中國五礦中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院 左更：我國戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源保障現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)及應(yīng)對

具體來看，銅價(jià)近年呈日趨上漲態(tài)勢，受年初預(yù)判與年底實(shí)際供需偏差、資本炒作及全球資源稟賦下降影響，我國作為少銅國，需從國家層面做好戰(zhàn)略儲(chǔ)備，企業(yè)層面利用期貨手段鎖定進(jìn)口成本、關(guān)注廢銅利用；鐵礦石價(jià)格自2026年2月中旬后呈平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，定價(jià)格局轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨定價(jià)；鎳短期受印尼調(diào)低1/3配額影響價(jià)格回升，未來可能出現(xiàn)紅土鎳與電解鎳定價(jià)分離，我國需重點(diǎn)掌握鎳資源權(quán)益；鋰價(jià)未來或相對平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)需避免盲目擴(kuò)產(chǎn)；鎢價(jià)因我國對美反制及地緣沖突大幅上漲，各國已加大廢鎢回收利用，我國需重視再生金屬產(chǎn)業(yè)；錳因新能源領(lǐng)域需求提升價(jià)格高位運(yùn)行，國內(nèi)環(huán)保加碼導(dǎo)致產(chǎn)能出清，對外依存度達(dá)94%-95%，需通過收儲(chǔ)、技術(shù)研發(fā)解決錳渣處理難題，提升國內(nèi)資源利用率。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動(dòng) 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調(diào)研，2024-2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)能增加，約在180萬噸，這兩年再生銅陽極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢，對于廢銅需求較大在面對國內(nèi)廢銅需求增長的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口廢銅即使比價(jià)虧損，但廢銅進(jìn)口量依舊保持較高的水平 預(yù)測：7月廢銅進(jìn)口預(yù)期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進(jìn)口關(guān)稅難以通過市場行為消除，此外美國宣布對銅進(jìn)口征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致Lme與comex價(jià)差再度升高，美國廢銅出口定價(jià)體系被打亂，短期美國廢銅出口運(yùn)行不暢。

主編視角

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對于銅供需平衡起重要作用

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、廢銅進(jìn)口方面，階段性減少，增加是大趨勢 首先中國從歐洲及中東國家進(jìn)口的再生銅數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加趨勢；其次是中美貿(mào)易關(guān)系的問題，雖然近期美國宣布從8月1日起正對銅進(jìn)行征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致LME-COMEX價(jià)差再度擴(kuò)大，美國廢銅出口定價(jià)體系被打亂，但從最新市場了解到，美國廢銅賣方改采取LME定價(jià)銷售模式，以及美國廢銅庫存持續(xù)走高，美國自身再生冶煉能力有限，美國廢銅出口是必然，只是對中國出口量在減少，但也并不是意味著實(shí)際到中國的廢銅量減少，存在轉(zhuǎn)港或者到中轉(zhuǎn)國加工之后在進(jìn)口到中國的情況；再次是比價(jià)問題，對比往年歷史數(shù)據(jù)，下半年廢銅進(jìn)口窗口機(jī)會(huì)多于上半年。

主編視角

Mysteel解讀：5月廢銅進(jìn)口下滑 美國廢銅出口下降對中國進(jìn)口的影響逐漸明顯

主要的原因不僅有歐洲體量的彌補(bǔ)，更有進(jìn)口比價(jià)優(yōu)勢的有利推動(dòng)5月廢銅進(jìn)口比較優(yōu)勢回歸，當(dāng)月多數(shù)時(shí)間處于盈利窗口打開的狀態(tài)，利于廢銅到港清關(guān)但月底開始，進(jìn)口盈利窗口再度閉合，或影響6月廢銅進(jìn)口量 預(yù)測：6月廢銅進(jìn)口預(yù)期將繼續(xù)下降 5月上旬，中美貿(mào)易摩擦的關(guān)系雖然緩和，但廢銅進(jìn)口仍然面臨著10%的關(guān)稅稅率，為本就微利的廢銅進(jìn)口貿(mào)易雪上加霜，加之Lme與comex價(jià)差仍處于高水平，短期美國廢銅出口到中國仍在定價(jià)上面的不合理，且國內(nèi)貿(mào)易對于后續(xù)政策的不確定性存在擔(dān)憂，因此近期國內(nèi)貿(mào)易商從美國進(jìn)口廢銅量仍較少。

