廣州期貨：國內(nèi)政策窗口期，銅短期價格易漲難跌

(1)庫存：2月27日，SHFE倉單庫存290594噸，增1375噸；SHFE周庫存391529噸，較前一期增119054噸；LME倉單庫存253700噸，增100噸 (2)精廢價差：2月27日，Mysteel精廢價差2798，收窄50目前價差在合理價差1720之上 綜述：美以空襲伊朗，中東局勢進(jìn)一步升級，地緣擾動支撐貴金屬及油價，短期關(guān)注市場情緒的傳導(dǎo)銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐。

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廣州期貨：銅高庫存壓制價格彈性，等待新催化

(1)庫存：2月26日，SHFE倉單庫存289219噸，增1413噸；LME倉單庫存253600噸，增3950噸 (2)精廢價差：2月26日，Mysteel精廢價差2848，擴張25目前價差在合理價差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐當(dāng)前市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實消費仍有待后期驗證，短期價格或呈震蕩偏強運行，上行驅(qū)動偏弱。

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廣州期貨：銅投機情緒降溫，價格回歸理性

(1)庫存：1月30日，SHFE倉單庫存156851噸，增5223噸；SHFE周庫存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉單庫存174975噸，減1100噸 (2)精廢價差：1月30日，Mysteel精廢價差6070，擴張1679目前價差在合理價差1756之上 綜述：伴隨短期市場高漲的投機情緒降溫，銅價或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強，支撐價格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計價格上行驅(qū)動或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動參考10-10.6萬。

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廣州期貨：銅資金狂熱助推價格劇烈波動

(1)庫存：1月29日，SHFE倉單庫存151628噸，增3590噸；LME倉單庫存176075噸，增2150噸 (2)精廢價差：1月29日，Mysteel精廢價差4391，擴張649目前價差在合理價差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進(jìn)場驅(qū)動，銅價盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進(jìn)一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風(fēng)偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價差：12月12日，Mysteel精廢價差4591，收窄38目前價差在合理價差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍在演繹，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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廣州期貨：銅基本面利多繼續(xù)支撐價格

(1)宏觀：美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7該指數(shù)已連續(xù)九個月低于50的榮枯線，意味著制造業(yè)持續(xù)收縮 (2)庫存：12月01日，SHFE倉單庫存31495噸，減3749噸；LME倉單庫存159425噸，持平 (3)精廢價差：12月01日，Mysteel精廢價差3510，擴張759目前價差在合理價差1593之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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廣州期貨：精銅長單升水大幅提升，支撐價格保持堅挺

(1)庫存：11月28日，SHFE倉單庫存35244噸，減629噸；SHFE周庫存97930噸，較前一周五減12673噸；LME倉單庫存159425噸，增2250噸 (2)精廢價差：11月28日，Mysteel精廢價差2751，收窄7目前價差在合理價差1572之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會議上海外礦商向國內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國買家升水報價飆升，向美國客戶提供升水溢價創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場對于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計銅價大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動參考8.7-9萬。

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廣州期貨：銅維持區(qū)間震蕩

(1)宏觀：美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)52.7，創(chuàng)三年新高而制造業(yè)投入品價格支付指數(shù)單月上漲7.8個點至78.3，為2022年中以來最高水平美國2月零售銷售環(huán)比0.6%，預(yù)期0.5%，前值-0.2%，其中汽車購買回升是重要拉動因素 (2)庫存：4月1日，SHFE倉單庫存212893噸，減8368噸；LME倉單庫存361925噸，減500噸 (3)精廢價差：4月1日，Mysteel精廢價差1681，擴張96。

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廣州期貨：美伊局勢反復(fù)，銅謹(jǐn)慎看待反彈空間

