Mysteel：高價硫酸背景下對銅市場的影響分析

二季度即將迎來國內冶煉廠檢修高峰期，預計國內精煉銅整體產量將出現(xiàn)下滑，但隨著4月精廢銅價差的擴大，再生銅原料的供應量有望增加；加之若副產品硫酸依舊保持較高利潤水平，冶煉廠也可能延后檢修 三、硫酸出口禁令對市場的影響 中國計劃自2026年5月1日起停止硫酸出口，禁令可能持續(xù)至2026年底。

主編視角

Mysteel早讀：市場靜待美聯(lián)儲決議 有色金屬多數(shù)收跌

日內銅價重心上移，廢銅市場交投氛圍升溫，上游貨商多逢高積極出貨，而下游銅廠成交表現(xiàn)分化，貨源多流向高價企業(yè) ◎3月17日，根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.90萬噸，較上個交易日增加0.11萬噸，環(huán)比增加3.76%隨著交割換月后，部分貿易企業(yè)日內交易動作有所增加，同時下游企業(yè)低價采購需求仍存，整體成交有所回升。

有色聚焦

Mysteel日報：廢銅市場謹慎報價 整體成交存在分化

國內方面，國家統(tǒng)計：2月份，制造業(yè)采購經理指數(shù)為49.0%，下降0.3個百分點;非制造業(yè)商務活動指數(shù)為49.5%，上升0.1個百分點;綜合PMI產出指數(shù)為49.5%，下降0.3個百分點基本面上，由于1月份檢修企業(yè)多在3月復產，且新投產冶煉廠有增產，預計3月份產量可能創(chuàng)歷史新高由于銅精礦方面趨于短缺，故國內對于廢銅需求量預計有增多，而國內政策擾動廢銅產業(yè)鏈，隨著需求量的增長，廢銅供給缺口預計靠海外進口彌補。

日報

Mysteel日報：市場采銷意愿不佳 廢銅價格表現(xiàn)堅挺

另外，受政策問題的影響，再生銅市場局面較為緊張，市場交易受限制，流通的貨源略微偏緊，而銅冶煉廠受到陽極銅缺少的影響，再生銅冶煉困難目前國內下游對于含稅再生銅原料需求旺盛，進口需求量高，預計后續(xù)進口廢銅有增量假期節(jié)后下游逐漸復產，對銅需求量邊際走強，庫存依然處于累庫趨勢內，但下游開工后累庫幅度放緩綜合來看，受近日中東地緣沖突及美元強弱的影響，滬銅漲跌幅度受限，目前盤面窄幅震蕩區(qū)間波動中，影響并未對滬銅造成過度刺激，但美元走強及避險情緒之下，反彈連續(xù)受阻，關注后續(xù)下游復工及礦山罷工威脅共振能否支撐反彈情緒。

日報

Mysteel日報：廢銅價格穩(wěn)中個調 市場貿易愈發(fā)冷清

六、預測 美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，利率處于與中性水平相符的區(qū)間，當前的政策立場定位良好，預計短期內經濟將增長2%，今年失業(yè)率將保持穩(wěn)定;美聯(lián)儲已做好充分準備來決定是否對利率進行進一步調整勢基本面上，硫酸價格略有回調，冶煉廠利潤縮窄，現(xiàn)貨加工費進一步走弱，冶煉廠預計今年年內有減產計劃，再生銅企業(yè)逢低采購完成歷史訂單，目前隨著銅精礦的緊張及銅冶煉廠的虧損增加，廢銅逐漸成為冶煉銅的主要來源，但是目前上下游均持謹慎態(tài)度，原料采購數(shù)量不佳。

日報

Mysteel周報：汽車原材料價格（1.5-1.11）

未來需關注產能釋放節(jié)奏及政策擾動（如印尼鎳礦影響鋁聯(lián)動），建議投資者監(jiān)控交割庫變動及滬倫比值變化以把握套利機會 2、銅市場 上周銅市場經歷顯著波動，價格先因短期樂觀情緒上漲，后受庫存增加和比值調整拖累回落SHFE和LME銅價周內最大振幅約4%，廢銅及下游產品同步響應，基本面庫存變化暗示供應端壓力國貿期貨周報指出滬銅收盤價周環(huán)比微跌0.5%，冶煉廠開工率微升，但廢銅產量受限，可能支撐未來價格。