主編視角

Mysteel日報(bào)：銅價(jià)大幅下降 銅板帶市場詢盤問價(jià)積極性上升

數(shù)據(jù)顯示，美國供應(yīng)的2號(hào)廢銅價(jià)格相較期貨價(jià)出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價(jià)，為有史以來最大價(jià)差除了貿(mào)易限制，美國廢銅的價(jià)格結(jié)構(gòu)也打擊了國際買家的采購意愿由于美國總統(tǒng)特朗普此前威脅要對銅征收進(jìn)口關(guān)稅，今年以來，美國銅價(jià)要明顯高于世界上其他地區(qū)一些大宗商品巨頭趁機(jī)從世界各地向美國出口銅，從中套利美國廢銅定價(jià)依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價(jià)格面對偏貴的價(jià)格，海外買家普遍望而卻步一些交易商試圖將目光轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，例如日本，但這些市場不足以填補(bǔ)來自中國的缺口。

行情簡評(píng)

貿(mào)易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

除了貿(mào)易限制，美國廢銅的價(jià)格結(jié)構(gòu)也打擊了國際買家的采購意愿 由于美國總統(tǒng)特朗普此前威脅要對銅征收進(jìn)口關(guān)稅，今年以來，美國銅價(jià)要明顯高于世界上其他地區(qū)一些大宗商品巨頭趁機(jī)從世界各地向美國出口銅，從中套利 美國廢銅定價(jià)依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價(jià)格面對偏貴的價(jià)格，海外買家普遍望而卻步 一些交易商試圖將目光轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，例如日本，但這些市場不足以填補(bǔ)來自中國的缺口。

聚焦

Mysteel解讀：3月廢銅進(jìn)口環(huán)比下滑 主要進(jìn)口來源國下滑明顯

另外定價(jià)機(jī)制上，隨著LME-COM價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，以comex廢銅銷售定價(jià)機(jī)制被打破，廢銅進(jìn)口虧損擴(kuò)大，且后市走勢多存在不確定性，多數(shù)廢銅進(jìn)口貿(mào)易商謹(jǐn)慎對待，2025年1-3月從美國進(jìn)口量從3.8到2.2萬噸逐漸下降，二季度可能更少 東南亞主要廢銅出口國同樣紛紛擾擾 泰國是國內(nèi)廢銅進(jìn)口量第三大的來源國，一季度泰國受環(huán)保檢查等影響，廢銅貿(mào)易、加工量呈現(xiàn)下降趨勢，出口到我國的廢銅量也在減少。

主編視角

Mysteel：近期銅價(jià)大幅波動(dòng) 廢銅供需關(guān)系再度緊張

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)顯示，2025年1-2月中國銅廢碎料進(jìn)口量38.26萬噸，同比增加12.89%，其中從美國進(jìn)口廢銅量仍是居首，分別是3.95萬噸、3.15萬噸，但細(xì)分月份來看，2025年1、2月從美國進(jìn)口廢銅量呈現(xiàn)環(huán)比下滑，占比量也呈現(xiàn)下降趨勢在2025年4月初，隨著美國宣布所謂“對等關(guān)稅”政策，沖擊了全球貿(mào)易體系，中國、歐盟等宣布對美國所謂“對等關(guān)稅”反制，這意味著全球廢銅市場定價(jià)規(guī)則被打破，廢銅進(jìn)口貿(mào)易商目前的狀態(tài)多是謹(jǐn)慎觀望，全球廢銅流通性受阻，短期預(yù)期中國從美國進(jìn)口廢銅減少，這將加劇國內(nèi)廢銅供應(yīng)的緊張。

主編視角

Mysteel日報(bào)：終端采購積極性不高 銅板帶市場成交較為一般

銅價(jià)震蕩上行，廢銅價(jià)格上漲明顯上游貨商的部分低價(jià)庫存顯現(xiàn)盈利契機(jī)，早間逢高積極拋售，疊加散戶方面頑固庫存松動(dòng)，市場交投節(jié)奏加快，貿(mào)易氛圍升溫下游銅廠方面，不少廠家經(jīng)過前兩日的消耗，目前庫存較為緊張，因此在市場積極采購以補(bǔ)充庫存 五、市場熱點(diǎn) 特朗普尚未對銅征收進(jìn)口關(guān)稅，但市場已經(jīng)在定價(jià)銅可能會(huì)成為繼鋁和鋼鐵之后的下一個(gè)征稅對象。

