12月份宏觀預(yù)期有望轉(zhuǎn)好，鋼材成本端有支撐

從原料端自身的基本面來看，西芒杜鐵礦在11月11日已經(jīng)投產(chǎn)，供應(yīng)的增加屬于明牌，接下來更關(guān)鍵的是投產(chǎn)節(jié)奏筆者認(rèn)為，在鐵礦石2605合約對(duì)應(yīng)的時(shí)間段，供應(yīng)增量會(huì)比較有限而且每年第1季度往往又對(duì)應(yīng)著礦山全年發(fā)貨的低點(diǎn)及春節(jié)之后的鋼廠復(fù)產(chǎn)若在考慮西芒杜鐵礦90美元/噸（747元/噸）左右的到港成本，與05合約相比現(xiàn)貨的貼水達(dá)到70元/噸，鐵礦石05合約預(yù)計(jì)破734元/噸的概率并不大 近幾周焦煤跌幅較大，但筆者看到，在價(jià)格下跌的過程中，焦煤的總庫存并未出現(xiàn)累積，反倒出現(xiàn)連續(xù)兩周的小幅下降。

鋼材

東海期貨：螺紋鋼有望先抑后揚(yáng)

鐵礦石受鐵水產(chǎn)量下降影響，價(jià)格仍有一定下跌空間但值得注意的是，盤面對(duì)現(xiàn)貨的貼水在逐步擴(kuò)大因此，一旦鐵水產(chǎn)量有所企穩(wěn)，鐵礦石價(jià)格也存在反彈的可能總體來講，螺紋鋼成本端支撐力度逐漸增強(qiáng) 宏觀預(yù)期或轉(zhuǎn)強(qiáng) 11月為宏觀政策真空期，鋼材市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)在基本面不過，11月下旬到12月宏觀預(yù)期可能再次轉(zhuǎn)強(qiáng)10月央行已經(jīng)重啟國(guó)債買賣，11月下旬LPR利率有再次下調(diào)的可能。

鋼材

鐵礦石價(jià)格重心或進(jìn)一步下移

今年1—4月，山西原煤產(chǎn)量同比增加17%，焦煤焦炭供應(yīng)寬松，廢鋼供應(yīng)相對(duì)偏緊，導(dǎo)致目前電爐平電虧損100~200元/噸，但鋼廠高爐仍有100元/噸左右的利潤(rùn)，對(duì)鐵礦石價(jià)格有一定支撐 綜上所述，目前鋼材終端消費(fèi)量和鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量下降，下半年鐵礦石價(jià)格重心大概率進(jìn)一步下移，但考慮到鋼廠高爐還有利潤(rùn)、壓減粗鋼政策尚未執(zhí)行以及電爐平電虧損等因素，價(jià)格下方空間有限預(yù)計(jì)全年鐵礦石價(jià)格指數(shù)波動(dòng)范圍在85~110美元/噸，考慮到盤面正常貼水等因素，建議在730~750元/噸區(qū)間做空鐵礦石期貨2509合約，止損區(qū)間為780~800元/噸。

原料

鋼價(jià)逐步企穩(wěn)反彈

不過，隨著國(guó)產(chǎn)及部分海運(yùn)煤供應(yīng)縮減，焦煤價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限鐵礦石方面，一季度全球發(fā)運(yùn)量同比減少約800萬噸，4月發(fā)運(yùn)量亦未見明顯增長(zhǎng)在鐵水產(chǎn)量同比顯著高于去年的情況下，二季度鐵礦石庫存累積壓力可控，且主力合約2509深度貼水現(xiàn)貨，期貨盤面持續(xù)走強(qiáng)，基差修復(fù)態(tài)勢(shì)明顯 綜合來看，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)已充分計(jì)價(jià)悲觀出口預(yù)期，且二季度鋼材內(nèi)需延續(xù)向好態(tài)勢(shì)的概率較強(qiáng)；另一方面，目前鋼價(jià)已觸及2024年9月底以來的歷史低位區(qū)間，在供需格局改善與成本底部支撐的雙重作用下，后市下行動(dòng)能明顯衰減。

鋼材

大商所增設(shè)焦煤集團(tuán)交割庫和分庫

此次大商所在焦煤品種上增設(shè)集團(tuán)交割庫和分庫，支持集團(tuán)交割庫實(shí)施自報(bào)升貼水業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步擴(kuò)大焦煤品種倉單的供給能力，提高交割效率和交割風(fēng)險(xiǎn)抵御水平，為內(nèi)蒙古、河南兩地企業(yè)參與期貨套保和實(shí)物交割提供便利，滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在進(jìn)口煤口岸和國(guó)產(chǎn)煤產(chǎn)地的交割訴求 中鋁國(guó)貿(mào)作為中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)的全產(chǎn)業(yè)鏈集中營(yíng)銷業(yè)務(wù)平臺(tái)，負(fù)責(zé)焦煤、鐵礦石等大宗商品國(guó)內(nèi)及進(jìn)出口貿(mào)易該公司交割業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，內(nèi)蒙古是蒙煤主要的進(jìn)口口岸和國(guó)內(nèi)焦煤的產(chǎn)地之一，區(qū)域內(nèi)企業(yè)具有參與焦煤期貨套保和交割的實(shí)際需求。

