Mysteel周報(bào)：銅價(jià)寬幅震蕩 廢銅成交分化顯著（5.22-5.29）

同時(shí)市場原料價(jià)格高企，多數(shù)銅廠在原料庫存上持謹(jǐn)慎策略，下游整體以剛需采購為主 陽極市場：受生產(chǎn)利潤推動 產(chǎn)能利用率大幅提升 據(jù)本期（05.18-05.24）Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)小樣本企業(yè)陽極板周度產(chǎn)能利用率為43.68%，較上期上升5.65%近期精廢價(jià)差仍處高位，廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢尚存，再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)企業(yè)仍有一定生產(chǎn)利潤，生產(chǎn)節(jié)奏保持良好，推動產(chǎn)能利用率明顯提升；但受原料庫存收緊制約，預(yù)計(jì)下期增速將有所放緩。

周報(bào)

Mysteel早讀：特朗普向伊朗發(fā)出武力威脅 有色金屬全線飄綠

4）四川省木里縣梭羅溝金礦：核實(shí)金金屬資源量50.29噸，伴生銀金屬資源量114.85噸 ◎【摩根士丹利：廢銅市場趨緊或抑制全球精煉銅產(chǎn)量】5月15日，摩根士丹利分析師在一份報(bào)告中表示，銅廢市場趨緊可能對全球精煉銅產(chǎn)量構(gòu)成壓力該投行在周四發(fā)布的研究報(bào)告中指出：“冶煉廠在廢銅和銅精礦采購方面可能面臨更多挑戰(zhàn)，從而對金屬產(chǎn)量形成抑制”報(bào)告認(rèn)為，由全球廢銅流向轉(zhuǎn)變所驅(qū)動的廢銅市場收緊狀況對銅價(jià)構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)。

有色聚焦

廣發(fā)期貨：銅社庫小幅累庫 現(xiàn)貨交投一般

【邏輯】全球庫存累庫，昨日銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行從基本面視角來看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價(jià)調(diào)整階段，下游大幅補(bǔ)庫，國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，滬銅月差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back；隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，銅桿開工率、社庫去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開工率及社庫去化斜率均為3月中旬以來最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)供應(yīng)端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長，廣發(fā)期貨認(rèn)為礦端偏緊或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅社庫小幅累庫，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，美元走弱，昨日銅價(jià)止跌回升從基本面視角來看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價(jià)調(diào)整階段，下游大幅補(bǔ)庫，國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，滬銅月差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back；隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，銅桿開工率、社庫去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開工率及社庫去化斜率均為3月中旬以來最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)供應(yīng)端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長，廣發(fā)期貨認(rèn)為礦端偏緊或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評論

Mysteel周報(bào)：廢銅市場資金流轉(zhuǎn)承壓 整體成交明顯受限（4.17-4.24）

近期銅價(jià)大幅攀升，再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)企業(yè)加工利潤改善，且廢銅市場貨源增多，銅廠原料庫存緊張狀況顯著緩解，加之在途貨源陸續(xù)到貨，生產(chǎn)積極性稍有提升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成交：降幅56.12% 4月24日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)28家再生銅交易企業(yè)（含加工廠、貿(mào)易商），本周成交量為10205噸，環(huán)比上周減少13054噸，降幅56.12%。

周報(bào)

廣發(fā)期貨：操作上，銅多單可考慮止盈

【邏輯】昨日銅價(jià)沖高回落，主力合約維持在10萬元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預(yù)期下，市場擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅的中長期邏輯未變

【邏輯】昨日銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約夜盤突破103000元/噸近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預(yù)期下，市場擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

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廣發(fā)期貨：昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行

【邏輯】昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力合約維持在10萬元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預(yù)期下，市場擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅社庫繼續(xù)去化，下游采購趨于謹(jǐn)慎

【邏輯】近期銅價(jià)上行至10萬元/噸上方，主要源于兩個(gè)方面，一是3月份以來國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預(yù)期下，市場擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)需求端而言，銅價(jià)重回10萬元/噸大關(guān)后，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，采購趨于謹(jǐn)慎，但從現(xiàn)貨成交來看，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨仍維持升水。

期貨公司評論

Mysteel：高價(jià)硫酸背景下對銅市場的影響分析

二季度即將迎來國內(nèi)冶煉廠檢修高峰期，預(yù)計(jì)國內(nèi)精煉銅整體產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑，但隨著4月精廢銅價(jià)差的擴(kuò)大，再生銅原料的供應(yīng)量有望增加；加之若副產(chǎn)品硫酸依舊保持較高利潤水平，冶煉廠也可能延后檢修 三、硫酸出口禁令對市場的影響 中國計(jì)劃自2026年5月1日起停止硫酸出口，禁令可能持續(xù)至2026年底。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)持續(xù)震蕩走高 廢銅市場交投情緒升溫（4.3-4.10）

