Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（2月2日-2月6日）

鋁：本周電解鋁市場經(jīng)歷了從跌停到短暫回暖的劇烈波動(dòng)宏觀方面，上周周初國特朗普提名沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，引爆市場鷹派預(yù)期，加之美國PPI通脹數(shù)據(jù)意外抬頭，美元?jiǎng)?chuàng)去年5月以來最大單日漲幅，貴金屬大幅下跌周后期1SM報(bào)告顯示美國1月制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)2022年以來最快，美國降息預(yù)期持續(xù)走弱基本面方面，價(jià)格的大幅調(diào)整刺激了部分買方的備貨意愿，成交陸續(xù)回暖，但現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)偏弱，庫存累積明顯，全國鋁錠社會(huì)庫存85.3萬噸，環(huán)比上周增加5.3萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

【證券時(shí)報(bào)】三天漲超20%！錫價(jià)大漲，影響幾何？

除錫外，近期銅、鋁價(jià)格也刷新歷史高點(diǎn) 據(jù)監(jiān)測，1月12日，A00現(xiàn)貨鋁價(jià)為24330元/噸，創(chuàng)下歷史新高，較1月初上漲1020元/噸，漲幅4.38%；國內(nèi)1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到103185元/噸，同比漲幅36.8%，環(huán)比漲幅2.64% 電解鋁分析師劉云艷認(rèn)為，供應(yīng)端預(yù)期收緊是鋁價(jià)上漲的基礎(chǔ)國內(nèi)方面，4500萬噸產(chǎn)能紅線持續(xù)生效，2026年新增產(chǎn)能有限，且鋁水比預(yù)計(jì)逐漸提升，鋁錠產(chǎn)量下滑，產(chǎn)能置換對(duì)供應(yīng)提升作用有限。

媒體報(bào)道

國信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報(bào)收22160元/噸，上漲0.16%，主力合約減倉9000余手倫鋁報(bào)收2941美元/噸，漲幅為0鋁價(jià)逼近前高后，上方因部分資金減倉離場而受到一定壓制成本端，電解鋁原料氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌中，鋁成本下行，利潤擴(kuò)大至5300元/噸以上，或逐漸對(duì)鋁價(jià)的漲幅形成一定限制 供需方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開工率維持穩(wěn)定，且月內(nèi)有產(chǎn)能置換后釋放帶來的邊際增量鋁需求端處于淡季，下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下跌，但新能源汽車以及電網(wǎng)訂單支撐需求，且目前鋁錠及鋁棒均仍處于去庫趨勢之中，共同構(gòu)成鋁基本面的韌性。

期貨公司評(píng)論

Mysteel: 11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價(jià)主導(dǎo)利潤擴(kuò)張

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2025 年 11 月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全 成本為 15916 元/噸，環(huán)比上升 145 元/噸;同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 21518 元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至 5602 元/噸，環(huán)比提升 347 元/噸總體來看，成本漲 幅明顯低于鋁價(jià)上漲幅度，行業(yè)利潤空間進(jìn)一步擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 煤價(jià)持續(xù)推高 水電價(jià)格小幅上漲 2025 年 11 月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為 0.403 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.013 元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：美國9月核心CPI增速放緩 鋁價(jià)短期內(nèi)或以偏強(qiáng)震蕩為主

其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.74億元，同比增長6.39%；凈利潤4.64億元，同比增長35.94%業(yè)績變動(dòng)主要系上年同期鋁錠價(jià)格下跌影響上期利潤 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商：就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識(shí)美國9月CPI漲幅略低于預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)下周再次降息鋪平道路基本面方面：成本端支撐弱化，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌影響，電解鋁成本持續(xù)下移。

行情簡評(píng)

國信期貨：滬鋁中期仍以偏多思路對(duì)待

周二夜間，滬鋁報(bào)收20970元/噸，上漲0.19%，倫鋁報(bào)收2781美元/噸，上漲0.52%當(dāng)前市場宏觀情緒偏向謹(jǐn)慎，暫時(shí)缺乏對(duì)鋁價(jià)進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)力鋁價(jià)于高位震蕩，現(xiàn)貨市場剛需成交為主成本方面，氧化鋁價(jià)格的持續(xù)下跌，使得電解鋁成本下移，鋁行業(yè)平均利潤逼近5000元/噸的較高水平，亦對(duì)價(jià)格漲幅形成限制另一方面，下游仍處于需求旺季，鋁錠庫存的持續(xù)去庫有望推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步走高 整體而言，本周關(guān)注宏觀情緒利多情緒與基本面可能形成的共振，鋁價(jià)預(yù)計(jì)中期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上，建議以多頭思路對(duì)待，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：預(yù)計(jì)國慶節(jié)后鋁板帶箔價(jià)格維持高位震蕩

