廣發(fā)期貨：下半年國(guó)際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

2022年至2025年5月，廢銅流向冶煉端的比例從43.24%提升至66.98%中國(guó)作為全球最大的廢銅進(jìn)口國(guó)，2025年上半年，廢銅進(jìn)口量為95.54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅3.60%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年同期水平，主要是受美國(guó)進(jìn)口廢銅下滑的拖累2025年1—7月，COMEX銅價(jià)持續(xù)顯著高于LME銅價(jià)，疊加中美之間關(guān)稅的影響，以COMEX合約計(jì)價(jià)的中國(guó)廢銅進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口廢銅的數(shù)量大幅減少2025年1—6月，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口廢銅降至近年來(lái)的低點(diǎn)，約為13.28萬(wàn)噸，同比下降42.04%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：一季度廢銅市場(chǎng)回顧及二季度展望

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 進(jìn)口方面：1-2月份廢銅進(jìn)口量為38.26萬(wàn)噸，同比增加12.89%，數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，盡管廢銅進(jìn)口持續(xù)虧損，最大虧損超1000元/噸，但進(jìn)口商積極進(jìn)口的步伐未受影響。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，根據(jù)形勢(shì)需要及時(shí)推出新的增量政策中方堅(jiān)決反制再出“組合拳”國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)：對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84% 基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)需求方面，銅價(jià)較此前高價(jià)有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱情回暖，社會(huì)庫(kù)存較高點(diǎn)繼續(xù)下降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國(guó)際方面，特朗普簽署行政令對(duì)所有國(guó)家設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，符合美墨加協(xié)定下的商品關(guān)稅豁免將繼續(xù)，不符合的關(guān)稅維持在25%國(guó)內(nèi)方面，中方對(duì)原產(chǎn)美國(guó)所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅：中國(guó)已經(jīng)并將繼續(xù)采取堅(jiān)決措施，維護(hù)自身主權(quán)安全發(fā)展利益 基本面上，銅精礦加工費(fèi)現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報(bào)價(jià)上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽(yáng)極板和廢銅對(duì)其替代，加之3月開(kāi)工天數(shù)及積極性提升，令國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：1-2月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 但在情理之中

另外從泰國(guó)、俄羅斯進(jìn)口廢銅體量也增加明顯，同比數(shù)據(jù)增幅分別為39%、7% 1-2月份廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)超預(yù)期，2024年11月底開(kāi)始，市場(chǎng)因擔(dān)心美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅引起國(guó)內(nèi)反制，個(gè)別貿(mào)易商暫停訂購(gòu)美國(guó)廢銅貨源，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期2025年一季度廢銅進(jìn)口量下滑的擔(dān)憂，然而數(shù)據(jù)卻出乎意料，1-2月廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)明顯，且從美國(guó)進(jìn)口廢銅量仍保持增速另外價(jià)差超預(yù)期，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，1-2月份廢銅進(jìn)口持續(xù)虧損，最大虧損超1000元/噸，然不影響廢銅進(jìn)口商積極進(jìn)口的步伐。

主編視角

Mysteel午評(píng)：廢銅價(jià)格小幅上漲 華東市場(chǎng)活力緩慢恢復(fù)

市場(chǎng)情緒：廢銅價(jià)格持續(xù)上漲，上游貨商陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)元宵節(jié)之后，市場(chǎng)活力恢復(fù)，已開(kāi)工的散戶(hù)反饋近期倉(cāng)庫(kù)接近滿倉(cāng)，準(zhǔn)備加工賣(mài)出；寧波進(jìn)口商反饋市場(chǎng)較為冷清，紫銅貨源偏少；下游銅廠逢低備庫(kù)，為開(kāi)爐做準(zhǔn)備，因采購(gòu)成本較高，故成品訂單一般，對(duì)庫(kù)存會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格把控。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅板帶市場(chǎng)現(xiàn)貨成交小幅增長(zhǎng)

江西市場(chǎng)光亮銅價(jià)格70300-70800元/噸；安徽市場(chǎng)光亮銅價(jià)格70500-70700元/噸，江蘇市場(chǎng)光亮銅價(jià)格70500元/噸廢銅價(jià)格持續(xù)上漲，上游貨商陸續(xù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)元宵節(jié)之后，市場(chǎng)活力恢復(fù)，已開(kāi)工的散戶(hù)反饋近期倉(cāng)庫(kù)接近滿倉(cāng)，準(zhǔn)備加工賣(mài)出；寧波進(jìn)口商反饋市場(chǎng)較為冷清，紫銅貨源偏少；下游銅廠逢低備庫(kù)，為開(kāi)爐做準(zhǔn)備，因采購(gòu)成本較高，故成品訂單一般，對(duì)庫(kù)存會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格把控 鋅錠：2月10日上海地區(qū)普通國(guó)產(chǎn)品牌報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2503合約升水55元/噸，普通國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨成交價(jià)23770元/噸，較上一個(gè)交易日下跌160元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：詢(xún)盤(pán)報(bào)價(jià)所剩無(wú)幾 廢銅市場(chǎng)冷清度日

