Mysteel周報(bào)：銅價(jià)寬幅震蕩 廢銅成交分化顯著（5.22-5.29）

同時(shí)市場(chǎng)原料價(jià)格高企，多數(shù)銅廠在原料庫(kù)存上持謹(jǐn)慎策略，下游整體以剛需采購(gòu)為主 陽(yáng)極市場(chǎng)：受生產(chǎn)利潤(rùn)推動(dòng) 產(chǎn)能利用率大幅提升 據(jù)本期（05.18-05.24）Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)小樣本企業(yè)陽(yáng)極板周度產(chǎn)能利用率為43.68%，較上期上升5.65%近期精廢價(jià)差仍處高位，廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)尚存，再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)仍有一定生產(chǎn)利潤(rùn)，生產(chǎn)節(jié)奏保持良好，推動(dòng)產(chǎn)能利用率明顯提升；但受原料庫(kù)存收緊制約，預(yù)計(jì)下期增速將有所放緩。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅市場(chǎng)資金流轉(zhuǎn)承壓 整體成交明顯受限（4.17-4.24）

近期銅價(jià)大幅攀升，再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)加工利潤(rùn)改善，且廢銅市場(chǎng)貨源增多，銅廠原料庫(kù)存緊張狀況顯著緩解，加之在途貨源陸續(xù)到貨，生產(chǎn)積極性稍有提升 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 成交：降幅56.12% 4月24日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)28家再生銅交易企業(yè)（含加工廠、貿(mào)易商），本周成交量為10205噸，環(huán)比上周減少13054噸，降幅56.12%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：政策因素阻礙復(fù)蘇?再生銅市場(chǎng)供需雙弱（2.27-3.6）

當(dāng)前在產(chǎn)廠家數(shù)量有限，采購(gòu)報(bào)價(jià)較為混亂，區(qū)域價(jià)差顯著，廢銅貨源多流向價(jià)格優(yōu)勢(shì)廠家 廢黃銅方面，隨著終端市場(chǎng)活躍度逐漸提升，且下游黃銅廠大多已全面恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)廢黃銅原料的需求開(kāi)始凸顯，市場(chǎng)交投呈積極狀態(tài)不過(guò)，鑒于原料價(jià)格位置較高，多數(shù)銅廠主要以剛需采購(gòu)為主，這在一定程度上限制了實(shí)際成交量的增長(zhǎng) 陽(yáng)極市場(chǎng)：加工費(fèi)上調(diào)疊加政策掣肘 陽(yáng)極加工企業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程遲緩 據(jù)本期Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)小樣本企業(yè)，陽(yáng)極板周度產(chǎn)能利用率為16.38%，較上期下降21.33%。

周報(bào)

Mysteel：精廢價(jià)差持續(xù)刷新高 廢銅市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市

盡管從經(jīng)濟(jì)性角度分析，廢銅的使用成本優(yōu)勢(shì)已較為凸顯，有利于促進(jìn)其替代精煉銅的需求，但廢銅市場(chǎng)實(shí)際的供需表現(xiàn)卻并未同步走強(qiáng)，反而呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)一方面，廢銅供應(yīng)受稅票的制約，另一方面，廢銅需求受到政策變動(dòng)的影響顯著，下游利廢端開(kāi)工率被抑制短期若政策層面未出現(xiàn)明顯松動(dòng)或利好調(diào)整，則精廢價(jià)差預(yù)計(jì)仍將維持在高位區(qū)間運(yùn)行 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 基于對(duì)銅價(jià)的偏樂(lè)觀預(yù)期，預(yù)計(jì)今年春節(jié)放假時(shí)間或?qū)?em class='keyword'>提前。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)兩難

基本面上，冶煉廠無(wú)法通過(guò)長(zhǎng)協(xié)訂單獲得利潤(rùn)，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱穩(wěn)，后續(xù)不減產(chǎn)的情況下，硫酸及金等副產(chǎn)品成為主要盈利點(diǎn)隨著滬銅的回調(diào)，精廢價(jià)差走弱，但依然偏離正常水平，廢銅替代優(yōu)勢(shì)顯著，但下游需求疲軟，廢銅成交亦受阻綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)1月降息概率低，短期宏觀對(duì)滬銅支撐力度弱，且目前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)精煉銅關(guān)稅的提出，美國(guó)銅庫(kù)存囤積干擾其他地區(qū)銅資源平衡，下游現(xiàn)貨需求受高價(jià)銅抑制，拿貨跟進(jìn)偏慢，銅呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的結(jié)構(gòu)，隨著銅價(jià)的上移，下游高價(jià)接受度或有好轉(zhuǎn)，銅以階段性回調(diào)，中長(zhǎng)期偏強(qiáng)趨勢(shì)為主。

日?qǐng)?bào)

華聯(lián)期貨：明年銅價(jià)或保持強(qiáng)勢(shì)

