廣州期貨：電解鋁價(jià)格超跌修復(fù)走強(qiáng)

國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能高位，供應(yīng)增量及其有限彈性不足，海外產(chǎn)能開產(chǎn)受制于電力配套，全球電解鋁供應(yīng)高度依賴國內(nèi)滿產(chǎn)，下游需求明顯受淡季影響，壓鑄企業(yè)開工下行，全球顯性庫存壓力不大，但國內(nèi)社庫仍在累積供應(yīng)偏緊預(yù)期為電解鋁價(jià)格提供支撐，傳統(tǒng)淡季消費(fèi)+社會(huì)庫存持續(xù)累積背景反映疲軟現(xiàn)實(shí)需求，電解鋁中長(zhǎng)期偏看漲，資金年前止盈立場(chǎng)，短期關(guān)注鋁市價(jià)格回調(diào)壓力位置，短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為23500-25000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁市場(chǎng)資金退場(chǎng)價(jià)格明顯回調(diào)

氧化鋁供過于求基礎(chǔ)格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，高位庫存消化仍存壓力，價(jià)格上漲乏力，保持區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)盤整運(yùn)行，反彈建議高位參與做空，短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為2600-2850元/噸 國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能高位，供應(yīng)增量及其有限彈性不足，海外產(chǎn)能開產(chǎn)受制于電力配套，全球電解鋁供應(yīng)高度依賴國內(nèi)滿產(chǎn)，下游需求明顯受淡季影響，壓鑄企業(yè)開工下行，全球顯性庫存壓力不大，但國內(nèi)社庫仍在累積供應(yīng)偏緊預(yù)期為電解鋁價(jià)格提供支撐，傳統(tǒng)淡季消費(fèi)+社會(huì)庫存持續(xù)累積背景反映疲軟現(xiàn)實(shí)需求，電解鋁中長(zhǎng)期偏看漲，資金年前止盈立場(chǎng)，短期關(guān)注鋁市價(jià)格回調(diào)壓力位置，短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為23500-25500元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁價(jià)格快速上揚(yáng)謹(jǐn)慎做多

電解鋁：市場(chǎng)擔(dān)憂美國對(duì)伊朗發(fā)對(duì)打擊會(huì)影響霍爾木茲海峽航運(yùn)安全，影響鋁產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)輸安全，推高物流成本，另外在近期有色金屬強(qiáng)勢(shì)行情下，多頭資金積極布局鋁市，弱美元為鋁價(jià)提供情緒利多支撐，基本面上看，電解鋁供應(yīng)增量短期提增能力有限，下游用鋁需求多元化發(fā)展，未來增量預(yù)期樂觀，全球顯性庫存整體位置不高，推動(dòng)滬鋁價(jià)格快速上揚(yáng)，目前市場(chǎng)交易情緒階段性亢奮，謹(jǐn)慎做多，謹(jǐn)防春節(jié)假期敏感時(shí)點(diǎn)引發(fā)價(jià)格大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，滬鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間24000-26000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁價(jià)格回調(diào)

電解鋁：國內(nèi)電解鋁供應(yīng)剛性約束，產(chǎn)量后續(xù)提增空間極其有限，海外市場(chǎng)產(chǎn)能面臨高電力成本挑戰(zhàn)，加劇了市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，全球整體供應(yīng)彈性不足支撐鋁價(jià)中樞長(zhǎng)足上移，需求端有鋁代銅、新能源汽車輕量化、光伏儲(chǔ)能、AI數(shù)據(jù)、電網(wǎng)建設(shè)等升級(jí)需求，用鋁消費(fèi)樂觀前景支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但基于現(xiàn)實(shí)來看，目前下游加工企業(yè)對(duì)高價(jià)鋁產(chǎn)生畏高情緒，采購補(bǔ)庫保持剛性，現(xiàn)貨貼水成交，同時(shí)國內(nèi)社庫累増，驗(yàn)證了淡季消費(fèi)的疲軟生態(tài)，基本面淡季需求拖累，鋁價(jià)回調(diào)后短期或保持高位區(qū)間寬幅震蕩，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-24800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁價(jià)格高位震蕩

電解鋁:國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率維持極高水平接近上線，受供給側(cè)政策剛性約束，后續(xù)可投放新增產(chǎn)能有限，全球鋁市供應(yīng)高度依賴國內(nèi)，而國內(nèi)供應(yīng)端缺乏彈性引發(fā)全球?qū)︿X供應(yīng)鏈經(jīng)營脆弱性擔(dān)憂，下游用鋁消費(fèi)在汽車、光伏、AI等新敘事領(lǐng)域前景被看好，但短期來看，正值傳統(tǒng)淡季，建材消費(fèi)拖累顯著，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)鋁接受度較低，現(xiàn)貨成交明顯貼水，鋁棒+鋁錠社會(huì)庫存累庫電解鋁價(jià)格在中長(zhǎng)期用鋁樂觀預(yù)期下維持看多觀點(diǎn)，短期價(jià)格趨強(qiáng)運(yùn)行后或轉(zhuǎn)為高位震蕩態(tài)勢(shì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為23500-25000元/噸。

