Mysteel: 3月電解鋁成本端穩(wěn)定運(yùn)行，鋁價(jià)上行驅(qū)動(dòng)利潤持續(xù)擴(kuò)張

當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能在現(xiàn)金成本與完全成本口徑下均實(shí)現(xiàn)全面盈利在氧化鋁上漲動(dòng)能不足、電力供應(yīng)保持穩(wěn)定的情況下，電解鋁行業(yè)大概率將延續(xù)低成本、高利潤的運(yùn)行格局 后續(xù)來看，在氧化鋁價(jià)格回落及電力成本邊際下行的共同作用下，Mysteel測算預(yù)計(jì) 2026 年 4 月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本將下降約 85 元/噸與此同時(shí)，在全球供需偏緊的背景下，月均鋁價(jià)預(yù)計(jì)持續(xù)上行，行業(yè)盈利水平有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：氧化鋁早讀（2026.4.3）

緊隨其后的第二個(gè)項(xiàng)目體量更為龐大按照規(guī)劃，到2029年，科斯塔奈州有望再新增一座年產(chǎn)200萬噸氧化鋁的生產(chǎn)基地，投資規(guī)模高達(dá)8640億堅(jiān)戈 三、市場評(píng)述 近日期貨價(jià)格大幅回落，而現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷一波上漲之后逐漸企穩(wěn)隨著基差縮小，期現(xiàn)商出貨積極性明顯提高短期來看，市場陸續(xù)有低價(jià)貨源流出，下游招標(biāo)采購價(jià)格小幅回調(diào)，目前新疆地區(qū)倉庫自提報(bào)價(jià)已跌破3000元/噸

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.13-3.20）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：在近期的價(jià)格回落以及市場利空情緒兌現(xiàn)之后，價(jià)格才有望重新回歸上漲勢頭預(yù)計(jì)銅價(jià)呈現(xiàn)短期先抑后揚(yáng)的表現(xiàn)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在92500-97500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在11500-12400美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.27-5.70美元/磅，國內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)相對(duì)更強(qiáng)一些；鋁價(jià)方面，受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)影響，工業(yè)金屬市場遭遇全面拋售，鋁價(jià)高位回落與全球工業(yè)金屬及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的整體拋售潮形成共振。

周報(bào)

Mysteel: 2月電解鋁成本抬升疊加鋁價(jià)震蕩，行業(yè)利潤邊際回落

展望2026年3月，在氧化鋁價(jià)格與預(yù)焙陽極價(jià)格上漲、電力價(jià)格預(yù)計(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定的背景下，成本結(jié)構(gòu)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定調(diào)整：氧化鋁和預(yù)焙陽極的成本占比有望小幅提升，而電力成本占比則可能相應(yīng)回落 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本差異邊際擴(kuò)大 2 月，網(wǎng)電與自備電價(jià)差距小幅擴(kuò)大，企業(yè)間用電成本差異拉大；同時(shí)氧化鋁價(jià)格上漲，自有氧化鋁與外購氧化鋁企業(yè)之間的成本差異邊際擴(kuò)大，但行業(yè)整體成本曲線仍維持相對(duì)平坦化狀態(tài)。

熱點(diǎn)分析

國信期貨：鋁價(jià)有望繼續(xù)向上突破

未來鋁供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)放大，供應(yīng)的收緊將直接提升鋁的價(jià)格中樞 整體而言，中東沖突帶來的鋁供應(yīng)干擾主導(dǎo)鋁市情緒，外盤鋁價(jià)率先破位后，或給滬鋁帶來一定補(bǔ)漲空間，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，有望沖擊前高26000元/噸一線同時(shí)，需要警惕情緒性超漲帶來的價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)多單可持有，謹(jǐn)慎追高

期貨公司評(píng)論

國信期貨：滬鋁多單持有

中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能因沖突逐漸受到實(shí)質(zhì)性影響，供應(yīng)或有收緊，外盤鋁價(jià)強(qiáng)勢走高國內(nèi)鋁供應(yīng)不會(huì)受到中東局勢的直接影響，但隨著全球鋁供應(yīng)中出現(xiàn)缺口，供需平衡遭到破壞，國內(nèi)鋁價(jià)也將受到傳導(dǎo)影響另外，國內(nèi)消費(fèi)旺季在即，且存在宏觀利好政策的預(yù)期，亦對(duì)價(jià)格形成利多 整體而言，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)趨勢不改，情緒加持下，上方有望挑戰(zhàn)前高26000元/噸一線，警惕短期沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，多單持有，謹(jǐn)慎追高 。

