一德期貨：電解鋁國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)

電解鋁：地緣沖突反復(fù)，原油上漲；供應(yīng)上，國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)，海外供應(yīng)較大概率轉(zhuǎn)為減量，若無新增減量，后續(xù)市場將博弈復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；需求上，國內(nèi)庫存仍高位，海外庫存持續(xù)回落，內(nèi)弱外強，關(guān)注國內(nèi)鋁材出口情況；中期鋁市仍存供需缺口，支撐價格，短期鋁價受地緣、資金等擾動，維持高位震蕩，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國內(nèi)庫存變化

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一德期貨：電解鋁維持高位震蕩

電解鋁：地緣沖突反復(fù)，原油上漲；供應(yīng)上，國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)，海外供應(yīng)較大概率轉(zhuǎn)為減量，若無新增減量，后續(xù)市場將博弈復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；需求上，國內(nèi)庫存仍高位，海外庫存持續(xù)回落，內(nèi)弱外強，關(guān)注國內(nèi)鋁材出口情況；中期鋁市仍存供需缺口，支撐價格，短期鋁價受地緣、資金等擾動，維持高位震蕩，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國內(nèi)庫存變化

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Mysteel: 3月電解鋁成本端穩(wěn)定運行，鋁價上行驅(qū)動利潤持續(xù)擴張

預(yù)計4月成本占比仍維持穩(wěn)定 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本曲線平穩(wěn)運行，新疆低成本優(yōu)勢持續(xù)強化 3 月，隨著動力煤價格小幅上漲，電解鋁行業(yè)自備電成本有所抬升，疊加外購電價格回落，外購電與自備電價差收窄，企業(yè)間用電成本差異有所減小;同時，氧化鋁價格整體維持穩(wěn)定，未對成本端形成明顯擾動，行業(yè)成本曲線整體仍呈現(xiàn)相對平 坦化特征。

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一德期貨：短期鋁價受地緣、資金等擾動

電解鋁：宏觀面上，地緣沖突反復(fù)，地緣溢價及資金流向會隨之改變，方向上邊際趨緩供應(yīng)上，國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)，海外供應(yīng)較大概率轉(zhuǎn)為減量，或已充分計價，若無新增減量，后續(xù)市場將關(guān)注復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；需求上，國內(nèi)庫存仍高位，海外庫存持續(xù)回落，內(nèi)弱外強，關(guān)注國內(nèi)鋁材出口情況；中期鋁市仍存供需缺口，支撐價格，短期鋁價受地緣、資金等擾動，若明顯回調(diào)仍可多單參與，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國內(nèi)庫存變化

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一德期貨：中期鋁市仍存供需缺口

電解鋁：宏觀面上，地緣沖突反復(fù)，地緣溢價及資金流向會隨之改變，方向上邊際趨緩供應(yīng)上，國內(nèi)增量預(yù)期正在兌現(xiàn)，海外供應(yīng)較大概率轉(zhuǎn)為減量，或已充分計價，若無新增減量，后續(xù)市場將關(guān)注復(fù)產(chǎn)節(jié)奏；需求上，國內(nèi)庫存仍高位，海外庫存持續(xù)回落，內(nèi)弱外強，關(guān)注國內(nèi)鋁材出口情況；中期鋁市仍存供需缺口，支撐價格，短期鋁價受地緣、資金等擾動，若明顯回調(diào)仍可多單參與，關(guān)注中東談判進(jìn)展、國內(nèi)庫存變化

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Mysteel周報：新疆建筑鋼材市場價格漲跌互現(xiàn) 市場價格混亂（4.3-4.10）

新疆作為國內(nèi)電解鋁主產(chǎn)區(qū)之一，其鋁錠出口及本地加工企業(yè)原料采購成本可能受此事件傳導(dǎo)影響，需關(guān)注后續(xù)區(qū)域價格聯(lián)動效應(yīng) 本周價格概覽 市場供給需求變化 市場情緒 市場變化及預(yù)期 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，本周疆內(nèi)庫存整體處于壘庫狀態(tài)，供需矛盾出現(xiàn)。