原料

關(guān)注多成材空原料套利策略

從鋼鐵全產(chǎn)業(yè)視角看，供應(yīng)低位恢復(fù)至中性水平，但整體并未過剩國(guó)產(chǎn)煤開工率和產(chǎn)量依然保持下降態(tài)勢(shì)庫存方面，除了鐵礦石庫存偏高外，鋼材和雙焦庫存均不高從需求角度看，靜態(tài)需求依然偏弱，但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地見效，下半年需求有改善預(yù)期 綜上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)上下游供需中性偏松，整體價(jià)格高位下跌，再次交易需求偏弱邏輯但進(jìn)一步跌破4月初低點(diǎn)的概率較小以鐵礦石為例，雖然庫存偏高，但價(jià)格已經(jīng)回落至110美元/噸附近，而且鐵礦石是黑色金屬中唯一呈現(xiàn)貼水結(jié)構(gòu)的品種。

鋼材

永安期貨：雙焦上下空間均有限

焦煤5月合約在昨日大漲之后低估值得到明顯修復(fù) 春節(jié)后焦炭第三輪提降落地，折合倉單價(jià)格在2350元/噸附近，截至2月21日午間收盤，焦炭5月合約價(jià)格由貼水轉(zhuǎn)為升水40元/噸考慮到焦炭期貨價(jià)格小幅升水已成為常態(tài)，筆者認(rèn)為基差較為中性在第三輪提降落地之后，由于原料煤價(jià)格下跌幅度較小，焦化企業(yè)虧損加劇，焦炭現(xiàn)貨相對(duì)估值偏低，期貨盤面有一定升水，估值中性 從上下游利潤(rùn)分配情況看，隨著鐵礦石價(jià)格的大幅下挫，鋼廠盈利率有所改善，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均的現(xiàn)象得以修復(fù)，焦炭第四輪提降落地的難度增大。

爐料

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（1.29-2.2）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運(yùn)出現(xiàn)明顯下降，而鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)前預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產(chǎn)狀態(tài)，且臨近年底提產(chǎn)意愿較差；而鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水產(chǎn)量保持低位震蕩；預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦價(jià)格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調(diào)主要是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，黑色跟隨調(diào)整，基于產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價(jià)繼續(xù)深跌概率較小，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2405合約可考慮回調(diào)再擇機(jī)做多

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，低于去年同期1193萬噸，降幅縮窄需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，隨著需求回落及鋼廠利潤(rùn)收縮，鋼廠將維持按需采購(gòu)最后，鐵礦石貿(mào)易商挺價(jià)意愿較濃，因鋼廠對(duì)于爐料存屯貨預(yù)期，期貨貼水現(xiàn)貨將對(duì)期價(jià)構(gòu)成支撐操作策略：I2405合約可考慮回調(diào)再擇機(jī)做多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2405合約短線于985-950區(qū)間高拋低買

鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，低于去年同期1449萬噸，降幅縮窄需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)向下調(diào)整，隨著需求回落及鋼廠利潤(rùn)收縮，港口疏港量下滑最后，鐵礦石貿(mào)易商挺價(jià)意愿較濃，因鋼廠對(duì)于爐料存屯貨預(yù)期，期貨貼水現(xiàn)貨將支撐期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行操作策略：I2405合約短線于985-950區(qū)間高拋低買，止損參考10元/噸

晨報(bào)速遞

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2405合約回調(diào)擇機(jī)做多

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，但低于去年同期1500萬噸需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率向下調(diào)整，鐵礦石現(xiàn)貨需求減弱，日均鐵水產(chǎn)量降到230萬噸附近最后，宏觀面整體向好，鐵礦石現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，而I2405合約貼水現(xiàn)貨較深對(duì)期價(jià)仍有支撐操作策略：I2405合約回調(diào)擇機(jī)做多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2401合約震蕩偏多交易

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，但目前庫存仍低于去年同期1950萬噸，降幅擴(kuò)大需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率雖有調(diào)整，但降幅甚微，日均鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸附近最后，鋼價(jià)持續(xù)上行對(duì)爐料有支撐作用，同時(shí)鐵礦石現(xiàn)貨堅(jiān)挺期價(jià)仍處于貼水狀態(tài)，關(guān)注15日公布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)操作策略：I2401合約震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

