廣發(fā)期貨：銅價高位運行，下游采購趨于謹(jǐn)慎

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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廣發(fā)期貨：銅價高位運行

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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廣發(fā)期貨：銅價偏強運行

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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Mysteel日報：銅管高位運行 市場成交仍以偏淡為主

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格102645元/噸，較上一交易日上漲750元/噸市場主流報價好銅升30~升50元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；平水銅貼20~升20元/噸，較上一交易日持平；濕法銅貼50~貼30元/噸，較上一個交易日下跌10元/噸 【明日預(yù)測】 從供應(yīng)端來看，銅管企業(yè)普遍以銷定產(chǎn)，短期供應(yīng)呈窄幅波動，需求方面，長單仍存一定支撐，但訂單的長期連續(xù)性不足；工程類市場需求呈零碎化走勢，缺乏規(guī)模性訂單。

行情簡評

Mysteel：高價硫酸背景下對銅市場的影響分析

此外，全球銅原料供應(yīng)依舊值得關(guān)注，銅精礦TC繼續(xù)下行仍未止跌，長期短缺格局未變，副產(chǎn)品硫酸高價收益更多是冶煉企業(yè)現(xiàn)階段困境下的“利潤緩沖墊”，是冶煉行業(yè)的短期運營支撐，若后續(xù)硫酸價格出現(xiàn)階段性回調(diào)，但銅精礦TC卻依舊保持極低水平，冶煉企業(yè)的利潤將迅速惡化，可能引發(fā)減產(chǎn)或檢修，從而影響國內(nèi)銅供應(yīng)的整體穩(wěn)定性 數(shù)據(jù)來源：Mysteel Mysteel調(diào)研一季度國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計約348萬噸，同比增加7.63%；國內(nèi)電解銅生產(chǎn)整體表現(xiàn)強勁，產(chǎn)量穩(wěn)步增長，但供應(yīng)端依舊制約實際產(chǎn)出。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格頻繁調(diào)整 供需雙方策略保守

需求端，隨著春節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫速度放緩，且新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)特高壓為長期增量預(yù)期，消費面對于價格影響偏中性對于下周價格預(yù)測高位震蕩，波動幅度擴大，主要來源于海外地緣政治的沖突帶來的不確性因素擴大，而基本面供應(yīng)面和消費預(yù)期走強對于價格仍有支撐

日報

Mysteel周報：周內(nèi)銅價重心下移 電解銅現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)回升(2.27-3.6)

需求端，隨著春節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫速度放緩，且新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)特高壓為長期增量預(yù)期，消費面對于價格影響偏中性對于下周價格預(yù)測高位震蕩，波動幅度擴大，主要來源于海外地緣政治的沖突帶來的不確性因素擴大，而基本面供應(yīng)面和消費預(yù)期走強對于價格仍有支撐價格參考，國內(nèi)99500-103500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在1,2800-13600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.85-6.13美元/磅。

周報

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（2.28-3.6）

由于銅精礦方面趨于短缺，故國內(nèi)對于再生銅需求量預(yù)計有增多，而國內(nèi)政策擾動再生銅產(chǎn)業(yè)鏈，隨著需求量的增長，再生銅供給缺口預(yù)計靠海外進口彌補，但短時間進口再生銅難以彌補國產(chǎn)不含稅再生銅因政策變動帶來的缺口，原料供應(yīng)問題仍存需求端，隨著春節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫速度放緩，且新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)特高壓為長期增量預(yù)期，消費面對于價格影響偏中性 四、市場情緒與下周預(yù)判 五、政策與行業(yè)熱點速遞 1、鋼鐵行業(yè) （1）據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月4日（農(nóng)歷正月十六），全國10692個工地開復(fù)工率為23.5%，環(huán)比提升14.6個百分點，農(nóng)歷同比持平；勞務(wù)上工率29.7%，環(huán)比提升14.2個百分點，農(nóng)歷同比提升2.2個百分點；資金到位率35.5%，環(huán)比提升6.5個百分點，農(nóng)歷同比提升0.5個百分點。

