廣發(fā)期貨：海運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致成本上升，但鐵礦石供需依然寬松

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨走弱日照港口PB粉899元，超特粉578元近期海運(yùn)費(fèi)上漲5-10美金每噸，對(duì)成本增加明顯 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本835元每噸，PB粉基差1007元每噸，超特1月基差66元每噸，PB基差237元每噸 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但在限電背景下，預(yù)計(jì)鋼廠產(chǎn)量增產(chǎn)空間有限鋼廠執(zhí)行全年粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：海運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致成本上升，但鐵礦石供需依然寬松

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨上漲日照港口PB粉915元，超特粉593元近期海運(yùn)費(fèi)上漲5-10美金每噸，對(duì)成本增加明顯 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本821元每噸，PB粉基差997元每噸，超特1月基差平水，PB基差199元 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但在限電背景下，預(yù)計(jì)鋼廠產(chǎn)量增產(chǎn)空間有限鋼廠執(zhí)行全年粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：海運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致鐵礦石成本上升，但供需依然寬松

【現(xiàn)貨】港口現(xiàn)貨上漲日照港口PB粉875元，超特粉565元近期海運(yùn)費(fèi)上漲5-10月，對(duì)成本增加明顯 【基差】當(dāng)前港口超特粉倉(cāng)單成本760元，超特1月基差平水，PB基差150元 【需求】10月鋼廠鐵水止跌回升，導(dǎo)致鐵礦需求環(huán)比改善，但在限電背景下，預(yù)計(jì)鋼廠產(chǎn)量增產(chǎn)空間有限鋼廠執(zhí)行全年粗鋼產(chǎn)量平控政策，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口礦需求下降3000-3800萬(wàn)噸 【供給】發(fā)運(yùn)環(huán)比增加。

研究報(bào)告

許曉增：數(shù)智化與區(qū)域協(xié)同勾勒高質(zhì)量發(fā)展主線

”他展開介紹道 呼吁以資源整合與兼并重組促進(jìn)西部產(chǎn)業(yè)集中 針對(duì)西部地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度偏低的問(wèn)題，許曉增呼吁從戰(zhàn)略層面支持資源綜合開發(fā)與兼并重組 “區(qū)域資源掌控能力是關(guān)鍵”他展開解釋道，陜西省地處內(nèi)陸地區(qū)，進(jìn)口鐵礦運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)高于沿海沿江鋼廠，省內(nèi)鐵礦石自給率低陜鋼目前僅有一個(gè)大西溝鐵礦及一個(gè)熔劑礦，供不應(yīng)求陜鋼將通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)大西溝鐵礦，以及整合開發(fā)陜西省內(nèi)其他有條件的鐵礦礦權(quán)，充分發(fā)揮省內(nèi)鐵礦資源優(yōu)勢(shì)，有效提升其在省內(nèi)的鐵礦產(chǎn)量及鐵礦采購(gòu)量，進(jìn)而降低鐵礦原料采購(gòu)成本，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)煤、焦、冶金輔料礦的資源獲取。

鋼材

Mysteel：委內(nèi)瑞拉動(dòng)蕩對(duì)大宗商品市場(chǎng)影響分析

但從實(shí)際傳導(dǎo)效果來(lái)看，這一影響極為微弱一方面，全球鐵礦石供應(yīng)由巴西、澳大利亞主導(dǎo)，兩國(guó)合計(jì)占全球鐵礦石出口量的80%以上，委內(nèi)瑞拉鐵礦石產(chǎn)量占比極低，其供應(yīng)波動(dòng)對(duì)全球鐵礦石供需平衡無(wú)影響，替代彈性極強(qiáng)另一方面，南美航線海運(yùn)費(fèi)在鐵礦石到岸成本中的占比相對(duì)較低，即使海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)階段性上漲，也難以對(duì)鐵礦石價(jià)格及鋼材生產(chǎn)成本形成有效支撐 從鋼材市場(chǎng)自身供需來(lái)看，全球鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱”格局，中國(guó)作為全球最大的鋼材生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)，其地產(chǎn)行業(yè)需求疲軟對(duì)鋼材市場(chǎng)形成壓制，而海外市場(chǎng)需求也受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響增長(zhǎng)乏力。

