Mysteel日報：現(xiàn)貨延續(xù)小幅波動 廢銅貿易氛圍冷清

銅礦端事故及降低產(chǎn)量預期事件多發(fā)，硫酸出口禁令導致濕煉法產(chǎn)銅減少，廢銅受票據(jù)政策限制供應來源，銅原料端均呈現(xiàn)資源緊缺的格局，但目前未對銅產(chǎn)量造成顯著影響硫酸價格自五一禁止出口以來尚未開始價格回調，冶煉廠盈利尚可堅持，目前現(xiàn)貨加工費接連下調，冶煉廠多以長協(xié)訂單完成為主，反內卷政策之下，曾對銅冶煉說明要進行產(chǎn)能管控，隨著冶煉廠盈利被擠占及政策的出臺，冶煉廠預計將切換經(jīng)營模式銅下游需求整體偏強，海內外電力及算力需求長期穩(wěn)定增長，但新能源汽車、房地產(chǎn)及家電等略有下滑。

日報

Mysteel早讀：特朗普向伊朗發(fā)出武力威脅 有色金屬全線飄綠

4）四川省木里縣梭羅溝金礦：核實金金屬資源量50.29噸，伴生銀金屬資源量114.85噸 ◎【摩根士丹利：廢銅市場趨緊或抑制全球精煉銅產(chǎn)量】5月15日，摩根士丹利分析師在一份報告中表示，銅廢市場趨緊可能對全球精煉銅產(chǎn)量構成壓力該投行在周四發(fā)布的研究報告中指出：“冶煉廠在廢銅和銅精礦采購方面可能面臨更多挑戰(zhàn)，從而對金屬產(chǎn)量形成抑制”報告認為，由全球廢銅流向轉變所驅動的廢銅市場收緊狀況對銅價構成上行風險。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價高位運行 電解銅社庫維持累庫(5.15-5.22)

本周天津市場電解銅周內均價約104230元/噸，環(huán)比上周大幅回落，下跌2280元/噸銅價表現(xiàn)高位震蕩運行，現(xiàn)貨升貼水報價持續(xù)走低，貼水幅度表現(xiàn)擴大，下游企業(yè)補庫有限，多表現(xiàn)剛需為主此外，發(fā)票緊張問題持續(xù)存在，一定程度上制約了貿易商交易動作，另外精費價差拉大，廢銅對精銅的替代優(yōu)勢顯著，一定程度壓制精銅消費華北市場冶煉廠檢修較少，現(xiàn)貨供應較為充足，下游企業(yè)表現(xiàn)拿貨情緒不高，多逢低剛需采購，后續(xù)來看也難有明顯起色，預計下周天津市場電解銅現(xiàn)貨升貼水將維持在貼280~貼180元/噸區(qū)間運行，銅價維持高位震蕩運行。

周報

Mysteel：2026年一季度電解銅市場回顧及二季度展望

宏觀擾動不斷，地緣沖突不斷，美伊導致霍爾木茲海峽航運受阻風險加劇，滯脹擔憂情緒升溫，市場風險偏好驟降；美國關稅政策疊加國際油價高位運行，進一步推升全球通脹粘性，市場對美聯(lián)儲降息的預期反復搖擺，美元指數(shù)維持偏強走勢，壓制銅價的金融屬性市場交易經(jīng)濟衰退這一大背景下，銅價承壓明顯 基本面上，供需兩端呈現(xiàn)分化特征供應端，全球銅精礦緊缺格局延續(xù)，而硫酸供應趨緊的背景下，海外濕法冶煉產(chǎn)能受到直接沖擊，進一步收緊全球銅供應預期；不過二季度精廢銅價差有望擴大，再生銅原料供應或有所增量，疊加硫酸價格高位支撐冶煉廠利潤，部分冶煉廠檢修計劃可能延后。

主編視角

Mysteel：高價硫酸背景下對銅市場的影響分析

二季度即將迎來國內冶煉廠檢修高峰期，預計國內精煉銅整體產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑，但隨著4月精廢銅價差的擴大，再生銅原料的供應量有望增加；加之若副產(chǎn)品硫酸依舊保持較高利潤水平，冶煉廠也可能延后檢修 三、硫酸出口禁令對市場的影響 中國計劃自2026年5月1日起停止硫酸出口，禁令可能持續(xù)至2026年底。

