一德期貨：氧化鋁短期區(qū)間參與

電解鋁：宏觀面上，國內有會議預期，地緣擾動下貴金屬回升，人民幣升值或帶動銅金比走強資金面上，持倉雖回落但仍處高位，成交量也下降，資金熱情度略降供需矛盾上，中長期敘事邏輯未變；短期供應預期雖邊際好轉，但仍較脆弱，關注中東地緣演進；需求上，海外降息與AI邏輯有邊際弱化，更需關注的是國內，有兩會政策以及旺季預期，但需要通過庫存來及時驗證波段參與為主，關注地緣擾動及庫存變化等 氧化鋁：供需邊際改善但難改過剩局面，總庫存仍在增加；國內部分減產(chǎn)以及基差結構使得供應大量被鎖定，現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)回升，但現(xiàn)貨趨穩(wěn)或減緩產(chǎn)能出清速度，再加之3-6月份新投產(chǎn)能，過剩局面或更為嚴重；目前基差收斂，蓄水池或關閉，屆時關注現(xiàn)貨進一步動向；不過也要留意價格低位下的向上彈性；短期區(qū)間參與，關注地緣擾動及減投產(chǎn)情況。

期貨公司評論

Mysteel周報：廢銅貿(mào)易情緒謹慎 需求側采購受限（10.11-10.17）

中國8.7%的社融增速雖略有放緩，但寬松信貸環(huán)境仍支撐基建與新能源需求——10月新能源乘用車零售36.7萬輛，環(huán)比微增1%，突顯銅的需求韌性供應端，印尼Grasberg停產(chǎn)、剛果（金）地震、艾芬豪礦震等事件持續(xù)發(fā)酵，全球銅礦供應呈現(xiàn)“剛性+脆弱”特征盡管國內電解銅庫存累增，但幅度有限，當前銅市場處于“宏觀多空交織、供需雙向博弈”的復雜格局降息預期與貿(mào)易摩擦形成拉鋸，供應端擾動與需求疲軟相互制衡投資者需需關注兩大變量，美聯(lián)儲政策路徑、中美貿(mào)易談判進展。

周報

期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

需求動能則持續(xù)弱化，美國經(jīng)濟邊際放緩與降息落地形成共振；國內光伏行業(yè)進入產(chǎn)能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費（TC）創(chuàng)歷史極低負值，1—8月全球電解銅產(chǎn)量仍同比增12%，印證了冶煉產(chǎn)能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權益資產(chǎn)，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅動價格重心逐步下移。

國內資訊

中色大冶：冶煉廠重溶系統(tǒng)成功產(chǎn)出優(yōu)質始極片

8月8日，經(jīng)過兩個余月的技術攻關，冶煉廠“重溶系統(tǒng)生產(chǎn)始極片研發(fā)與應用”攻關項目取得重要成效，電解重溶系統(tǒng)成功生產(chǎn)出優(yōu)質始極片，達到“一灶兩出” 始極片是生產(chǎn)電積銅、凈化電解液的關鍵“種子”為保障始極片供給，提升電積銅產(chǎn)能，同時節(jié)約系統(tǒng)能源消耗，攻關團隊通過跟蹤觀察，摸索相關技術工藝管控，決定在重溶系統(tǒng)生產(chǎn)始極片攻關團隊克服了始極片生長發(fā)脆、易斷、成張率低等難題，調整添加劑用量，加強電解液成分控制和電解液過濾，進一步提高鈦板打磨質量，對鈦板板面氧化層進行酸洗和修復，不僅保障了重溶系統(tǒng)陰極銅生產(chǎn)平穩(wěn)，還產(chǎn)出了高質量始極片。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

海外溫和復蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（12.14-12.20）

（二）出口：空調出口數(shù)據(jù)同比大幅增加 海外市場重要性逐年遞增 2024年1-10月家用空調累計出口7765.21萬臺，同比去年的5808.12萬臺，增長1957.09萬臺，漲幅33.7%10月出口658.03萬臺，較9月的602.27萬臺，增長55.76萬臺，漲幅9.06% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：目前供需端均有超預期的表現(xiàn)，對于銅價運行而言整體相對利多，不過市場情緒相對脆弱，市場目前對于銅價的預期有所降低，短期內價格預計呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，不過隨著市場情緒的消化，后續(xù)將迎來階段性的反彈，下周價格預期走勢相對謹慎，國內銅價運行區(qū)間在73300-74700元/噸，LME銅運行區(qū)間在8900-9180美元/噸；鋁價方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，供應端整體擾動較小。

周報

中鋼協(xié)下達2023年第三批團體標準制修訂計劃

2023年10月21日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會下達2023年第三批團體標準制修訂計劃本批標準計劃共48項，其中制定計劃47項，修訂計劃1項，涉及綠色低碳、鋼板鋼帶、冶金機電、耐火材料等領域本批計劃項目分別由中國寶武鋼鐵集團有限公司、首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責任公司、攀鋼集團有限公司、新興鑄管股份有限公司等單位牽頭起草 請相關單位抓緊落實和實施計劃，在標準起草中加強與有關方面的協(xié)調，廣泛聽取意見，保證標準質量和水平，按時完成團體標準制修訂任務。

鋼材

Mysteel日報：銅板帶價格小漲 欲挺價接單

C企業(yè)150噸，D企業(yè)110噸，環(huán)比增長10%左右由于近期銅價波動較大，銅板帶市場觀望濃，然其中某銅板帶企業(yè)表示近期由于銅板帶原材料緊張，車間生產(chǎn)繁忙，有出現(xiàn)缺某規(guī)格銅板帶現(xiàn)象 市場情緒：俄烏局勢前景不明凸顯供應鏈的脆弱性或將影響電解銅價格波動，銅板帶廠家采購電解銅剛需采購，市場情緒較為謹慎。

行情簡評

Mysteel快訊：浙江銅板帶市場訂單小幅增長

由于近期銅價波動較大，銅板帶市場觀望濃，然其中某銅板帶企業(yè)表示近期由于原材料緊張，車間生產(chǎn)繁忙，有出現(xiàn)缺銅板帶規(guī)格現(xiàn)象 市場情緒：俄烏局勢前景不明凸顯供應鏈的脆弱性或將影響電解銅價格波動，銅板帶廠家采購電解銅剛需采購，市場情緒較為謹慎 預測：短期宏觀層面仍處于不確定性，隨著電子、電氣、電力、新能源消費穩(wěn)增長，3月或將迎來銅板帶消費增長期有望支持銅板帶價格上漲。

行情簡評

Mysteel:紫銅棒基礎知識及應用

另外，鉛、銻、鉍等雜質會使銅的結晶不能結合在一起，造成熱脆，也會影響純銅的加工這種純度很高的純銅，一般用電解法精制：把不純銅作陽極，純銅作陰極，以硫酸銅溶液為電解液。

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