周報

廣發(fā)期貨：鑄造鋁合金主力參考23000-24500

需求端，下游采購維持謹(jǐn)慎，市場成交平淡，企業(yè)對4月訂單預(yù)期偏謹(jǐn)慎，成品合金錠漲幅明顯不及原料端，行業(yè)盈利空間收窄進(jìn)口方面，進(jìn)口虧損持續(xù)超2000元/噸，窗口維持關(guān)閉綜合判斷，短期鑄造鋁合金價格將延續(xù)窄幅震蕩，運行區(qū)間預(yù)計在23000-24500元/噸，方向性跟隨電解鋁波動，需重點關(guān)注節(jié)后消費表現(xiàn)、宏觀情緒變化及國內(nèi)稅收政策動向 【操作建議】：主力參考23000-24500運行 【觀點】：寬幅震蕩，可考慮多AD空AL套利。

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華泰證券：建議重點關(guān)注具備海外電解鋁產(chǎn)能布局的相關(guān)公司

4月10日，華泰證券測算2026/2027年全球原鋁供需缺口分別為-94.9/-38.9萬噸，供需缺口依然較大，且電解槽設(shè)備特性導(dǎo)致產(chǎn)量的下降已成為剛性變化，戰(zhàn)爭迅速結(jié)束情況下供應(yīng)無法短期恢復(fù)需求方面，市場此前對于原油價格維持高位導(dǎo)致的需求預(yù)期偏悲觀，因此華泰證券認(rèn)為等待戰(zhàn)爭疑慮進(jìn)一步緩解，鋁價的向上彈性或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步釋放標(biāo)的方面，建議重點關(guān)注具備海外電解鋁產(chǎn)能布局的相關(guān)公司，有望更直接受益于本輪海外鋁價的大幅上漲。

國內(nèi)資訊

廣發(fā)期貨：鋁合金盤面上下空間均有限

綜合判斷，短期鑄造鋁合金價格運行區(qū)間預(yù)計在23000-24500元/噸，方向性跟隨電解鋁波動，需跟蹤宏觀事件的進(jìn)展以及國內(nèi)稅收政策的變化情況 【操作建議】：主力參考23000-24500運行 【觀點】：震蕩偏強

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月評：地緣沖突疊加國內(nèi)產(chǎn)能波動 3月氧化鋁價格溫和上行

如果海外電解鋁減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，海外氧化鋁富裕量也將逐漸遞增，且大概率會沖擊中國市場 1.3 影響價格的因素分析 3月氧化鋁價格保持溫和上行，影響價格變化的主要因素在于以下兩點： 第一，月初部分氧化鋁廠檢修頻率提升，且南方地區(qū)新投產(chǎn)能仍未釋放，短期市場現(xiàn)貨流通量偏緊。

月報

Mysteel： 美國進(jìn)口關(guān)稅再度調(diào)整，鋁產(chǎn)業(yè)鏈影響邊際減弱

對于中國而言，出口規(guī)模整體保持增長，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與流向上加速分化；對于美國而言，其自身供給短板決定其仍將依賴進(jìn)口，關(guān)稅更多用于優(yōu)化結(jié)構(gòu)而非減少總量 相比之下，當(dāng)前全球鋁市場的核心矛盾已從貿(mào)易政策轉(zhuǎn)向供給端沖擊，尤其是中東地區(qū)減產(chǎn)對全球平衡的影響顯著增強作為全球重要的邊際供應(yīng)區(qū)域，中東電解鋁產(chǎn)能在能源約束與地緣沖突影響下出現(xiàn)階段性收縮，疊加運輸受阻與成本上行，使得海外現(xiàn)貨市場持續(xù)趨緊在這一背景下，全球鋁供需格局正由“政策驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“供給驅(qū)動”，價格中樞與貿(mào)易流向更多由資源、能源與產(chǎn)能變化決定。

