Mysteel：春節(jié)前后電解銅市場運行情況及后市預測

新年伊始，2026年銅價延續(xù)了2025年的強勁表現(xiàn)，呈現(xiàn)顯著的高位寬幅震蕩特征，倫銅價格在13000美元/噸關(guān)口反復拉鋸，滬銅價格同步走強，價格重心穩(wěn)定在10萬元/噸上方隨著春節(jié)周期臨近，電解銅現(xiàn)貨市場較往年同期又有什么不同變化？節(jié)后市場又將迎來何種改變？ 國內(nèi)精銅延續(xù)高產(chǎn)表現(xiàn) 根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，1月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量118.16萬噸，同比增加11.7%。

主編視角

江西銅業(yè)：與兵工物資簽訂合作框架協(xié)議

計價辦法：粗銅購銷價格＝銅基價*銅付款比例*結(jié)算重量+銀基價*銀付款比例*銀總含量+金基價*金付款比例*金總含量-銅的精煉費-銀的精煉費-金的精煉費 （4）中國境外電解鎳 乙方或其附屬公司根據(jù)甲方附屬公司的要求，向甲方附屬公司供應中國境外電解鎳 計價辦法：電解鎳購銷價格＝倫敦金屬交易所點價/現(xiàn)貨結(jié)算價＋電解鎳升貼水 4.協(xié)議有效期：根據(jù)甲方或其附屬公司與乙方或其附屬公司在本協(xié)議基礎上訂立或分別訂立相應的實施合同進行具體的約定。

產(chǎn)業(yè)資訊

廣州期貨：電解鋁仍有趨漲動能

元旦假期期間，倫敦金屬交易所（LME）鋁價突破3000美金/噸全球鋁市供需維持緊平衡格局，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已逼近產(chǎn)能“天花板”后續(xù)新投增量有限；海外產(chǎn)能擴張仍受能源成本與基礎設施制約，全球顯性庫存持續(xù)處于低位，國內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化率提升進一步壓制鋁錠供應彈性，結(jié)構(gòu)性短缺矛盾依然突出銅鋁比價持續(xù)走擴、滬倫比價維持低位，亦反映鋁市相對偏強格局，支撐新年鋁價重心逐步上移從短期來看，一季度國內(nèi)處于傳統(tǒng)消費淡季，當前社會庫存已出現(xiàn)低位累增跡象，價格連續(xù)沖高后或面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。

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國信期貨：滬鋁逼近前高

周一夜間，滬鋁報收22135元/噸，下跌0.47%倫鋁報收2941美元/噸，下跌0.49%有色板塊偏強，銅價創(chuàng)新高，板塊輪動之下，鋁價也偏強運行并逼近前高電解鋁原料氧化鋁價格持續(xù)下跌中，鋁成本下行，利潤擴大至5300元/噸以上12月22日（周一），國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）公布的數(shù)據(jù)顯示，11月全球原鋁產(chǎn)量同比增加0.5%，至608.6萬噸，日均產(chǎn)量為20.29萬噸海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國2025年11月原鋁進口量為146,952.12噸，環(huán)比減少40.71%，同比減少2.47%。

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Mysteel月評：11月鋁價震蕩上揚 需求韌性與供應受限共振支撐

本月電解鋁期貨價格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進度偏慢，供給收緊預期增強，推動倫鋁價格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價大幅走強帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進一步強化了對銅鋁比值修復的預期，推動鋁價形成外溢上漲動力。

熱點分析

寶城期貨：利好因素共振，滬銅持續(xù)上行

從絕對水平看，全球和國內(nèi)的電解銅庫存均處于高位下半年以來全球銅庫存持續(xù)上升，很大程度上反映了產(chǎn)業(yè)對銅價上漲的負反饋 綜上，11月下旬以來，美聯(lián)儲降息預期升溫，疊加銅供應收縮，宏觀和產(chǎn)業(yè)利好共振推動銅價持續(xù)上行目前倫銅和滬銅價格均觸及10月底以來的高位，這也是近5年來的歷史高位滬銅持倉量明顯上行，資金關(guān)注度上升，盤面做多氛圍濃厚，后市銅價或持續(xù)走強，投資者可關(guān)注9萬元／噸關(guān)口的技術(shù)性壓力，謹防美聯(lián)儲態(tài)度再度轉(zhuǎn)鷹，導致銅價承壓。

