2026年二季度銅市場(chǎng)：先抑后揚(yáng)格局確立，供需緊平衡支撐價(jià)格

從進(jìn)口來源國(guó)結(jié)構(gòu)來看，日本、韓國(guó)、馬來西亞、泰國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣等亞洲國(guó)家和地區(qū)憑借地理鄰近、貿(mào)易政策穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期位列進(jìn)口量前列，成為中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口的核心支撐而2025年受特朗普重啟貿(mào)易戰(zhàn)的外部政策沖擊，疊加COMEX銅價(jià)大幅攀升推高美國(guó)廢銅出口成本，我國(guó)從美國(guó)的廢銅進(jìn)口規(guī)模顯著萎縮，全年僅進(jìn)口14.1萬噸，同比大幅降低67.8%，美國(guó)作為中國(guó)廢銅進(jìn)口來源國(guó)的地位持續(xù)弱化 精廢價(jià)差方面，據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026年3月27日精廢價(jià)差已從2026年1月初的7745元/噸大幅下滑至1833元/噸，價(jià)差收窄直接削弱了再生銅的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，廢銅回收企業(yè)出貨意愿降低，市場(chǎng)廢銅供應(yīng)邊際收緊，對(duì)國(guó)內(nèi)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈的原料端形成一定壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：滬銅結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期 銅現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)抬升明顯

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 同時(shí)由于2026年外貿(mào)長(zhǎng)單簽訂較少，國(guó)內(nèi)非注冊(cè)品牌貨源抵港到貨量表現(xiàn)減少，市場(chǎng)該類品牌貨源流通相對(duì)有限，因此近期與國(guó)內(nèi)平水銅品牌價(jià)差收窄至100~50元/噸附近；疊加隨著銅價(jià)走跌，廢銅貨商挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)烈，且由于政策變動(dòng)預(yù)期，使得國(guó)內(nèi)廢銅票點(diǎn)上調(diào)幅度較大，最新廢銅票點(diǎn)突破10%，企業(yè)原料采購(gòu)成本增加；同時(shí)隨著含稅廢銅價(jià)格走高，精廢差持續(xù)收窄，近幾日精廢差收窄至合理價(jià)差之下，因此部分再生銅加工企業(yè)亦有傾向采購(gòu)非標(biāo)、非注冊(cè)等動(dòng)作，該類品牌需求提升亦將托底現(xiàn)貨升貼水。

主編視角

Mysteel：多重因素下 近期廢銅下游加工端提產(chǎn)積極性不強(qiáng)

二、票點(diǎn)大幅上調(diào) 成本增加壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間 政策變動(dòng)預(yù)期，使得國(guó)內(nèi)廢銅票點(diǎn)上調(diào)幅度較大，最新廢銅票點(diǎn)突破10%，企業(yè)原料采購(gòu)成本增加，不僅于此，含稅廢銅市場(chǎng)流通量短時(shí)間難以匹配需求，出現(xiàn)含稅廢銅價(jià)格與成品價(jià)格倒掛，以進(jìn)口光亮銅為例，銷售價(jià)格扣減最低500元/噸在市場(chǎng)成交，折算品味差和損耗，進(jìn)口光亮銅基本與成品銷售價(jià)格持平，在加上生產(chǎn)成本，企業(yè)難有利潤(rùn)空間。

主編視角

Mysteel：廢銅市場(chǎng)供需情況好轉(zhuǎn) 精廢價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)

9月銅價(jià)走勢(shì)在復(fù)雜宏觀環(huán)境下展現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)月初，受海外市場(chǎng)悲觀情緒、中美制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟等多重因素打壓，銅價(jià)下探至71500元/噸隨后，市場(chǎng)觸底反彈，迅速拉漲，至月末已攀升至79000元/噸，廢銅價(jià)格也跟隨上漲至71200元/噸在此期間，精廢銅價(jià)差顯著擴(kuò)大，廢銅的替代效應(yīng)日益增強(qiáng) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)精廢價(jià)差已擴(kuò)大至2586元/噸，遠(yuǎn)高于合理價(jià)差，凸顯廢銅在經(jīng)濟(jì)利用上的顯著優(yōu)勢(shì)。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)供需表現(xiàn)低迷 廢銅價(jià)格跌勢(shì)不止

與此同時(shí)，下游銅廠多數(shù)原料庫(kù)存已降至安全線以下，盡管補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，但受廢銅價(jià)格高企的制約，多數(shù)廠商只能維持按需采購(gòu)的策略 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，國(guó)內(nèi)地方性地產(chǎn)政策利好和節(jié)能降碳方案的推行提振了市場(chǎng)信心，但最新5月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，跌入50下方，市場(chǎng)情緒降溫國(guó)外方面，美國(guó)5月貨幣政策紀(jì)要偏鷹，導(dǎo)致上周市場(chǎng)情緒回落有色急漲急跌后續(xù)美國(guó)5月標(biāo)普PMI以及歐元區(qū)PMI均超預(yù)期回升。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅貿(mào)易稍有降溫 成交價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺

五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游部分貨商對(duì)行情把握不準(zhǔn)，尋高價(jià)積極出貨為主，鎖定部分利潤(rùn)落袋為安；貿(mào)易商則表示市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，低價(jià)貨源難尋，多為高價(jià)成交下游銅廠采購(gòu)議價(jià)空間逐漸打開，采買意愿較強(qiáng)，部分銅廠為補(bǔ)充原料庫(kù)存，提前報(bào)價(jià)搶占先機(jī)，收攏適價(jià)貨源，整體成交表現(xiàn)良好另外，近期進(jìn)口廢銅處于倒掛狀態(tài)，價(jià)格較高，出貨量減少 六、預(yù)測(cè) 宏觀面，國(guó)內(nèi)宏觀面，三季度GDP實(shí)際同比增長(zhǎng)4.9%，好于預(yù)期4.44%，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累的隱憂仍在，萬億國(guó)債增發(fā)，提振市場(chǎng)信心，但最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月份，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度水平有所回落，需求端重回榮枯線一下，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)將至榮枯線附近，銅價(jià)承壓。

日?qǐng)?bào)

Mysteel半年報(bào): 2023下半年國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)擾動(dòng)減弱 銅價(jià)或呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)

廢銅進(jìn)口端，1-5月廢銅進(jìn)口量同比增速明顯，但最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，廢銅進(jìn)口倒掛情況依舊無好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口廢銅需求減弱，貿(mào)易積極受挫以此同時(shí)主要進(jìn)口來源馬來西亞受政策影響，廢銅出口量減少，預(yù)計(jì)下半年廢銅進(jìn)口增速也將放緩，全年廢銅進(jìn)口量預(yù)計(jì)在185萬噸，相對(duì)去年增加5-10萬噸 需求方面，廢銅流入冶煉環(huán)節(jié)或?qū)⒃龆?，去年銅材加工端廢銅消費(fèi)顯著收縮，再生銅桿價(jià)格長(zhǎng)期貼水，地產(chǎn)板塊對(duì)民用電線電纜用量減少，整體再生銅桿產(chǎn)能利用率偏低。

研究報(bào)告