(chǎn)或設(shè)備檢修導(dǎo)致供應(yīng)受限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會(huì)庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價(jià)格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （10月27日-10月31日）

下周來看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游接貨意愿提升仍需時(shí)間，但進(jìn)入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 鋁：本周鋁價(jià)上漲電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁價(jià)格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會(huì)庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸綜合來看，本周鋁價(jià)繼續(xù)沖高，滬鋁主力合約在21100-21300元/噸高位震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （10月27日-10月31日）

基本面來看，現(xiàn)貨市場成交氛圍疲弱，且隨著銅價(jià)震蕩上行，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，周內(nèi)謹(jǐn)慎觀望為主；同時(shí)臨近月底，受制于資金壓力，采購需求仍維持剛需，現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，但由于近月Contango結(jié)構(gòu)月差運(yùn)行，貼水幅度擴(kuò)大幅度有限下周來看，考慮到銅價(jià)高位運(yùn)行，下游接貨意愿提升仍需時(shí)間，但進(jìn)入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 本周鋁價(jià)上漲電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁價(jià)格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會(huì)庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關(guān)稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國內(nèi)的出口轉(zhuǎn)口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內(nèi)消費(fèi)基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會(huì)被壓縮，鋁價(jià)的定價(jià)中樞應(yīng)有所下移，滬鋁遠(yuǎn)期合約價(jià)格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價(jià)近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

期貨公司評論

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.22-3.28）

（三）電解鋁： 上周基本面方面，西南復(fù)產(chǎn)對供應(yīng)端增量影響有限，國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化需求端：光伏、新能源汽車需求強(qiáng)勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫綜合來看，基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅政策落地后，市場避險(xiǎn)情緒是否升溫，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢 （四）冷軋: 上周全國冷軋板卷價(jià)格窄幅偏弱運(yùn)行為主，上周市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體幅度變化較小，全國冷軋板卷價(jià)格均價(jià)較上一周下跌3元/噸。

周報(bào)

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2025年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20515元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸，原材料價(jià)格大幅下滑使得鋁廠經(jīng)營壓力得到快速緩解，行業(yè)利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 煤價(jià)持續(xù)下跌 鋁廠用電價(jià)格連續(xù)兩月下滑 2月電解鋁企業(yè)用電價(jià)格較1月穩(wěn)中微降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：節(jié)后三地日度庫存迎來第二次去庫 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩調(diào)整

美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”開始考慮關(guān)稅對價(jià)格的影響，目前沒必要調(diào)整政策中方堅(jiān)決反對美對華加征關(guān)稅，中國商務(wù)部將15家美國實(shí)體列入出口管制管控名單基本面方面，電解鋁技改及置換項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，整體供應(yīng)端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計(jì)15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)峰值已過，節(jié)后無錫、鞏義、佛山三地日度庫存迎來第二次去化，且幅度超預(yù)期近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進(jìn)快出綜合來看，全國社庫壘庫幅度開始下降，后續(xù)關(guān)注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩調(diào)整。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點(diǎn)未至 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

國內(nèi)方面后續(xù)需關(guān)注中國四季度GDP，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率等數(shù)據(jù)基本面方面，近期氧化鋁價(jià)格跌速加快，現(xiàn)貨成交價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會(huì)庫存處于歷年低位，庫存拐點(diǎn)未至綜合來看，市場對美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持震蕩運(yùn)行為主。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎，今年票委齊聲支持漸進(jìn)式 降息美元保持高位運(yùn)行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價(jià)格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價(jià)差擴(kuò)大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格回升，則精廢價(jià)差有所收窄，替代需求亦將減弱消費(fèi)端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑，下游逢低補(bǔ)庫的需求將逐步減弱，預(yù)計(jì)春節(jié)假期前庫存仍將進(jìn)入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動(dòng)能，維持低位震蕩走勢。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：市場靜待增量政策落地 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時(shí)間，原鋁系初級加工產(chǎn)品產(chǎn)量有下滑趨勢，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，庫存還未轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場對即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

美債價(jià)格盤中漲幅擴(kuò)大，美股跌幅一度擴(kuò)大；國內(nèi)方面，債市對明年貨幣政策適度寬松預(yù)期存在過度透支，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)建議從重打擊資本市場“小作文”基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時(shí)間，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，海外天然氣價(jià)格飆升或帶來宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美續(xù)請失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)三年以來新高 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

美國基債收益率創(chuàng)八個(gè)月新高后轉(zhuǎn)跌,美元繼續(xù)徘徊兩年高位；國內(nèi)方面，第五次全國經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果發(fā)布，修訂后數(shù)據(jù)較2018年呈現(xiàn)增長態(tài)勢基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整，電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，需警惕后期鑄錠比例上升，短期內(nèi)供應(yīng)端擾動(dòng)較小全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，季節(jié)性淡季下庫存逆市去庫綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，庫存逆市去庫，強(qiáng)化持貨商挺價(jià)意愿，下游剛需補(bǔ)貨下，現(xiàn)貨流通收緊有限，基差上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：下游終端低位積極補(bǔ)貨 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩運(yùn)行

短期內(nèi)市場暫無進(jìn)一步量化政策出臺基本面方面，市場謹(jǐn)慎觀望情緒不減，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，供應(yīng)端整體擾動(dòng)較小全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，淡季下庫存反復(fù)綜合來看，美元指數(shù)反彈，有色金屬承壓下游終端低位剛需補(bǔ)貨，淡季下庫存累庫節(jié)點(diǎn)延后，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩運(yùn)行

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩運(yùn)行

道指漲0.91%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.1%，納斯達(dá)克漲1.35%；國內(nèi)方面，中國財(cái)政部實(shí)施更加積極的財(cái)政政策：提高財(cái)政赤字率、安排更大規(guī)模政府債券、大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、進(jìn)一步增加對地方轉(zhuǎn)移支付，增強(qiáng)地方財(cái)力基本面方面，現(xiàn)貨交投氛圍仍顯僵持，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，供應(yīng)端整體擾動(dòng)較小全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，淡季下庫存反復(fù)綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，有色金屬承壓。

行情簡評