宏觀分析

新西蘭月報(bào)：12月原木價(jià)格承壓，市場(chǎng)靜待2026年溫和復(fù)蘇

盡管波羅的海干散貨指數(shù)近期上漲，但這主要由運(yùn)輸鐵礦石和煤炭等大宗商品的海岬型船舶運(yùn)價(jià)走強(qiáng)推動(dòng)，而非與原木運(yùn)輸最相關(guān)的小型船舶板塊 BDI是一個(gè)綜合指數(shù)，包含三個(gè)子指數(shù)：海岬型（40%）、巴拿馬型（30%）和超靈便型（30%），反映了關(guān)鍵海運(yùn)航線的日均美元租金水平大多數(shù)新西蘭原木出口由靈便型船舶承運(yùn)，該類船型未直接計(jì)入BDI計(jì)算，但更廣泛的運(yùn)費(fèi)成本趨勢(shì)仍可能對(duì)該板塊產(chǎn)生間接影響。

主編視角

打造鐵礦石期現(xiàn)結(jié)合新范式

為應(yīng)對(duì)龐大的實(shí)物進(jìn)口量催生的旺盛金融需求，山東港口集團(tuán)旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司港信資本應(yīng)運(yùn)而生針對(duì)產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，港信資本將港口的實(shí)物物流、庫(kù)存管理與期貨及場(chǎng)外衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理功能深度融合，構(gòu)建了一個(gè)穩(wěn)定、高效、低成本的鐵礦石供應(yīng)鏈服務(wù)體系 打造港口“金融蓄水池” 對(duì)國(guó)內(nèi)鋼廠而言，進(jìn)口鐵礦石面臨價(jià)格波動(dòng)劇烈、海運(yùn)費(fèi)不確定、人民幣匯率變化等多重風(fēng)險(xiǎn)。

原料

淡水河谷2025年三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)

2025年三季度，淡水河谷公司單位海運(yùn)成本由二季度的18.3美元/噸環(huán)比小幅增加0.5美元/噸至18.5美元/噸，這主要是由于對(duì)現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)的敞口增加2025年三季度，淡水河谷以成本加運(yùn)費(fèi)方式（CFR）銷售的鐵礦石粉礦數(shù)量占到三季度粉礦總銷量的90% 2025年三季度，淡水河谷公司鐵礦石粉礦和球團(tuán)礦EBITDA盈虧平衡點(diǎn)由二季度的55.3美元/干公噸環(huán)比下降2.4美元/干公噸至52.9美元/干公噸，且低于2024年三季度的55.1美元/干公噸，這主要是受鐵礦石品位環(huán)比保持穩(wěn)定，鐵礦石粉礦銷售溢價(jià)同環(huán)比上漲，C1現(xiàn)金成本環(huán)比下降，以及船用燃料成本回落等因素共同影響。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

受礦坑剝離工作影響，澳洲礦企Mount Gibson第三季度鐵礦產(chǎn)銷環(huán)比雙降

高品位鐵礦產(chǎn)品平均價(jià)格為92美元/干噸（扣除雜質(zhì)和運(yùn)費(fèi)后），顯著高于上一季度的68美元/干噸，主要得益于品位改善、市場(chǎng)價(jià)格上漲以及本季度的彈性的價(jià)格調(diào)整 2026財(cái)年指導(dǎo)目標(biāo)：隨著剝離工作的完成，公司預(yù)計(jì)2026財(cái)年后續(xù)季度的鐵礦石出貨量將大幅增加，單位成本顯著下降預(yù)計(jì)2026財(cái)年鐵礦石總銷量為300-320萬(wàn)噸，F(xiàn)OB平均現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)成本為80-85澳元/濕噸（折合約50-55美元/濕噸）。

礦山動(dòng)態(tài)

印度金達(dá)爾鋼鐵2026財(cái)年粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)1200萬(wàn)噸

金達(dá)爾強(qiáng)調(diào)，印度鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)獲得政府大力支持，推動(dòng)印度成為全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)當(dāng)前印度鋼鐵總產(chǎn)能為2億噸，計(jì)劃到2030年提升至3億噸實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)亟需關(guān)鍵原材料（鐵礦石）供應(yīng)穩(wěn)定且價(jià)格具備競(jìng)爭(zhēng)力，因此他呼吁政府加大礦山開發(fā)，提升礦石市場(chǎng)供應(yīng)能力 此外，金達(dá)爾特別指出物流成本對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響由于印度鐵路運(yùn)輸實(shí)行交叉補(bǔ)貼機(jī)制，鋼鐵企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的運(yùn)費(fèi)較高，而部分行業(yè)則享受較低運(yùn)費(fèi)。