機械

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2026.3.6）

但國內(nèi)方面，重要會議釋放積極信號，超預(yù)期穩(wěn)增長政策，對于銅價存在支撐基本面，由于1月份檢修企業(yè)多在3月復(fù)產(chǎn)，且新投產(chǎn)冶煉廠有增產(chǎn)，預(yù)計3月份產(chǎn)量可能創(chuàng)歷史新高由于銅精礦方面趨于短缺，故國內(nèi)對于再生銅需求量預(yù)計有增多，而國內(nèi)政策擾動再生銅產(chǎn)業(yè)鏈，隨著需求量的增長，再生銅供給缺口預(yù)計靠海外進口彌補，但短時間進口再生銅難以彌補國產(chǎn)不含稅再生銅因政策變動帶來的缺口，原料供應(yīng)問題依舊存在需求端，隨著春節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫速度放緩，且新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)特高壓為長期增量預(yù)期，消費面對于價格影響偏中性。

情緒指數(shù)

【貴州物資】預(yù)計節(jié)后硅錳市場漲跌兩難

公司秉持“讓交易變得更簡單 讓價值流通更自由”的使命，致力于大宗商品供應(yīng)鏈集成服務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供進出口、采購、銷售、物流、倉儲、金融、通關(guān)、監(jiān)管及信息化等集成服務(wù)，長期與南非、澳大利亞、加蓬和巴西等國家的主流礦山及其貿(mào)易公司、世界500強大型資源貿(mào)易公司保持良好的合作關(guān)系主要業(yè)務(wù)包括：錳礦、鐵合金、鋁土礦、電解銅、煤炭、冷凍肉類、糧油、飼料、快消品等國際國內(nèi)貿(mào)易。

錳

Mysteel參考丨2025年電解銅箔量價企穩(wěn)，2026年或?qū)妱菹蛏?/a>

Mysteel周報：廢銅價格波動劇烈 市場貨源放量有限（1.23-1.30）

基本面上，TC/RC費用保持弱穩(wěn)，且出現(xiàn)進一步下探的趨勢，市場押注礦商產(chǎn)量難以跟上需求增長臨近春節(jié)疊加銅價高企，大多中小企業(yè)開啟放假，對原料端的采購意愿低迷，電解銅庫存持續(xù)增加，達(dá)近十年高點，現(xiàn)貨貼水持續(xù)走低從宏觀面和供應(yīng)預(yù)期來看，中長期對于銅價的走強因素仍在，但昨日銅價走高后，市場處于有價無市的狀態(tài)，現(xiàn)貨端交易氛圍低迷需謹(jǐn)防資金多頭了結(jié)離場，使得銅價價格有大幅回落的風(fēng)險

周報

【證券時報】三天漲超20%！錫價大漲，影響幾何？

”電解銅分析師唐志浩認(rèn)為，前期原料與成品的雙重供應(yīng)緊張預(yù)期支撐銅價上漲長期來看，供需緊平衡與綠色轉(zhuǎn)型需求構(gòu)成長期上漲基礎(chǔ)，價格中樞將持續(xù)上移，加之宏觀流動性預(yù)期寬松支撐，銅價具備再度沖高動能當(dāng)前電解銅供應(yīng)端仍面臨結(jié)構(gòu)性短缺，多家礦企下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，ICSG預(yù)計2026年銅供應(yīng)缺口達(dá)15萬噸需求端方面，當(dāng)前銅獲新興產(chǎn)業(yè)強力支撐，新能源汽車、電網(wǎng)建設(shè)維持穩(wěn)健增長，AI數(shù)據(jù)中心電力需求激增將帶動儲能系統(tǒng)快速擴張，銅消耗量有望顯著提升。

媒體報道

寶城期貨：銅價短期寬幅整理 靜待產(chǎn)業(yè)基本面明朗

CSPT成員企業(yè)的電解銅產(chǎn)能約占全國的70%，因此這一集體減產(chǎn)共識傳遞出明確的市場信號：礦端供應(yīng)短缺壓力已切實傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)若減產(chǎn)措施落實，將進一步加劇2026年精煉銅供應(yīng)緊張局面 近期，國家電網(wǎng)公布了“十五五”期間的投資規(guī)劃，預(yù)計固定資產(chǎn)投資將達(dá)4萬億元，較“十四五”期間增長40%，旨在以擴大有效投資推動新型電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展這為銅市長期需求提供了堅實的“壓艙石”，尤其是通過特高壓、配電網(wǎng)和新能源三大領(lǐng)域，直接且穩(wěn)定地拉動銅消費，進一步鞏固銅在能源轉(zhuǎn)型中的核心戰(zhàn)略地位。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銅價沖高回落 廢銅市場成交量有限（1.9-1.16）

