Mysteel月報:2月鐵礦石供需差小幅收窄，進口鐵礦石價格或偏弱震蕩

供應端，2月鐵礦石日均發(fā)運量預計仍處季節(jié)性淡季，環(huán)比小幅減少，同比增加；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現(xiàn)為環(huán)比減少，同比增加需求端，焦炭第一輪提漲落地，第二輪暫無跡象，但鐵礦價格高企，原料交替擠壓鋼廠盈利空間年檢高爐在春節(jié)后的復產(chǎn)速度或取決于成材累庫水平，去庫拐點需看到3月中下旬，今年旺季證偽的概率較大，對應鐵水恢復速度偏緩，預計2月份日均鐵水產(chǎn)量較1月份小幅回升綜合來看，2026年2月中國鐵礦石港口庫存或延續(xù)小幅去庫，鐵礦石供需寬松過剩的格局雖有邊際改善，高位庫存仍是價格上行的核心制約，產(chǎn)業(yè)端弱現(xiàn)實弱預期格局或使得市場情緒承壓，預計2月鐵礦石均價較1月有所下移。

月報

Mysteel：原料拉升擠壓利潤，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營由盈轉虧

回顧2025年上半年，得益于原料成本下行，優(yōu)特鋼廠利潤空間較為可觀然而自六月底起，鐵礦石與焦炭價格率先反彈，推動鋼廠生產(chǎn)成本快速上升成材價格跟漲乏力，鋼廠利潤被急劇壓縮，由盈利轉入虧損區(qū)間疊加“普轉優(yōu)”現(xiàn)象普遍、供應壓力高企以及季節(jié)性需求淡季等因素，行業(yè)短期內(nèi)承壓明顯展望四季度，傳統(tǒng)制造業(yè)旺季來臨及可能的年底檢修減產(chǎn)，或將為市場價格提供支撐 一、 成本下降推升利潤空間 上半年，鋼鐵生產(chǎn)的主要原料鐵礦石和焦炭價格整體呈現(xiàn)下行趨勢。

結構鋼

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)生鐵價格震蕩走低

鐵礦石市場：展望下半年鐵礦石市場，短期內(nèi)鐵礦石價格整體走勢或偏弱為主，其中淡季的邏輯或將是市場關注的主要矛盾從中長期的角度來看，由于目前五大材需求面臨季節(jié)性走弱的問題，“高溫”、“降雨”使得成材庫存開始累庫，高庫存的成材或將會逐步加強淡季的邏輯，而隨著淡旺季轉換，后續(xù)市場的交易邏輯或有轉好預期，利好黑色系，因此鐵礦石價格或將先抑后揚再震蕩調(diào)整 綜合來看2025下半年原料成本整體支撐仍偏弱勢。

研究報告

5月鋼市將迎需求強弱轉換！鋼價或延續(xù)低位區(qū)間波動

回顧4月份鋼材市場，雖是傳統(tǒng)消費旺季，且鋼材庫存也處于近年低位，但宏觀面利空沖擊下，鋼價依然弱勢承壓雖然鋼價在基本面支撐下在3000元／噸附近企穩(wěn)，鐵礦石、雙焦等原燃料價格大幅下跌，也對鋼價構成拖累 “4月份為傳統(tǒng)的鋼材需求旺季，鋼材需求呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰介紹，不過，4月底到5月初為淡旺季切換的時間點，按照季節(jié)性因素來看，隨著雨季的到來，需求將走弱。

鋼材

Mysteel：11月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為44.5% 回落至榮枯線以下

需求端：雖然前期市場成交小幅回升，但隨著旺淡季的轉換，季節(jié)性天氣影響逐漸深入，終端需求逐漸下降成本端：由于鐵礦石價格小幅上升，廢鋼價格小幅震蕩，焦炭價格下跌，使得生產(chǎn)成本維持韌性支撐綜合研判：在淡季效應逐漸顯現(xiàn)、鋼廠供給壓力加大、成本支撐韌性仍存、年末宏觀預期再起的影響下，國內(nèi)鋼市或將呈現(xiàn)震蕩趨弱的態(tài)勢

鋼鐵PMI調(diào)查

新世紀期貨：鐵礦石逢高沽空

一季度屬于四大礦山傳統(tǒng)發(fā)運淡季，但非主流礦山發(fā)運保持著季節(jié)性高水平，使得全球鐵礦石總體發(fā)運維持高位“金三銀四”，鋼廠季節(jié)性復工復產(chǎn)，預計鐵水產(chǎn)量重回上升通道，但增勢或趨緩，預計一季度鐵水產(chǎn)量大概率低于去年同期水平全國兩會期間，政策端存利好預期，鐵礦石主力合約2405考驗860元/噸一線的支撐，后期主要關注下游需求恢復速度及程度若旺季需求仍無起色，則需警惕負反饋風險，鐵礦石可嘗試在920元/噸一線做空，屆時鐵礦石價格或繼續(xù)向下，在820元/噸一線尋支撐。

