A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper：暫停智利銅礦采礦業(yè)務(wù)

2022年1月24日，A級電解銅生產(chǎn)商Three Valley Copper提供旗下智利Minera Tres Valles (“MTV”)資產(chǎn)運營狀態(tài)更新 Don Gabriel 智利Minera Tres Valles（MTV）的露天銅礦Don Gabriel運營狀態(tài)一直不及預(yù)期，以低于預(yù)期的品位交付更少噸的礦石，引發(fā)對Don Gabriel露天礦的未來經(jīng)濟性提出質(zhì)疑，對MTV的直接影響是當(dāng)前和預(yù)測的現(xiàn)金流入和收入大幅下降，導(dǎo)致流動性狀況惡化。

上游企業(yè)

品種β屬性分化：地緣緩和下銅鋁行情差異與走勢展望

海外濕法銅產(chǎn)量承壓回落，國內(nèi)硫酸出口政策收緊疊加中東地緣擾動，沖擊全球硫磺、硫酸供應(yīng)鏈，進一步壓制海外濕法銅產(chǎn)能釋放國內(nèi)市場同樣呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，銅礦原料偏緊疊加再生銅反向開票政策影響，再生銅流通貨源持續(xù)收縮，直接約束冶煉產(chǎn)能落地，電解銅產(chǎn)量增速逐步向原料端增速靠攏據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2026年4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量116萬噸，同比增長4.6%，較3月的5.7%、去年同期的15.7%顯著回落。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：大國博弈下的國儲擴容與礦業(yè)變局——《礦產(chǎn)資源法實施條例》解讀

海外主流機構(gòu)對全年銅供應(yīng)缺口的預(yù)判集中在15萬噸至83萬噸區(qū)間，結(jié)構(gòu)性短缺已成共識；中國銅礦對外依存度維持在81%-85%的高位，資源端被動格局短期難改國內(nèi)政策正從資源勘探、戰(zhàn)略收儲和出口引導(dǎo)三個方向同步施策，但新增供應(yīng)釋放仍需時間綜合供需、庫存與政策等多重因素，Mysteel上海1#電解銅現(xiàn)貨價格在當(dāng)前10.4萬元/噸附近完成高位整固后，下半年有望在缺口兌現(xiàn)中重拾升勢，全年核心波動區(qū)間預(yù)計為9.5萬—11.5萬元/噸。

觀點

百色市礦業(yè)權(quán)整合方案

整合完成后，設(shè)置2個礦業(yè)權(quán)（1個采礦權(quán)、1個探礦權(quán)）、1個整合主體，大中型礦山比例提升為100% （六）銅礦 劃定德?？h銅礦整合區(qū)，優(yōu)化銅產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)展電解銅、再生銅產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，增強銅原料保障能力，提高再生銅回收利用水平具體如下： 德?？h銅礦整合區(qū)（Z18）整合區(qū)位于德?？h，已設(shè)銅礦礦業(yè)權(quán)2個（采礦權(quán)1個、探礦權(quán)1個），大中型礦山比例0%整合完成后，設(shè)置2個礦業(yè)權(quán)（1個采礦權(quán)、1個探礦權(quán)）、1個整合主體，大中型礦山比例達100%。

國內(nèi)資訊

廣州期貨：銅區(qū)間震蕩

美元指數(shù)延續(xù)反彈，油價維持強勢，高油價對整體經(jīng)濟影響暫不明顯，但長期負(fù)面影響不可忽視產(chǎn)業(yè)面，銅礦供應(yīng)進一步趨緊，TC繼續(xù)走弱至負(fù)90美金下方，受政策影響，含稅廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，疊加二季度集中檢修，電解銅庫存連續(xù)八周去化，基本面支撐強勁，銅價謹(jǐn)慎偏多，CU2606合約波動參考10.5-11萬

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Mysteel日報：廢銅價格大幅回調(diào) 市場交易轉(zhuǎn)向冷清

六、預(yù)測 基本面上，大型礦山復(fù)產(chǎn)修復(fù)均慢于市場預(yù)期，新增供給釋放偏慢，銅礦原料緊張格局延續(xù)廢銅方面，日本擬收緊金屬廢料出口限制、強化本土循環(huán)利用，疊加國內(nèi)“反向開票”政策推進及違規(guī)開票整治，合規(guī)帶票廢銅流通資源進一步趨緊，廢銅票點持續(xù)抬升，局部已出現(xiàn)精廢倒掛從需求端看，初端加工方面，電解銅桿、再生銅桿、銅板帶、銅箔等以導(dǎo)電屬性為核心的產(chǎn)品需求整體仍保持較強韌性，其中再生銅桿雖受原料約束，但終端需求并未明顯轉(zhuǎn)弱。