為了保證生產(chǎn)，鋁板帶箔企業(yè)已在節(jié)前完成了鋁錠的備貨節(jié)前電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)下降，但鋁價(jià)表現(xiàn)相對(duì)冷靜，畢竟8天的長假確實(shí)存在很多不確定的因素不論是海外可能出現(xiàn)的黑天鵝事件還是類似于4月的全球關(guān)稅風(fēng)波，又或者是假期電解鋁社會(huì)庫存超預(yù)期累庫和當(dāng)前已經(jīng)處于相對(duì)高位置的鋁價(jià)對(duì)于市場多頭而言，以上任何一個(gè)因素都是無法承受的展望后市，預(yù)計(jì)鋁價(jià)在低庫存作用維持高位震蕩，不排除繼續(xù)小幅沖高，但對(duì)于鋁板帶箔的價(jià)格來說，其漲幅很難同步，畢竟終端需求壓力較大，只能維持高位震蕩。

熱點(diǎn)分析

天山鋁業(yè)：預(yù)計(jì)2025年第一季度凈利潤同比增長46%

4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長同時(shí)，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競爭力

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn) 有色金屬多數(shù)收漲

公司業(yè)績增長主要由于自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)和銷售量同比提升，以及生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長同時(shí)，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競爭力 ◎【國家統(tǒng)計(jì)局：一季度中國銅材產(chǎn)量526.7萬噸，同比增1.8%】國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國銅材產(chǎn)量212.5萬噸，同比持平；1-3月累計(jì)產(chǎn)量526.7萬噸，同比增長1.8%。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結(jié)束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對(duì)外銷售均價(jià)以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月中國氧化鋁產(chǎn)量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

行情簡評(píng)

國信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行

周二夜間，滬鋁報(bào)收20230元/噸，下跌0.27%，倫鋁報(bào)收2573.5美元/噸，漲幅為0氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，電解鋁成本進(jìn)一步下滑，對(duì)價(jià)格支撐減弱鋁價(jià)反彈后，市場需求逐漸出現(xiàn)負(fù)反饋，目前仍處于消費(fèi)淡季，節(jié)前備貨積極性一般，鋁錠庫存雖然在本周初延續(xù)去庫，但考慮到下游企業(yè)放假，以及出口訂單的下滑，鋁錠預(yù)計(jì)也將迎來累庫基本面給予滬鋁上行動(dòng)力有限，關(guān)注市場對(duì)于海外關(guān)稅政策變化以及通脹預(yù)期的炒作，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預(yù)期 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個(gè)月最大日漲幅，其中納指漲超2%商務(wù)部市場運(yùn)行和消費(fèi)促進(jìn)司司長李剛表示：各項(xiàng)擴(kuò)消費(fèi)政策措施持續(xù)顯效，預(yù)計(jì)消費(fèi)市場總體將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢基本面方面，近期氧化鋁價(jià)格跌速加快，現(xiàn)貨成交價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會(huì)庫存處于歷年低位，主流地區(qū)社庫呈現(xiàn)差異化，整體表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美CPI重燃降息預(yù)期，美股和美債狂飆三大美股指至少收漲超1%、均創(chuàng)兩個(gè)月最大日漲幅。

行情簡評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：市場對(duì)即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

美債價(jià)格盤中漲幅擴(kuò)大，美股跌幅一度擴(kuò)大；國內(nèi)方面，債市對(duì)明年貨幣政策適度寬松預(yù)期存在過度透支，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)建議從重打擊資本市場“小作文”基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時(shí)間，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會(huì)庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，海外天然氣價(jià)格飆升或帶來宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡評(píng)

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19676元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價(jià)漲幅明顯，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高366元/噸，暫緩了連續(xù)三個(gè)月的跌勢從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來看，氧化鋁價(jià)格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動(dòng)9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高。