爐料

Mysteel：歲末京津冀建筑鋼材基差情況分析

根據(jù)即使成本測算，京津冀鋼廠虧損204元/噸，于市場而言成本支撐增強，堅挺售價模式逐漸強化 2023年1-7月份，鋼廠利潤雖為正，但同比也明顯轉差，進入8月份鐵礦石漲幅強于成材，但成材價格表現(xiàn)低迷，且持續(xù)時間較長，之后全流程鋼廠鐵水向利潤較好的板材傾斜，建筑鋼廠產(chǎn)量得到下降，市場供應壓力得到一定緩解歲末，成材受季節(jié)性消費淡季拖累，價格表現(xiàn)仍不及成材，而此時鐵礦價格延續(xù)強勢，焦煤焦炭在冬季旺季需求和安全事故頻發(fā)影響下，成本不斷上移，最終導致建筑鋼材利潤倒掛至年內(nèi)最大，鋼廠加劇虧損。

主編視角

Mysteel早報：黑色系夜盤飄紅 預計今日國內(nèi)焊管價格或持穩(wěn)觀望

雖然處于淡旺季節(jié)轉換期間，需求能否如期釋放仍有待觀望，商家操作也多偏于謹慎目前原燃料和鋼廠之間的博弈仍在繼續(xù)，各風險點逐步釋放，但供需關系仍處于失衡狀態(tài)，需靜待調(diào)整短期來看，鋼材市場價格上下承壓，在無較大利好刺激下，預計今日全國焊管價格或持穩(wěn)觀望為主 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

廣發(fā)期貨：鋼材價格或再次下探

螺紋產(chǎn)量-1.14至276萬噸，熱軋產(chǎn)量-2萬噸至303.5萬噸 【需求】本周五大品種表需-1.54至914.77萬噸螺紋鋼表需-3萬噸至266萬噸，熱軋表需+2至297萬噸目前基建和鋼材出口支撐鋼材需求，需求節(jié)奏從旺季轉向淡季 【庫存】庫存進入季節(jié)性累庫趨勢，五大品種庫存環(huán)比+17.8至1618萬噸其中螺紋庫存+10，熱卷庫存庫存+6 【觀點】昨日鋼材跟隨原料偏強走勢，夜盤鐵礦石再次上探到前高840附近。

機構

重點企業(yè)利潤同比下降72.3%，鋼鐵行業(yè)能回暖嗎？

2022年3月中旬—6月初，鐵礦石發(fā)運量處于季節(jié)性淡季，疊加限產(chǎn)影響消退后鐵水產(chǎn)量開始增加，港口庫存持續(xù)下降，鐵礦石自身驅動較強，但此時下游表需仍弱（釋放不及預期），原料與成材的博弈致使礦價高位振蕩2022年6月初—7月下旬，美聯(lián)儲加息背景下市場看空情緒升溫，疊加鋼材需求延續(xù)弱勢，鋼廠低利潤背景下，被迫減產(chǎn)（鐵礦需求下降），港庫觸底回升，宏觀與產(chǎn)業(yè)共振，產(chǎn)業(yè)鏈走負反饋邏輯2022年8月初—10月底，疫情影響仍在，終端需求和消費表現(xiàn)不佳（旺季不旺），價格二次探底。

鋼材

云財富期貨：鐵礦石仍有較大下行空間

從時間來看，當前臨近４月下旬，鋼材需求旺季時間逐步衰減，淡季預期逐步加強，鋼廠也面臨著季節(jié)性減產(chǎn)壓力 從政策方面來看，針對鐵礦石價格的非理性上漲，國家發(fā)改委、證監(jiān)會、交易所等多家監(jiān)管機構頻繁提示風險，而對比2021年和2022年，在鐵礦石非理性上漲時，政策端也多次提示風險，而后鐵礦石價格逐步下跌，回歸正常波動同樣從時間上來看，2021年鐵礦石價格從5月中上旬見頂回落，2022年從4月中上旬開始見頂回落，正好對應著鋼材需求淡季的開始。

爐料

廣發(fā)期貨：螺紋鋼建議空單持有

螺紋空單持有總量需求偏弱，因電爐成本性價比上升，產(chǎn)量或維持高位需求由旺轉弱，庫存有環(huán)比和同比上升預期 熱卷空單持有總量需求偏弱，鋼廠虧損，需要減產(chǎn)匹配需求，減產(chǎn)影響成本趨弱，同時需求季節(jié)性轉淡，價格易跌難漲 鐵礦石空單持有鋼材旺季需求證偽，盤面向下突破震蕩區(qū)間

機構

廣發(fā)期貨：鋼材維持區(qū)間震蕩走勢，參考區(qū)間3600-4200

現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，建材成交放量，當前臨近淡旺季轉換，需求有季節(jié)性改善預期，同時價格下跌后1月合約貼水較大，在需求回暖預期下，期貨或向上修復基差鋼廠產(chǎn)量雖持續(xù)上升，但按照需求季節(jié)性上升的幅度，短期依然有去庫預期關注后期需求改善程度，價格預計維持區(qū)間震蕩走勢，參考區(qū)間3600-4200策略上單邊需謹慎，考慮到焦煤供應逐步上升，鐵礦石供應偏低，關注多鐵元素空碳元素策略