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

廢鋁+銅原料報(bào)價(jià)上揚(yáng)引發(fā)鑄造鋁合金“成本推動(dòng)型”上漲，多地環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致部分再生鋁廠生產(chǎn)受到限制，加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊擔(dān)憂，目前淡季之下，剛性消費(fèi)維持，但現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁價(jià)格趨勢(shì)偏強(qiáng)運(yùn)行后轉(zhuǎn)為高位震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為22500-24000元/噸

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨電解鋁價(jià)格保持

廢鋁+銅原料報(bào)價(jià)上揚(yáng)引發(fā)鑄造鋁合金“成本推動(dòng)型”上漲，多地環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致部分再生鋁廠生產(chǎn)受到限制，加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊擔(dān)憂，目前淡季之下，剛性消費(fèi)維持，但現(xiàn)貨成交相對(duì)清淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁價(jià)格趨勢(shì)，保持高位震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為22000-23500元/噸

期貨公司評(píng)論

Mysteel月評(píng)：12月電解鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，多因素共振推升價(jià)格

12 月鋁價(jià)上漲并非源于短期供需基本面的實(shí)質(zhì)性變化，而是宏觀定價(jià)邏輯主導(dǎo)下的階段性補(bǔ)漲行情12 月上旬，在美元走弱、全球流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫的背景下，貴金屬與銅率先創(chuàng)出新高，資金沿有色板塊內(nèi)部輪動(dòng)；鋁因商品屬性更強(qiáng)、前期漲幅相對(duì)滯后，于 12 月下旬集中承接配置需求并加速上行同時(shí)，市場(chǎng)交易重心并非當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)需求，而是以新能源、AI 等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力所帶來的中期需求確定性；疊加國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近政策上限、新增供給彈性受限，在資金與情緒共同推動(dòng)下，價(jià)格上行彈性被進(jìn)一步放大。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁基本面壓制，電解鋁價(jià)格回調(diào)

貴金屬溢價(jià)上漲帶動(dòng)整體有色交投活躍，籌碼集中導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)明顯，前期有色上漲幅度較大且步調(diào)相對(duì)一致，大量資金止盈離場(chǎng)引發(fā)價(jià)格回調(diào) 氧化鋁期貨價(jià)格盤底快速上行，前期集中空倉資金集中平倉推動(dòng)價(jià)格上漲，交易所到期倉單快速流出減弱了期貨庫存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足 氧化鋁價(jià)格快速反彈，提高電解鋁成本支撐韌性，目前電解鋁產(chǎn)能利用率維持在極高水平，但受到供應(yīng)端剛性約束限制，后續(xù)新投增量有限，國內(nèi)開產(chǎn)剛性支撐全球鋁市供應(yīng)穩(wěn)定，海外市場(chǎng)在新產(chǎn)投放緩慢的背景之下仍存供應(yīng)緊缺擔(dān)憂，下游需求來看，新能源汽車、光伏、AI基礎(chǔ)等用鋁消費(fèi)仍有樂觀預(yù)期，但目前正值國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑型材需求拖累，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)鋁接受度較低，國內(nèi)交易所+社會(huì)庫存重回累庫。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁價(jià)格盤整震蕩

目前價(jià)格運(yùn)行至現(xiàn)金成本支撐附近，供應(yīng)過剩拖累價(jià)格，需求有額外增量但無法覆蓋過剩供應(yīng)，關(guān)注現(xiàn)金成本支撐效應(yīng)，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2650-2850元/噸 海外鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)缺位，國內(nèi)供應(yīng)保持高產(chǎn)但開產(chǎn)產(chǎn)能已接近產(chǎn)能天花板，后續(xù)增量投放有限，鋁錠+鋁棒庫存去化不暢，下游消費(fèi)旺季轉(zhuǎn)淡季，傳統(tǒng)地產(chǎn)型材消費(fèi)依舊為拖累項(xiàng)，新能源板塊消費(fèi)仍有支撐但增速放緩電解鋁供應(yīng)保持高位但有剛性約束，下游消費(fèi)面臨淡季壓力，短期參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間21000-22000元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁觀望前高附近價(jià)格壓力