熱點(diǎn)分析

國信期貨：滬鋁震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報(bào)收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現(xiàn)回落跡象由于氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業(yè)利潤明顯受到擠壓，成本對(duì)于鋁價(jià)的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價(jià)下方空間預(yù)計(jì)滬鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對(duì)待 周一夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調(diào)整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計(jì)較大漲幅，市場投資者應(yīng)客觀理性考慮市場價(jià)格波動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)也呼吁產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)及投資者合理利用期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，對(duì)氧化鋁市場波動(dòng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，切勿追漲殺跌過度投機(jī)炒作，應(yīng)理性看待氧化鋁市場短期風(fēng)險(xiǎn)和基本面調(diào)整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導(dǎo)海外資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的日元套息交易反轉(zhuǎn)及擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)衰退等問題帶來的恐慌情緒有所消退，有色金屬價(jià)格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現(xiàn)相對(duì)好于LME其他有色金屬品種，對(duì)7月倫鋁的相對(duì)較弱表現(xiàn)有所修補(bǔ)8月以來，滬鋁跟漲幅度相對(duì)有限，鋁錠進(jìn)口虧損幅度有所擴(kuò)大，符合預(yù)期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價(jià)月均價(jià)環(huán)比波動(dòng)對(duì)比（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：上期所，Mysteel整理 據(jù)Mysteel了解，8-12月電解鋁產(chǎn)能凈增量非常有限，供應(yīng)端更多的變化是在鑄錠量方面。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]：氟化鋁成本居高不下 供需博弈仍在繼續(xù)

相反下游電解鋁企業(yè)本月復(fù)產(chǎn)及新投進(jìn)度有所加快，部分低庫存鋁廠由前期觀望轉(zhuǎn)換為積極詢價(jià)采購，北方價(jià)格觸底反彈并不斷曝出高價(jià)成交，臨近月末南方地區(qū)受情緒帶動(dòng)及需求增加也陸續(xù)達(dá)成高升水交易，價(jià)格底部支撐不斷上移 需求方面，截止至4月末，Mysteel華東A00鋁錠月均價(jià)為20232元/噸，環(huán)比上漲1035.33元/噸，漲幅5.39%；Mysteel華南A00鋁錠月均價(jià)為20202元/噸，環(huán)比增加1038.19元/噸，漲幅5.42%；Mysteel中原A00鋁錠月均價(jià)為20166元/噸，環(huán)比上漲1079.33元/噸，漲幅5.65%。

熱點(diǎn)聚焦

國信期貨：氧化鋁夜間回調(diào)，鋁錠持續(xù)去庫利多鋁價(jià)

周一夜間，倫鋁上漲1.07%，報(bào)收2588美元/噸，滬鋁漲幅為0%，報(bào)收20635元/噸氧化鋁下跌1.45%，報(bào)收3730元/噸鋁方面，鋁錠連續(xù)去庫，利多鋁價(jià)云南電解鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)中，但需求端旺季接近尾聲，且高鋁價(jià)對(duì)需求仍有抑制，謹(jǐn)慎看待未來需求，防范預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)滬鋁高位震蕩，建議清倉過節(jié) 氧化鋁方面，現(xiàn)貨市場流通偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，給予期價(jià)較強(qiáng)支撐氧化鋁供應(yīng)增量受礦石供應(yīng)偏緊限制，使得市場出現(xiàn)一定擔(dān)憂情緒。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2404合約短期逢低做多

夜盤AL2404合約漲幅0.29%宏觀面，美國1月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會(huì)庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低 總的來說，國內(nèi)利好政策及庫存絕對(duì)低位使得電解鋁仍有支撐，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，鋁價(jià)或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)，需持續(xù)關(guān)注旺季需求的改善情況。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁短期逢低做多思路為主

夜盤AL2404合約漲幅0.74%宏觀面，美國1月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)漲幅符合市場預(yù)期，令6月降息成為可能 基本面，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產(chǎn)量短期難有大幅增量預(yù)期，多持穩(wěn)運(yùn)行；下游隨假期結(jié)束，訂單持續(xù)回暖，鋁錠社會(huì)庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低 總的來說，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強(qiáng)，國內(nèi)利好政策及庫存絕對(duì)低位使得電解鋁仍有支撐，節(jié)后需關(guān)注需求的改善情況。

期貨公司評(píng)論