期貨公司評(píng)論

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2026年有色金屬工業(yè)運(yùn)行將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢

根據(jù)有色金屬生產(chǎn)特點(diǎn)和產(chǎn)能建設(shè)情況，2026年十種常用有色金屬產(chǎn)量同比增長約2%，其中，精煉銅產(chǎn)量增長約5%，原鋁產(chǎn)量基本持平 其二，行業(yè)營業(yè)收入、實(shí)現(xiàn)利潤保持增長2026年，工業(yè)硅、碳酸鋰價(jià)格有望企穩(wěn)回升，主要常用有色金屬銅、鋁價(jià)格將呈現(xiàn)高位震蕩；行業(yè)營業(yè)收入增幅有望達(dá)到5%，實(shí)現(xiàn)利潤小幅增長 其三，投資將保持增長，進(jìn)出口貿(mào)易面臨挑戰(zhàn)下游光伏、風(fēng)電、鋰電等領(lǐng)域?qū)︽団掍嚰案咝陆饘俨牧闲枨蟪掷m(xù)攀升，疊加國家促消費(fèi)政策落地見效，有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅預(yù)計(jì)仍保持增長；受國際地緣政治局勢動(dòng)蕩、地緣沖突及中美貿(mào)易關(guān)系影響，行業(yè)產(chǎn)品進(jìn)出口壓力加大，有色金屬出口增速或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

國內(nèi)資訊

Mysteel：情緒擾動(dòng)下的階段性偏離：鋁價(jià)回歸基本面中長期判斷

然而，無論是鋁錠鑄錠量階段性增加，還是初級(jí)加工品開工節(jié)奏的提前調(diào)整，其對(duì)鋁錠庫存的影響更多體現(xiàn)為短期擾動(dòng)隨著鋁價(jià)自高位回落、價(jià)格壓力逐步緩解，疊加節(jié)后需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季周期，下游加工品廠商的補(bǔ)庫需求仍將逐步釋放，庫存結(jié)構(gòu)有望改善，市場運(yùn)行終將回歸以供需基本面為主導(dǎo)的中長期格局 中長期供給彈性受限，需求中樞保持韌性 當(dāng)前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近政策約束上限，供給彈性顯著受限，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏整體可控，未出現(xiàn)預(yù)期外擴(kuò)張。

熱點(diǎn)分析

Mysteel年報(bào)：2026年中國鋁板帶箔市場繼續(xù)穩(wěn)中向前

26年初始，半個(gè)月鋁價(jià)漲幅超過30000元/噸，終端提貨速度降溫明顯；臨近春節(jié)假期，未來隨著電解鋁庫存的累庫，價(jià)格或?qū)⒂兴?em class='keyword'>回落但宏觀環(huán)境依舊偏好，大宗商品上行動(dòng)力充足，鋁價(jià)在面對(duì)產(chǎn)能天花板且需求有邊際增量的背景下，春節(jié)后有望迎來重心不斷上移的上漲行情

年報(bào)

長安期貨：運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，氧化鋁漲勢能否延續(xù)

2025年12月底以來，氧化鋁期價(jià)重心有所抬升，漲勢能否延續(xù)？ 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年我國鋁土礦總產(chǎn)量6015.4萬噸，同比增長3.6%12月產(chǎn)量明顯回升，北方地區(qū)鋁土礦還在逐步復(fù)產(chǎn)，且遠(yuǎn)期新增礦區(qū)有望投產(chǎn)截至上周四，氧化鋁廠鋁土礦庫存為5705.56萬噸，環(huán)比增加80.07萬噸，總體處于高位今年1月以來，國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格小幅下調(diào)10~20元／噸；進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)回落，山東主要港口幾內(nèi)亞產(chǎn)45%Al、3%Si鋁土礦CIF價(jià)降至64美元／干噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel：滬鋁屢創(chuàng)新高 鋁板帶箔行業(yè)春節(jié)放假安排調(diào)研