汽車

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨價格堅挺 市場業(yè)者心態(tài)兩難

基本面上，冶煉廠無法通過長協(xié)訂單獲得利潤，同時現(xiàn)貨市場維持弱穩(wěn)，后續(xù)不減產的情況下，硫酸及金等副產品成為主要盈利點隨著滬銅的回調，精廢價差走弱，但依然偏離正常水平，廢銅替代優(yōu)勢顯著，但下游需求疲軟，廢銅成交亦受阻綜合來看，美聯(lián)儲1月降息概率低，短期宏觀對滬銅支撐力度弱，且目前市場擔憂美國將繼續(xù)推進精煉銅關稅的提出，美國銅庫存囤積干擾其他地區(qū)銅資源平衡，下游現(xiàn)貨需求受高價銅抑制，拿貨跟進偏慢，銅呈現(xiàn)強預期弱現(xiàn)實的結構，隨著銅價的上移，下游高價接受度或有好轉，銅以階段性回調，中長期偏強趨勢為主。

日報

Mysteel日報：廢銅價格漲勢不停 市場恐高情緒加劇

下游銅廠近期以銷售成品為主，按訂單需求靈活補充原料，高價囤貨意愿不佳 六、預測 宏觀方面，假期內地緣沖突加劇，市場避險情緒加劇，但對于銅價影響相對有限，大多受產業(yè)端影響較大基本面上，前期冶煉廠停車后，本月陸續(xù)復產，同時精廢價差合適，廢銅原料冶煉產量環(huán)比有增長，關注后續(xù)冶煉廠副產品的價格能否持續(xù)彌補冶煉廠虧損需求方面，近期下游銅材多進入年終決算時期，銅價連續(xù)走高后，采購趨于謹慎，銅箔市場由于終端的火熱，需求強于其他銅材，AI算力及科技概念支撐銅價，后續(xù)關注新能源汽車市場是否受購置稅的影響，或傳導至原料端。

日報

Mysteel日報：下游采購需求不一 廢銅日內交易有限

由于票務成本居高不下，市場采購方大多傾向于選擇不含稅廢銅 六、預測 近期銅價市場波動劇烈，在宏觀以及市場情緒的帶動下，銅價波動來到近一年來的新高，價格起伏較大，市場交易風險也隨之提升市場當前正處于調整期，供應端擾動依然較大，不過考慮到國內冶煉廠多會在1月選擇開門紅安排，因此1月國內供應預期較為充足，下游消費表現(xiàn)乏力，一方面高波動的銅價導致市場下游企業(yè)的交易受限，另外當前正處于年內調整期，下游企業(yè)進入年度的檢修期，整體市場產銷表現(xiàn)偏弱，因此短期內國內銅庫存仍有增長預期；市場正處于價格表現(xiàn)搶眼而供需市場表現(xiàn)較為疲軟的畸形狀態(tài)。

日報

Mysteel調研：節(jié)后廢銅成交量雖有起色 但畏高謹慎接貨情緒仍在（1.5-1.9）

雖然本周廢銅成交量相對于上周增加，但對比歷史數(shù)據(jù)，本周成交量依舊處于低水平 預測：近期銅價市場波動劇烈，在宏觀以及市場情緒的帶動下，銅價波動來到近一年來的新高，價格起伏較大，市場交易風險也隨之提升市場當前正處于調整期，供應端擾動依然較大，不過考慮到國內冶煉廠多會在1月選擇開門紅安排，因此1月國內供應預期較為充足，下游消費表現(xiàn)乏力，一方面高波動的銅價導致市場下游企業(yè)的交易受限，另外當前正處于年內調整期，下游企業(yè)進入年度的檢修期，整體市場產銷表現(xiàn)偏弱，因此短期內國內銅庫存仍有增長預期；市場正處于價格表現(xiàn)搶眼而供需市場表現(xiàn)較為疲軟的畸形狀態(tài)。

主編視角

Mysteel：精廢價差持續(xù)走高 廢銅市場交易卻遇冷

然而，下游利廢企業(yè)受加工政策調整、終端需求受抑制等因素影響，對廢銅訂單的承接能力減弱，市場實際成交情況呈下行態(tài)勢此外，臨近年末，國有冶煉廠陸續(xù)開始停單封賬，致使原本能正常運轉的廢銅制陽極企業(yè)訂單結算受阻，資金周轉困難，對廢銅原料需求降低，進一步抑制了廢銅市場的成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預測 當前，短期宏觀面對價格的擾動在減弱。