產(chǎn)業(yè)資訊

期貨交割加持，西北鋼鐵企業(yè)破解經(jīng)營(yíng)難題

熱軋卷板期貨交割倉(cāng)庫(kù)獲批、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成 不同于沿海市場(chǎng)，西北的鋼鐵生意不僅面臨更高的運(yùn)費(fèi)，還面臨著較大的“時(shí)差”：很多時(shí)候，海外來(lái)的鐵礦石還在路上，華東的市場(chǎng)價(jià)已先跌去百元；企業(yè)剛把冬儲(chǔ)貨堆進(jìn)庫(kù)房，其價(jià)格已跌破成本線距離遠(yuǎn)、周轉(zhuǎn)慢、議價(jià)能力相對(duì)較弱，讓這條資源帶上的鋼廠和貿(mào)易商只能被動(dòng)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 不過(guò)，中儲(chǔ)發(fā)展股份西安物流中心（下稱中儲(chǔ)西安物流中心）熱軋卷板期貨交割倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成給該地區(qū)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)，不僅填補(bǔ)了當(dāng)?shù)亟桓罨A(chǔ)設(shè)施的空白，更為周邊相關(guān)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理甚至營(yíng)銷模式帶來(lái)了更多可能性。

鋼材

[硫磺]：2025年8月7日國(guó)際硫磺市場(chǎng)主要亮點(diǎn)

上周，Galvani發(fā)布了一份招標(biāo)書，計(jì)劃購(gòu)買2.5萬(wàn)至3萬(wàn)噸鐵礦石，于9月下半月運(yùn)至Aratu本周，該公司以每噸280美元的成本加運(yùn)費(fèi)價(jià)格（CFR）從美國(guó)海灣地區(qū)采購(gòu)了一批鐵礦石。

國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格行情

俄鐵擬調(diào)整貨運(yùn)費(fèi)率：上調(diào)原材料運(yùn)輸費(fèi)、下調(diào)鋼材運(yùn)費(fèi)

Mysteel獲悉，俄羅斯鐵路公司（Russian Railways）計(jì)劃對(duì)現(xiàn)行貨運(yùn)費(fèi)率體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，擬通過(guò)提高原材料運(yùn)輸成本、下調(diào)成品鋼材運(yùn)輸費(fèi)用的方式，縮小不同貨物類別之間的運(yùn)價(jià)差異，同時(shí)提升鐵路運(yùn)輸?shù)恼w經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 目前，俄鐵已向俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部遞交提案，建議對(duì)第一類貨物（原材料與燃料）運(yùn)費(fèi)實(shí)施較大幅度上漲：鐵礦石上調(diào)13.5%、焦炭上調(diào)14.5%、煉焦煤上調(diào)21%。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel早報(bào)：全國(guó)建筑鋼材主要市場(chǎng)價(jià)格或窄幅震蕩運(yùn)行

宏觀&行業(yè)熱點(diǎn)： 1、6月17日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3262元/噸，日環(huán)比增加2元/噸，平均利潤(rùn)虧損129元/噸，谷電利潤(rùn)虧損26元/噸 2、在以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)突然襲擊后，全球最大的航運(yùn)貿(mào)易動(dòng)脈之一正在出現(xiàn)令人不安的跡象——部分船東開始主動(dòng)遠(yuǎn)離霍爾木茲海峽這一戰(zhàn)略要道，運(yùn)費(fèi)飆升24% 3、截至6月16日，中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量14402.34萬(wàn)噸，較上周一下降24.99萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量13880.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.7萬(wàn)噸。

日?qǐng)?bào)

淡水河谷一季度凈利潤(rùn)扭虧

2025年一季度，淡水河谷公司單位海運(yùn)成本由2024年四季度的20.0美元/噸環(huán)比大幅減少1.4美元/噸至18.6美元/噸，這主要是受益于①船用燃料成本下降，②以即期運(yùn)費(fèi)結(jié)算的鐵礦石運(yùn)輸占比下降（導(dǎo)致單位海運(yùn)成本環(huán)比下降0.7美元/噸），③即期運(yùn)費(fèi)成本下降（導(dǎo)致單位海運(yùn)成本環(huán)比下降0.6美元/噸）2025年一季度，淡水河谷以成本加運(yùn)費(fèi)方式（CFR）銷售的鐵礦石粉礦數(shù)量占到一季度粉礦總銷量的90% 2025年一季度，淡水河谷公司鐵礦石粉礦和球團(tuán)礦EBITDA盈虧平衡點(diǎn)由2024年四季度的49.5美元/干公噸環(huán)比上升4.9美元/干公噸至54.4美元/干公噸，但低于2024年一季度的58.6美元/干公噸，這主要是受鐵礦石品位小幅下降，鐵礦石粉礦銷售溢價(jià)同環(huán)比雙雙下滑，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅增加，以及船用燃料成本下降等因素共同影響。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

提供應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工具，海南國(guó)際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)

