Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月30日-4月3日）

戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進一步打擊伊方基礎設施的威脅基本面方面，北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，本周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，環(huán)比上周同期增加4.2萬噸綜合來看，隨著沖突的持續(xù)，全球鋁供應的缺口正在擴大，庫存安全墊耗盡將進一步放大供需矛盾，持續(xù)抬升電解鋁價格中樞，短期內(nèi)鋁價易漲難跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月30日-4月3日）

戰(zhàn)事升級，中東兩大鋁業(yè)巨頭遇襲，其中阿聯(lián)首環(huán)球鋁業(yè)未披露是否停產(chǎn)，全球6%產(chǎn)能告急周四特朗普對全美發(fā)表講話，未提供任何?；饡r間表，并發(fā)出進一步打擊伊方基礎設施的威脅基本面方面，北方投復產(chǎn)項目穩(wěn)步爬產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量維持小幅抬升，鋁價高位震蕩，月底需求偏弱，庫存繼續(xù)磨頂，總庫存環(huán)比由降轉增，本周全國鋁錠社會庫存141.3萬噸，環(huán)比上周同期增加4.2萬噸綜合來看，隨著沖突的持續(xù)，全球鋁供應的缺口正在擴大，庫存安全墊耗盡將進一步放大供需矛盾，持續(xù)抬升電解鋁價格中樞，短期內(nèi)鋁價易漲難跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.13-3.20）

基本面方面，上周電解鋁產(chǎn)能平穩(wěn)運行價格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，隨著下游需求的回暖和鋁水比例的提升，鋁廠鑄錠量減少，廠庫去化加速，社會庫存仍處于累庫階段，上周全國鋁錠社會庫存135.7萬噸，環(huán)比上周同期增加4.7萬噸 （四）冷軋: 市場方面，近期期貨盤面的帶動力度逐漸減弱，市場回歸基本面，再加上終端需求短時間內(nèi)難以出現(xiàn)較大增長，市場需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

周報

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（3.13-3.20）

受英國央行意外“放鷹”沖擊，英國國債拋售帶動美債收益率上行，疊加上周四公布的當周初請失業(yè)金人數(shù)意外下降，進一步削弱了關聯(lián)儲維持寬松立場的依據(jù)基本面方面，上周電解鋁產(chǎn)能平穩(wěn)運行價格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，隨著下游需求的回暖和鋁水比例的提升，鋁廠鑄錠量減少，廠庫去化加速，社會庫存仍處于累庫階段，上周全國鋁錠社會庫存135.7萬噸，環(huán)比上周同期增加4.7萬噸 成本支撐：上周受地緣政治風險升級影響，工業(yè)金屬市場遭遇全面拋售，鋁價高位回落與全球工業(yè)金屬及風險資產(chǎn)的整體拋售潮形成共振。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（3.13-3.20）

受英國央行意外“放鷹”沖擊，英國國債拋售帶動美債收益率上行，疊加上周四公布的當周初請失業(yè)金人數(shù)意外下降，進一步削弱了關聯(lián)儲維持寬松立場的依據(jù)基本面方面，上周電解鋁產(chǎn)能平穩(wěn)運行價格呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，隨著下游需求的回暖和鋁水比例的提升，鋁廠鑄錠量減少，廠庫去化加速，社會庫存仍處于累庫階段，上周全國鋁錠社會庫存135.7萬噸，環(huán)比上周同期增加4.7萬噸 成本支撐：上周受地緣政治風險升級影響，工業(yè)金屬市場遭遇全面拋售，鋁價高位回落與全球工業(yè)金屬及風險資產(chǎn)的整體拋售潮形成共振。

船舶

Mysteel：2026年春節(jié)期間華東市場電解鋁運行情況

期貨市場因休市也無交易數(shù)據(jù)，整個市場進入“休眠”狀態(tài) 截至2月12日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存升至91.4萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸，累庫拐點明顯早于往年其中，華東地區(qū)作為全國最大的電解鋁消費及集散地，庫存占比約42%，無錫、上海、杭州三地庫存合計達38萬噸左右，這一庫存水平將遠超往年同期，打破了過去幾年“鋁錠低庫存常態(tài)化”的格局 華東電解鋁市場呈現(xiàn)供給高位、需求停擺、庫存加速累積、價格震蕩偏弱的典型節(jié)日特征。

熱點分析

Mysteel周報：船舶原材料價格（1.30-2.6）

周后期ISM報告顯示美國1月制造業(yè)擴張速度創(chuàng)2022年以未最快，美國降息預期持續(xù)走弱基本面方面，上周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動，價格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結構偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸 成本支撐：本輪下跌本質上是前期價格處于高位后，情緒與資金集中退潮所引發(fā)的階段性回攝。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（1.30-2.6）

周后期ISM報告顯示美國1月制造業(yè)擴張速度創(chuàng)2022年以未最快，美國降息預期持續(xù)走弱基本面方面，上周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動，價格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結構偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸 成本支撐：本輪下跌本質上是前期價格處于高位后，情緒與資金集中退潮所引發(fā)的階段性回攝。

家電

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（2月2日-2月6日）

鋁：本周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動宏觀方面，上周周初國特朗普提名沃什出任美聯(lián)儲主席，引爆市場鷹派預期，加之美國PPI通脹數(shù)據(jù)意外抬頭，美元創(chuàng)去年5月以來最大單日漲幅，貴金屬大幅下跌周后期1SM報告顯示美國1月制造業(yè)擴張速度創(chuàng)2022年以來最快，美國降息預期持續(xù)走弱基本面方面，價格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結構偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：氧化鋁偏弱運行