機構

廣發(fā)期貨：鋼材臨近旺季，跟蹤需求改善程度

5日國產(chǎn)礦停產(chǎn)影響鐵礦石領漲黑色，黑色金屬止跌上漲當前臨近淡旺季轉換，需求有季節(jié)性改善預期，同時價格下跌后1月合約貼水較大，在需求回暖預期下，期貨或向上修復基差鋼廠產(chǎn)量雖持續(xù)上升，但按照需求季節(jié)性上升的幅度，短期依然有去庫預期價格預計維持區(qū)間震蕩走勢，參考區(qū)間3600-4200.策略上單邊需謹慎，關注多熱卷空焦煤策略

策略研究

鐵礦石期貨價格中期面臨明顯下行壓力

不過，從中期來看，鐵礦石需求已經(jīng)是強弩之末一是連續(xù)刷新高點的高爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升的空間有限換句話說，當前鐵礦石需求處于峰值水平意味著后期的變化方向只可能是回落二是從季節(jié)性特點來看，第2季度是鐵礦石需求的旺季而第3季度是淡季，鐵礦石需求出現(xiàn)環(huán)比回落符合季節(jié)性特征三是國家粗鋼產(chǎn)量壓減政策將壓縮鐵礦石需求4月份，國家發(fā)展改革委表示，今年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，目前相關政策正在逐步落地。

爐料

Mysteel晚餐：鋼廠冬儲政策繼續(xù)出臺，鋼坯利潤約250元

1月鋼結構行業(yè)原料采購意愿增強，需求逆季節(jié)性回升；家電行業(yè)根據(jù)自身條件調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，主動增加原料采購量；機械行業(yè)新增訂單情況不及預期，開始步入生產(chǎn)淡季；汽車行業(yè)旺季消費受到一定抑制，生產(chǎn)動能一般詳情>> ◎ 據(jù)Mysteel調(diào)研，一月份復產(chǎn)高爐數(shù)量增多，鐵礦石需求有恢復空間，但在一季度部分地區(qū)壓產(chǎn)30%的大壓力下，需求回升空間有限。

資訊

Mysteel：11月新船訂單大幅回落 造船完工量大幅增長

隨著煤炭供需形勢好轉，港口釋放部分船舶市場運力，而鋼材下游步入季節(jié)性淡季，需求階段性回暖過后，市場對于后期行情仍偏悲觀鋼材市場維持供需雙弱格局，鐵礦石市場交易平淡能源供需趨于寬松，對干散貨船需求下降，BDI指數(shù)或繼續(xù)走弱，影響新船訂單 （三）集裝箱船需求下降，我國新承接訂單或將有所下降我國新船訂單結構中，集裝箱船占絕對主力，在50%以上，其次為散貨船和油船，1-10月，我國新船訂單快速增長主要來源于箱船，得益于疫情后全球貿(mào)易需求大幅增長，箱船需求旺盛。

產(chǎn)業(yè)分析

沖高回落后，鐵礦石價格遠期“有慮”

本周，淡水河谷啟動了Timbopeba礦區(qū)產(chǎn)能恢復調(diào)試工作，調(diào)試完畢后產(chǎn)能將增加約700萬噸，一些非主流礦也在陸續(xù)增產(chǎn) 另外，盡管每年一季度為外礦發(fā)貨淡季，但今年年初到上周，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量累計值為2.1億噸，較去年同期增加2399.6萬噸，增幅11.43%，而二季度之后，外礦發(fā)貨將逐步進入季節(jié)性旺季，發(fā)貨量進一步回升的概率較大同時，去年四季度以來，海外鋼廠逐步開始復產(chǎn)，1月份除中國之外其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量恢復至7270萬噸，同比增長2.36%，為連續(xù)三個月正增長。

爐料

“超級周期”真的來了嗎？大宗商品市場有沒有這樣的底氣？

”北京地區(qū)一家機構投資總監(jiān)告訴記者，受宏觀穩(wěn)杠桿影響，未來隨著地產(chǎn)和基建增速的邊際放緩，黑色系商品難以復制去年的單邊上行行情2021年和外需相關的商品價格表現(xiàn)大概率會高于黑色系商品 記者注意到，國內(nèi)經(jīng)濟自疫情得到有效控制后快速恢復，成材消費在傳統(tǒng)淡季仍然旺盛，鐵礦石、焦炭等原料供需面偏緊態(tài)勢日益突出，推動主要黑色系商品價格連續(xù)上漲并創(chuàng)下新高 據(jù)了解，鐵礦石價格的大漲是因為澳大利亞、巴西發(fā)運沖量結束以及澳洲兩次颶風的擾動，使得鐵礦石到港量邊際下降、港口庫存減少；鋼廠基于自身盈利修復預期，或處于正常季節(jié)性檢修，因此全國鋼廠鐵水產(chǎn)量連續(xù)回升并超出市場預期，在一定程度上證偽了鋼廠減產(chǎn)邏輯。

聚焦