數(shù)據(jù)顯示，2025年1—10月我國(guó)精煉銅進(jìn)口量為446萬(wàn)噸，同比下降3.1%，凈進(jìn)口量為319萬(wàn)噸；廢銅進(jìn)口量為189.56萬(wàn)噸，同比增加1.99%，凈進(jìn)口量為189.55萬(wàn)噸；未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為445.6萬(wàn)噸，同比下降3.1%，凈進(jìn)口量為318.28萬(wàn)噸 需求方面，根據(jù)聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織2024年發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)制造業(yè)增加值將在2025年占全球制造業(yè)增加總值的35%2024年中國(guó)銅消費(fèi)量占全球銅消費(fèi)總量的58%，預(yù)計(jì)今年占比有望進(jìn)一步提升。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：德國(guó)呼吁歐洲限制對(duì)華出口廢銅影響幾何？

這種做法將廢銅提升到戰(zhàn)略資源的高度，而非普通的可交易商品，從而為更嚴(yán)格的出口限制提供法律依據(jù)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作也是可能的走向歐盟可能尋求與其他國(guó)家在資源安全問(wèn)題上進(jìn)行協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對(duì)所謂的“資源民族主義”但需要注意的是，歐盟各成員國(guó)以及非歐盟各國(guó)在貿(mào)易政策上都會(huì)有差異，要想建立統(tǒng)一的政策框架絕非易事，且這種排他性的合作機(jī)制可能進(jìn)一步分裂全球資源市場(chǎng)，加劇地緣政治緊張 三、對(duì)中國(guó)的影響 中國(guó)作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，2024年精煉銅消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量60%左右，然而，中國(guó)的資源稟賦與產(chǎn)業(yè)需求嚴(yán)重失衡，銅礦對(duì)外依存度長(zhǎng)期維持在80%左右，在此背景下，廢銅已成為中國(guó)銅供應(yīng)體系中不可或缺的重要組成部分。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

銅原料進(jìn)口高企，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%；2025年1-4月進(jìn)口銅精礦1003萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)7.8%；港口銅精礦庫(kù)存從去年12月的最高98萬(wàn)噸下滑至6月初的54萬(wàn)噸，庫(kù)存消化44萬(wàn)噸；廢料方面，1-4月進(jìn)口77.7萬(wàn)噸，同比減少0.57萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國(guó)產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動(dòng)Comex-LME價(jià)差走擴(kuò)抑制了美國(guó)廢銅流出，美國(guó)每年有75-95萬(wàn)噸廢銅出口，其中約半數(shù)來(lái)中國(guó)，這會(huì)抑制全年全球廢銅特別是我國(guó)進(jìn)口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn) 快進(jìn)快出交易為主

六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，昨日三部門(mén)發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，央行降準(zhǔn)降息等一系列利好政策，提振市場(chǎng)交易活躍度但昨日美聯(lián)儲(chǔ)再次暫停降息，示警滯脹風(fēng)險(xiǎn)，重申“不確定性”增加，宏觀面多空交織基本面上，原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)回落，凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊，供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時(shí)高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增量或有限。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

基本面上，原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)回落凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時(shí)高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增量或有限需求端在宏觀政策積極托底和擴(kuò)大內(nèi)需的帶動(dòng)下，下游銅材開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行庫(kù)存端已現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著下游開(kāi)工穩(wěn)步提升，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢(shì) 整體來(lái)看，滬銅市場(chǎng)正步入供給增速放緩、需求穩(wěn)步回暖、消費(fèi)預(yù)期向好的新階段，基本面支撐逐步增強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約沖高回落

基本面上，原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)回落凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時(shí)高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增量或有限需求端在宏觀政策積極托底和擴(kuò)大內(nèi)需的帶動(dòng)下，下游銅材開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行庫(kù)存端已現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著下游開(kāi)工穩(wěn)步提升，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢(shì)整體來(lái)看，滬銅市場(chǎng)正步入供給增速放緩、需求穩(wěn)步回暖、消費(fèi)預(yù)期向好的新階段，基本面支撐逐步增強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

基本面上，原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)回落凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時(shí)高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增量或有限需求端在宏觀政策積極托底和擴(kuò)大內(nèi)需的帶動(dòng)下，下游銅材開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行庫(kù)存端已現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著下游開(kāi)工穩(wěn)步提升，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢(shì) 整體來(lái)看，滬銅市場(chǎng)正步入供給增速放緩、需求穩(wěn)步回暖、消費(fèi)預(yù)期向好的新階段，基本面支撐逐步增強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約輕倉(cāng)逢低短多交易

