12月家用空調(diào)延續(xù)低迷，行業(yè)發(fā)展步入關鍵調(diào)整期

而最根本的原因還是終端需求的低迷 除需求疲軟之外，成本暴漲更是2025年懸在整個空調(diào)行業(yè)頭上的“達摩克利斯之劍”，至12月底，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格已強勢突破10萬元/噸的歷史性關口因銅在空調(diào)成本結構中占比舉足輕重，其價格飆升直接、剛性且迅速地傳導至整機制造成本上盡管部分企業(yè)因銅等原材料價格上漲發(fā)布了漲價通知，但是終端價格漲幅有限，因為漲價會進一步抑制消費需求 更嚴峻的是，成本端在持續(xù)漲價，而終端銷售價格卻因激烈的市場競爭和需求不振而難以同步上行，甚至部分促銷機型出現(xiàn)價格倒掛。

家電

Mysteel：錳系弱勢拖累漲幅200系不銹鋼，年末強勢收尾但難追300系

而國內(nèi)電解銅產(chǎn)量同步擴容，2025年預計產(chǎn)量超1300萬噸，再生銅占比提升至28%，既保障了200系的原料供應，又通過價格上行強化了200系的成本邏輯——電解銅亦作為201不銹鋼的關鍵原料之一，其價格與供應的雙穩(wěn)，進一步鞏固了200系的行情韌性 四、庫存端：冷熱軋同步去庫，熱軋因資源緊俏降幅領先 全國200系不銹鋼庫存隨行情回暖進入“有序去庫”階段，冷熱軋資源均呈現(xiàn)下降趨勢： 冷軋：貿(mào)易商補庫+終端剛需推動去庫：全國200系冷軋庫存從前期高位緩慢回落，佛山市場200系冷軋庫存單周減少4935噸，降幅4.22%，核心源于貿(mào)易商趁價漲補庫、終端企業(yè)年末項目收尾采購。

不銹鋼頭條

Mysteel：價格攀升后精銅桿市場原料、成品庫存現(xiàn)狀調(diào)研

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 其中，7家樣本企業(yè)（年產(chǎn)能合計302萬噸）電解銅庫存皆在0.20萬噸及以上，庫存合計約2.7萬噸，占樣本總庫存量的70%以上；該部分企業(yè)中多為大型銅桿生產(chǎn)企業(yè)，因產(chǎn)出高水平的需求，儲備的電解銅數(shù)量略高于其他企業(yè)，屬于正常庫存水平，企業(yè)也反饋目前原料儲備足夠維持近期生產(chǎn)；但也有個別企業(yè)于前期購進了部分電解銅，避免后續(xù)銅價上漲過快而增加不必要的成本。

主編視角

Mysteel：成本筑底遇上供應收緊，佛山200系不銹鋼年末或走出弱勢區(qū)間

更值得關注的是，廣西某鋼廠計劃于12月10日起啟動為期21天的停產(chǎn)檢修，預計減產(chǎn)6萬噸，其中200系占比約58%（減產(chǎn)約3.5萬噸）此次檢修是200系供應端的實質(zhì)性收縮，疊加前期粗鋼排產(chǎn)的環(huán)比下滑，200系不銹鋼的市場流通資源將逐步減少，為當前低位的行情提供了關鍵托底 三、佛山市場200系行情：價格低位企穩(wěn)，穩(wěn)態(tài)特征顯現(xiàn) 盡管當前佛山200系不銹鋼仍處于價格低位，但以宏旺201J2為代表的主流規(guī)格已呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)：一方面，原料端鉻鐵、錳系的成本支撐增強，電解銅庫存低位也間接提振市場信心；另一方面，供應端減產(chǎn)落地12月粗鋼排產(chǎn)下降加上廣西鋼廠檢修，市場流通資源收縮，緩解了前期的庫存壓力。