行情簡評(píng)

Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或?qū)⒀永m(xù)

廢銅進(jìn)口端，近期國內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商反饋，進(jìn)口廢銅現(xiàn)貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態(tài)，清關(guān)即運(yùn)輸?shù)较M(fèi)廠家，在途遠(yuǎn)期貨物也低于同期水平，主要是因?yàn)?-10月進(jìn)口持續(xù)較大幅度虧損，抑制進(jìn)口貿(mào)易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進(jìn)口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內(nèi)端、進(jìn)口端廢銅供應(yīng)困境，短時(shí)間導(dǎo)致國內(nèi)廢銅供應(yīng)整體偏緊的局面 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 消費(fèi)：價(jià)差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應(yīng)偏緊，進(jìn)一步加深了賣方市場的定價(jià)權(quán)，廢銅價(jià)格偏高，精廢差持續(xù)收窄，長時(shí)間低于合理價(jià)差，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優(yōu)勢減弱。

主編視角

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

根據(jù)貿(mào)易數(shù)據(jù)監(jiān)測(TDM)的數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月中國廢銅進(jìn)口量達(dá)到783004噸，同比增長25%，其中從美國進(jìn)口的廢銅增長了37%，達(dá)到153059噸一家中國貿(mào)易商表示，中國買家正在推遲美國廢銅的發(fā)貨消息人士稱，一些中國買家希望根據(jù)LME期銅對美國廢銅進(jìn)行定價(jià)，因?yàn)閭愩~交易價(jià)格低于芝加哥商品交易所的銅價(jià) ◎美國進(jìn)出口銀行正在向總部位于費(fèi)城的勘探公司Chilean Cobalt Corp.提供3.174億美元的債務(wù)，以重啟智利北部的La Cobarta鈷銅礦。

有色聚焦

市場人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

但從歷史性的高庫存和Contango結(jié)構(gòu)的價(jià)差可以看出，現(xiàn)貨交投其實(shí)并未兌現(xiàn)前期的強(qiáng)預(yù)期，此前上漲行情存在超漲的部分因此，近期銅價(jià)自高位回落屬于正常現(xiàn)象，前期超漲的部分逐漸回吐，銅價(jià)回歸基本面定價(jià) 國投安信期貨有色金屬研究員表示，當(dāng)前市場將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向中國高銅價(jià)下消費(fèi)放緩、社會(huì)庫存走高同時(shí)，雖然銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但國內(nèi)煉廠充分使用廢銅資源，5月銅產(chǎn)量創(chuàng)出紀(jì)錄新高，未鍛軋銅單月進(jìn)口也恢復(fù)到51.4萬噸，而國內(nèi)銅消費(fèi)已步入淡季，這意味著國內(nèi)銅資源供應(yīng)充足。

國內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：2024年4月廣東再生鋁及鋁壓鑄企業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

以前定價(jià)行情比較穩(wěn)定，半年或者一年定一次價(jià)，現(xiàn)在隨著近兩年行情的大幅波動(dòng)，也是希望下游的定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改變，變得靈活一點(diǎn)，不然生產(chǎn)企業(yè)就很被動(dòng)今年訂單來看還算不錯(cuò)，但是利潤表現(xiàn)一般 企業(yè)D 1.企業(yè)簡介 該企業(yè)位于廣東省佛山市南海區(qū)，是廣東市場最大的進(jìn)口廢鋁廠家之一，在馬來西亞擁有自己的浮選廠和熔煉廠，主要以進(jìn)口廢鋁，廢銅，復(fù)化錠和合金錠為主。