滬銅基本面上，原料端銅精礦加工費(fèi)持續(xù)回落凸顯礦端供應(yīng)偏緊，疊加中美高額關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)廢銅進(jìn)口停滯，冶煉原料供應(yīng)整體趨緊供應(yīng)方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時(shí)高關(guān)稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國(guó)內(nèi)精煉銅供給增量或有限需求端在宏觀政策積極托底和擴(kuò)大內(nèi)需的帶動(dòng)下，下游銅材開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行庫(kù)存端已現(xiàn)拐點(diǎn)，隨著下游開(kāi)工穩(wěn)步提升，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢(shì) 整體來(lái)看，滬銅市場(chǎng)正步入供給增速放緩、需求穩(wěn)步回暖、消費(fèi)預(yù)期向好的新階段，基本面支撐逐步增強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 三、銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 下游消費(fèi)存在不確定性 從需求角度來(lái)看，由于4月份月初受美國(guó)關(guān)稅政策影響，銅價(jià)高位大幅回落，但后續(xù)宏觀情緒有所緩和，銅價(jià)低位反彈重新上漲至77000~78000元/噸，且由于銅價(jià)大幅走跌，下游訂單釋放明顯，下游接貨補(bǔ)庫(kù)需求高漲，現(xiàn)貨升水亦受此提振走高；同時(shí)由于銅價(jià)大跌，廢銅貨商成本虧損較大，月內(nèi)捂貨待漲，再生銅供應(yīng)較為緊張，致使部分再生銅加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購(gòu)非標(biāo)及非注冊(cè)貨源，因此整體消費(fèi)表現(xiàn)改善；但由于隨著近期銅價(jià)重新反彈上漲，下游新增訂單再度表現(xiàn)減弱，亦反應(yīng)高銅價(jià)對(duì)于消費(fèi)仍有所抑制；同時(shí)目前銅價(jià)受宏觀情緒影響明顯，且美國(guó)關(guān)稅政策仍有反復(fù)預(yù)期，后續(xù)銅價(jià)或處于寬幅震蕩運(yùn)行局面，但考慮到再生銅原料趨緊局面難以改善，短期精煉銅替代效應(yīng)仍存，下游消費(fèi)預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)，因此現(xiàn)貨升水下跌驅(qū)動(dòng)力有限。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落 整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

基本面上，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)疊創(chuàng)新低，國(guó)內(nèi)南北方粗銅加工費(fèi)亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問(wèn)題仍將延續(xù)供給方面，由于銅精礦供應(yīng)緊張加之貿(mào)易方面爭(zhēng)端令對(duì)美進(jìn)口廢銅渠道受阻，國(guó)內(nèi)冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產(chǎn)量方面的回落，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)量級(jí)或有小幅收斂需求方面，銅價(jià)急跌后令上游出現(xiàn)一定惜售情緒調(diào)高現(xiàn)貨價(jià)格，下游逢低采買(mǎi)意愿亦有加強(qiáng)從需求訂單來(lái)看，銅材加工在四月旺季節(jié)點(diǎn)以及銅價(jià)回落的刺激下，訂單排產(chǎn)皆有提升，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：銅價(jià)自歷史高點(diǎn)后下跌是回調(diào)還是反轉(zhuǎn)？

根據(jù)Mysteel調(diào)研的再生銅冶煉銅陽(yáng)極的數(shù)據(jù)來(lái)看，4月樣本內(nèi)的再生銅冶煉銅陽(yáng)極企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)活躍，尤其是4月平均產(chǎn)能利用率達(dá)到59.44%，整體生產(chǎn)表現(xiàn)活躍，甚至有部分復(fù)合型工廠，也基本維持以廢銅生產(chǎn)陽(yáng)極板為主根據(jù)目前Mysteel所了解的624.5萬(wàn)噸的再生銅冶煉銅陽(yáng)極來(lái)估算，4-5月所能提供的銅陽(yáng)極數(shù)量是相當(dāng)可觀，保障了部分冶煉企業(yè)的生產(chǎn)所需銅陽(yáng)極的增加，或許也成為了5月國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存回升的影響因素一。

主編視角

供縮需增預(yù)期提振，二季度銅價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)格局

中國(guó)一季度廢銅累計(jì)進(jìn)口量為51.65萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加3.55萬(wàn)噸，增幅達(dá)到6.87% 4月19日當(dāng)周，標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC指數(shù)3.5美元／干噸，較年初的56美元／干噸下降52.5美元／干噸，跌幅高達(dá)94%國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位運(yùn)行，4月國(guó)內(nèi)精煉銅企業(yè)冶煉虧損最大達(dá)到4440元／噸，但受到硫酸價(jià)格走高提振，煉企噸銅冶煉虧損有所縮小受到加工費(fèi)跌至低位影響，國(guó)內(nèi)煉企宣布聯(lián)合減產(chǎn)另外，進(jìn)入4月，國(guó)內(nèi)多家煉企檢修，預(yù)計(jì)影響精煉產(chǎn)量不超過(guò)7萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)資訊

行業(yè)人士：銅價(jià)重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費(fèi)快速下行，冶煉利潤(rùn)受到影響，若后期冶煉利潤(rùn)跌破零，則中國(guó)煉企將縮減冶煉產(chǎn)能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，受到全球銅精礦產(chǎn)量增速下行的影響，預(yù)料2024年全球精煉銅產(chǎn)量增速也將受限，中國(guó)精煉銅進(jìn)口量雖維持高位，但進(jìn)口增速或?qū)⑹芟薮送猓?024年中國(guó)廢銅進(jìn)口量將維持高位運(yùn)行 需求端方面，王琪唯提示稱(chēng)，高利率水平下歐美面臨經(jīng)濟(jì)放緩壓力，或?qū)?024年海外銅需求帶來(lái)階段性抑制，需關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期兌現(xiàn)情況。

國(guó)內(nèi)資訊