持續(xù)觀望下方氧化鋁生產(chǎn)成本支撐，氧化鋁主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間2700-2900元/噸 冶煉端的可觀利潤支持電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持高位，鋁水比例提增，鑄錠庫存壓力較小，電解鋁社會(huì)庫存去化不暢，下游旺季需求受傳統(tǒng)型材消費(fèi)拖累，新能源消費(fèi)仍保持正增長(zhǎng)但增速較往年同期放緩，疊加對(duì)外出口疲軟，整體需求表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定高位輸出，下游需求受傳統(tǒng)型材+出口消費(fèi)拖累，觀望前高21200附近價(jià)格壓力。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁價(jià)格短期反彈，電解鋁區(qū)間弱勢(shì)震蕩

氧化鋁價(jià)格短期難跌但遠(yuǎn)期有供應(yīng)過剩預(yù)期壓制，近期反彈可短多或等待現(xiàn)貨價(jià)格支撐松動(dòng)可布局高位空單電解鋁價(jià)格上下有限，預(yù)計(jì) 保持區(qū)間震蕩運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間19500-20500元/噸

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：去庫周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

3月國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂觀，去庫周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

[石油焦]：電解鋁價(jià)格走跌，石油焦市場(chǎng)后續(xù)如何發(fā)展？

熱點(diǎn)聚焦

中國鋁業(yè)：預(yù)計(jì)下半年電解鋁氧化鋁價(jià)格仍將高位運(yùn)行

電解鋁方面，葛小雷表示，從宏觀來看，下半年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開始降息，為大宗商品價(jià)格上漲提供寬松宏觀環(huán)境從供需來看，下半年供需增速將放緩，緊平衡格局不變，三季度開工率會(huì)小幅高于二季度，四季度由于枯水期，西南地區(qū)電解鋁企業(yè)依舊面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)從進(jìn)口端來看，自4月中旬左右開始，俄羅斯金屬受歐美制裁以及海外生產(chǎn)恢復(fù)緩慢等因素推動(dòng)LME鋁價(jià)大幅上漲，加之匯率不斷提高，電解鋁進(jìn)口貿(mào)易受到影響，預(yù)計(jì)下半年中國電解鋁進(jìn)口量環(huán)比將有一定下降。

國內(nèi)資訊

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動(dòng)鋁利潤走擴(kuò)

電解鋁成本最高及最低省份之間差異環(huán)比擴(kuò)大98元至5251元/噸各省份的利潤水平分布基本與上月一致，有明顯電力能源優(yōu)勢(shì)或者自備鋁土礦、氧化鋁資源的地區(qū)利潤最高，比如新疆、山東、內(nèi)蒙等，而能源、資源優(yōu)勢(shì)并不明顯的地區(qū)利潤水平相對(duì)薄弱同時(shí)，本月外購電價(jià)下降并不明顯，預(yù)計(jì)下月西南地區(qū)電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)將有所提升受5月鋁價(jià)上漲540元/噸影響，全行業(yè)維持完全成本及現(xiàn)金成本的100%理論盈利 5月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測(cè) 展望2024年6月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格漲幅擴(kuò)大，陽極價(jià)格窄幅下降；動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，考慮逐步進(jìn)入豐水期、預(yù)計(jì)外購電價(jià)降幅擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]：電解鋁價(jià)格大幅拉漲，石油焦市場(chǎng)能否抓住春風(fēng)？

4月份開始隨鋁下游深加工企業(yè)開工積極性提升，加之電解鋁出口表現(xiàn)良好，電解鋁社會(huì)庫存出現(xiàn)下滑拐點(diǎn)，需求拉動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨電解鋁價(jià)格一路推漲至20190元/噸，較3月底走高740元/噸，同比2023年4月份價(jià)格漲幅達(dá)到8.55% 2.西南鋁企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量提升 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 隆眾資訊市場(chǎng)調(diào)研獲悉，截止3月末國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)為4225.05萬噸/年。

熱點(diǎn)聚焦

姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計(jì)邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對(duì)市場(chǎng)供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯進(jìn)行了一個(gè)預(yù)測(cè)，她對(duì)云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對(duì)未來8個(gè)月電解鋁供需平衡進(jìn)行推演，綜合來看，未來8個(gè)月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對(duì)供需過剩的提振作用相對(duì)有限，僅限負(fù)荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認(rèn)為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢(shì)下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔(dān)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel月報(bào)：10月電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)震蕩為主

供需方面，預(yù)計(jì)10月電解鋁供需維持雙強(qiáng)格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產(chǎn)能量級(jí)有限，產(chǎn)量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產(chǎn)情況，實(shí)產(chǎn)日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現(xiàn)在11-12月為主而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價(jià)格（尤其動(dòng)力煤價(jià)）顯著上漲，預(yù)計(jì)在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預(yù)期，預(yù)計(jì)成本上漲導(dǎo)致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計(jì)到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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