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)19.8萬人低于市場預期，國內(nèi)有降準降息預期利好釋放 氧化鋁:礦價下行拖累成本支撐，幾內(nèi)亞再增出口量，原料端供應寬松，全國氧化鋁總庫存持續(xù)攀升新高，下游正值淡季且臨近假期，需求剛性但增量難期，現(xiàn)貨價格跟漲乏力國內(nèi)氧化鋁在高位庫存壓力下，建議春節(jié)前仍保持逢高空布局，參考價格運行區(qū)間為2700-3000元/噸 電解鋁:國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應高度依賴國內(nèi)，而國內(nèi)供應端缺乏彈性引發(fā)全球對鋁供應鏈經(jīng)營脆弱性擔憂，下游用鋁消費在汽車、光伏、AI等新敘事領域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費拖累顯著，市場對高價鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會庫存累庫。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （12月22日-12月26日）

基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，西北區(qū)域運輸恢復供給壓力增加疊加年底商家關賬進一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲降息預期增強，利多基本金屬價格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴大 本周鉛價上漲基本面多空交織，供應端，部分原生鉛冶煉廠因環(huán)保限產(chǎn)或設備檢修導致供應受限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，西北區(qū)域運輸恢復供給壓力增加疊加年底商家關賬進一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲降息預期增強，利多基本金屬價格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （10月27日-10月31日）

下周來看，考慮到銅價高位運行，下游接貨意愿提升仍需時間，但進入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 鋁：本周鋁價上漲電解鋁產(chǎn)能運行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運行，但滬鋁價格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸綜合來看，本周鋁價繼續(xù)沖高，滬鋁主力合約在21100-21300元/噸高位震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月27日-10月31日）

基本面來看，現(xiàn)貨市場成交氛圍疲弱，且隨著銅價震蕩上行，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，周內(nèi)謹慎觀望為主；同時臨近月底，受制于資金壓力，采購需求仍維持剛需，現(xiàn)貨貼水幅度擴大，但由于近月Contango結構月差運行，貼水幅度擴大幅度有限下周來看，考慮到銅價高位運行，下游接貨意愿提升仍需時間，但進入交割月，持貨商大貼水出貨意愿同樣不高 本周鋁價上漲電解鋁產(chǎn)能運行平穩(wěn)，雖然需求端表現(xiàn)整體依舊維穩(wěn)運行，但滬鋁價格高位，壓制終端的采購情緒，下游多逢低采購、逢高觀望，目前全國鋁錠社會庫存60.5萬噸，環(huán)比上周減少0.2萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁05合約運行區(qū)間19500-20000元/噸

考慮到美國對其他國家關稅暫緩，有利于緩解我國的出口轉口貿(mào)易壓力，在豁免的90天內(nèi)，國內(nèi)的出口轉口貿(mào)易或迎來搶出口的需求，將短期支撐國內(nèi)消費基本面看電解鋁全國完全成本繼續(xù)回落至16600元/噸左右，成本支撐較弱在需求預期轉差的背景下，冶煉環(huán)節(jié)的高利潤可能會被壓縮，鋁價的定價中樞應有所下移，滬鋁遠期合約價格承壓，現(xiàn)貨端看隨著鋁價近期觸底回升，市場采購情緒明顯回升，周四國內(nèi)電解鋁錠庫存74.40萬噸，較周一去庫3萬噸。

期貨公司評論

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.22-3.28）

（三）電解鋁： 上周基本面方面，西南復產(chǎn)對供應端增量影響有限，國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化需求端：光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫綜合來看，基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空重點關注關稅政策落地后，市場避險情緒是否升溫，預計鋁價短期呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢 （四）冷軋: 上周全國冷軋板卷價格窄幅偏弱運行為主，上周市場價格漲跌互現(xiàn)，整體幅度變化較小，全國冷軋板卷價格均價較上一周下跌3元/噸。

周報

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2025年2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20515元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸，原材料價格大幅下滑使得鋁廠經(jīng)營壓力得到快速緩解，行業(yè)利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 煤價持續(xù)下跌 鋁廠用電價格連續(xù)兩月下滑 2月電解鋁企業(yè)用電價格較1月穩(wěn)中微降。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：節(jié)后三地日度庫存迎來第二次去庫 預計鋁價短期震蕩調(diào)整

美聯(lián)儲“三把手”開始考慮關稅對價格的影響，目前沒必要調(diào)整政策中方堅決反對美對華加征關稅，中國商務部將15家美國實體列入出口管制管控名單基本面方面，電解鋁技改及置換項目穩(wěn)步推進中，整體供應端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預計峰值已過，節(jié)后無錫、鞏義、佛山三地日度庫存迎來第二次去化，且幅度超預期近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進快出綜合來看，全國社庫壘庫幅度開始下降，后續(xù)關注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預計鋁價短期震蕩調(diào)整。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點未至 預計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

國內(nèi)方面后續(xù)需關注中國四季度GDP，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率等數(shù)據(jù)基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現(xiàn)貨成交價格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，庫存拐點未至綜合來看，市場對美聯(lián)儲的降息預期升溫，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價維持震蕩運行為主。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

期貨公司評論