Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動(dòng) 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

冶煉對(duì)廢銅的需求驅(qū)動(dòng)，從美國(guó)之外的國(guó)家進(jìn)口廢銅量呈現(xiàn)增加 6月廢銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)幅度較大，最大的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素是國(guó)內(nèi)需求，尤其是冶煉端對(duì)廢銅的需求首先銅精礦定價(jià)上對(duì)于冶煉企業(yè)存在虧損，且國(guó)內(nèi)2025年冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)較大，對(duì)原料的需求增加，面對(duì)礦緊的前提下，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)對(duì)于廢銅原料使用比例在逐漸擴(kuò)大，冶煉企業(yè)不僅是在廢銅冷料用量的增加，對(duì)于再生銅陽(yáng)極和粗銅的需求也增加明顯。

主編視角

Mysteel解讀：5月電解銅產(chǎn)量超預(yù)期增加 廢銅冶煉陽(yáng)極成產(chǎn)量“奇兵”

Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬(wàn)噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年5月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量98.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.34%，同比增加2.51%1-5月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為487.9萬(wàn)噸， 同比增加4.89% 另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量97.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%，同比增加1.61%。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2026年4月山東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報(bào)告

調(diào)研對(duì)象：頭部銅冶煉企業(yè)；國(guó)內(nèi)最大再生金屬園區(qū)；貴金屬冶煉企業(yè) 廢銅貿(mào)易商A 貿(mào)易情況：春節(jié)假期以來(lái)，行情一直延續(xù)高位，進(jìn)出貨情況良好，目前廢銅庫(kù)存維持在400噸左右，3-4月份情況尚可，利潤(rùn)空間良好，當(dāng)前主要面臨反向開(kāi)票及國(guó)內(nèi)貨源緊缺等影響 未來(lái)預(yù)期：對(duì)行情依舊看好，囤貨意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫(kù)存會(huì)維持在較高位置。

主編視角

廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開(kāi)工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開(kāi)始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：銅期貨盤(pán)面價(jià)格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開(kāi)工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開(kāi)始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：下游開(kāi)工率走弱，銅價(jià)震蕩

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)沖高回落近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是 下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開(kāi)工率顯著下行，周環(huán)比下降 8.46 個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開(kāi)始放緩， 周度去庫(kù)率為 3 月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為 contango 結(jié)構(gòu)，7 月及 之后合約維持 back 結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的 銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：操作上，銅多單可考慮止盈

【邏輯】昨日銅價(jià)沖高回落，主力合約維持在10萬(wàn)元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：銅的中長(zhǎng)期邏輯未變

【邏輯】昨日銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約夜盤(pán)突破103000元/噸近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報(bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：廢銅市場(chǎng)資金流轉(zhuǎn)承壓 整體成交明顯受限（4.17-4.24）

近期銅價(jià)大幅攀升，再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)加工利潤(rùn)改善，且廢銅市場(chǎng)貨源增多，銅廠原料庫(kù)存緊張狀況顯著緩解，加之在途貨源陸續(xù)到貨，生產(chǎn)積極性稍有提升 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 成交：降幅56.12% 4月24日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)28家再生銅交易企業(yè)（含加工廠、貿(mào)易商），本周成交量為10205噸，環(huán)比上周減少13054噸，降幅56.12%。

周報(bào)

廣發(fā)期貨：昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行

【邏輯】昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力合約維持在10萬(wàn)元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們?cè)谀陥?bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2026年一季度電解銅市場(chǎng)回顧及二季度展望

宏觀擾動(dòng)不斷，地緣沖突不斷，美伊導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻風(fēng)險(xiǎn)加劇，滯脹擔(dān)憂情緒升溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降；美國(guó)關(guān)稅政策疊加國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，進(jìn)一步推升全球通脹粘性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期反復(fù)搖擺，美元指數(shù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，壓制銅價(jià)的金融屬性市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退這一大背景下，銅價(jià)承壓明顯 基本面上，供需兩端呈現(xiàn)分化特征供應(yīng)端，全球銅精礦緊缺格局延續(xù)，而硫酸供應(yīng)趨緊的背景下，海外濕法冶煉產(chǎn)能受到直接沖擊，進(jìn)一步收緊全球銅供應(yīng)預(yù)期；不過(guò)二季度精廢銅價(jià)差有望擴(kuò)大，再生銅原料供應(yīng)或有所增量，疊加硫酸價(jià)格高位支撐冶煉廠利潤(rùn)，部分冶煉廠檢修計(jì)劃可能延后。