日報

廣州期貨：銅維持震蕩偏多，關(guān)注今晚美國4月CPI數(shù)據(jù)

國內(nèi)端，出口韌性（4月出口同比+14.1%)及財政支撐助推國內(nèi)經(jīng)濟保持復(fù)蘇態(tài)勢產(chǎn)業(yè)面，銅礦供應(yīng)進一步趨緊，TC繼續(xù)走弱至負(fù)90美金下方，受政策影響，含稅廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，疊加二季度集中檢修，電解銅庫存連續(xù)八周去化，基本面支撐強勁，預(yù)計銅價易漲難跌，CU2606合約波動參考10.2-10.8萬

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廣州期貨：宏觀偏暖及基本面強勁繼續(xù)提振銅價，上方空間謹(jǐn)慎

綜述：受中東沖突驅(qū)動的能源價格急劇攀升，美國4月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）大幅超出預(yù)期，創(chuàng)逾三年來最大漲幅，市場對聯(lián)儲加息的押注顯著升溫美元指數(shù)延續(xù)反彈，油價維持強勢，高油價對整體經(jīng)濟影響暫不明顯，但長期負(fù)面影響不可忽視產(chǎn)業(yè)面，銅礦供應(yīng)進一步趨緊，TC繼續(xù)走弱至負(fù)90美金下方，受政策影響，含稅廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，疊加二季度集中檢修，電解銅庫存連續(xù)八周去化，基本面支撐強勁，銅價謹(jǐn)慎偏多，CU2606合約波動參考10.5-11萬。

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廣州期貨：美國4月通脹超預(yù)期，銅價謹(jǐn)慎偏多

據(jù)芝商所聯(lián)邦利率觀察工具，金融市場當(dāng)前定價12月加息25個基點的概率已升至逾30%，較前一交易日的21.5%大幅跳升美元指數(shù)反彈，油價走高，高油價對整體經(jīng)濟影響暫不明顯，但長期負(fù)面影響不可忽視產(chǎn)業(yè)面，銅礦供應(yīng)進一步趨緊，TC繼續(xù)走弱至負(fù)90美金下方，受政策影響，含稅廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，疊加二季度集中檢修，電解銅庫存連續(xù)八周去化，基本面支撐強勁，銅價謹(jǐn)慎偏多，CU2606合約波動參考10.3-11萬。

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廣州期貨：外圍局勢反復(fù)，壓制銅價上攻空間

產(chǎn)業(yè)面，銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-80美金以下，國內(nèi)電解銅庫存繼續(xù)去化，產(chǎn)業(yè)面對價格形成托底，短期中東局勢不排除仍有反復(fù)，或繼續(xù)對銅價反彈空間形成壓制，CU2606合約波動參考10-10.5萬關(guān)注周五公布的4月非農(nóng)就業(yè)報告

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廣州期貨：基本面支撐強勁，銅價易漲難跌

目前價差在合理價差1730之上 綜述：海外端，美伊局勢反反復(fù)復(fù)，仍對短期市場情緒形成擾動，但沖擊逐步在減弱，高油價對整體經(jīng)濟影響暫不明顯，地緣趨于復(fù)雜的國際形勢下，資源品的重要性將繼續(xù)強化國內(nèi)端，出口韌性（4月出口同比+14.1%)及財政支撐助推國內(nèi)經(jīng)濟保持復(fù)蘇態(tài)勢產(chǎn)業(yè)面，銅礦供應(yīng)進一步趨緊，TC繼續(xù)走弱至負(fù)90美金下方，受政策影響，含稅廢銅供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，疊加二季度集中檢修，電解銅庫存連續(xù)八周去化，基本面支撐強勁，預(yù)計銅價易漲難跌，CU2606合約波動參考10.2-10.6萬。

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廣州期貨：原油大跌通脹擔(dān)憂緩解，提振銅價區(qū)間震蕩偏強

此外，美國ADP就業(yè)超預(yù)期和AI芯片等科技巨頭強勁財報的共振下，歐美股市大漲，標(biāo)普與納指再創(chuàng)新高，整體市場風(fēng)險偏好有所回升產(chǎn)業(yè)面，銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-80美金以下，國內(nèi)電解銅庫存繼續(xù)去化，產(chǎn)業(yè)面對價格形成托底，短期中東局勢不排除仍有反復(fù)，或繼續(xù)對銅價反彈空間形成壓制，CU2606合約波動參考10-10.5萬關(guān)注周五公布的4月非農(nóng)就業(yè)報告

