2026年二季度銅市場：先抑后揚格局確立，供需緊平衡支撐價格

其中海外（不含中國）電解銅產(chǎn)量同比下滑，產(chǎn)能雖有印度、印尼等新增投放，但受智利停電與社區(qū)抗議、日本集中檢修、歐美高能源成本及印尼Grasberg、剛果Kamoa-Kakula等礦端持續(xù)擾動影響，整體產(chǎn)能利用率偏低預計26年一季度和二季度海外電解銅產(chǎn)量環(huán)比小幅回升、同比增速仍弱，難有顯著放量 中國冶煉端 2026年1-2月中國電解銅產(chǎn)量達228.1萬噸，同比增長8.7%，相較于2025年全年14.3%的同比增速雖有明顯回落，但仍處于歷史較高區(qū)間，行業(yè)供應整體保持充足。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel午評：持貨商低價出貨情緒較弱 上海電解銅貼水幅度收斂

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格97725元/噸，較上一交易日上1170元/噸市場主流報價好銅貼10~升10元/噸，較上一交易日上漲20元/噸；平水銅貼50~貼20元/噸，較上一交易日上漲20元/噸；濕法銅貼100~貼80元/噸，較上一個交易日上漲10元/噸 供需：隔夜銅價低開低走，日內(nèi)震蕩上漲，整體交易重心較上個交易日明顯上移，現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)回升，成交重心上調(diào)早間盤初，部分持貨商仍存上調(diào)報價出貨情緒，差平品牌貨源報至貼50~貼40元/噸，主流平水銅品牌則報至貼30~貼20元/噸，好銅品牌則報至升0元/噸附近，隨著早間銅價大幅拉升，下游企業(yè)入市有所謹慎，但近月合約Contango結(jié)構(gòu)月差維持，持貨商低價出貨意愿同樣較弱，現(xiàn)貨成交氛圍仍表現(xiàn)拉鋸；至第二個交易時段，隨著部分低價差平貨源貼50~貼40元/噸成交完畢，市場報價貨源相對有限，持貨商亦挺價出貨，如大江PC、日本等貨源報至貼40~貼30元/噸，主流平水銅品牌如魯方、JCC等貼40~貼20元/噸部分成交，好銅品牌則被壓價至貼10~升0元/噸成交。

行情簡評

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開采到終端應用的全維度解析

從全球電解銅的貿(mào)易流向來看，剛果（金）、智利是全球電解銅最核心的供應來源，兩國依托銅礦資源優(yōu)勢和冶煉產(chǎn)能，成為電解銅出口的絕對主力；日本、哈薩克斯坦、中國、澳大利亞、俄羅斯等國則作為補充出口主體，共同構(gòu)成全球電解銅的產(chǎn)品輸出梯隊從進口端來看，中國憑借龐大的終端消費需求，成為電解銅最主要的進口承接國，進口量占據(jù)全球電解銅貿(mào)易量的核心份額，美國、中國臺灣、意大利、德國等國家和地區(qū)則作為次要進口方，分別依托制造業(yè)需求和本地供應缺口參與進口貿(mào)易，最終形成“資源國與工業(yè)國的電解銅向亞洲消費中心集中流動”的核心貿(mào)易邏輯。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel午評：市場進口銅流通增加 上海電解銅現(xiàn)貨升貼水拉鋸運行

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格96870元/噸，較上一交易日上漲1260元/噸市場主流報價好銅貼60~貼30元/噸，較上一交易日下跌15元/噸；平水銅貼100~貼60元/噸，較上一交易日持平；濕法銅貼130~貼110元/噸，較上一個交易日持平 供需：隔夜銅價高開高走，日內(nèi)震蕩上漲，整體交易重心較上個交易日上移，現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)，成交重心未有變化早間盤初，部分持貨商差平品牌貨源仍報至貼70~貼60元/噸，主流平水銅亦維持貼50~貼40元/噸報價，好銅品牌則報至貼30~貼20元/噸，日內(nèi)進口銅貨源流通增加，且銅價上漲相對明顯，下游企業(yè)入市采購情緒仍有所觀望，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯提升，但考慮到臨近清明小長假，部分企業(yè)仍存在補庫需求；至第二個交易時段，部分貿(mào)易商以促成交開始下調(diào)報價出貨，如日本、OLYDA等進口差平下調(diào)至貼80元/噸，主流平水銅品牌亦下調(diào)至貼60元/噸，好銅品牌則報價不一，隨著銅價企穩(wěn)震蕩，部分下游逢低壓價接貨，差平品牌貨源被壓至貼100~貼80元/噸成交集中，主流平水銅品牌亦貼60元/噸部分成交，好銅品牌價高需求有限，如金川大板貼60~貼30元/噸少量成交。