熱點分析

國信期貨：電解鋁再現(xiàn)供應(yīng)缺口擴大危機

這家公司及其母公司先前因霍爾木茲海峽航運受阻宣告遭遇“不可抗力”，減產(chǎn)約20%截至目前，兩家企業(yè)均未正式宣布產(chǎn)能運行遭受實質(zhì)性中斷在極端情景下，中東地區(qū)或有280萬噸電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)生產(chǎn)中斷，約占全球鋁產(chǎn)能的3.5% 市場將在供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴大的預(yù)期下獲得上行動力，后續(xù)價格走勢將依賴相關(guān)鋁企發(fā)布的產(chǎn)能受損的最終評估結(jié)果，以及地緣局勢演變對市場風(fēng)險偏好及宏觀流動性預(yù)期變化的影響此外，由于我國與中東地區(qū)氧化鋁及電解鋁貿(mào)易的直接關(guān)聯(lián)度較小，內(nèi)盤鋁價表現(xiàn)或弱于外盤，關(guān)注鋁價滬倫比值修復(fù)對滬鋁價格的向上驅(qū)動力。

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一德期貨：電解鋁供需上有支撐

【投資策略】 電解鋁：宏觀面上，焦點仍在地緣擾動，仍存逆風(fēng)供需矛盾上，中東供應(yīng)或進(jìn)一步減產(chǎn)，海外供應(yīng)沖擊將再次放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，維持升水，國內(nèi)需求恢復(fù)力度可通過庫存回落來驗證，外強內(nèi)弱供需上有支撐，但金融屬性拖累未消，宏觀與供需未共振，區(qū)間內(nèi)偏多參與，關(guān)注供應(yīng)擾動規(guī)模變化 氧化鋁：幾內(nèi)亞出口限制政策預(yù)期下，礦價易漲難跌，加之原油、燒堿等上漲，成本端對氧化鋁形成支撐；氧化鋁產(chǎn)能邊際變化不大，減產(chǎn)有限，新投產(chǎn)能釋放仍需時日，但進(jìn)口增加，仍處于過剩局面；若幾內(nèi)亞礦石政策未能逆轉(zhuǎn)氧化鋁供需過剩格局，則僅是底部成本抬升，基本面偏弱及套利介入壓制價格。

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國信期貨：供應(yīng)過剩擔(dān)憂主導(dǎo)下 氧化鋁夜間增倉下行

周二夜間，氧化鋁報收2813元/噸，下跌2.12%，主力合約增倉4000余手 氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲一個月后，近期成交價格逐漸觸及階段性頂部區(qū)間，并出現(xiàn)回落二季度廣西地區(qū)超過百萬噸的投產(chǎn)規(guī)模，以及50萬噸海外貨源流入的供應(yīng)壓力有所放大，并與原料成本上行的預(yù)期形成一定對沖另一方面，中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能受損情況仍在評估中，氧化鋁需求缺口仍有進(jìn)一步擴大的可能 整體而言，成本抬升的預(yù)期交易告一段落后，供應(yīng)過剩的壓力再度對價格形成壓制，地緣局勢變化與幾內(nèi)亞礦業(yè)出口政策擾動之下，預(yù)計氧化鋁價格波動幅度較大，趨勢方向尚不明朗，區(qū)間震蕩為主，下方支撐看向2700元/噸附近，持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦業(yè)政策的進(jìn)展，以震蕩思路對待。

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Mysteel: 2月電解鋁成本抬升疊加鋁價震蕩，行業(yè)利潤邊際回落

當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能在現(xiàn)金成本與完全成本口徑下均實現(xiàn)全面盈利在氧化鋁上漲動能不足、電力供應(yīng)保持穩(wěn)定的情況下，電解鋁行業(yè)大概率將延續(xù)低成本、高利潤的運行格局 Mysteel 測算顯示，短期內(nèi)在氧化鋁價格走強、預(yù)焙陽極價格在成本支撐下上漲、電力成本相對穩(wěn)定的背景下，預(yù)計2026年3月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本較2月上升約180元/噸實際成本的變化仍取決于各鋁廠原料采購節(jié)奏及庫存消化進(jìn)度。