主編視角

Mysteel早讀：市場靜待美聯(lián)儲決議 有色金屬多數(shù)收跌

日內銅價重心上移，廢銅市場交投氛圍升溫，上游貨商多逢高積極出貨，而下游銅廠成交表現(xiàn)分化，貨源多流向高價企業(yè) ◎3月17日，根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.90萬噸，較上個交易日增加0.11萬噸，環(huán)比增加3.76%隨著交割換月后，部分貿易企業(yè)日內交易動作有所增加，同時下游企業(yè)低價采購需求仍存，整體成交有所回升。

有色聚焦

Mysteel日報：廢銅市場謹慎報價 整體成交存在分化

國內方面，國家統(tǒng)計：2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，下降0.3個百分點;非制造業(yè)商務活動指數(shù)為49.5%，上升0.1個百分點;綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，下降0.3個百分點基本面上，由于1月份檢修企業(yè)多在3月復產(chǎn)，且新投產(chǎn)冶煉廠有增產(chǎn)，預計3月份產(chǎn)量可能創(chuàng)歷史新高由于銅精礦方面趨于短缺，故國內對于廢銅需求量預計有增多，而國內政策擾動廢銅產(chǎn)業(yè)鏈，隨著需求量的增長，廢銅供給缺口預計靠海外進口彌補。

日報

Mysteel日報：市場采銷意愿不佳 廢銅價格表現(xiàn)堅挺

另外，受政策問題的影響，再生銅市場局面較為緊張，市場交易受限制，流通的貨源略微偏緊，而銅冶煉廠受到陽極銅缺少的影響，再生銅冶煉困難目前國內下游對于含稅再生銅原料需求旺盛，進口需求量高，預計后續(xù)進口廢銅有增量假期節(jié)后下游逐漸復產(chǎn)，對銅需求量邊際走強，庫存依然處于累庫趨勢內，但下游開工后累庫幅度放緩綜合來看，受近日中東地緣沖突及美元強弱的影響，滬銅漲跌幅度受限，目前盤面窄幅震蕩區(qū)間波動中，影響并未對滬銅造成過度刺激，但美元走強及避險情緒之下，反彈連續(xù)受阻，關注后續(xù)下游復工及礦山罷工威脅共振能否支撐反彈情緒。

日報

Mysteel日報：廢銅價格穩(wěn)中個調 市場貿易愈發(fā)冷清

六、預測 美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，利率處于與中性水平相符的區(qū)間，當前的政策立場定位良好，預計短期內經(jīng)濟將增長2%，今年失業(yè)率將保持穩(wěn)定;美聯(lián)儲已做好充分準備來決定是否對利率進行進一步調整勢基本面上，硫酸價格略有回調，冶煉廠利潤縮窄，現(xiàn)貨加工費進一步走弱，冶煉廠預計今年年內有減產(chǎn)計劃，再生銅企業(yè)逢低采購完成歷史訂單，目前隨著銅精礦的緊張及銅冶煉廠的虧損增加，廢銅逐漸成為冶煉銅的主要來源，但是目前上下游均持謹慎態(tài)度，原料采購數(shù)量不佳。

日報

Mysteel周報：汽車原材料價格（1.5-1.11）

未來需關注產(chǎn)能釋放節(jié)奏及政策擾動（如印尼鎳礦影響鋁聯(lián)動），建議投資者監(jiān)控交割庫變動及滬倫比值變化以把握套利機會 2、銅市場 上周銅市場經(jīng)歷顯著波動，價格先因短期樂觀情緒上漲，后受庫存增加和比值調整拖累回落SHFE和LME銅價周內最大振幅約4%，廢銅及下游產(chǎn)品同步響應，基本面庫存變化暗示供應端壓力國貿期貨周報指出滬銅收盤價周環(huán)比微跌0.5%，冶煉廠開工率微升，但廢銅產(chǎn)量受限，可能支撐未來價格。