目前廠家原料庫存偏低，采購意愿強(qiáng)烈，但成品端并未有好轉(zhuǎn)跡象，結(jié)合市面廢銅價(jià)高量少，現(xiàn)貨多流向價(jià)格優(yōu)勢較強(qiáng)的湖北、河南等地 廢黃銅方面，終端需求延續(xù)著良好表現(xiàn)，下游許多黃銅廠生產(chǎn)運(yùn)營依舊較為活躍不過，由于目前市場原料供應(yīng)緊張，且現(xiàn)貨價(jià)格競爭比較激烈，這使得不少廠家為了有效控制原料成本，在采購時(shí)不得不貨比三家、謹(jǐn)慎下單 陽極市場：原料與政策雙重制約 再生銅冶煉陽極產(chǎn)能利用率下滑 據(jù)本期Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)小樣本企業(yè)陽極板周度產(chǎn)能利用率為31.76%，較上期下降3.08%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格劇烈波動 貨商出貨意愿有所松動（3.20-3.27）

然而，市場廢銅現(xiàn)貨量少價(jià)高，廠家多依據(jù)成品訂單情況補(bǔ)庫原料，但議價(jià)能力有限，采購進(jìn)度緩慢，除高價(jià)采購廠家外整體成交有限 廢黃銅方面，由于本周銅價(jià)波動幅度較大，多數(shù)終端企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，以維持剛需采購為主加之市場現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，使得多數(shù)下游黃銅廠家選擇以銷定采購的補(bǔ)庫策略，有無訂單的采購報(bào)價(jià)存在差異，實(shí)際成交也呈分化態(tài)勢 陽極市場：利潤倒掛及原料采購成本居高 陽極加工企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑 據(jù)本期Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)小樣本企業(yè)陽極板周度產(chǎn)能利用率為32.76%，較上期下降2.76%。

周報(bào)

Mysteel早讀：油價(jià)動蕩主導(dǎo)市場 有色金屬多數(shù)收跌

銅價(jià)重心大幅下移，廢銅市場交易情緒跌入冰點(diǎn)，上游多數(shù)貨商陷入虧損泥潭，出貨意愿低迷，而下游也鮮有廠家高價(jià)拿貨，市場成交稀疏 ◎3月19日，全國鋅錠現(xiàn)貨社會庫存22.90萬噸，較3月16日減0.72萬噸，較3月12日減0.21萬噸具體來看，上海8.95萬噸；廣東4.02萬噸；天津8.26萬噸；山東0.30萬噸；浙江0.45萬噸；江蘇0.93萬噸 ◎【W(wǎng)BMS：2026年1月全球精煉銅供應(yīng)過剩12.93萬噸】世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2026年1月，全球精煉銅產(chǎn)量為234.68萬噸，消費(fèi)量為221.75萬噸，供應(yīng)過剩12.93萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格保持堅(jiān)挺 利廢加工企業(yè)采購需求受限（3.6-3.13）

因廢銅區(qū)域價(jià)差較大，成交出現(xiàn)分化，現(xiàn)貨多流向價(jià)格有優(yōu)勢的廠家部分廠家為應(yīng)對政策不確定性，傾向于采購含稅廢銅或電解銅以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 廢黃銅方面，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季終端需求疲軟，下游黃銅廠新增訂單有限同時(shí)，廢黃銅原料市場低價(jià)貨源稀缺，受此影響，下游銅企生產(chǎn)成本難降，采購時(shí)亦持謹(jǐn)慎態(tài)度 陽極市場：原料價(jià)格保持堅(jiān)挺 陽極加工企業(yè)利潤倒掛 據(jù)本期Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)小樣本企業(yè)，陽極板周度產(chǎn)能利用率為28.47%，較上期上升12.09%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：政策因素阻礙復(fù)蘇?再生銅市場供需雙弱（2.27-3.6）

本周受政策因素掣肘，再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)廠家復(fù)蘇進(jìn)程遲緩，復(fù)工廠家數(shù)量不多，產(chǎn)能利用率依舊處于低位同時(shí)，加工費(fèi)上調(diào)使得廠家長單簽訂量受限，原料采購時(shí)價(jià)格優(yōu)勢不足為規(guī)避政策變動風(fēng)險(xiǎn)，廠家更傾向采購含稅廢銅，然而市場含稅廢銅溢價(jià)明顯，導(dǎo)致廠家原料補(bǔ)庫面臨較大困難 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成交：增幅51.34% Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，本周20家企業(yè)廢銅成交量為8360噸，環(huán)比上周增加2836噸，增幅51.34%，廢銅庫存為7620噸，減少610噸（不含在途）。

周報(bào)