國內(nèi)資訊

國信期貨：降息概率上升給予銅價支撐 滬銅預計震蕩

周二夜間，滬銅報收86350元/噸，下跌0.08%，倫銅報收10832.5美元/噸，上漲0.47%美國最新勞動力和零售數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟走軟后，交易員再次傾向于押注美聯(lián)儲下月降息25個基點根據(jù)CMEFedWatch工具，市場目前押注美聯(lián)儲在12月降息25個基點的概率已超過80%降息預期將給予銅鋁等金屬價格一定支撐目前，外盤銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，推升LME銅價走高 基本面而言，供應端進口到貨減少，需求端進入淡季，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)仍較為疲軟，國內(nèi)電解銅社會庫存仍處于同期高位。

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國信期貨：宏觀情緒稍有好轉(zhuǎn) 滬銅預計震蕩偏強

周一夜間，滬銅報收86500元/噸，上漲0.2%，倫銅報收10874.5美元/噸，上漲1.68%宏觀方面，美國政府“停擺”有望結(jié)束，美聯(lián)儲政策前景有望進一步清晰，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，金屬價格多數(shù)收漲11月10日（周一），智利銅業(yè)委員會（Cochilco）公布數(shù)據(jù)顯示，2025年9月份，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）銅產(chǎn)量下滑逾7%，至115,600噸 基本面上，高銅價抑制了下游補貨意愿，且需求端進入淡季，電解銅社會庫存累庫，對銅價形成利空。

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Mysteel日報：蓄企高價原料謹慎采購 鉛錠現(xiàn)貨成交有所降溫

電解鉛價格方面，湖南地區(qū)煉企含稅出廠報價17320-17380元/噸附近；河南地區(qū)貿(mào)易商報價對2512合約貼水120元/噸；安徽地區(qū)銅冠牌鉛錠煉企報價含稅17435元/噸出廠；江西地區(qū)江銅牌鉛錠煉企報價含稅17435元/噸；天津地區(qū)沐倫牌鉛錠有貿(mào)易商報價17450元/噸； 再生鉛企日內(nèi)報價跟漲50-75元/噸不等，其中還原鉛價格報16000-16050元/噸，再生精鉛價格報16000-16050元/噸出廠，含稅價格對Mysteel1#鉛錠普遍貼水25-75元/噸出廠，價格區(qū)間報17225-17275元/噸出廠。

日報

Mysteel午評：下游高價剛需少采 鉛現(xiàn)貨實際交投不多

現(xiàn)貨市場電解鉛方面，湖南地區(qū)煉企含稅出廠報價17320-17380元/噸附近；河南地區(qū)貿(mào)易商報價對2512合約貼水120元/噸；安徽地區(qū)銅冠牌鉛錠煉企報價含稅17435元/噸出廠；江西地區(qū)江銅牌鉛錠煉企報價含稅17435元/噸；天津地區(qū)沐倫牌鉛錠有貿(mào)易商報價17450元/噸； 再生鉛企報價跟漲50-75元/噸，其中還原鉛價格報16000-16050元/噸，再生精鉛價格報16000-16050元/噸出廠，含稅價格對Mysteel1#鉛錠普遍貼水25-75元/噸出廠，價格區(qū)間報17225-17275元/噸出廠。

行情簡評

Mysteel日報：南方鉛錠現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn) 再生煉企原料供應充足

電解鉛價格方面，湖南地區(qū)煉企含稅出廠報價17260-17280元/噸附近；河南地區(qū)貿(mào)易商報價對2512合約貼水130元/噸；安徽地區(qū)銅冠牌鉛錠煉企報價含稅17350元/噸出廠；江西地區(qū)江銅牌鉛錠煉企報價含稅17350元/噸；天津地區(qū)沐倫牌鉛錠有貿(mào)易商報價17400元/噸； 再生鉛企日內(nèi)報價企穩(wěn)為主，其中還原鉛價格報15925-16000元/噸，再生精鉛價格報15950-15975元/噸出廠，含稅價格對Mysteel1#鉛錠普遍貼水50-100元/噸出廠，價格區(qū)間報17150-17200元/噸出廠。

