瑞達期貨：鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費持續(xù)下調

宏觀面，美伊談判陷入僵局，伊方最高領袖下令霍爾木茲海峽不得恢復戰(zhàn)前狀態(tài)；當前能源價格高企美國通脹壓力加劇，降息門檻提高基本面，鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費持續(xù)下調，庫存小幅下降，礦端供應偏緊硫酸、白銀等副產品收益補足煉廠收益，冶煉開工率保持高位，精煉鋅產量同比增加滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口開啟，倫鋅表現強勢，對滬鋅構成支撐；而國內精鋅產量維持高位，進口虧損擴大，進口量持續(xù)走低 需求端表現分化，初端消費來看，鍍鋅企業(yè)4月開工稍好于3月但整體開工未及預期、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率持穩(wěn)，下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費延續(xù)弱勢。

期貨公司評論

瑞達期貨：LME鋅庫存持續(xù)減少至新低

需求端表現分化，初端消費來看，鍍鋅企業(yè)4月開工稍好于3月但整體開工未及預期、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率持穩(wěn)，下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上“金三銀四”旺季成色尚未體現 庫存方面，國內社會庫存小幅上升，LME鋅庫存持續(xù)減少至新低，現貨由貼水轉為升水，注銷倉單占比高位小幅回落技術面，前20名凈多持倉減少綜合來看，近期市場對地緣局勢的變化有所脫敏，滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖，同時受倫鋅價格高企支撐，運行中樞上移，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游去庫速度。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖

需求端表現分化，初端消費來看，鍍鋅、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率均走高，但下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上"金三銀四”旺季成色尚未體現庫存方面，國內社會庫存小幅上升，LME鋅庫存持續(xù)減少，現貨升水抬升，注銷倉單占比高位小幅回落技術面，前20名凈多及凈空持倉增加 綜合來看，近期市場對地緣局勢的變化有所脫敏，滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖，同時受倫鋅價格高企支撐，運行中樞上移，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游去庫速度。

期貨公司評論

瑞達期貨：預計滬鋅短期震蕩偏強

需求端表現分化，初端消費來看，鍍鋅開工率延續(xù)下行，主要由于北方環(huán)保限產，影響開工，氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率上升，但下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上，房地產與基建延續(xù)弱勢，但隨著傳統“金三銀四”旺季深入，電力相關訂單較為旺盛，出口訂單仍有韌性庫存方面，國內社會庫存延續(xù)小幅累庫，LME鋅庫存略降，現貨升水走弱，注銷倉單占比高位小幅回落技術面，前20名凈多持倉增加綜合來看，海外煉廠受能源限制或有減產擔憂，鋅價弱勢反彈但下游買盤情緒不佳，但短期宏觀情緒有所回暖，滬鋅或跟隨有色板塊重心小幅抬升，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游庫存去化速度。

期貨公司評論

瑞達期貨：近期鋅價回升，下游畏高情緒增強

鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領域需求有望季節(jié)性改善，不過下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力近期鋅價回升，下游畏高情緒增強，現貨升水下降，國內社會庫存小幅下降；LME鋅庫存小幅下降，現貨升水低位回升技術面，持倉減量價格調整，多空交投轉淡觀點參考：預計滬鋅震蕩調整，關注2.33-2.39區(qū)間

期貨公司評論

瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降，現貨升水低位回升

鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領域需求有望季節(jié)性改善，不過下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力近期鋅價回升，下游畏高情緒增強，現貨升水下降，國內社會庫存小幅下降；LME鋅庫存小幅下降，現貨升水低位回升技術面，持倉減量價格回升，空頭氛圍下降觀點參考：預計滬鋅偏強調整，關注上方2.42位置

期貨公司評論

瑞達期貨：鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領域需求有望季節(jié)性改善

鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領域需求有望季節(jié)性改善，不過下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力近期鋅價回落，持貨商挺價情緒，現貨升水低位有所回升，國內社會庫存小幅下降；LME鋅庫存增加，現貨升水維持低位技術面，持倉減量價格回升，空頭氛圍下降觀點參考：預計滬鋅震蕩調整，關注MA20阻力

