廣發(fā)期貨：銅社庫(kù)小幅累庫(kù) 現(xiàn)貨交投一般

【邏輯】全球庫(kù)存累庫(kù)，昨日銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行從基本面視角來(lái)看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價(jià)調(diào)整階段，下游大幅補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，滬銅月差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back；隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開(kāi)工率、社庫(kù)去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開(kāi)工率及社庫(kù)去化斜率均為3月中旬以來(lái)最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)供應(yīng)端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，廣發(fā)期貨認(rèn)為礦端偏緊或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：銅社庫(kù)小幅累庫(kù)，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，美元走弱，昨日銅價(jià)止跌回升從基本面視角來(lái)看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價(jià)調(diào)整階段，下游大幅補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，滬銅月差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back；隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開(kāi)工率、社庫(kù)去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開(kāi)工率及社庫(kù)去化斜率均為3月中旬以來(lái)最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)供應(yīng)端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，廣發(fā)期貨認(rèn)為礦端偏緊或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2026年4月23日銅產(chǎn)業(yè)早讀

整體來(lái)看，銅價(jià)高位運(yùn)行，下游企業(yè)接貨需求難有提升，但由于滬粵價(jià)差拉大，持貨商亦低價(jià)出貨情緒較低，現(xiàn)貨升水維持企穩(wěn)拉鋸為主；后續(xù)來(lái)看，滬粵套利價(jià)差空間接近打開(kāi)，后市存在跨區(qū)域調(diào)貨預(yù)期，因此料持貨商低價(jià)出貨意愿減弱，整體仍將維持小幅貼水局面 再生銅：昨日上游貿(mào)易商貿(mào)易情緒低迷，采銷兩端處于僵持狀態(tài)，主要以交付前期訂單為主，加之近期廠家報(bào)價(jià)偏低，廢銅采購(gòu)報(bào)價(jià)隨之下調(diào)明顯，現(xiàn)貨成交偏冷清下游廠家原料端采購(gòu)節(jié)奏有所放緩，多等待原料入庫(kù)，新單增量有限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣發(fā)期貨：操作上，銅多單可考慮止盈

【邏輯】昨日銅價(jià)沖高回落，主力合約維持在10萬(wàn)元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：銅的中長(zhǎng)期邏輯未變

【邏輯】昨日銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約夜盤突破103000元/噸近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行

【邏輯】昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力合約維持在10萬(wàn)元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們?cè)谀陥?bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：銅社庫(kù)繼續(xù)去化，下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎

【邏輯】近期銅價(jià)上行至10萬(wàn)元/噸上方，主要源于兩個(gè)方面，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們?cè)谀陥?bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)需求端而言，銅價(jià)重回10萬(wàn)元/噸大關(guān)后，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，但從現(xiàn)貨成交來(lái)看，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨仍維持升水。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：廢銅價(jià)格深跌 供需緊張下精廢價(jià)差或低位運(yùn)行

盡管部分貨商擔(dān)憂后市繼續(xù)下跌，為緩解庫(kù)存壓力而選擇割肉離場(chǎng)，但實(shí)際成交多出現(xiàn)溢價(jià)，整體貨源釋放量極為有限，支撐廢銅現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺值得注意的是，廢銅價(jià)格跌幅并未與滬銅同步，加之稅收政策變動(dòng)的影響持續(xù)發(fā)酵，票務(wù)成本不斷攀升，進(jìn)一步壓縮了精廢價(jià)差，使其持續(xù)低于合理水平截至3月24日，精廢價(jià)差為1632元/噸，較合理價(jià)差低9元/噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 需求：下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn) 原料需求受抑制 節(jié)后歸來(lái)，下游銅廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但受稅收政策不明朗等因素影響，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，提產(chǎn)增速低于去年同期。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍清淡 廢銅價(jià)格跟漲混亂

六、預(yù)測(cè) 隨著美以逐漸進(jìn)入談判及沖突并行的狀態(tài)后，有色金屬貴金屬均呈現(xiàn)不同程度的反彈，滬銅基本面轉(zhuǎn)好同樣驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行，但沖突尚未結(jié)束，盤面多有反復(fù)，短期銅價(jià)上方依然承壓基本面上，國(guó)內(nèi)銅精礦庫(kù)存同比歷年處于偏低位置，且受海外銅礦資源偏緊及地緣沖突影響發(fā)運(yùn)困難的問(wèn)題，銅礦資源短缺依然托底銅價(jià)主流地區(qū)精廢銅價(jià)差回落，主要系地方財(cái)稅預(yù)期謹(jǐn)慎，含稅采購(gòu)成本抬高，再生銅替代性消退，但終端數(shù)據(jù)暫未有樂(lè)觀表現(xiàn)，終端對(duì)銅價(jià)反饋力度弱。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)采銷意愿不佳 廢銅價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺

另外，受政策問(wèn)題的影響，再生銅市場(chǎng)局面較為緊張，市場(chǎng)交易受限制，流通的貨源略微偏緊，而銅冶煉廠受到陽(yáng)極銅缺少的影響，再生銅冶煉困難目前國(guó)內(nèi)下游對(duì)于含稅再生銅原料需求旺盛，進(jìn)口需求量高，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口廢銅有增量假期節(jié)后下游逐漸復(fù)產(chǎn)，對(duì)銅需求量邊際走強(qiáng)，庫(kù)存依然處于累庫(kù)趨勢(shì)內(nèi)，但下游開(kāi)工后累庫(kù)幅度放緩綜合來(lái)看，受近日中東地緣沖突及美元強(qiáng)弱的影響，滬銅漲跌幅度受限，目前盤面窄幅震蕩區(qū)間波動(dòng)中，影響并未對(duì)滬銅造成過(guò)度刺激，但美元走強(qiáng)及避險(xiǎn)情緒之下，反彈連續(xù)受阻，關(guān)注后續(xù)下游復(fù)工及礦山罷工威脅共振能否支撐反彈情緒。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)高位回調(diào) 銅板帶市場(chǎng)交投氛圍較為冷清

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升0~升20元/噸，較上一交易日上漲55元/噸；平水銅貼60~貼20元/噸，較上一交易日上漲50元/噸；濕法銅貼100~貼80元/噸，較上一個(gè)交易日上漲50元/噸 廢銅：2月13日，保定廢銅市場(chǎng)光亮88100元/噸，低壓纜粗價(jià)格88400元/噸，天津廢銅市場(chǎng)光亮價(jià)格88100元/噸，低壓纜粗88400元/噸，跌1000元/噸 鋅錠：2月13日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24395元/噸，跌幅為0.79%，開(kāi)盤價(jià)格為24645元/噸，最高24710元/噸，最低24350元/噸，滬鋅盤面震蕩回調(diào)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：臨近春節(jié)假期 銅板帶市場(chǎng)交易冷清

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅貼70~貼20元/噸，較上一交易日下跌15元/噸；平水銅貼100~貼80元/噸，較上一交易日下跌15元/噸；濕法銅貼150~貼130元/噸，較上一個(gè)交易日下跌30元/噸 廢銅：2月12日，華北保定廢銅市場(chǎng)光亮89100元/噸，低壓纜粗價(jià)格89400元/噸，天津廢銅市場(chǎng)光亮價(jià)格89100元/噸，低壓纜粗89400元/噸，平 鋅錠：2月12日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24710元/噸，漲幅為0.92%，開(kāi)盤價(jià)格為24750元/噸，最高24775元/噸，最低24415元/噸，滬鋅盤面震蕩上行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩運(yùn)行 銅板帶市場(chǎng)成交變化不大

廢銅：2月10日，華東廢銅市場(chǎng)光亮銅價(jià)格88500-89800元/噸，較上個(gè)交易日基本持平 鋅錠：2月10日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24400元/噸，跌幅為0.75%，開(kāi)盤價(jià)格為24465元/噸，最高24555元/噸，最低24370元/噸，盤面窄幅震蕩 五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 池州東陽(yáng)礦業(yè)有限公司六峰山銅礦系統(tǒng)優(yōu)化工程采礦工程項(xiàng)目2月9日進(jìn)入環(huán)評(píng)審批公示階段。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：臨近春節(jié)假期 銅板帶市場(chǎng)成交十分冷清

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅貼60~升0元/噸，較上一交易日下跌55元/噸；平水銅貼100~貼50元/噸，較上一交易日下跌55元/噸；濕法銅貼120~貼100元/噸，較上一個(gè)交易日下跌40元/噸 廢銅：2月11日，華東廢銅市場(chǎng)光亮銅價(jià)格88900-90000元/噸，較上個(gè)交易日上調(diào)300-400元/噸 鋅錠：2月11日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24645元/噸，漲幅為0.82%，開(kāi)盤價(jià)格為24360元/噸，最高24645元/噸，最低24325元/噸，盤面偏強(qiáng)震蕩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)高位震蕩 銅板帶成交走弱

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升70~升100元/噸，較上一交易日上漲45元/噸；平水銅貼30~升30元/噸，較上一交易日上漲30元/噸；濕法銅貼60~貼40元/噸，較上一個(gè)交易日上漲40元/噸 廢銅：2月9日，華東廢銅市場(chǎng)光亮銅價(jià)格88500-89800元/噸，較上個(gè)交易日上調(diào)1100-1200元/噸 鋅錠：2月9日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24715元/噸，漲幅為0.59%，開(kāi)盤價(jià)格為24625元/噸，最高24780元/噸，最低24485元/噸，盤面止跌回升。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：1月電解銅產(chǎn)量迎開(kāi)門紅 2月或環(huán)比下降明顯