行情簡評

Mysteel周報：船舶原材料價格（2.24-2.28）

本次航行使用的低碳甲醇燃料由生物質(zhì)原料生產(chǎn)，并取得ISCC EU認證該認證是確保生物質(zhì)及生物燃料可持續(xù)性與可追溯性的國際標準據(jù)了解，“Green Future”號由日本常石造船建造，是全球首艘甲醇雙燃料Ultramax型散貨船，也是日本郵船集團船隊中首艘配備甲醇和重油雙燃料發(fā)動機的散貨船，由日本郵船旗下子公司NYK Bulk & Projects Carriers從船東神原汽船租賃 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

船舶

Mysteel周報：船舶原材料價格（1.23-1.30）

而在近洋線，遠東到日本關(guān)西每TEU運價較之前一周持平，為312美元；遠東到日本關(guān)東每TEU運價較之前一周持平，為321美元；遠東到東南亞每TEU運價較之前一周下跌19美元，為496美元；遠東到韓國每TEU運價較之前一周持平，為144美元 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

船舶

Mysteel早讀：美元遭遇重挫 有色金屬全線飄紅

日元盤中劇烈反彈，市場懷疑官方出手，日本財務大臣拒絕承認：“時刻保持緊迫關(guān)注” ◎1月23日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.15萬噸，較上個交易日增加0.40萬噸，環(huán)比增加14.68%。

有色聚焦

Mysteel早讀：中國1月LPR連續(xù)第八個月維持不變 有色金屬全線飄綠

◎日本財相呼吁市場冷靜，稱政府預算對債務的依賴正在下降，計劃投入超3300億美元用于AI和芯片 ◎1月20日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.91萬噸，較上個交易日增加0.15萬噸，環(huán)比增加5.35%。

有色聚焦

Mysteel早讀：央行結(jié)構(gòu)性降息25個基點 有色金屬漲跌不一

◎美財政部：11月海外投資者持美債規(guī)模反彈至最高紀錄，日本持倉再創(chuàng)三年多新高，中國持債又創(chuàng)2008年來新低 ◎1月15日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.37萬噸，較上個交易日增加0.04萬噸，環(huán)比增加1.53%。

有色聚焦

Mysteel周報：船舶原材料價格（1.4-1.9）

雙方高層于1月6日在東京召開聯(lián)合記者會會上，今治造船社長檜垣幸人表示，將通過行業(yè)整合和政府支持，應對與中國、韓國造船企業(yè)之間不斷擴大的差距，“這將使我們能夠進行更加綜合的經(jīng)營決策為了維持日本在全球造船市場中的建造份額，我們希望逐步建立起擴大產(chǎn)能的體制”他強調(diào)，今治造船和JMU不僅要在研發(fā)領域加強合作，在船舶建造層面也將推進技術(shù)交流，加快LNG、氨等替代燃料船舶的建造進程 五、數(shù)據(jù)附錄 1、電解銅與銅主力合約價差 2、電解鋁與鋁主力合約價差 。

船舶

Mysteel：2025年12月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：國內(nèi)主流冶煉廣均披露 2026 年減產(chǎn)計劃，但目前減產(chǎn)細節(jié)尚不明確2026 年長單談判仍無實質(zhì)進展，分歧明顯，日本企業(yè)暫無明確報價，市場傳聞“日本holiday”，但未獲證實市場普遍等待 Benchmark基準價出臺，在此之前，長單談判難有突破 電解銅：12月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.14萬噸，較上個交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少15.48%。

行情簡評

Mysteel：2025年12月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：2025年12月11日，日本泛太平洋銅業(yè)(Pan Pacific Copper)與加拿大倫丁礦業(yè) (Lundin Mining Corp.) 達成協(xié)議，2026年度銅精礦加工費(TC/RC) 維持現(xiàn)有水平，倫丁礦業(yè)主動放棄壓價訴求 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交仍表現(xiàn)疲弱，銅價再度上漲明顯，下游企業(yè)剛需采購為主，且少數(shù)貿(mào)易商低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨貼水幅度有所擴大，但臨近交割換月，部分持貨商低價出貨意愿同樣有限，日內(nèi)企穩(wěn)于貼30~貼20元/噸出貨。

