Mysteel：滬銅結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期 銅現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)抬升明顯

前言：隨著國內(nèi)春節(jié)節(jié)假后，現(xiàn)貨市場因此如預(yù)期表現(xiàn)大幅貼水行情，面對(duì)春節(jié)傳統(tǒng)累庫周期壓力，且社庫量累庫峰值為近年來最高，現(xiàn)貨供應(yīng)較為寬裕，同時(shí)節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢，階段性供強(qiáng)需弱致使期間上海市場1#電解銅品牌報(bào)價(jià)走跌至貼400元/噸附近，貼水幅度亦創(chuàng)下近年來新低。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：行情寬幅波動(dòng) 銅棒下游剛需補(bǔ)庫

日內(nèi)，銅盤面價(jià)格走勢不定，銅棒企業(yè)原料備庫積極性不高，臨近年末，成品訂單逐步減弱，銅棒市場成交節(jié)奏緩慢 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格101345元/噸，較上一交易日上漲1085元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格52300元/噸，較上一交易日漲100元/噸；H62黃雜銅57100元/噸，較上一交易日漲100元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格連日上調(diào) 市場交投逐步活躍

六、預(yù)測 宏觀方面，美元指數(shù)走弱，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品起到支撐基本面，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅下探，銅礦供給仍偏緊，但1月國內(nèi)再生銅冶煉用量供應(yīng)增加，當(dāng)前冶煉廠再生庫存較高，1月精煉銅供應(yīng)仍偏樂觀需求端，臨近年末，加之銅價(jià)的持續(xù)高企，限制了下游企業(yè)的補(bǔ)庫需求，導(dǎo)致國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨交易氛圍較差，大幅貼出的情況持續(xù)，部分下游多是剛需的采購策略，淡季情況加劇。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅棒企業(yè)出貨不佳 下游剛需補(bǔ)庫

日內(nèi)，行情走勢不定，銅現(xiàn)貨價(jià)格再次下跌，銅棒企業(yè)多持平報(bào)價(jià)臨近年末，銅棒市場成交節(jié)奏并不理想，個(gè)別企業(yè)已經(jīng)出放假通知，今年放假時(shí)間會(huì)提前 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格101480元/噸，較上一交易日下跌1295元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格52900元/噸，較上一交易日跌200元/噸；H62黃雜銅57700元/噸，較上一交易日跌200元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel午評(píng)：市場成交難有提升 上海電解銅現(xiàn)貨貼水走擴(kuò)

下周來看，考慮到臨近年末，料市場交易活躍度逐漸走弱，同時(shí)市場到貨相對(duì)不多，現(xiàn)貨貼水幅度走擴(kuò)空間有限，但下游需求疲弱，周內(nèi)難有反彈回升動(dòng)力，整體預(yù)計(jì)維持貼200~貼100元/噸運(yùn)行 市場情緒：日內(nèi)銅價(jià)重心上漲，下游企業(yè)接貨情緒疲弱；且年末持貨商低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨貼水維持 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大明顯(12.19-12.26)

截至本周四，上海市場社庫13.19萬噸，較上周大幅增加1.30萬噸隨著周內(nèi)銅價(jià)連續(xù)走高，且部分時(shí)間再創(chuàng)歷史新高，加之受制于年度資金結(jié)算壓力，日內(nèi)采購需求仍相對(duì)疲軟；同時(shí)高銅價(jià)背景下，部分企業(yè)畏高情緒明顯，近期已逐漸停產(chǎn)檢修，整體市場消費(fèi)降至冰點(diǎn)本周銅價(jià)重心上移明顯，截止周五滬銅01合約盤面收于98600元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)97720元/噸，較上周五大幅上漲5440元/噸；隨著本周臨近年末，部分持貨商仍存出貨回款壓力，加之銅價(jià)再度上漲走高明顯，下游企業(yè)接貨需求疲弱，周內(nèi)積極降價(jià)以促成交，現(xiàn)貨貼水幅度再度有所擴(kuò)大，平水銅品牌現(xiàn)貨升貼水走跌至貼400元/噸附近，同樣創(chuàng)下年內(nèi)新低。

周報(bào)

Mysteel午評(píng)：年末市場成交情緒低迷 上海電解銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大

價(jià)格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格93575元/噸，較上一交易日上漲1295元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅貼180~貼150元/噸，較上一交易日下跌45元/噸；平水銅貼240~貼190元/噸，較上一交易日下跌25元/噸；濕法銅貼290~貼270元/噸，較上一個(gè)交易日下跌15元/噸 供需：隔夜銅高開低走，日內(nèi)震蕩上漲，整體交投重心較上一個(gè)交易日上移，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，成交重心下調(diào)早間盤初，臨近年末，市場報(bào)價(jià)活躍度相對(duì)不高，且銅價(jià)再度大幅上漲走高，部分持貨商報(bào)價(jià)相對(duì)觀望，少數(shù)企業(yè)差平貨源低價(jià)至貼190元/噸出貨，主流平水品牌報(bào)至貼170元/噸，然下游入市詢價(jià)情緒低迷，現(xiàn)貨成交氛圍較為清淡。