主編視角

Mysteel：2025年12月29日銅產業(yè)早讀

由于部分持貨商存在出貨回款壓力，周內積極降價甩貨，現(xiàn)貨升水下行明顯庫存來看，冶煉廠發(fā)貨同樣有所增加，加之市場倉庫出庫量較少，庫存累庫明顯本周來看，銅價高位運行，下游企業(yè)停產檢修動作增加，且臨近年末，料市場需求難有起色，但考慮到即將進入交割月，近月合約Contango結構運行，持貨商繼續(xù)大幅貼水出貨情緒減弱，現(xiàn)貨貼水表現(xiàn)企穩(wěn)為主 再生銅：廢紫銅方面，上周銅價漲幅遠超市場預期，廢銅市場卻陷入有價無市困境。

行情簡評

Mysteel調研：廢銅現(xiàn)貨流通量偏少 加之年低資金收緊廢銅成交下降（12.13-12.19）

廢銅需求端，臨近年底，資金收攏，流通資金緊張，尤其是國字頭企業(yè)，以冶煉廠為例，對于廢銅陽極及冷料的需求減少，或要求供應商暫緩交貨，以達到資金回攏的目的，銅陽極加工企業(yè)雖有加工利潤，但銷路受限，產能利用率持續(xù)下滑對于銅材加工端，銅價高企，終端電線電纜需求下滑明顯，同時安徽、湖北區(qū)域加工企業(yè)仍受稅務檢查的影響，開工率下滑，對于廢銅原料需求低迷，嚴重影響本周市場報盤價格的活躍性，當前廢銅供需雙方均表現(xiàn)冷清。

主編視角

華聯(lián)期貨：明年銅價或保持強勢

受銅礦產量下降、TC低迷、冶煉廠虧損等因素影響，預計2026年全球銅產量增速將大幅回落ICSG秘書長在2025年亞洲世界銅業(yè)大會上表示，預計2026年銅產量增速將放緩至0.9%，而2025年增速預期為3.4%，全球銅市2026年將由供應過剩轉為供應短缺 隨著全球銅供應緊張預期增加，相關國家準備限制廢銅出口，我國廢銅進口會受到影響，供應緊張或加劇盡管今年以來我國精煉銅產量同比大幅增加，但國內需求旺盛，我國仍大量進口精煉銅、廢銅、銅材等以彌補供應缺口。

國內資訊

Mysteel早讀：黃金重回4200美元 倫銅創(chuàng)歷史新高

◎Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調研，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9539噸，環(huán)比上周減少992噸，降幅9.42%，廢銅庫存為7880噸，減少1030噸（不含在途） ◎智利礦業(yè)公司 Enami 表示，盡管當前市場仍處于低迷狀態(tài)，但該公司已收到針對一座價值 17 億美元銅礦冶煉廠的多份融資方案，并最早將于下周確定牽頭安排該交易的銀行。

有色聚焦

Mysteel調研：流通現(xiàn)貨趨緊 廢銅現(xiàn)貨成交下滑（11.8-11.14）

上游廢銅貨商反饋，近期銅價雖然上漲，但國內市場廢銅現(xiàn)貨流通量收緊，受前期高價影響，持貨商手中的廢銅現(xiàn)貨出盡，或出現(xiàn)超賣的情況，近期主要是交單前期銷售訂單為主，實際采銷廢銅量呈現(xiàn)減少的情況另外廢銅行業(yè)政策、發(fā)票的變動，近期安徽、湖北多地銅加工廠反饋，臨近年底，稅務局對銷售發(fā)票進行限額，導致企業(yè)被迫減產，對廢銅原料的采購積極性減弱從調研的樣本情況來看，廢銅庫存呈現(xiàn)下降，且下降的工廠主要集中在再生銅材加工企業(yè)，而銅陽極冶煉廠的廢銅庫存并未明顯的下降。

主編視角

佛山金控期貨：滬銅將再度挑戰(zhàn)前高

再次，10月秘魯多個礦山因社會事件停產或降荷，供應階段性收縮最后，11月剛果（金）部分礦區(qū)受武裝沖突升級影響，復產進度緩慢目前已有多個礦山下調年內產量指標，銅精礦TC維持在極低水平中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）呼吁國內冶煉廠聯(lián)合減產以應對低加工費，并研究設定加工費底線從數(shù)據(jù)上看，我國電解銅8月、9月、10月產量持續(xù)下行，但整體依舊處于近5年同期高位，冶煉端所受影響暫時有限 今年8月以來，精廢價差（電解銅與廢銅之間的價差）持續(xù)走強。

國內資訊

瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢 基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產能受限，國內精煉銅供給量或將有所收緊需求方面，近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

期貨公司評論

Mysteel日報：貨商出貨意愿松動 廢銅交投小幅回暖

六、預測 基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產能受限，國內精煉銅供給量或將有所收緊需求方面近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產能受限，國內精煉銅供給量或將有所收緊需求方面，近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

期貨公司評論