行情簡評

Mysteel早讀：中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟工作 有色金屬多數(shù)飄綠

“影子聯(lián)儲主席”哈塞特：公布未來六個月利率路徑不負責，鮑威爾或也認為降息是審慎的 ◎日本本州東部附近海域發(fā)生7.5級地震，日本發(fā)布海嘯預警 ◎12月8日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存16.58萬噸，較1日增0.73萬噸，較4日增0.12萬噸； 上海庫存11.34萬噸，較1日增0.46萬噸，較4日增0.18萬噸； 廣東庫存1.43萬噸，較1日增0.08萬噸，較4日增0.09萬噸； 江蘇庫存3.39萬噸，較1日增0.11萬噸，較4日降0.15萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2025年11月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC保持平穩(wěn)運行，現(xiàn)貨市場延續(xù)冷清格局，買賣雙方交投心態(tài)偏謹慎，實際成交較為稀疏，整體以觀望為主干凈銅精礦主流現(xiàn)貨TC仍在-41到-43美元區(qū)間上下震蕩上周Antofagasta與日本長單合作方展開會談，不過雙方尚未達成實質(zhì)性突破，談判仍無關(guān)鍵進展 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，11月21日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.23萬噸，較上個交易日增加0.93萬噸，環(huán)比增加40.57%。

行情簡評

Mysteel早讀：現(xiàn)貨黃金艱難反彈 有色金屬漲跌不一

日本首相顧問：“先財政，后貨幣”，明年3月前不會加息 ◎11月19日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.30萬噸，較上個交易日增加0.31萬噸，環(huán)比增加10.50%。

有色聚焦

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)磋商成果共識公布，有色金屬多數(shù)飄綠

◎特朗普：可能達成一項規(guī)模非常龐大的協(xié)議，涉及從阿拉斯加購買石油和天然氣 ◎日本央行維持利率不變，兩名委員繼續(xù)投反對票 ◎10月30日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存19.22萬噸，較23日增0.24萬噸，較27日增0.36萬噸； 上海庫存12.53萬噸，較23日增0.45萬噸，較27日增0.40萬噸； 廣東庫存1.93萬噸，較23日降0.28萬噸，較27日降0.26萬噸； 江蘇庫存4.02萬噸，較23日增0.18萬噸，較27日增0.31萬噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：美元指數(shù)延續(xù)反彈勢頭 有色金屬多數(shù)收跌

日本央行行長：要賣掉所持ETF將需要100多年時間，實際利率仍然非常低 ◎9月19日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.02萬噸，較上一個交易日減少0.08萬噸，環(huán)比減少1.95%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔憂 有色金屬多數(shù)飄綠

◎日本首相石破茂宣布辭去自民黨總裁職務，將不會參加自民黨黨魁競選 ◎Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年8月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量118.78萬噸，環(huán)比減少0.55%，同比增加18.5%。

有色聚焦

Mysteel早讀：重磅非農(nóng)就業(yè)報告前夕 有色金屬多數(shù)收跌

高盛：世界正進入“大宗商品控制周期” ◎日本30年期國債標售表現(xiàn)平平高債務遇上高通脹，英國有麻煩了 ◎9月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.90萬噸，較上一個交易日增加0.93萬噸，環(huán)比增加46.98%。

有色聚焦

Mysteel：2025年9月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周買賣雙方多以觀望為主，整體情緒較為謹慎，貿(mào)易商堅持-40低位加工費，煉廠堅持-30高位的加工費，市場分歧仍存據(jù)某市場參與者透露，日本有兩家煉廠明年可能面臨重大調(diào)整: 其中一家計劃減產(chǎn)30%，另一家則可能直接關(guān)停 電解銅：上周銅價重心繼續(xù)上移，現(xiàn)貨升水回落，隨著銅價部分時間走高，下游企業(yè)入市接貨意愿一般，采購情緒稍顯觀望，同時周內(nèi)進口銅集中到貨流入，低價貨源拖累現(xiàn)貨升水，升水重心亦有所走跌；本周來看，考慮到進口增量仍存，同時銅價高位運行，下游消費提升空間預計受限，但周內(nèi)臨近交割，持貨商貼水出貨意愿難有體現(xiàn)，同時后續(xù)價格回落，下游采購需求預計提振，現(xiàn)貨升水亦將止跌回升，整體維持升0~升250元/噸區(qū)間運行為主。

行情簡評