行情簡評(píng)

Mysteel午評(píng)：現(xiàn)貨成交氛圍疲弱 上海電解銅現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大

價(jià)格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格93550元/噸，較上一交易日下跌25元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅貼180~貼150元/噸，較上一交易日持平；平水銅貼280~貼240元/噸，較上一交易日下跌45元/噸；濕法銅貼340~貼300元/噸，較上一個(gè)交易日下跌40元/噸 供需：隔夜銅低開低走，日內(nèi)窄幅震蕩，整體交投重心較上一個(gè)交易日小幅下移，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，成交重心下調(diào)早間盤初，部分持貨商仍存低價(jià)出貨情緒，差平品牌貨源報(bào)至貼250~貼230元/噸，主流平水銅品牌報(bào)至貼220元/噸附近，好銅品牌則報(bào)至貼180元/噸，日內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，加之臨近年末，下游企業(yè)基本駐足觀望，入市詢價(jià)情緒仍較為低迷，現(xiàn)貨成交氛圍表現(xiàn)清淡。

行情簡評(píng)

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)再創(chuàng)新高市場消費(fèi)疲弱 上海電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大

整體來看，銅價(jià)走高明顯，下游消費(fèi)疲弱，現(xiàn)貨貼水繼續(xù)有所擴(kuò)大；下周來看，考慮到銅價(jià)繼續(xù)走高，且臨近年度結(jié)算，料換月升水繼續(xù)承壓，整體預(yù)計(jì)運(yùn)行于貼150~貼50元/噸 市場情緒：日內(nèi)銅價(jià)重心繼續(xù)上移，下游企業(yè)接貨情緒疲弱；但臨近交割換月，同時(shí)部分持貨商大幅貼水出貨情緒不高，現(xiàn)貨升水?dāng)U大幅度有限 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 。

行情簡評(píng)

Mysteel：現(xiàn)貨升水反轉(zhuǎn) 電解銅內(nèi)貿(mào)長單進(jìn)展如何

其中平水銅品牌年均價(jià)為37元/噸，同樣較2024年均價(jià)上漲84元/噸由于海外礦山與國內(nèi)冶煉廠TC報(bào)價(jià)分歧較大，銅精礦市場長單談判推進(jìn)并不順利，且近期現(xiàn)貨升水變化明顯，市場運(yùn)行情況如何？電解銅內(nèi)貿(mào)長單進(jìn)展到哪一步了？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、滬粵套利價(jià)差走擴(kuò) 現(xiàn)貨貼水幅度受限 由于臨近年末，企業(yè)資金回款結(jié)算壓力顯現(xiàn)，加之部分持貨商年底清庫等動(dòng)作，近期出貨情緒提升明顯，同時(shí)銅價(jià)企穩(wěn)于90000元/噸以上高位運(yùn)行，下游企業(yè)采購情緒疲弱，現(xiàn)貨升水一改前期堅(jiān)挺局面，2512合約交割換月后，現(xiàn)貨升水承壓下行轉(zhuǎn)至貼水行情，且貼水幅度連續(xù)走擴(kuò)。

主編視角

Mysteel午評(píng)：年末銅價(jià)再創(chuàng)新高 上海電解銅現(xiàn)貨貼水延續(xù)走擴(kuò)

價(jià)格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格94830元/噸，較上一交易日上漲1280元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅貼260~貼240元/噸，較上一交易日下跌85元/噸；平水銅貼380~貼300元/噸，較上一交易日下跌80元/噸；濕法銅貼420~貼400元/噸，較上一個(gè)交易日下跌95元/噸 供需：隔夜銅高開高走，日內(nèi)高位運(yùn)行，整體交投重心較上一個(gè)交易日上移，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，成交重心下調(diào)早間盤初，隨著銅價(jià)再度上漲明顯，部分持貨商低價(jià)甩貨情緒仍存，差平品牌低價(jià)至貼280元/噸出貨，主流平水銅品牌則報(bào)至貼250元/噸，好銅品牌亦報(bào)至貼240元/噸，然臨近年末，下游企業(yè)接貨情緒降至冰點(diǎn)，市場成交氛圍較為低迷，現(xiàn)貨難尋成交；此時(shí)部分持貨商無奈只能擴(kuò)大貼水出貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步走跌；至第二個(gè)交易時(shí)段，差平品牌貨源走跌至貼330元/噸，主流平水銅品牌亦下調(diào)至貼270元/噸，但此時(shí)現(xiàn)貨成交仍難以改善，僅少數(shù)下游壓價(jià)情緒較強(qiáng)，日內(nèi)剛需接貨；后續(xù)低價(jià)差平品牌貨源被壓價(jià)至貼380~350元/噸成交，主流平水銅品牌亦貼300元/噸少量成交，好銅品牌跟跌至貼260元/噸部分成交。

行情簡評(píng)