調(diào)研報(bào)告

Mysteel調(diào)研：江西銅加工企業(yè)開工率不足30%（實(shí)地走訪）

設(shè)備可以在銅桿和陽極板之間轉(zhuǎn)換，一條生產(chǎn)線兩個(gè)爐子，爐子可以隨時(shí)開停 訂單情況：10月訂單整體表現(xiàn)不佳，訂單交貨期一般在3天，紫銅類消費(fèi)比黃銅要好得多，下游庫存不高，甚至不做庫存當(dāng)前訂單較少競爭加大，加工費(fèi)有所下調(diào)，目前加工費(fèi)在1000元左右 原料情況: 主要回收國內(nèi)廢銅，也有進(jìn)口，國內(nèi)廢銅占比80%今年廢銅原料比較缺貨，另外，廢銅原料沒有權(quán)威定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，談價(jià)為主 未來預(yù)期：往年來看，4季度下游訂單會(huì)有所增量，但今年情況較為特殊，市場成交偏弱，原料緊缺，預(yù)計(jì)11、12月將不及預(yù)期。

主編視角

Mysteel解讀：“金九”驅(qū)動(dòng)需求 預(yù)測9月廢銅進(jìn)口量小幅增加

但進(jìn)口量難有大幅增量，其一，比價(jià)虧損問題依舊是困擾當(dāng)前進(jìn)口企業(yè)的難題，海外廢銅定價(jià)較高，國內(nèi)企業(yè)謹(jǐn)慎采購；其二海關(guān)查驗(yàn)嚴(yán)格，疊加比價(jià)虧損，部分生產(chǎn)、貿(mào)易型企業(yè)有意轉(zhuǎn)向東南亞建廠，東南亞地區(qū)吸引了從歐洲、美洲廢銅體量，從而削減了原本到中國的體量 預(yù)測：預(yù)測9月廢銅進(jìn)口量小幅增加，國內(nèi)金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，雖然從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，9月國內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)旺季不旺的局面，但近期Mysteel對再生企業(yè)節(jié)前備庫調(diào)研了解，再生企業(yè)對廢銅原料存在一定的備庫需求，且9月訂單量相較8月有小幅增加的表現(xiàn)，意味著市場對廢銅的需求依舊強(qiáng)勁，但國內(nèi)廢銅供應(yīng)不足的背景下，尋求進(jìn)口廢銅量作為補(bǔ)充是符合市場邏輯。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)持續(xù)大幅回落 廢銅成交降至冰點(diǎn)（6.11-6.17）

廢銅供貨商出貨意愿不強(qiáng)，或多以定價(jià)形式出貨，緩解資金的流通壓力，且挺價(jià)意愿濃厚，市場流通現(xiàn)貨緊張下游利廢企業(yè)逢低積極補(bǔ)庫，但采購報(bào)價(jià)受限于成品訂單欠佳及精廢差收窄，采購報(bào)價(jià)普遍偏低，幾乎與貿(mào)易商價(jià)格持平，采購難度大，日均用量都難以滿足同時(shí)了解到，隨著國內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)于海外，廢銅進(jìn)口盈利窗口打開，廢銅進(jìn)口貿(mào)易商出貨積極，部分利廢企業(yè)轉(zhuǎn)用進(jìn)口廢銅以填補(bǔ)用量的缺口 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預(yù)測：本周銅價(jià)持續(xù)下跌，釋放銅價(jià)高位壓力，技術(shù)面存在修復(fù)需求，疊加國內(nèi)寬松政策的支持，國內(nèi)消費(fèi)或有底部支撐，不宜過渡看空銅價(jià)，但也不可低估美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的手段，下周銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行為主，參考區(qū)間69000-71000元/噸。

主編視角

Mysteel解讀：4月廢銅進(jìn)口量為13.53萬噸，環(huán)比減少9.74%

其二，1-4月廢銅進(jìn)口倒掛情況嚴(yán)重，進(jìn)口廢銅一直處于虧損狀態(tài)，削弱進(jìn)口貿(mào)易商進(jìn)口積極性其三，國內(nèi)因疫情影響，國內(nèi)消費(fèi)疲弱，產(chǎn)能利用率維持在較低的水平，疊加進(jìn)口廢銅定價(jià)較高，抑制國內(nèi)利廢企業(yè)對進(jìn)口廢銅的需求 預(yù)測：5月隨著國內(nèi)疫情控制好轉(zhuǎn)，預(yù)期消費(fèi)修復(fù)，企業(yè)需求逐步回暖。

主編視角