晨報(bào)速遞

Mysteel解讀：鐵礦石期貨遠(yuǎn)月合約貼水擴(kuò)大 短期內(nèi)貼水幅度或?qū)⒒卣{(diào)

與此同時(shí)，在原材料價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)高于成材的現(xiàn)狀下，鋼廠自主減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，在此疊加采暖季限產(chǎn)影響，現(xiàn)貨及01合約價(jià)格大概率展現(xiàn)出易跌難漲的勢(shì)頭 3.鐵礦石價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)，月間價(jià)差自然壓縮 較深貼水結(jié)構(gòu)的合約結(jié)構(gòu)在遇到下跌行情難免將會(huì)使該商品期貨的月間價(jià)差大幅壓縮。

主編視角

瑞達(dá)期貨：鐵礦石2401合約反彈擇機(jī)拋空

鐵礦石港口庫存由降轉(zhuǎn)增，提升現(xiàn)貨供應(yīng)量，但目前庫存仍低于去年同期1700多萬噸需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率雖有調(diào)整，但降幅甚微，日均鐵水產(chǎn)量維持在240萬噸上方最后，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，將減少鐵礦石現(xiàn)貨需求同時(shí)壓低礦價(jià)，只是期貨貼水現(xiàn)貨較深，下行空間或相對(duì)有限操作策略：I2401合約反彈擇機(jī)拋空，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

晨報(bào)速遞

建信期貨：鐵礦石關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化

10月20日，鐵礦石港口庫存量為11041.51萬噸，相比2月21日創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)14247.36萬噸下滑22.50%中秋、國(guó)慶假期之后，在港口庫存持續(xù)去化的背景下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一路走高截至10月19日，鐵礦石基差達(dá)到146.5元/噸，深度貼水推動(dòng)主力合約價(jià)格振蕩上行 鋼廠控虧減產(chǎn)的負(fù)反饋預(yù)期加深 從8月初開始，Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率一路下滑，目前僅為19.05%，創(chuàng)年內(nèi)新低，主要鋼材品種的噸鋼利潤(rùn)表現(xiàn)為負(fù)并逐漸走擴(kuò)。

爐料

黑色系突然拉漲，發(fā)生了什么

”涂偉華說，鐵礦石方面，虧損加劇倒逼鋼廠加大減產(chǎn)，負(fù)反饋預(yù)期兌現(xiàn)，需求走弱抑制礦價(jià)，同時(shí)礦石供應(yīng)維持高位，基本面如期轉(zhuǎn)弱，礦價(jià)仍將承壓運(yùn)行，但低庫存、高貼水疊加人民幣匯率回落，礦價(jià)下行阻力同樣較強(qiáng)，多空因素博弈下短期礦價(jià)延續(xù)高位振蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鐵水變化情況 李嘯塵認(rèn)為，焦企利潤(rùn)還普遍不佳，生產(chǎn)積極性并不高需求開始季節(jié)性走弱，供應(yīng)因?yàn)樯轿?米3焦?fàn)t產(chǎn)能陸續(xù)退出有所下滑，焦炭現(xiàn)貨博弈仍較劇烈。

鋼材

負(fù)反饋漸進(jìn)現(xiàn)實(shí)，礦價(jià)走勢(shì)將轉(zhuǎn)弱

綜上，鐵礦石價(jià)格趨勢(shì)依然跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)從供需看，后期鐵礦石供給處于高位，而鐵水產(chǎn)量將見頂回落，根據(jù)供需平衡表推測(cè)，四季度庫存增量較大從估值看，鐵礦石期貨加權(quán)價(jià)格和2301合約價(jià)格均處于相對(duì)高位，但期貨盤面表現(xiàn)為高貼水，預(yù)計(jì)高基差將跟隨現(xiàn)貨價(jià)格回落而回歸策略方面，趨勢(shì)上偏空，關(guān)注鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況，中長(zhǎng)期可逢高偏空操作，套利方面可逢低做多遠(yuǎn)月合約或做多鋼礦比關(guān)注地緣政治摩擦、人民幣匯率以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)情況。

爐料

中州期貨：鐵礦石后期供應(yīng)或過剩

最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場(chǎng)關(guān)注主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價(jià)的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復(fù)、高鐵水持續(xù)增加利多原料消費(fèi) 同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表 從四大礦山二季度報(bào)告來看，四大礦山產(chǎn)量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產(chǎn)量增加主要得益于S11D礦區(qū)創(chuàng)下季度產(chǎn)量紀(jì)錄、Itabira和Vargem Grande綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)取得出色的業(yè)績(jī)。

爐料