主編視角

Mysteel：2026年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨TC延續(xù)深度負(fù)值，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC多以-80低位為主，市場(chǎng)參與者多持觀望狀態(tài)，國(guó)內(nèi)煉廠多依托長(zhǎng)協(xié)貨源保障生產(chǎn)，維持正常生產(chǎn)節(jié)奏市場(chǎng)參與者表示哈薩克斯坦礦出口配額發(fā)放滯后，陸運(yùn)礦加工費(fèi)相較于海運(yùn)礦仍有優(yōu)勢(shì)硫酸出口受限疊加產(chǎn)量增加，價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)跡象，其對(duì)冶煉端的補(bǔ)貼支撐，是當(dāng)前企業(yè)維持生產(chǎn)的關(guān)鍵 再生銅：昨日銅價(jià)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，廢銅市場(chǎng)參與者心態(tài)焦灼不安上游貨商見(jiàn)行情起伏，出貨意愿增強(qiáng)，適當(dāng)尋高價(jià)出售部分庫(kù)存，以實(shí)現(xiàn)獲利離場(chǎng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣發(fā)期貨：銅社庫(kù)繼續(xù)去化，下游采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎

【邏輯】近期銅價(jià)上行至10萬(wàn)元/噸上方，主要源于兩個(gè)方面，一是3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國(guó)限制硫酸出口預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們?cè)谀陥?bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國(guó)今年囤銅行為持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)需求端而言，銅價(jià)重回10萬(wàn)元/噸大關(guān)后，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，但從現(xiàn)貨成交來(lái)看，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨仍維持升水。

期貨公司評(píng)論

硫酸價(jià)格飆升推高利潤(rùn)，中國(guó)3月精煉銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

盡管銅精礦短缺導(dǎo)致加工費(fèi)跌至歷史低點(diǎn)，日本等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已削減產(chǎn)量，但中國(guó)冶煉商在地方政府增長(zhǎng)目標(biāo)、廢銅替代原料以及硫酸暴利的共同支撐下，依然保持了高產(chǎn)不過(guò)，受季節(jié)性檢修影響，4月和5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有所回落，主要影響或體現(xiàn)在5月份 其他基本金屬方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月鋅產(chǎn)量為63.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.6%，一季度產(chǎn)量183.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%；3月鉛產(chǎn)量為65.2萬(wàn)噸，同比下降11.4%，一季度產(chǎn)量181萬(wàn)噸，同比下降4.1%。

上游企業(yè)

Mysteel：高價(jià)硫酸背景下對(duì)銅市場(chǎng)的影響分析

二季度即將迎來(lái)國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修高峰期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉銅整體產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑，但隨著4月精廢銅價(jià)差的擴(kuò)大，再生銅原料的供應(yīng)量有望增加；加之若副產(chǎn)品硫酸依舊保持較高利潤(rùn)水平，冶煉廠也可能延后檢修 三、硫酸出口禁令對(duì)市場(chǎng)的影響 中國(guó)計(jì)劃自2026年5月1日起停止硫酸出口，禁令可能持續(xù)至2026年底。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)凸顯 市場(chǎng)成交規(guī)模大幅上揚(yáng)（4.10-4.17）

本期受各地政策差異及原料庫(kù)存緊張影響，再生銅冶煉陽(yáng)極企業(yè)生產(chǎn)積極性受抑，帶票廢銅價(jià)格高企使得加工利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致原料補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度遲緩多數(shù)廠家僅維持長(zhǎng)單交付的生產(chǎn)規(guī)模，提產(chǎn)意愿有限 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 成交：增幅68.90% 4月17日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)28家再生銅交易企業(yè)（含加工廠、貿(mào)易商），本周成交量為23259噸，環(huán)比上周增加9488噸，增幅68.90%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)持續(xù)震蕩走高 廢銅市場(chǎng)交投情緒升溫（4.3-4.10）