熱點分析

[煅燒焦]：煅燒焦早間提示（20260317）

1、市場回顧 昨日煅燒焦市場價格平穩(wěn)運行，低硫原料市場價格高位堅挺，市場產(chǎn)銷較為平穩(wěn)中高硫市場產(chǎn)銷積極性尚可，地?zé)?em class='keyword'>價格漲多跌少，成本支撐仍存，煅燒焦市場價格持穩(wěn)為主。

早間提示

[煅燒焦日評]:原料價格上行 煅燒焦市場強勢為主（20260317）

1.今日摘要 ①、3月16日South32發(fā)布公告確認(rèn)旗下位于莫桑比克的Mozal鋁廠已于 2026年 3月15日進(jìn)入維護(hù)保養(yǎng)狀態(tài)。

每日點評

一德期貨：氧化鋁短期可考慮逢高試空

電解鋁：宏觀面上，國內(nèi)會議未超預(yù)期，美國有滯脹風(fēng)險，地緣擾動持續(xù)供需矛盾上，中長期敘事邏輯未變；短期供應(yīng)焦點在中東，已有企業(yè)受影響，且天然氣價格上漲提升中東全部及部分歐洲氣電鋁成本，若沖突持久，供應(yīng)沖擊將顯著放大；需求上，海外庫存持續(xù)回落，貼水轉(zhuǎn)正，國內(nèi)需求恢復(fù)力度需通過庫存回落來驗證事件沖擊提振鋁價，但宏觀偏空、或引致需求負(fù)反饋壓制，觸及前高前多謹(jǐn)慎持有，關(guān)注前高、地緣擾動力度及庫存變化 氧化鋁：供需邊際改善但難改過剩局面，總庫存仍在增加，進(jìn)口預(yù)期增加；企業(yè)減產(chǎn)以及基差結(jié)構(gòu)使得部分供應(yīng)被鎖定，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有增，但或減緩產(chǎn)能出清速度，再加之3-6月份新投產(chǎn)能，有壓制；目前受焦煤、燒堿大漲及會議再提反內(nèi)卷等提振，但基本面偏空有壓制；短期可考慮逢高試空，關(guān)注地緣擾動及減投產(chǎn)情況。

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國信期貨：預(yù)計氧化鋁在2600-3000元/噸區(qū)間寬幅震蕩

周四夜間，氧化鋁報收2790元/噸，漲幅為0 據(jù)Mysteel調(diào)研了解，貴州某氧化鋁廠煤氣爐故障，一臺焙燒爐突發(fā)檢修，日影響產(chǎn)量2000噸，預(yù)計影響周期5-6天中東沖突暫未影響我國氧化鋁原料進(jìn)口的航線，但受到油價上漲和航運相關(guān)費用的系統(tǒng)性上漲影響，未來自幾內(nèi)亞進(jìn)口礦石的價格可能上漲，氧化鋁成本上行預(yù)期亦增強價格反彈動力另外，中東地區(qū)內(nèi)電解鋁廠陸續(xù)出現(xiàn)停止供應(yīng)的情況，意味著對氧化鋁的進(jìn)口需求將有所減少，氧化鋁將出現(xiàn)供應(yīng)余量，關(guān)注海外氧化鋁市場價格變化，價格的走弱將對國內(nèi)氧化鋁價格形成壓制。

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國信期貨：氧化鋁反彈能力預(yù)計有所增強

周三夜間，氧化鋁報收2766元/噸，下跌1.04%，主力合約增倉20000余手因國內(nèi)供應(yīng)端有所收緊，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)向上反彈，給予期價利多支撐中東沖突暫未影響我國氧化鋁原料進(jìn)口的航線，但受到油價上漲和航運相關(guān)費用的系統(tǒng)性上漲影響，未來自幾內(nèi)亞進(jìn)口礦石的價格可能上漲，氧化鋁成本上行預(yù)期亦增強價格反彈動力另外，中東地區(qū)內(nèi)電解鋁廠陸續(xù)出現(xiàn)停止供應(yīng)的情況，意味著對氧化鋁的進(jìn)口需求將有所減少，氧化鋁將出現(xiàn)供應(yīng)余量，關(guān)注海外氧化鋁市場價格變化，價格的走弱將對國內(nèi)氧化鋁價格形成壓制。

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