日報

Mysteel午評：鉛價小幅上漲 南方現(xiàn)貨交投反饋尚可

現(xiàn)貨市場電解鉛方面，湖南地區(qū)煉企含稅出廠報價17260-17280元/噸附近；河南地區(qū)貿(mào)易商報價對2512合約貼水130元/噸；安徽地區(qū)銅冠牌鉛錠煉企報價含稅17350元/噸出廠；江西地區(qū)江銅牌鉛錠煉企報價含稅17350元/噸；天津地區(qū)沐倫牌鉛錠有貿(mào)易商報價17400元/噸； 再生鉛企報價企穩(wěn)為主，其中還原鉛價格報15925-16000元/噸，再生精鉛價格報15950-15975元/噸出廠，含稅價格對Mysteel1#鉛錠普遍貼水50-100元/噸出廠，價格區(qū)間報17150-17200元/噸出廠。

行情簡評

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

行情數(shù)據(jù)顯示，9月24日，LME倫銅飆漲3.46%至10320美元/噸而據(jù)隆眾資訊提供的資料，9月25日，滬銅主力合約高點攀升至82980元/噸根據(jù)恒訊通網(wǎng)2025年9月25日11時4分發(fā)布的數(shù)據(jù)，長江現(xiàn)貨1#電解銅價格為82400—82600元/噸，均價為82500元/噸，較昨日均價80050元/噸上漲2450元，漲幅為3.06%。

媒體報道

國信期貨：滬鋁預計短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動力市場相關(guān)數(shù)據(jù)顯示其勞動力市場持續(xù)降溫，強化美聯(lián)儲降息預期，目前市場定價顯示，美聯(lián)儲在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強，對銅鋁等工業(yè)金屬價格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價格持續(xù)偏弱運行，電解鋁冶煉成本下降，底部價格支撐有所松動，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價壓力。

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Mysteel日報：鉛價企穩(wěn)運行 原生下游散單剛需采買

現(xiàn)貨市場方面，安徽地區(qū)銅冠含稅17025元/噸出廠，對2508合約貼水95元/噸，貼水較昨日持平；江西地區(qū)金德鉛錠含稅17025元/噸出廠；天津地區(qū)沐倫17100元/噸，報價較昨日持平；上海地區(qū)馳宏牌電解鉛對2508合約報平水至升水50元/噸；湖南地區(qū)報價集中在16875元 /噸，較昨日貼水收窄 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、市場成交 湖南地區(qū)某煉企以16885-16895元/噸價格成交5車，某電池廠以16905元/噸的價格拿貨一車。

日報

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，倫鋁報收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應繼續(xù)維持在高位，進入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉(zhuǎn)向累庫階段，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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Mysteel：2025年4月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：雖然全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故停產(chǎn)，已逐步恢復運營，但是市場短期焦點集中于招標后的價格傳導當前倫銅月差波動加劇，TC 在 -40 附近震蕩概率較高，短期 TC 難改弱勢 電解銅：上周廣東市場庫存維持去庫一方面市場到貨依舊較少，倉庫入庫量有限；另一方面，五一節(jié)假前備貨動作顯現(xiàn)，下游消費回升，倉庫出庫量尚可。

行情簡評

國信期貨：滬銅延續(xù)強勢，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點，外盤金屬價格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關(guān)后，對于需求側(cè)的負面影響預計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周二夜間，倫銅報收9387美元/噸，下跌0.14%，滬銅報收76750元/噸，下跌0.52%美國關(guān)稅政策逐漸落地，關(guān)稅擾動帶來的需求擔憂使得銅價上方承壓，金屬價格普跌同時，本周國內(nèi)正召開重要會議，關(guān)注國內(nèi)市場宏觀情緒的變化 基本面而言，外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口銅累庫幅度繼續(xù)放緩，旺季需求端的持續(xù)回暖將逐漸帶動庫存拐點出現(xiàn)。

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Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

Price在多倫多舉行的PDAC礦業(yè)行業(yè)會議上表示，泰克資源公司的大部分精煉鋅都銷往美國，數(shù)月來公司一直在制定應急計劃Price表示：“我們一直在預留倉儲能力，還在尋找港口的存儲空間，以便將金屬出口到亞洲”“我們會找到買家，價格也會隨之調(diào)整”該公司的一位代表稱，額外的倉儲和港口空間將設在加拿大泰克資源每年生產(chǎn)約26萬噸精煉鋅 ◎3月5日消息，國際銅研究小組（ICSG）表示，2024年全球精煉銅產(chǎn)量預計增4.2%，其中初級產(chǎn)量（電解和電積）增4.7%，二次產(chǎn)量（回收銅）產(chǎn)量增2%。

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