不銹鋼頭條

Mysteel調(diào)研：制冷需求萎靡 銅管企業(yè)信心受挫

綜合來看，目前銅管反映出成本支撐與需求壓制的雙重矛盾，電解銅價格不斷攀升，不但使生產(chǎn)企業(yè)增加原料采購成本，更導致下游用料企業(yè)、貿(mào)易商等資金占用偏高，抑制下游備貨積極性，短期看，“金九銀十”落空，需求復蘇乏力及政策不確定性可能引發(fā)價格寬幅震蕩，中長期制冷需求增速放緩，空調(diào)行業(yè)年耗銅量超百萬噸的龐大規(guī)模，使得材料替代不再是成本考量，更上升為戰(zhàn)略必需，未來其用銅管需求一方面會隨著空調(diào)產(chǎn)量增長而增加，另一方面也會受到“鋁代銅”等替代技術普及速度的深刻影響。

主編視角

Mysteel日報：銅管價格重心承壓下行 下游補庫仍顯謹慎

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格88095元/噸，較上一交易日下跌95元/噸市場主流報價好銅升0~升10元/噸，較上一交易日持平；平水銅貼130~貼90元/噸，較上一交易日下跌30元/噸；濕法銅貼160~貼140元/噸，較上一交易日下跌15元/噸 【明日預測】 今日銅管價格下調(diào)100元/噸，企業(yè)長單走貨為主，制冷等下游整體資金有限，根據(jù)自身情況靈活采買，當前下游需求疲軟態(tài)勢延續(xù)，處于低欲望經(jīng)濟周期，成品供應過剩壓力尚未緩解，受供需矛盾影響，買方在價格談判中占據(jù)主導地位，由于成本持續(xù)高企，下游接貨意愿普遍不高，整體成交氣氛略顯清淡。

行情簡評

Mysteel日報：銅價走強 銅板帶現(xiàn)貨市場觀望情緒漸起

五、市場熱點 8月25日，嘉元科技公告稱，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.63億，同比增長63.55%；凈利潤3675.41萬元，同比扭虧為盈公司表示，營收和盈利實現(xiàn)雙增長得益于公司銷售訂單同比增加，產(chǎn)能利用率同比上升，單位生產(chǎn)成本降低 公告顯示：公司進一步加快各類高性能電解銅箔產(chǎn)品的研發(fā)和制造，推動HVLP等高端電子電路銅箔產(chǎn)品的國產(chǎn)替代進程，逐步提升高抗拉強度、高延伸率鋰電銅箔和高端電子電路銅箔等高附加值產(chǎn)品的占比，其中超高強8微米、10微米銅箔已實現(xiàn)批量生產(chǎn)。

行情簡評

嘉元科技：上半年凈利潤3675.41萬元，扭虧為盈

8月25日，嘉元科技公告稱，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.63億，同比增長63.55%；凈利潤3675.41萬元，同比扭虧為盈公司表示，營收和盈利實現(xiàn)雙增長得益于公司銷售訂單同比增加，產(chǎn)能利用率同比上升，單位生產(chǎn)成本降低 公告顯示：公司進一步加快各類高性能電解銅箔產(chǎn)品的研發(fā)和制造，推動HVLP等高端電子電路銅箔產(chǎn)品的國產(chǎn)替代進程，逐步提升高抗拉強度、高延伸率鋰電銅箔和高端電子電路銅箔等高附加值產(chǎn)品的占比，其中超高強8微米、10微米銅箔已實現(xiàn)批量生產(chǎn)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel日報：節(jié)前備庫不明顯 銅板帶市場成交平平

公司表示，營收和盈利實現(xiàn)雙增長得益于第一季度公司銷售訂單增加，產(chǎn)能利用率同比上升，單位生產(chǎn)成本降低，同時高端產(chǎn)品訂單占比提升，帶動綜合毛利率提升 報告期內(nèi)，公司6μm極薄鋰電銅箔已經(jīng)成為公司的主流產(chǎn)品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產(chǎn)工藝核心技術，并具備量產(chǎn)能力公司已與國內(nèi)主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關系，并成為其鋰電銅箔的核心供應商。