【每日經(jīng)濟(jì)新聞】銅價(jià)突破11500美元：一場由貿(mào)易巨頭引爆的“新石油”爭奪戰(zhàn)

“另外，Comex-LME（紐約銅-倫敦銅）溢價(jià)持續(xù)存在，交易商通過將LME庫存提貨后運(yùn)往美國獲利” 五礦期貨有色金屬分析師吳坤金則指出，除了“虹吸效應(yīng)”，還有兩個(gè)原因：（1）明年全球精煉銅供應(yīng)預(yù)期收緊，此時(shí)注銷倉單以較低的成本獲取了足夠的電解銅資源；（2）臨近年底部分貿(mào)易商存在長單交付需求，增加了從LME倉庫的提取數(shù)量 吳坤金進(jìn)一步預(yù)測，未來如果對(duì)美國銅關(guān)稅預(yù)期強(qiáng)化，COMEX銅溢價(jià)可能進(jìn)一步走強(qiáng)，并可能刺激銅加速流向美國。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：檢修及政策影響下9月電解銅產(chǎn)量或?qū)⒚黠@下滑

雖然說銅原料供應(yīng)不容樂觀，不過金、銀等副產(chǎn)品在價(jià)格上均有亮眼表現(xiàn)，出現(xiàn)連續(xù)上漲，雖然硫酸價(jià)格在9月出現(xiàn)小幅走低，但也維持在近年高位，副產(chǎn)品價(jià)格的上漲極大彌補(bǔ)了冶煉廠的虧損 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 總結(jié)預(yù)測 整體來看，9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量受多重因素影響或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯下降，一個(gè)是9、10月份國內(nèi)冶煉廠檢修高峰期來臨，對(duì)電解銅產(chǎn)量產(chǎn)出有明顯干擾。

主編視角

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測（6.20-6.27）

2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（6.23-6.27）成交量為14.54萬噸，較上周（6.16-6.20）成交量為15.59萬噸減少1.05萬噸，環(huán)比減少6.75% （2）基本面情況：基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國內(nèi)銅價(jià)的上漲。

機(jī)械

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時(shí)也疊加了訂單回升后的生產(chǎn)需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預(yù)計(jì)下半年原料庫存水平有持平預(yù)期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場的供應(yīng)壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲(chǔ)備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調(diào)整期前增產(chǎn)計(jì)劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào): 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時(shí)也疊加了訂單回升后的生產(chǎn)需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預(yù)計(jì)下半年原料庫存水平有持平預(yù)期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場的供應(yīng)壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲(chǔ)備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調(diào)整期前增產(chǎn)計(jì)劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報(bào)

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預(yù)測

在國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境復(fù)雜化的形勢下，4月初銅價(jià)出現(xiàn)罕見跌停狀態(tài)，后續(xù)下跌至71320元/噸才止跌回升，光亮銅價(jià)格持續(xù)下跌，僅10日累計(jì)跌幅約7800元/噸，最低突破70000元/噸，直達(dá)66800元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低位后隨著國內(nèi)政策的大力支持，銅價(jià)也在慢慢回歸但宏觀信息仍不斷擾動(dòng)，市場仍在面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn) 圖1：近年光亮銅價(jià)格走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 一、精廢替代效應(yīng)出現(xiàn) 1-3月份精廢價(jià)差走勢維持寬幅震蕩，價(jià)格優(yōu)勢一直存在，但4月份精廢價(jià)差遠(yuǎn)低于合理價(jià)差，價(jià)格優(yōu)勢減弱，廢銅被替代性較強(qiáng)，4月份利廢加工企業(yè)更傾向于采購電解銅等產(chǎn)品替代廢銅進(jìn)行生產(chǎn)，而4月份電解銅去庫速度也在此時(shí)表現(xiàn)較為明顯。

Mysteel參考

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

前言：進(jìn)入4月份以來，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升水重心環(huán)比3月份上抬明顯，且大部分時(shí)間企穩(wěn)運(yùn)行于升100~升200元/噸附近隨著近期臨近五一小長假，下游逢低備貨情緒顯現(xiàn)，同時(shí)市場主流品牌貨源流通相對(duì)較少，現(xiàn)貨升水亦有走強(qiáng)趨勢那么即將進(jìn)入5月份，后續(xù)升水重心能否延續(xù)上抬？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)社庫下降明顯 庫存降至低位支撐升水 從庫存角度來看，月內(nèi)上海市場社會(huì)庫存整體維持去庫趨勢，且去庫幅度相較于之前明顯加快；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止4月28日國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存16.10萬噸，其中上海市場庫存11.60萬噸，環(huán)比3月份分別大幅去庫17.87萬噸和10.55萬噸，因此4月份去庫速度明顯加快，且接近年內(nèi)相對(duì)低位。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格震蕩運(yùn)行 利廢企業(yè)多按需采買（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度，銅價(jià)參考區(qū)間76500-78800元/噸

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預(yù)測 受美俄談判共識(shí)和國內(nèi)積極財(cái)政與貨幣政策影響，金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度。

日?qǐng)?bào)