汽車

Mysteel日報：廢銅現(xiàn)貨價格堅挺 市場業(yè)者心態(tài)兩難

基本面上，冶煉廠無法通過長協(xié)訂單獲得利潤，同時現(xiàn)貨市場維持弱穩(wěn)，后續(xù)不減產(chǎn)的情況下，硫酸及金等副產(chǎn)品成為主要盈利點隨著滬銅的回調，精廢價差走弱，但依然偏離正常水平，廢銅替代優(yōu)勢顯著，但下游需求疲軟，廢銅成交亦受阻綜合來看，美聯(lián)儲1月降息概率低，短期宏觀對滬銅支撐力度弱，且目前市場擔憂美國將繼續(xù)推進精煉銅關稅的提出，美國銅庫存囤積干擾其他地區(qū)銅資源平衡，下游現(xiàn)貨需求受高價銅抑制，拿貨跟進偏慢，銅呈現(xiàn)強預期弱現(xiàn)實的結構，隨著銅價的上移，下游高價接受度或有好轉，銅以階段性回調，中長期偏強趨勢為主。

日報

Mysteel日報：廢銅價格漲勢不停 市場恐高情緒加劇

下游銅廠近期以銷售成品為主，按訂單需求靈活補充原料，高價囤貨意愿不佳 六、預測 宏觀方面，假期內地緣沖突加劇，市場避險情緒加劇，但對于銅價影響相對有限，大多受產(chǎn)業(yè)端影響較大基本面上，前期冶煉廠停車后，本月陸續(xù)復產(chǎn)，同時精廢價差合適，廢銅原料冶煉產(chǎn)量環(huán)比有增長，關注后續(xù)冶煉廠副產(chǎn)品的價格能否持續(xù)彌補冶煉廠虧損需求方面，近期下游銅材多進入年終決算時期，銅價連續(xù)走高后，采購趨于謹慎，銅箔市場由于終端的火熱，需求強于其他銅材，AI算力及科技概念支撐銅價，后續(xù)關注新能源汽車市場是否受購置稅的影響，或傳導至原料端。

日報

Mysteel日報：下游采購需求不一 廢銅日內交易有限

由于票務成本居高不下，市場采購方大多傾向于選擇不含稅廢銅 六、預測 近期銅價市場波動劇烈，在宏觀以及市場情緒的帶動下，銅價波動來到近一年來的新高，價格起伏較大，市場交易風險也隨之提升市場當前正處于調整期，供應端擾動依然較大，不過考慮到國內冶煉廠多會在1月選擇開門紅安排，因此1月國內供應預期較為充足，下游消費表現(xiàn)乏力，一方面高波動的銅價導致市場下游企業(yè)的交易受限，另外當前正處于年內調整期，下游企業(yè)進入年度的檢修期，整體市場產(chǎn)銷表現(xiàn)偏弱，因此短期內國內銅庫存仍有增長預期；市場正處于價格表現(xiàn)搶眼而供需市場表現(xiàn)較為疲軟的畸形狀態(tài)。

日報

Mysteel調研：節(jié)后廢銅成交量雖有起色 但畏高謹慎接貨情緒仍在（1.5-1.9）

雖然本周廢銅成交量相對于上周增加，但對比歷史數(shù)據(jù)，本周成交量依舊處于低水平 預測：近期銅價市場波動劇烈，在宏觀以及市場情緒的帶動下，銅價波動來到近一年來的新高，價格起伏較大，市場交易風險也隨之提升市場當前正處于調整期，供應端擾動依然較大，不過考慮到國內冶煉廠多會在1月選擇開門紅安排，因此1月國內供應預期較為充足，下游消費表現(xiàn)乏力，一方面高波動的銅價導致市場下游企業(yè)的交易受限，另外當前正處于年內調整期，下游企業(yè)進入年度的檢修期，整體市場產(chǎn)銷表現(xiàn)偏弱，因此短期內國內銅庫存仍有增長預期；市場正處于價格表現(xiàn)搶眼而供需市場表現(xiàn)較為疲軟的畸形狀態(tài)。

主編視角

Mysteel：精廢價差持續(xù)走高 廢銅市場交易卻遇冷

然而，下游利廢企業(yè)受加工政策調整、終端需求受抑制等因素影響，對廢銅訂單的承接能力減弱，市場實際成交情況呈下行態(tài)勢此外，臨近年末，國有冶煉廠陸續(xù)開始停單封賬，致使原本能正常運轉的廢銅制陽極企業(yè)訂單結算受阻，資金周轉困難，對廢銅原料需求降低，進一步抑制了廢銅市場的成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 預測 當前，短期宏觀面對價格的擾動在減弱。