行情簡評

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導致價差走擴明顯。

主編視角

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

進入四季度，電子電路銅箔處境依舊艱難，這既表現(xiàn)在訂單上也表現(xiàn)在加工費上，部分企業(yè)還需要通過降價來搶占市場，常規(guī)產(chǎn)品加工費多數(shù)位于成本線以下，減產(chǎn)降庫存保加工費成為主流就全行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩使得銅箔廠失去漲價先天條件，同時覆銅板企業(yè)也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應給更下游PCB企業(yè)的銅箔存在盈利空間35微米電子電路銅箔主流運行區(qū)間為10000-15000元/噸 圖2：2024年電子電路銅箔加工費（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、2024年電解銅箔供應運行情況分析 2024年電解銅箔供應增速相比于2023年有所下滑。

Mysteel參考

Mysteel解讀：取消出口補貼對于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

當前，相比于日企以及中國臺灣企業(yè)所生產(chǎn)的中高端電子電路銅箔，大陸出口的銅箔加工費優(yōu)勢明顯，而取消出口補貼，對于一般貿(mào)易銅箔而言，預計減少13%的利潤，對于銅箔廠而言，無疑是雪上加霜目前電子電路銅箔部分產(chǎn)品銷售價低于成本價，壓延銅箔國內(nèi)市場被電解銅箔市場擠占，出口環(huán)境的改變或?qū)夯磥磴~箔發(fā)展空間 數(shù)據(jù)來源：海關總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、覆銅板出口量大，取消補貼影響較為明顯 根據(jù)調(diào)研以及數(shù)據(jù)顯示，覆銅板受此次取消出口補貼影響非常明顯，主要體現(xiàn)在價格和規(guī)模上。

主編視角

Mysteel調(diào)研：需求劈叉價格承壓 11月銅箔供應預期持平

電子電路銅箔10月處境依舊艱難，這既表現(xiàn)在訂單上也表現(xiàn)在加工費上，部分企業(yè)還需要通過降價來搶占市場，常規(guī)產(chǎn)品加工費多數(shù)位于成本線以下，減產(chǎn)降庫存保加工費成為主流，日臺產(chǎn)品與大陸產(chǎn)品加工費差距繼續(xù)拉大從企業(yè)類型來看，目前大型企業(yè)與中小型企業(yè)之間加工費存在一定差距，特別是電子電路銅箔，品牌效益明顯，老牌頭部企業(yè)價格優(yōu)勢繼續(xù)拉大，但此前擴產(chǎn)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)導致頭部企業(yè)出貨壓力增加，導致其在加工費博弈中位于下風 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 供應端：去庫節(jié)奏影響供應，電解銅箔供應與此前持平 據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家電解銅企業(yè)，總涉及產(chǎn)能87.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為4.93萬噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少16.4%，產(chǎn)能利用率為66.84%。

主編視角

Mysteel日報：銅管大幅下行 市場成交小幅增加

【市場總結】 今日，銅管價格下探明顯，下游詢盤積極性增加，部分下游少量拿貨，但從下游企業(yè)的采購意愿來看，依然呈現(xiàn)偏弱局面，多數(shù)維持剛需，不愿過多占用資金成本 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格76135元/噸，較上一交易日下跌1425元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：銅管弱穩(wěn)運行 市場成交幾無變化

今日成交表現(xiàn)一般，企業(yè)反饋今日出貨較之前并未增量，下游觀望情緒仍存，希望壓低采購價，銅管企業(yè)受限于成本，并未降低售價 【市場總結】 下游采購不及預期，制冷配件廠等客戶逢低少量采購，信心面依舊缺乏利好支撐，下游企業(yè)反饋目前原料價格高位，占用資金成本較高，企業(yè)資金比較緊張，而且銅管價格近期比較穩(wěn)定，若下跌一些采購會更有意愿 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格76525元/噸，較上一交易日上漲5元/噸。

行情簡評

【證券日報】海亮股份印尼項目獲備案登記，“出?！睂で筱~箔行業(yè)新增長點

9月26日，海亮股份發(fā)布公告稱，近日，公司收到國家發(fā)展和改革委員會頒發(fā)的《境外投資項目備案通知書》、商務部頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》公司已完成在印尼投資建設年產(chǎn)10萬噸高性能電解銅箔項目涉及的發(fā)改委、商務部門的備案登記事宜 據(jù)悉，該項目投資總額59億元，分二期建設，每期規(guī)劃年產(chǎn)5萬噸高性能電解銅箔海亮股份認為，該項目是公司銅箔等新能源材料全球化戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，可盡早搶占歐洲、美國、東南亞境外市場，降低產(chǎn)品出口關稅和運輸成本，增強公司盈利能力，擴大公司在銅箔行業(yè)影響力。