目前廠家原料庫(kù)存偏低，采購(gòu)意愿強(qiáng)烈，但成品端并未有好轉(zhuǎn)跡象，結(jié)合市面廢銅價(jià)高量少，現(xiàn)貨多流向價(jià)格優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的湖北、河南等地 廢黃銅方面，終端需求延續(xù)著良好表現(xiàn)，下游許多黃銅廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)依舊較為活躍不過(guò)，由于目前市場(chǎng)原料供應(yīng)緊張，且現(xiàn)貨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，這使得不少?gòu)S家為了有效控制原料成本，在采購(gòu)時(shí)不得不貨比三家、謹(jǐn)慎下單 陽(yáng)極市場(chǎng)：原料與政策雙重制約 再生銅冶煉陽(yáng)極產(chǎn)能利用率下滑 據(jù)本期Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)36家再生銅冶煉銅陽(yáng)極生產(chǎn)小樣本企業(yè)陽(yáng)極板周度產(chǎn)能利用率為31.76%，較上期下降3.08%。

周報(bào)

Mysteel：廢銅價(jià)格深跌 供需緊張下精廢價(jià)差或低位運(yùn)行

隨著廠家復(fù)產(chǎn)，原料需求有所提振，但受銅價(jià)大幅下行影響，廢銅貨源利潤(rùn)空間被大幅壓縮，市場(chǎng)貨源供應(yīng)收緊現(xiàn)象顯著，且可成交貨源多有溢價(jià)，對(duì)再生銅加工企業(yè)的生產(chǎn)構(gòu)成一定阻礙在再生銅冶煉陽(yáng)極板塊，受冶煉企業(yè)檢修及粗銅、陽(yáng)極庫(kù)存高企影響，加工企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)倒掛，原料采購(gòu)價(jià)格優(yōu)勢(shì)不及銅材加工企業(yè)，因此市場(chǎng)貨源多流向銅材加工領(lǐng)域 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 庫(kù)存：銅廠消耗庫(kù)存 補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度緩慢 由于廢銅現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，銅廠受利潤(rùn)空間限制，加價(jià)補(bǔ)庫(kù)意愿有限，多以消耗年前囤積庫(kù)存為主，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度緩慢，日均采購(gòu)量遠(yuǎn)低于日均消耗量，導(dǎo)致原料庫(kù)存持續(xù)收縮，低于安全庫(kù)存水平，故部分銅廠被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)。

主編視角

Mysteel：美國(guó)鋼鋁銅關(guān)稅再調(diào)整，高關(guān)稅壁壘持續(xù)強(qiáng)化

包括銅棒、銅線、銅板、銅管、銅制管件、絕緣電纜、電氣連接器等80個(gè)稅號(hào)的銅制品，僅銅礦、粗銅、廢銅等冶煉原材料不納入征稅范圍2025年8月19日，美國(guó)商務(wù)部宣布，8月18日起，新增407個(gè)鋼鋁衍生產(chǎn)品稅號(hào)納入50%關(guān)稅清單，至此累計(jì)830種鋼鋁下游制品被納入征稅范圍，覆蓋汽車零部件、家電、五金、機(jī)械配件等幾乎所有鋼鋁密集型制成品 三、國(guó)別豁免與特殊適用規(guī)則 當(dāng)前美國(guó)鋼鋁銅關(guān)稅體系中，僅對(duì)極少數(shù)國(guó)家設(shè)置差異化稅率與豁免安排，無(wú)大規(guī)模國(guó)別免稅政策，核心特殊規(guī)則如下： 1. 英國(guó)：唯一的鋼鋁低稅率豁免國(guó)英國(guó)出口至美國(guó)的鋼鋁產(chǎn)品，繼續(xù)維持25%的關(guān)稅稅率，不適用50%的基準(zhǔn)稅率，同時(shí)可享受2026年4月修訂的衍生品分級(jí)稅率優(yōu)惠；但需按季度向美國(guó)商務(wù)部提交供應(yīng)鏈溯源報(bào)告，證明其輸美鋼鋁產(chǎn)品未使用受限國(guó)家的原材料。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格劇烈波動(dòng) 貨商出貨意愿有所松動(dòng)（3.20-3.27）

受廢銅原料價(jià)格堅(jiān)挺、精廢價(jià)差收窄影響，再生銅冶煉陽(yáng)極企業(yè)加工利潤(rùn)倒掛，對(duì)高價(jià)貨源接受度低隨著原料庫(kù)存持續(xù)下降，部分企業(yè)選擇減停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤(rùn)更優(yōu)的銅材，產(chǎn)能利用率因此有所下滑 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 成交：增幅30.83% 3月27日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)28家再生銅交易企業(yè)（含加工廠、貿(mào)易商），本周成交量為10609噸，環(huán)比上周增加2500噸，增幅30.83%。

周報(bào)