主編視角

Mysteel：2025年12月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

由于部分持貨商存在出貨回款壓力，周內積極降價甩貨，現(xiàn)貨升水下行明顯庫存來看，冶煉廠發(fā)貨同樣有所增加，加之市場倉庫出庫量較少，庫存累庫明顯本周來看，銅價高位運行，下游企業(yè)停產(chǎn)檢修動作增加，且臨近年末，料市場需求難有起色，但考慮到即將進入交割月，近月合約Contango結構運行，持貨商繼續(xù)大幅貼水出貨情緒減弱，現(xiàn)貨貼水表現(xiàn)企穩(wěn)為主 再生銅：廢紫銅方面，上周銅價漲幅遠超市場預期，廢銅市場卻陷入有價無市困境。

行情簡評

Mysteel調研：廢銅現(xiàn)貨流通量偏少 加之年低資金收緊廢銅成交下降（12.13-12.19）

廢銅需求端，臨近年底，資金收攏，流通資金緊張，尤其是國字頭企業(yè)，以冶煉廠為例，對于廢銅陽極及冷料的需求減少，或要求供應商暫緩交貨，以達到資金回攏的目的，銅陽極加工企業(yè)雖有加工利潤，但銷路受限，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑對于銅材加工端，銅價高企，終端電線電纜需求下滑明顯，同時安徽、湖北區(qū)域加工企業(yè)仍受稅務檢查的影響，開工率下滑，對于廢銅原料需求低迷，嚴重影響本周市場報盤價格的活躍性，當前廢銅供需雙方均表現(xiàn)冷清。

主編視角

華聯(lián)期貨：明年銅價或保持強勢

受銅礦產(chǎn)量下降、TC低迷、冶煉廠虧損等因素影響，預計2026年全球銅產(chǎn)量增速將大幅回落ICSG秘書長在2025年亞洲世界銅業(yè)大會上表示，預計2026年銅產(chǎn)量增速將放緩至0.9%，而2025年增速預期為3.4%，全球銅市2026年將由供應過剩轉為供應短缺 隨著全球銅供應緊張預期增加，相關國家準備限制廢銅出口，我國廢銅進口會受到影響，供應緊張或加劇盡管今年以來我國精煉銅產(chǎn)量同比大幅增加，但國內需求旺盛，我國仍大量進口精煉銅、廢銅、銅材等以彌補供應缺口。

國內資訊

Mysteel早讀：黃金重回4200美元 倫銅創(chuàng)歷史新高

◎Mysteel廢銅團隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進行跟蹤調研，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9539噸，環(huán)比上周減少992噸，降幅9.42%，廢銅庫存為7880噸，減少1030噸（不含在途） ◎智利礦業(yè)公司 Enami 表示，盡管當前市場仍處于低迷狀態(tài)，但該公司已收到針對一座價值 17 億美元銅礦冶煉廠的多份融資方案，并最早將于下周確定牽頭安排該交易的銀行。

有色聚焦

Mysteel調研：流通現(xiàn)貨趨緊 廢銅現(xiàn)貨成交下滑（11.8-11.14）

上游廢銅貨商反饋，近期銅價雖然上漲，但國內市場廢銅現(xiàn)貨流通量收緊，受前期高價影響，持貨商手中的廢銅現(xiàn)貨出盡，或出現(xiàn)超賣的情況，近期主要是交單前期銷售訂單為主，實際采銷廢銅量呈現(xiàn)減少的情況另外廢銅行業(yè)政策、發(fā)票的變動，近期安徽、湖北多地銅加工廠反饋，臨近年底，稅務局對銷售發(fā)票進行限額，導致企業(yè)被迫減產(chǎn)，對廢銅原料的采購積極性減弱從調研的樣本情況來看，廢銅庫存呈現(xiàn)下降，且下降的工廠主要集中在再生銅材加工企業(yè)，而銅陽極冶煉廠的廢銅庫存并未明顯的下降。

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