期貨公司評論

瑞達期貨：近期鋅價回落，持貨商挺價情緒

鍍鋅板、壓鑄鋅合金等下游領域需求有望季節(jié)性改善，不過下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力近期鋅價回落，持貨商挺價情緒，現貨升水低位有所回升，國內社會庫存小幅下降；LME鋅庫存增加，現貨升水維持低位技術面，持倉減量價格回升，空頭氛圍下降觀點參考：預計滬鋅震蕩調整，關注2.36位置阻力

期貨公司評論

廣州期貨：鋅需求前景仍有樂觀預期支撐

國內傳統鍍鋅消費維持表需，而氧化鋅、鋅合金等消費表現相對平淡，新能源、電網建設及海外基建等消費板塊被市場視為未來鋅消費增長的關鍵點，整體來看，鋅需求前景仍有樂觀預期支撐 當前在淡旺季轉換的窗口期，鋅價缺乏單邊突破的強勁驅動，滬鋅節(jié)后補漲再回調，轉入區(qū)間震蕩格局，參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷

鋅：偏強震蕩運行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運輸線停運延續(xù)，市場對原料端穩(wěn)定性存擔憂，海內外鋅礦TC加工費低迷，短期來看全球鋅礦投產增量落地補充有限，上游供應趨緊仍為鋅價提供支撐，需求端上看國內有國網投資增量，目前正值消費淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場成交以貿易商流轉和剛需補庫為主，鋅價下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現實對鋅價上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價格運行參考區(qū)間24000-25500元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：需警惕疲軟需求現實對鋅價上漲后的壓制影響

鋅：偏強震蕩運行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運輸線停運延續(xù)，市場對原料端穩(wěn)定性存擔憂，海內外鋅礦TC加工費低迷，短期來看全球鋅礦投產增量落地補充有限，上游供應趨緊仍為鋅價提供支撐，需求端上看國內有國網投資增量，目前正值消費淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場成交以貿易商流轉和剛需補庫為主，鋅價下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現實對鋅價上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價格運行參考區(qū)間23500-25000元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅市社庫拐入去化

鋅：偏強震蕩運行 美國11月ADP數據表現低于預期，美聯儲12月降息概率上行，美元指數承壓，有色交投提振 海內外TC加工費同步走低，礦端供應緊張格局顯現，北方部分冶煉廠開啟冬儲模式，冶煉廠原料采買難度增加，企業(yè)原料庫存消耗，中游冶煉利潤再向上游傾斜，冶煉生產虧損部分廠家計劃減產，隨著國內出口盈利窗口間歇式打開，部分國內鋅錠流入海外市場從下游消費來看， 旺季結束后鍍鋅開工依舊保持高位且周度開工略有上升，鍍鋅內需消費剛性、外需消費亮眼，氧化鋅、鋅合金消費淡季表現疲軟，鋅市社庫拐入去化，短期鋅價維持偏強震蕩運行，滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22200-23500元/噸。

期貨公司評論

Mysteel解讀：滬倫比值低位 國內鋅錠庫存何去何從

但對于10月市場已有微弱轉變，原料緊缺，冬儲受限，雖預計11月冶煉廠排產計劃增加0.38萬噸左右，但計劃減量趨勢已有，主要增量來源為檢修恢復以及新疆昆侖鋅業(yè)點火后鋅錠計劃出產 數據來源：Mysteel 二、消費情況 1.國內消費--旺季不旺 目前國內市場下游消費較弱，國內傳統獨立型鋅合金企業(yè)開工率不佳，雖鋅合金9月出口量在滬倫比值走低影響下略有帶動，同比增加387.26%，但不足進口的1/5，實際量級帶動量不大。