(1)庫存：3月31日，SHFE倉單庫存221261噸，減9710噸；LME倉單庫存362425噸，減175噸 (2)精廢價差：3月31日，Mysteel精廢價差1585，擴張251目前價差在合理價差1658之下 綜述：隔夜美國和伊朗均釋放出結(jié)束中東沖突的意愿，美股大漲、納指飆升近4%，國際油價高位回落，美元指數(shù)終結(jié)五連漲趨勢，金屬市場普遍反彈中東局勢仍有反復(fù)，油價高位對通脹與全球增長形成擾動，增加宏觀不確定性，繼續(xù)施壓銅價。

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廣州期貨：銅延續(xù)震蕩態(tài)勢

(1)庫存：3月30日，SHFE倉單庫存230971噸，減6105噸；LME倉單庫存362600噸，增2350噸 (2)精廢價差：3月30日，Mysteel精廢價差1334，收窄499目前價差在合理價差1652之下 綜述：中東局勢仍有反復(fù)，油價高位對通脹與全球增長形成擾動，增加宏觀不確定性，繼續(xù)施壓銅價國內(nèi)庫存加速去化，產(chǎn)業(yè)層面對價格形成托底重點關(guān)注美國2月非農(nóng)就業(yè)、ISM制造業(yè)PMI，及國內(nèi)庫存去化節(jié)奏。

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廣州期貨：宏觀施壓&產(chǎn)業(yè)托底，銅價或?qū)挿鹗庍\行

(1)庫存：3月27日，SHFE倉單庫存237076噸，減9365噸；SHFE周庫存359135噸，較前一周五減51986噸；LME倉單庫存360250噸，增425噸 (2)精廢價差：3月27日，Mysteel精廢價差1833，收窄284目前價差在合理價差1655之上 綜述：中東局勢仍有反復(fù)，油價高位對通脹與全球增長形成擾動，增加宏觀不確定性，繼續(xù)施壓銅價國內(nèi)庫存加速去化，產(chǎn)業(yè)層面對價格形成托底。

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廣州期貨：銅維持震蕩等待外圍局勢進(jìn)一步信號指引

(1)庫存：3月26日，SHFE倉單庫存246441噸，減5670噸；LME倉單庫存359825噸，減350噸 (2)精廢價差：3月26日，Mysteel精廢價差2117，收窄186目前價差在合理價差1656之上 綜述：宏觀仍主導(dǎo)短期價格波動，美以伊沖突局勢暫緩，但仍有較大不確定性，風(fēng)險情緒緩和后，宏觀壓制階段性緩解，帶動價格修復(fù)產(chǎn)業(yè)面，銅精礦TC持續(xù)低位，冶煉原料偏緊，海外產(chǎn)能釋放緩慢。

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廣州期貨：銅短期寬幅震蕩

(1)庫存：3月25日，SHFE倉單庫存252111噸，減10599噸；LME倉單庫存360175噸，增900噸 (2)精廢價差：3月25日，Mysteel精廢價差2303，擴張670目前價差在合理價差1659之下 綜述：宏觀仍主導(dǎo)短期價格波動，美以伊沖突局勢暫緩，但仍有較大不確定性，風(fēng)險情緒緩和后，宏觀壓制階段性緩解，帶動價格修復(fù)產(chǎn)業(yè)面，銅精礦TC持續(xù)低位，冶煉原料偏緊，海外產(chǎn)能釋放緩慢。

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廣州期貨：銅短期反彈高度或受限

(1)庫存：3月24日，SHFE倉單庫存262710噸，減11405噸；LME倉單庫存359275噸，增11800噸 (2)精廢價差：3月24日，Mysteel精廢價差1633，擴張361目前價差在合理價差1642之下 綜述：中東局勢的后續(xù)發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，全球進(jìn)入加息周期的可能性上升，市場預(yù)期先行，貴金屬及有色金屬仍將受壓。