基本面上，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運行，國內(nèi)銅礦供應(yīng)仍較緊，2026年礦的長單尚未完全落地，原料成本支撐銅價偏強需求端，下游采購情緒仍受高銅價影響而較為謹(jǐn)慎，個別行業(yè)受訂單下滑影響，春節(jié)放假時間提前，產(chǎn)業(yè)端的交易情緒仍偏低迷，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)的累庫，現(xiàn)貨持續(xù)貼水但中長期來看，市場對于后續(xù)銅需求仍看好，如新能源領(lǐng)域、國內(nèi)“十五五”規(guī)劃中對國電網(wǎng)投資4萬億，相對于“十四五”增速40%，遠(yuǎn)期需求偏強。

周報

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（1.4-1.9）

出口量額同比跌幅較10月繼續(xù)擴大，行業(yè)復(fù)蘇動力未見增強綜合來看，家用空調(diào)出口短期內(nèi)依然承壓，核心挑戰(zhàn)已從單純的貿(mào)易壁壘擴展至全球供應(yīng)鏈重構(gòu)及主要市場漫長的去庫存周期然而積極因素也在累積，出口單價連續(xù)數(shù)月穩(wěn)健回升，印證了中國制造正通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與附加值提升來鞏固核心競爭力；同時，部分區(qū)域市場的增長亮點及全球綠色轉(zhuǎn)型的長期需求，也為未來留下增量空間 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

家電

Mysteel周報：銅價沖高回落 電解銅社庫維持累庫（1.4-1.9）

后市來看，宏觀方面，目前關(guān)于銅價的走勢分歧較多，受白銀管控升級及倉位調(diào)整影響，雖銅價有一定的回落表現(xiàn)，但從長遠(yuǎn)來看，銅礦與美國虹吸的基本邏輯未變，銅價中長期高位的基調(diào)或已定下從區(qū)域消費來看，目前西南終端企業(yè)訂單尤其是房地產(chǎn)、基建等方面受高銅價影響較明顯，銅桿、銅管等方面的開工情況也受到波及現(xiàn)貨及供應(yīng)方面，目前區(qū)域2026年電解銅長單進展依舊不太順利，尤其是煉廠方面的價格仍不松口，下游加工端考慮到年度虧損增加的情況選擇暫時擱置，同時高銅價也壓制了區(qū)域零單消費，預(yù)計下周現(xiàn)貨升貼水將維持在貼100~升150區(qū)間震蕩。

周報

Mysteel月報：11月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比上漲0.46%

11月Mysteel銅價格指數(shù)為86405.14元/噸，環(huán)比上漲200.42元/噸，漲幅0.23%；同比上漲11308.72元/噸，漲幅15.06% 基本面上，海外銅礦供應(yīng)干擾事件持續(xù)為市場提供長期支撐；需求端，LME銅庫存降至40萬噸以下，較年初大幅下降42%，國內(nèi)現(xiàn)貨市場11月電解銅庫存同樣呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，較10月末減少2.06萬噸（據(jù)Mysteel統(tǒng)計）宏觀層面，美聯(lián)儲政策預(yù)期反復(fù)及美元流動性緊張對價格構(gòu)成壓制，使得11月Mysteel銅價格漲幅僅有0.23%。

指數(shù)分析

【證券時報】AI時代“新石油”價格高位震蕩銅行業(yè)下游經(jīng)營承壓

宋洪瀟預(yù)計，未來銅市場供需格局將呈現(xiàn)短期緊平衡、中長期結(jié)構(gòu)性短缺的特征供給端因礦端擾動、冶煉虧損及資本開支不足而增長乏力，供應(yīng)呈現(xiàn)邊際緊張加之國內(nèi)再投產(chǎn)電解銅產(chǎn)能有限，因此供應(yīng)約束將從礦端和冶煉端體現(xiàn)在需求端，由AI數(shù)據(jù)中心、能源轉(zhuǎn)型及電網(wǎng)投資強力拉動，預(yù)計在2025年精煉銅小幅過剩后，2026年將轉(zhuǎn)向至少10萬噸的短缺短期銅價或維持高位震蕩格局，但受高價抑制需求及宏觀不確定性影響，存在階段性回調(diào)的風(fēng)險。

媒體報道

國信期貨：銅價短期預(yù)計高位震蕩

電解銅產(chǎn)量繼續(xù)增加，高價之下，下游采購需求被抑制，社會庫存也持續(xù)顯出累庫壓力，成為價格上漲的限制性因素 未來銅礦供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂，以及銅需求的增長，亦中長期持續(xù)給予銅價利多驅(qū)動 整體而言，滬銅中期預(yù)計震蕩偏強運行，仍以偏多思路對待

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