主編視角

廣州期貨：近期受市場情緒帶動鋅價快速反彈上行

鋅：情緒帶動上行，上方空間有限 美日、美歐達成關稅協議，全球貿易市場擔憂情緒降溫，行業(yè)反內卷疊加工信部政策刺激，市場交投情緒依舊熱烈LME注冊倉單水平大幅提升加劇海外市場缺貨情緒，從國內基本面來看，礦端供應趨松，中游冶煉提產，下游鍍鋅、氧化鋅、鋅合金開工走弱，6月鍍鋅出口消費較往年同期佳，近期受市場情緒帶動鋅價快速反彈上行，中長期仍擔憂鋅市弱勢基本面壓制，滬鋅價格運行參考區(qū)間22000-23200元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運行 美國非農數據超市場預期，美聯儲降息預期小幅修正，美元指數止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內市場，冶煉端檢修與復產并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價上下空間有限

鋅：基本面維持弱勢 中美PMI數據表現超市場預期，美聯儲鮑威爾表示不排除7月降息，美元指數承壓，有色價格提振目前鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內市場，冶煉端檢修與復產并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

期貨公司評論

Mysteel日報：鋅價震蕩運行，市場成交表現平平

0#麒麟、馳宏鋅鍺、蒙自對滬鋅2412合約升水90元/噸，蘭鋅對滬鋅2412合約升水80元/噸今日佛山地區(qū)2412合約價格小幅回調貿易商挺價情緒較弱，接貨情況較差，市場活躍度一般成交方面麒麟品牌少量成交在升水90元/噸附近，蘭鋅品牌成交在升水80元/噸附近佛山地區(qū)今日鋅價小幅回調上漲，貿易商出貨情緒較弱，且成交量較少下游方面鋅合金廠補貨情況較差，以剛需采買為主 今日上海市場升貼水漲跌為-20元/噸，天津市場升貼水漲跌為+0元/噸，佛山市場升貼水漲跌為+75元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：鋅價高位震蕩，市場成交一般

0#麒麟、馳宏鋅鍺、蒙自對滬鋅2411合約升水25元/噸，蘭鋅對滬鋅2411合約升水15元/噸今日佛山地區(qū)2411合約價格小幅下跌貿易商挺價情緒較弱，接貨情況較差，市場活躍度一般成交方面麒麟品牌少量成交在升水25元/噸附近，蘭鋅品牌成交在升水15元/噸附近佛山地區(qū)今日鋅價小幅回調，貿易商出貨情緒較弱，且成交量較少下游方面鋅合金廠補貨情況較差，以剛需采買為主 今日上海市場升貼水漲跌為-5元/噸，天津市場升貼水漲跌為+0元/噸，佛山市場升貼水漲跌為-5元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：鋅價高位震蕩運行，市場成交表現平平

0#麒麟、馳宏鋅鍺、蒙自對滬鋅2411合約升水30元/噸，蘭鋅對滬鋅2411合約升水20元/噸今日佛山地區(qū)2411合約價格強勢上漲貿易商挺價情緒較弱，接貨情況較差，市場活躍度一般成交方面麒麟品牌少量成交在升水30元/噸附近，蘭鋅品牌成交在升水20元/噸附近佛山地區(qū)今日鋅價大幅上漲，貿易商出貨情緒較弱，且成交量較少下游方面鋅合金廠補貨情況較差，以剛需采買為主 今日上海市場升貼水漲跌為+5元/噸，天津市場升貼水漲跌為-10元/噸，佛山市場升貼水漲跌為-5元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：鋅價持續(xù)走高，市場成交較差

0#麒麟、馳宏鋅鍺、蒙自對滬鋅2411合約升水65元/噸，蘭鋅對滬鋅2411合約升水55元/噸今日佛山地區(qū)2411合約價格整體強勢上漲貿易商挺價情緒較弱，接貨情況較差，市場活躍度一般成交方面麒麟品牌少量成交在升水65元/噸附近，蘭鋅品牌成交在升水55元/噸附近佛山地區(qū)今日鋅價強勢上漲，貿易商出貨情緒較弱，且成交量較少下游方面鋅合金廠補貨情況較差，以剛需采買為主 今日上海市場升貼水漲跌為-10元/噸，天津市場升貼水漲跌為-30元/噸，佛山市場升貼水漲跌為-25元/噸。

行情簡評