媒體報道

行業(yè)產(chǎn)能過剩，鋰電銅箔龍頭終止一項目建設

經(jīng)濟學家宋清輝補充說道，部分鋰電產(chǎn)業(yè)鏈項目停止擴張也與相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)資金緊張有關 嘉元科技主要從事高性能電解銅箔的研究、制造、銷售，產(chǎn)品主要應用于鋰離子電池、覆銅板和印制線路板行業(yè)，最終應用在新能源汽車動力電池、儲能電池及3C數(shù)碼類電子產(chǎn)品等領域 其中，鋰電銅箔是鋰離子電池負極材料的主要材料，在鋰電池整體成本中占到5%-10%左右近年來，受銅價上漲疊加市場競爭加劇等因素影響，銅箔企業(yè)持續(xù)業(yè)績承壓，出現(xiàn)虧損的局面。

新能源

Mysteel調(diào)研：銅價高位回落 6月銅板帶市場供需出現(xiàn)增長

整體來看，6月份銅板帶產(chǎn)量有所回升，一方面是因為6月份銅價大幅回調(diào)，終端企業(yè)以及貿(mào)易商采購量有所增長，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)新增訂單有所增加，生產(chǎn)積極性有所上升，加之銅價下跌，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)原料成本下滑，雖然6月份部分再生銅企業(yè)捂貨惜售，但整體電解銅原料和再生銅原料采購成本相對5月份還是大幅下降，一些資金實力不強的中小型生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，因此6月份銅板帶產(chǎn)量環(huán)比有所增長 需求：銅價回調(diào)刺激消費 銅板帶市場交易量提高 從銅板帶生產(chǎn)企業(yè)訂單來看；據(jù)Mysteel銅板帶團隊統(tǒng)計樣本企業(yè)，主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進行匯總，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，6月該12家樣本企業(yè)總訂單量4.84萬噸，環(huán)比增長2.54%，6月份需求有所增長，銅價回調(diào)刺激終端補庫，分開來看，紫銅帶方面，6月份紫銅帶需求有所增長，6月份新能源汽車延續(xù)快速增長態(tài)勢，市場占有率穩(wěn)步提升，當月產(chǎn)銷分別達到78.4萬輛和80.6萬輛，環(huán)比分別增長9.9%和12.5%，同比分別增長32.8%和35.2%，因此紫銅帶出貨量有明顯增加，黃銅帶方面，銅價雖然有所下降，但在需求偏弱的情況下，終端采購量依然不多，訂單相對較弱，合金帶方面，高端合金銅帶需求平穩(wěn)向上，訂單方面有所增長。

主編視角

Mysteel：2024年“五一”期間國內(nèi)銅管市場運行情況

供應情況：五一期間銅管企業(yè)產(chǎn)線均正常運轉(zhuǎn)，開工率變化不大，訂單正常排產(chǎn)，整體供應平穩(wěn)，節(jié)日期間物流運輸受阻，為此部分企業(yè)庫存較節(jié)前或同步增加 需求情況：目前處于需求旺季，但下游企業(yè)節(jié)前多數(shù)已經(jīng)按照訂單安排采購原料備庫，疊加假期時間不長，放假期間采購情況極少，下游拿貨并不集中，有下游終端剛需小單入市補貨 預測：雖銅管庫存有增加預期，現(xiàn)貨供應量增加，但長假過后，部分下游庫存消耗殆盡，或有剛需補貨操作，加之原料電解銅挺價幾率較大，成本面占據(jù)主導，因此預計節(jié)后市場供需差變化不大，銅管市場偏強運行。

主編視角

Mysteel周報：硅料分化明顯，P型硅片電池片小幅探漲（01/08-01/12）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：N型料供應緊張，N/P價格持續(xù)分化 多晶硅價格暫穩(wěn)運行。

周報