目前，公司年均進(jìn)口鐵礦石超500萬(wàn)噸，海運(yùn)周期長(zhǎng)達(dá)30—60天，裝港簽約價(jià)與到港現(xiàn)貨價(jià)常因運(yùn)費(fèi)波動(dòng)、匯率變化等因素產(chǎn)生5%～10%價(jià)差，直接影響利潤(rùn)穩(wěn)定性過(guò)去企業(yè)采用海外交易所鐵礦石掉期進(jìn)行套保，但面臨雙重摩擦：一是每筆交易需承擔(dān)較高的跨境匯兌及手續(xù)費(fèi)成本；二是美元合約與人民幣實(shí)際收入的時(shí)間錯(cuò)配，導(dǎo)致套保后仍需額外對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，綜合成本侵蝕預(yù)期套保效果現(xiàn)在，企業(yè)可鎖定當(dāng)前指數(shù)價(jià)格——若到期時(shí)指數(shù)上漲，鋼廠將獲得現(xiàn)金補(bǔ)償以對(duì)沖現(xiàn)貨采購(gòu)成本上升；若指數(shù)下跌，雖需支付補(bǔ)償金，但現(xiàn)貨采購(gòu)成本同步降低，從而實(shí)現(xiàn)整體成本可控，將顯著提高其套期保值效率。

部委協(xié)會(huì)

Mysteel：“金三銀四”旺季時(shí)期，軸承鋼市場(chǎng)表現(xiàn)不旺

其中鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數(shù)為95.8美元/干噸，與3月初相比下跌4.96%展望4月份，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需雙強(qiáng)局面供應(yīng)端，4月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，同比增加需求端，4月鐵水產(chǎn)量即將觸頂，整體日均鐵水產(chǎn)量高于3月，港口疏運(yùn)預(yù)計(jì)維持較高位 近期高碳鉻鐵現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，焦炭?jī)r(jià)格、全國(guó)運(yùn)費(fèi)及電費(fèi)均持穩(wěn)運(yùn)行，鉻礦高品精粉現(xiàn)貨價(jià)格上漲2元/噸度，高碳鉻鐵即期成本上升3-9元/50基噸，近期宏觀因素波動(dòng)頻繁，鉻市基本面偏強(qiáng)價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)短期高碳鉻鐵成本小幅增長(zhǎng)。

軸承鋼

黑色期貨下跌，鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

由于美國(guó)加增關(guān)稅嚴(yán)重沖擊全球貿(mào)易，各類船舶運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌，反映大宗商品市場(chǎng)需求減弱國(guó)內(nèi)外鋼材需求也表現(xiàn)疲弱，日本JFE鋼鐵計(jì)劃關(guān)停一座高爐，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商建筑鋼材成交連續(xù)多日下滑，多數(shù)選擇降價(jià)出貨同時(shí)、鐵礦石、廢鋼價(jià)格持續(xù)下跌，成本對(duì)鋼價(jià)支撐下移短期來(lái)看，鋼價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

期評(píng)

每日鋼市：5家鋼廠降價(jià)，鋼坯跌40元，鋼價(jià)或偏弱運(yùn)行

預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格短期暫穩(wěn)運(yùn)行 四、鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 由于美國(guó)加增關(guān)稅嚴(yán)重沖擊全球貿(mào)易，各類船舶運(yùn)費(fèi)持續(xù)下跌，反映大宗商品市場(chǎng)需求減弱國(guó)內(nèi)外鋼材需求也表現(xiàn)疲弱，日本JFE鋼鐵計(jì)劃關(guān)停一座高爐，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商建筑鋼材成交連續(xù)多日下滑，多數(shù)選擇降價(jià)出貨同時(shí)、鐵礦石、廢鋼價(jià)格持續(xù)下跌，成本對(duì)鋼價(jià)支撐下移。

觀點(diǎn)

Mysteel：華北優(yōu)特鋼市場(chǎng)格局 鋼廠的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（2）供應(yīng)端，競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本支撐弱化華北鋼廠產(chǎn)能充足：承德建龍、榮鋼、邯鋼、澳森、敬業(yè)、宣鋼、新興、天鋼、東海、石鋼及山東資源持續(xù)輸入，LG需維持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力原料成本低位，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)收窄，鋼廠利潤(rùn)空間穩(wěn)定，降價(jià)壓力較小 三、 價(jià)格與物流成本 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力：LG優(yōu)特鋼出廠價(jià)通常低于河鋼等大廠，但需疊加從遼寧到華北的運(yùn)費(fèi)（約120-300元/噸），到貨價(jià)優(yōu)勢(shì)可能削弱。

結(jié)構(gòu)鋼