從原料庫存的角度看，企業(yè)原料原料庫存相對(duì)健康，處于減負(fù)狀態(tài)短期鋁價(jià)波動(dòng)加劇，雖有回調(diào)但仍處于高位，企業(yè)暫不著急入市備貨待價(jià)格企穩(wěn)或者回落至23000元/噸附近，現(xiàn)貨市場或許會(huì)迎來備貨高潮從成品庫存角度看，春節(jié)假期臨近，其庫存水平也符合淡季特色，且未來依然有增加預(yù)期，這部分增量主要來自于給下游客戶做的庫存，節(jié)后開工之后便集中發(fā)貨，庫存水平有望開啟下降通道

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報(bào)：11月Mysteel有色金屬價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.46%

從消費(fèi)端看，鋅價(jià)低價(jià)帶動(dòng)部分出口，疊加冶煉廠檢修，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)截止12月4日全國鋅錠社會(huì)庫存為13.40萬噸較11月初減少2.84萬噸，庫存回落至9月初水平，助推鋅價(jià)上行 三、市場展望 后續(xù)來看，銅、錫因明確的礦端干擾與產(chǎn)能約束，預(yù)計(jì)12月價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；鋁受“銅鋁替代”效應(yīng)影響，加上低庫存托底，預(yù)計(jì)12月價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；鉛雖然有低庫存及成本支撐，但若價(jià)格持續(xù)上漲或?qū)⑾拗葡掠尾少?，預(yù)計(jì)12月鉛價(jià)震蕩偏弱；鋅盡管處于消費(fèi)淡季，但受冶煉廠檢修影響，供應(yīng)收縮，預(yù)計(jì)12月價(jià)格重心有望上移；鎳受過剩局面壓制，雖然受降息影響有所升溫，但反彈空間有限，預(yù)計(jì)12月延續(xù)弱勢運(yùn)行。

指數(shù)分析

黃玉瑤：2026年電解鋁市場分析及展望

她提到，建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域用鋁量有所回落，但交通運(yùn)輸、電力電子、新能源產(chǎn)業(yè)等板塊持續(xù)保持高景氣度：2025年前10個(gè)月汽車產(chǎn)銷同比分別增長13.2%和12.4%；特高壓工程投資節(jié)奏加快，帶動(dòng)電力用鋁需求增加；光伏新增裝機(jī)量同比提升39.5%，儲(chǔ)能、機(jī)器人及智能制造等新興領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>鋁材的需求快速擴(kuò)張綜合測算，2025年原鋁消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到4665萬噸，同比增長3.14%，2026年有望進(jìn)一步增至4765萬噸 黃玉瑤在研判行業(yè)運(yùn)行特征和未來趨勢時(shí)分析，低庫存常態(tài)化與行業(yè)高盈利并存，將持續(xù)強(qiáng)化市場韌性，為2026年價(jià)格運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)底盤。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計(jì)氧化鋁月均價(jià)將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價(jià)格則小幅上漲，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實(shí)際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費(fèi)旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點(diǎn)分析

3日國內(nèi)再生鋁棒市場早訊

預(yù)計(jì)短期內(nèi)再生鋁棒市場將延續(xù)震蕩整理的格局廢鋁原料成本支撐依然是主導(dǎo)市場情緒的關(guān)鍵因素；金九銀十傳統(tǒng)旺季預(yù)期為市場提供樂觀情緒，但需關(guān)注后續(xù)訂單實(shí)際恢復(fù)情況若下游需求能如期回暖，再生鋁棒價(jià)格有望獲得進(jìn)一步上行的動(dòng)力在廢鋁原料的成本支撐下，再生鋁棒價(jià)格大幅回落的可能性較小若有生產(chǎn)需要，可以考慮在價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定時(shí)按需采購，并密切關(guān)注主流消費(fèi)地的成交情況

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（8.23-8.29）

供應(yīng)端，供應(yīng)方面變化不大，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)量穩(wěn)中小增消費(fèi)端：國內(nèi)鋁下游開工率小幅回升，但隨著鋁價(jià)高位限制加工材企業(yè)現(xiàn)貨采購的積極性綜合來看，鋁價(jià)在宏觀利好主導(dǎo)下有望獲得更多支撐，短期價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)為主，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)及庫存的變化 （四）冷軋: 上周黑色期貨震蕩運(yùn)行，周前期在期貨帶動(dòng)下，市場價(jià)格出現(xiàn)上漲，但隨著期貨回落，價(jià)格也跟隨下跌，整體價(jià)格還是小幅下調(diào)。