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廣州期貨：銅區(qū)間震蕩等待宏觀轉(zhuǎn)暖

五一期間中東局勢尚未平息，原油及美元指數(shù)價格大幅波動，銅價偏弱運行為主，并再次跌破13000美元/噸整數(shù)關(guān)口短期中東地緣局勢的變化仍然是海外市場的核心驅(qū)動之一，風(fēng)險偏好的波動仍有可能被放大，如果雙方能盡快達成永久?；饏f(xié)議，市場風(fēng)險偏好或重新回歸 產(chǎn)業(yè)面，銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-80美金以下，國內(nèi)電解銅庫存繼續(xù)去化，產(chǎn)業(yè)面對價格形成托底，但中東局勢反復(fù)，油價高位對通脹與全球增長形成擾動，區(qū)間震蕩等待宏觀轉(zhuǎn)暖，CU2606合約波動參考9.8-10.5萬。

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Mysteel調(diào)研：2026年4月山東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

2026年預(yù)計100萬噸的銅礦用量，電解銅產(chǎn)量大概22萬噸左右，后期會向年產(chǎn)26萬噸電解銅的目標(biāo)進行今年大概10月份左右檢修，不會影響電解銅的整體產(chǎn)量另外，冷料的用量非常少，基本以礦為主 未來預(yù)期：目前企業(yè)會考慮壓低原料庫存，降本增效，也正在申請手冊，會加快推進對于銅價，企業(yè)表示大概率延續(xù)高位，比較關(guān)心硫酸價格，短期硫酸價格也不太好跌 總結(jié)：通過本次調(diào)研的情況來看，國內(nèi)電解銅產(chǎn)能擴張的速度會減弱，礦端原料緊張，TC倒掛等因素是目前行業(yè)面臨的難題，對于后期原料供給，再生資源循環(huán)利用會更受歡迎。

主編視角

【證券日報】3個月賺錢超去年全年，這家公司凈利潤暴增7919.37%！

銅分析師唐志浩告訴《證券日報》記者，2026年銅行業(yè)高景氣度大概率延續(xù)，但呈現(xiàn)“高位震蕩、波動加劇”的特征短期來看，銅價高位運行態(tài)勢明確截至2026年3月，國內(nèi)社庫降幅明顯，去庫速度高于往年同期，且線纜出口維持旺盛，海外電力領(lǐng)域需求保持高景氣度中長期來看，銅的“超級周期”敘事具備較強支撐全球技術(shù)進步疊加海外制造業(yè)復(fù)蘇，多周期共振下電解銅需求或保持高增；而供給約束性較強，銅礦擾動頻繁、資源稀缺、對價格反應(yīng)滯后，預(yù)測供需將從過剩轉(zhuǎn)為短缺，對價格形成較強支撐。

媒體報道

廣發(fā)期貨：銅價高位運行，下游采購趨于謹(jǐn)慎

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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廣發(fā)期貨：銅價高位運行

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.10-4.17）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2026年4月17日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 宏觀層面的不確定性對銅價影響較大，美伊談判分歧較大，第一階段談判破裂，霍爾木茲海峽的運輸受阻持續(xù)，持續(xù)引發(fā)了市場對銅礦及冶煉相關(guān)材料運輸?shù)膿?dān)憂，如中東硫酸、硫磺出口到非洲問題等，提振了市場多頭情緒。

周報

廣發(fā)期貨：銅價偏強運行

中長期來看，我們認(rèn)為資本開支視角下的供應(yīng)緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)邏輯未變，近期銅價上漲源于市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，銅礦緊缺或逐步傳導(dǎo)至電解銅偏緊，符合我們在年報中闡述的觀點，供應(yīng)端擾動提供價格支撐 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩偏強

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國信期貨：滬銅預(yù)計高位震蕩

周四夜間，滬銅收于102270元/噸，下跌0.06%，主力合約減倉5000余手LME銅報收13242美元/噸，下跌0.26% 中東沖突緩和的期望推動銅價再度來到高位后，獲利了結(jié)及美元走強，使得銅價在高位面臨進一步上漲的阻力，出現(xiàn)小幅回調(diào)據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月16日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存30.57萬噸，較13日降1.83萬噸，國內(nèi)社庫延續(xù)去庫表現(xiàn)，銅礦端的緊缺，戰(zhàn)事影響下生產(chǎn)成本的抬升，以及中國需求端的韌性，亦共同構(gòu)成銅價的堅實支撐。

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