上游貿(mào)易商大多已進(jìn)入休息狀態(tài)，詢(xún)盤(pán)報(bào)價(jià)寥寥無(wú)幾，在廢銅價(jià)格頻繁下調(diào)的情況下基本無(wú)成交下游銅廠臨近政策節(jié)點(diǎn)觀望情緒濃厚，原料端以催單為主，采購(gòu)意愿極低，除了部分廠家有訂單交付還處于生產(chǎn)狀態(tài)，基本上進(jìn)入停產(chǎn)/減產(chǎn)狀態(tài)，等待政策落地情況 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游持貨商虧損加劇，少部分對(duì)后市仍持看跌的態(tài)度，進(jìn)口商反饋雖然目前進(jìn)口盈利，但現(xiàn)有庫(kù)存虧損嚴(yán)重，資金被占用，海外訂單也隨之減少；下游銅廠成品銷(xiāo)量欠佳，原料采購(gòu)以維持前期訂單所需為主。

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：春節(jié)氣氛漸濃 廢銅市場(chǎng)陸續(xù)放假（1.26-2.2）

廢銅進(jìn)口端，本周廢銅進(jìn)口虧損幅度加大，截至到周五，進(jìn)口廢銅虧損為1300元/噸，但因?yàn)?em class='keyword'>廢銅進(jìn)口商對(duì)節(jié)后看漲，多進(jìn)行屯料待漲，寧波倉(cāng)庫(kù)水平不斷增高 預(yù)測(cè)：隨著春節(jié)假期，市場(chǎng)交易逐步減弱，部分企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整階段，開(kāi)始整理庫(kù)存等待假期宏觀面上隨著美聯(lián)儲(chǔ)短期降息的預(yù)期受到打擊，市場(chǎng)情緒開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)變，加之近來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，疊加春節(jié)臨近的影響，市場(chǎng)交易情緒也有所減弱。

主編視角

Mysteel：金九銀十終落幕 廢銅供需陷困局

不過(guò)節(jié)后兩周，市場(chǎng)寄存貿(mào)易成風(fēng)，廠家原料緊缺稍有緩解，但每日原料新單有限，寄存原料終究是治標(biāo)不治本另外，部分廠家成品積壓，無(wú)法有效降庫(kù)的情況下，報(bào)價(jià)端出現(xiàn)壓價(jià)動(dòng)作 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 進(jìn)口廢銅沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 隨著銅價(jià)的走弱，反而打開(kāi)了國(guó)內(nèi)進(jìn)口盈利窗口，近期一直處于小幅盈利的狀態(tài)，且從今年一直以來(lái)的進(jìn)口盈虧的表現(xiàn)來(lái)看，本次窗口打開(kāi)的機(jī)會(huì)較大，且時(shí)間延續(xù)性較長(zhǎng)，從而帶動(dòng)了市場(chǎng)進(jìn)口商的進(jìn)口積極性，進(jìn)口貨源持續(xù)不斷的向國(guó)內(nèi)輸送。

主編視角

【深圳江銅】23年供應(yīng)趨緊局面難改，新興市場(chǎng)引領(lǐng)消費(fèi)回升

受訪人員：深圳江銅南方有限公司銅產(chǎn)品事業(yè)部 客戶(hù)觀點(diǎn)： 2023年從供應(yīng)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)將是緊平衡的節(jié)奏，雖然導(dǎo)致2022年低庫(kù)存的較多因素（例如俄羅斯因素LME擠倉(cāng)導(dǎo)致cash升水上調(diào)，進(jìn)口商減少發(fā)運(yùn)中國(guó)體量、某大型進(jìn)口商暴雷導(dǎo)致電銅進(jìn)口量驟減、廢銅緊張，精廢價(jià)差收窄，廢銅消費(fèi)企業(yè)轉(zhuǎn)向消費(fèi)精銅等因素）在2023年可能并不具備連續(xù)性，但部分因素將在長(zhǎng)期內(nèi)維持并對(duì)庫(kù)存形成一定影響。

銅