而銅冶煉的另一原料再生銅隨著滬銅價(jià)格重心上移，廢銅價(jià)格也隨之跟漲，極大提升了再生銅原料供應(yīng)，加之再生銅進(jìn)口量顯著增加也為部分再生銅企業(yè)提供原料支撐不過(guò)，近期受到行業(yè)政策調(diào)整影響，再生銅市場(chǎng)的票據(jù)持續(xù)走高，市場(chǎng)再生銅票點(diǎn)價(jià)格一度來(lái)到10以上，再生銅市場(chǎng)交易有所受限 總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來(lái)看，2026年1月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量維持開(kāi)門紅表現(xiàn)，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2月產(chǎn)量受春節(jié)假期影響環(huán)比下降較為明顯，不過(guò)全年穩(wěn)定增長(zhǎng)局面未曾改變。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：價(jià)格上漲明顯 銅板帶成交表現(xiàn)平淡

鋅錠：1月26日滬鋅主力合約收盤價(jià)格為24720元/噸，漲幅為0.63%，開(kāi)盤價(jià)格為24715元/噸，最高24880元/噸，最低24635元/噸，滬鋅盤面維持高位震蕩 五、市場(chǎng)熱點(diǎn) 根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)審批程序的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)審議，安徽省生態(tài)環(huán)境廳擬對(duì)《安徽葦航銅業(yè)科技有限公司廢舊電子線路板拆解、廢銅再生利用項(xiàng)目（重新報(bào)批）環(huán)境影響報(bào)告書》作出審批意見(jiàn)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：中國(guó)1月LPR連續(xù)第八個(gè)月維持不變 有色金屬全線飄綠

積極探索跨境交割機(jī)制創(chuàng)新，深化交割服務(wù)“走出去”，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，落地境外設(shè)庫(kù)、跨境交割業(yè)務(wù)模式《行動(dòng)方案》依托在滬金融基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)有色金屬大宗商品國(guó)際影響力，提升“上海價(jià)格”影響力 ◎【中國(guó)12月廢銅進(jìn)口量環(huán)比上升14.83% 分項(xiàng)數(shù)據(jù)一覽】1月20日訊，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年12月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為238,976.87噸，環(huán)比增加14.83%，同比增長(zhǎng)9.90%。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)兩難

基本面上，冶煉廠無(wú)法通過(guò)長(zhǎng)協(xié)訂單獲得利潤(rùn)，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱穩(wěn)，后續(xù)不減產(chǎn)的情況下，硫酸及金等副產(chǎn)品成為主要盈利點(diǎn)隨著滬銅的回調(diào)，精廢價(jià)差走弱，但依然偏離正常水平，廢銅替代優(yōu)勢(shì)顯著，但下游需求疲軟，廢銅成交亦受阻綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)1月降息概率低，短期宏觀對(duì)滬銅支撐力度弱，且目前市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)精煉銅關(guān)稅的提出，美國(guó)銅庫(kù)存囤積干擾其他地區(qū)銅資源平衡，下游現(xiàn)貨需求受高價(jià)銅抑制，拿貨跟進(jìn)偏慢，銅呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的結(jié)構(gòu)，隨著銅價(jià)的上移，下游高價(jià)接受度或有好轉(zhuǎn)，銅以階段性回調(diào)，中長(zhǎng)期偏強(qiáng)趨勢(shì)為主。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（1.5-1.11）

未來(lái)需關(guān)注產(chǎn)能釋放節(jié)奏及政策擾動(dòng)（如印尼鎳礦影響鋁聯(lián)動(dòng)），建議投資者監(jiān)控交割庫(kù)變動(dòng)及滬倫比值變化以把握套利機(jī)會(huì) 2、銅市場(chǎng) 上周銅市場(chǎng)經(jīng)歷顯著波動(dòng)，價(jià)格先因短期樂(lè)觀情緒上漲，后受庫(kù)存增加和比值調(diào)整拖累回落SHFE和LME銅價(jià)周內(nèi)最大振幅約4%，廢銅及下游產(chǎn)品同步響應(yīng)，基本面庫(kù)存變化暗示供應(yīng)端壓力國(guó)貿(mào)期貨周報(bào)指出滬銅收盤價(jià)周環(huán)比微跌0.5%，冶煉廠開(kāi)工率微升，但廢銅產(chǎn)量受限，可能支撐未來(lái)價(jià)格。

汽車