周報(bào)

Mysteel月報(bào)：8月全國大宗耐火原料市場或穩(wěn)中整理運(yùn)行

其中，再生鋁產(chǎn)量560萬噸，同比增長10.89%今年有色金屬產(chǎn)量有望保持或創(chuàng)歷史新高 四、大宗耐火原料市場展望 （1）供應(yīng)方面： 受下游需求量及成交價(jià)格制約，大宗耐火原料供應(yīng)商存在不同程度的減停產(chǎn)，供應(yīng)減量預(yù)期仍較高 （2）需求方面： 從需求方面來看，近期成品材價(jià)漲后回落，爐料價(jià)格堅(jiān)挺，成品材利潤或有收窄預(yù)期，同時(shí)控產(chǎn)方面的呼聲較高，8月下游鋼企產(chǎn)量或震蕩偏弱，傳導(dǎo)至耐材需求表現(xiàn)也有偏弱預(yù)期，同時(shí)在耐材方面再生料的應(yīng)用比例較高，對(duì)大宗耐火原料需求預(yù)期是較弱的。

市場行情

規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)一季度利潤同比增長40.7%

生產(chǎn)方面，隨著市場需求的進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)十種有色金屬產(chǎn)量將保持增長態(tài)勢，產(chǎn)量增幅在3%左右；投資方面，在國家政策支持和市場需求引導(dǎo)下，固定資產(chǎn)投資有望維持較高增速，尤其是在礦山采選和綠色低碳技術(shù)改造等方面；市場價(jià)格方面，銅、鋁等常用有色金屬價(jià)格有望在需求支撐下保持高位震蕩，新能源金屬價(jià)格短期內(nèi)難以明顯回升，仍將在底部區(qū)間波動(dòng)，行業(yè)去庫存壓力較大；外貿(mào)方面，進(jìn)出口貿(mào)易額較上年有所回落，出口貿(mào)易增速放緩；效益方面，盡管存在一些不利因素，但受益于主要金屬價(jià)格上漲和市場需求增長，預(yù)計(jì)規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)收入和利潤仍將保持一定增長，但產(chǎn)業(yè)鏈間、產(chǎn)業(yè)間效益分化或進(jìn)一步加劇。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國消費(fèi)者信心連續(xù)第五個(gè)月下滑 有色金屬漲跌不一

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委常委、副會(huì)長兼新聞發(fā)言人陳學(xué)森表示，綜合各方面因素，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)上半年有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況作出如下初步判斷：有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右生產(chǎn)方面，隨著市場需求的進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)十種有色金屬產(chǎn)量將保持增長態(tài)勢，產(chǎn)量增幅在3%左右；市場價(jià)格方面，銅、鋁等常用有色金屬價(jià)格有望在需求支撐下保持高位震蕩，新能源金屬價(jià)格短期內(nèi)難以明顯回升，仍將在底部區(qū)間波動(dòng)，行業(yè)去庫存壓力較大；外貿(mào)方面，進(jìn)出口貿(mào)易額較上年有所回落，出口貿(mào)易增速放緩；效益方面，盡管存在一些不利因素，但受益于主要金屬價(jià)格上漲和市場需求增長，預(yù)計(jì)規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)收入和利潤仍將保持一定增長，但產(chǎn)業(yè)鏈間、產(chǎn)業(yè)間效益分化或進(jìn)一步加劇。

有色聚焦

Mysteel解讀：特朗普四月二日關(guān)稅秀 ——關(guān)稅“強(qiáng)回歸”與“軟著陸”情境下的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)走勢

例如，美國尚未決定是否延長對(duì)加拿大與墨西哥鋼鋁關(guān)稅的豁免期，汽車、半導(dǎo)體和藥品等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)可能成為下一階段的征稅對(duì)象美國對(duì)歐盟的貿(mào)易摩擦也在持續(xù)升級(jí)銅和木材等行業(yè)已經(jīng)深受關(guān)稅措施影響，全球銅市場價(jià)格差距擴(kuò)大，大量銅產(chǎn)品流入美國，凸顯出市場參與者的避險(xiǎn)情緒正在加劇 但若特朗普政府最終選擇緩和貿(mào)易政策路線，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力可能重新回升，而黃金價(jià)格則有望逐步回落，而有色金屬等美國溢價(jià)也將逐步降低。

觀點(diǎn)