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廣州期貨：美伊局勢暫緩，銅價修復(fù)性反彈

(1)庫存：3月23日，SHFE倉單庫存274115噸，減13737噸；LME倉單庫存347475噸，增5125噸 (2)精廢價差：3月23日，Mysteel精廢價差1272，擴張573目前價差在合理價差1626之下 綜述：中東局勢的后續(xù)發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，全球進(jìn)入加息周期的可能性上升，市場預(yù)期先行，貴金屬及有色金屬仍將受壓。

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廣州期貨：銅短期維持弱勢

(1)庫存：3月20日，SHFE倉單庫存287852噸，減18528噸；SHFE周庫存411121噸，較前一周五減22337噸；LME倉單庫存342350噸，增6925噸 (2)精廢價差：3月20日，Mysteel精廢價差699，收窄294目前價差在合理價差1658之下 綜述：中東局勢的進(jìn)一步發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，全球進(jìn)入加息周期的可能性上升，市場預(yù)期先行，貴金屬及有色金屬仍將受壓。

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廣州期貨：中東局勢升級疊加聯(lián)儲表態(tài)偏鷹派，銅價存繼續(xù)走弱壓力

（1)宏觀：美國2月PPI同比3.4%，預(yù)期3%，前值2.9%美國2月PPI環(huán)比0.7%，預(yù)期0.3%，前值0.5%美國2月核心PPI環(huán)比0.5%，預(yù)期0.3%，前值0.8% (2)庫存：3月18日，SHFE倉單庫存318624噸，減5665噸；LME倉單庫存334100噸，增3725噸 (3)精廢價差：3月18日，Mysteel精廢價差1153，收窄572目前價差在合理價差1692之下。

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廣州期貨：LME銅庫存持續(xù)大幅累增，銅價維持震蕩偏弱

（1)庫存：3月17日，SHFE倉單庫存324289噸，增1291噸；LME倉單庫存330375噸，增18775噸 (2)精廢價差：3月17日，Mysteel精廢價差1725，擴張418目前價差在合理價差1703之上 綜述：中東局勢僵局持續(xù)壓制市場風(fēng)險偏好，短期市場關(guān)注明天凌晨FOMC會議聯(lián)儲表態(tài)，任何鷹派信號或?qū)⒅苯記_擊貨幣政策預(yù)期與風(fēng)險資產(chǎn)定價產(chǎn)業(yè)面，國內(nèi)傳統(tǒng)需求旺季，銅社庫拐點初現(xiàn)，關(guān)注持續(xù)性及去庫節(jié)奏，LME美國倉庫銅庫存持續(xù)大幅累增，當(dāng)前整體供應(yīng)偏寬松，短期震蕩偏弱，等待宏觀轉(zhuǎn)暖及旺季信號，CU2604合約波動參考9.7-10.2萬。

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廣州期貨：銅偏震蕩，關(guān)注本周四FOMC會議聯(lián)儲表態(tài)

（1)庫存：3月16日，SHFE倉單庫存322998噸，增7935噸；LME倉單庫存311600噸，減225噸 (2)精廢價差：3月16日，Mysteel精廢價差1307，收窄166目前價差在合理價差1691之下 綜述：中東局勢的進(jìn)一步發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，美元指數(shù)階段性強勢壓制銅價產(chǎn)業(yè)面，伴隨節(jié)后下游企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，高庫存壓力或?qū)⒂兴徑?，?jié)奏上關(guān)注庫存拐點。

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廣州期貨：短期宏觀利空主導(dǎo)，銅價震蕩承壓運行

（1)庫存：3月13日，SHFE倉單庫存315063噸，減11264噸；SHFE周庫存433458噸，較前一周增8313噸；LME倉單庫存311825噸，減525噸 (2)精廢價差：3月13日，Mysteel精廢價差1473，收窄70目前價差在合理價差1706之下 綜述：中東局勢的進(jìn)一步發(fā)展仍是近期市場主要矛盾，若僵局持續(xù)將進(jìn)一步推漲能源價格和長期通脹預(yù)期，美元指數(shù)階段性強勢壓制銅價。

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