Mysteel早讀：人民幣創(chuàng)近三年新高 有色金屬全線飄紅

數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來，歐盟廢銅出口量飆升31%，其中約一半出口至中國與此同時(shí)，受美國關(guān)稅預(yù)期下的高溢價(jià)吸引，大量歐洲精煉銅被投資者運(yùn)往美國，進(jìn)一步加劇了歐洲本地市場的原料供應(yīng)緊張格局德國金屬產(chǎn)品生產(chǎn)商Wieland的高管Uwe Schmidt表示，明年歐洲陰極銅短缺風(fēng)險(xiǎn)高企，廢銅與陰極銅雙重短缺將對銅棒、銅線、銅管等半成品制造商構(gòu)成 “危險(xiǎn)組合”歐盟委員會此前宣布計(jì)劃限制廢鋁出口，以阻止該金屬大量流出歐盟。

有色聚焦

Mysteel：精廢價(jià)差持續(xù)刷新高 廢銅市場有價(jià)無市

盡管從經(jīng)濟(jì)性角度分析，廢銅的使用成本優(yōu)勢已較為凸顯，有利于促進(jìn)其替代精煉銅的需求，但廢銅市場實(shí)際的供需表現(xiàn)卻并未同步走強(qiáng)，反而呈現(xiàn)走弱態(tài)勢一方面，廢銅供應(yīng)受稅票的制約，另一方面，廢銅需求受到政策變動的影響顯著，下游利廢端開工率被抑制短期若政策層面未出現(xiàn)明顯松動或利好調(diào)整，則精廢價(jià)差預(yù)計(jì)仍將維持在高位區(qū)間運(yùn)行 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 基于對銅價(jià)的偏樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)今年春節(jié)放假時(shí)間或?qū)⑻崆啊?/p>

主編視角

【界面】立即停止生產(chǎn)、銷售！水貝禁售銅條，投資銅條有“邏輯上的誤區(qū)”

二、現(xiàn)貨偏緊，也就是產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是海外可交割資源緊、庫存敏感度高，市場會把“短缺預(yù)期”快速價(jià)格化 三、結(jié)構(gòu)性缺口，全球電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、能源轉(zhuǎn)型對銅的消耗是剛性的，但礦端和冶煉端擴(kuò)產(chǎn)又慢，精礦緊張會進(jìn)一步壓縮冶煉利潤，逼著產(chǎn)業(yè)鏈去“搶貨定價(jià)” 后市如何？ 供需方面，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)有所分歧 瑞銀在一份今年1月的報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)到2026年，精礦/廢銅短缺及較低的處理費(fèi)和精煉費(fèi)（TCRC）將導(dǎo)致精煉銅產(chǎn)量增速大幅放緩至1%以下。

媒體報(bào)道

Mysteel日報(bào)：廢銅價(jià)格穩(wěn)中個(gè)調(diào) 市場貿(mào)易愈發(fā)冷清

六、預(yù)測 美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，利率處于與中性水平相符的區(qū)間，當(dāng)前的政策立場定位良好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)將增長2%，今年失業(yè)率將保持穩(wěn)定;美聯(lián)儲已做好充分準(zhǔn)備來決定是否對利率進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整勢基本面上，硫酸價(jià)格略有回調(diào)，冶煉廠利潤縮窄，現(xiàn)貨加工費(fèi)進(jìn)一步走弱，冶煉廠預(yù)計(jì)今年年內(nèi)有減產(chǎn)計(jì)劃，再生銅企業(yè)逢低采購?fù)瓿蓺v史訂單，目前隨著銅精礦的緊張及銅冶煉廠的虧損增加，廢銅逐漸成為冶煉銅的主要來源，但是目前上下游均持謹(jǐn)慎態(tài)度，原料采購數(shù)量不佳。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：廢銅現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 市場業(yè)者心態(tài)兩難

基本面上，冶煉廠無法通過長協(xié)訂單獲得利潤，同時(shí)現(xiàn)貨市場維持弱穩(wěn)，后續(xù)不減產(chǎn)的情況下，硫酸及金等副產(chǎn)品成為主要盈利點(diǎn)隨著滬銅的回調(diào)，精廢價(jià)差走弱，但依然偏離正常水平，廢銅替代優(yōu)勢顯著，但下游需求疲軟，廢銅成交亦受阻綜合來看，美聯(lián)儲1月降息概率低，短期宏觀對滬銅支撐力度弱，且目前市場擔(dān)憂美國將繼續(xù)推進(jìn)精煉銅關(guān)稅的提出，美國銅庫存囤積干擾其他地區(qū)銅資源平衡，下游現(xiàn)貨需求受高價(jià)銅抑制，拿貨跟進(jìn)偏慢，銅呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的結(jié)構(gòu)，隨著銅價(jià)的上移，下游高價(jià)接受度或有好轉(zhuǎn)，銅以階段性回調(diào)，中長期偏強(qiáng)趨勢為主。

日報(bào)