港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場運(yùn)行規(guī)律

以鐵水產(chǎn)量見頂之后的6月21日收盤價(jià)為基點(diǎn)、9月12日為終點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼主力期貨下跌約11%，而鐵礦石期貨僅下跌13%同時(shí)，螺紋鋼期貨在9月9日最低點(diǎn)時(shí)跌破了過去6年的所有低點(diǎn)，回到了2017年6月的水平但鐵礦石期貨本輪低點(diǎn)僅跌至2023年低點(diǎn)附近，距離2017年6月的價(jià)格區(qū)間還有30%~40%的距離 鐵礦石價(jià)格為何這么“鐵”？通過分析鐵礦石品種的理化屬性和市場交易元素，我們可以得出一個(gè)大致的結(jié)論，即鐵礦石在多數(shù)時(shí)間內(nèi)，鐵礦石品種確實(shí)存在一些抗跌屬性，因而在熊市中會(huì)減緩其跌幅。

原料

雷平喜：鐵礦石EPD報(bào)告為評(píng)價(jià)鐵礦石低碳屬性提供中國方案

2023年3月28日，第十七屆鐵礦石國際市場研討會(huì)在青島香格里拉酒店盛大召開本屆研討會(huì)為期三天29日下午大會(huì)現(xiàn)場，中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)總工程師雷平喜就“鐵礦石EPD報(bào)告為評(píng)價(jià)鐵礦石低碳屬性提供中國方案”做精彩演講 首先，雷總回顧了鐵礦石PCR及EPD開發(fā)過程，他指出，歐盟碳關(guān)稅已經(jīng)箭在弦上、蓄勢待發(fā)。

主題大會(huì)

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)3月9日

鐵礦石：運(yùn)輸成本抬升，礦價(jià)小幅反彈 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：多空雙方博弈，寬幅震蕩 錳硅：多空雙方博弈，寬幅震蕩 焦炭：一輪提降落地，震蕩偏強(qiáng) 焦煤：能源屬性持續(xù)發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng) 動(dòng)力煤：供需趨寬，煤價(jià)回調(diào)

周報(bào)回顧

Mysteel：對(duì)美以伊沖突升級(jí)帶來的大宗商品溢價(jià)預(yù)判分析

（五）黑色金屬：間接傳導(dǎo)為主，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存 黑色金屬板塊受本次沖突直接影響極小，但可關(guān)注能源與運(yùn)費(fèi)上漲帶來的間接傳導(dǎo) 鐵礦石方面，2025年我國從伊朗進(jìn)口鐵礦石僅570萬噸，占總進(jìn)口量的0.45%，影響微乎其微不過，若海外能源價(jià)格上漲推升運(yùn)輸成本，或使內(nèi)外價(jià)差倒掛加劇 煤焦方面，焦煤的能源屬性可能被激活。

觀點(diǎn)

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)3月4日

鐵礦石：鋼材出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，礦價(jià)承壓 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：資金與現(xiàn)實(shí)博弈，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 錳硅：資金與現(xiàn)實(shí)博弈，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 焦炭：震蕩偏強(qiáng) 焦煤：倉單擾動(dòng)疊加能源屬性發(fā)酵，震蕩偏強(qiáng) 動(dòng)力煤：上漲支撐不足，短期價(jià)格窄幅波動(dòng)

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)3月3日

鐵礦石：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，礦價(jià)震蕩 螺紋鋼：震蕩反復(fù) 熱軋卷板：震蕩反復(fù) 硅鐵：資金與現(xiàn)實(shí)博弈，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 錳硅：資金與現(xiàn)實(shí)博弈，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 焦炭：寬幅震蕩 焦煤：倉單擾動(dòng)疊加能源屬性發(fā)酵，寬幅震蕩 動(dòng)力煤：產(chǎn)地漲跌互現(xiàn)，漲價(jià)動(dòng)力不足

機(jī)構(gòu)

淺析全球鋼鐵業(yè)低碳轉(zhuǎn)型中的直接還原用料與“綠鐵”貿(mào)易（上篇）

部分行業(yè)研究已提出，將煉鐵與煉鋼在地理上適度分離，通過跨境運(yùn)輸?shù)吞艰F素以降低整體減排成本，可能成為一種值得討論的產(chǎn)業(yè)策略 正是在這一空間邏輯的延伸下，“綠鐵”貿(mào)易開始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)議程其并非簡單意義上的鐵礦石貿(mào)易升級(jí)，而是圍繞低碳屬性展開的鐵素跨境配置這一核心并不在于當(dāng)前貿(mào)易規(guī)模的大小，而在于鐵前工序是否正在擺脫傳統(tǒng)高爐體系的空間束縛，成為可以根據(jù)能源與碳成本差異進(jìn)行全球布局的生產(chǎn)環(huán)節(jié) 誠然，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，這一重構(gòu)尚處于形成階段。

鋼材

東海期貨：鐵礦石繼續(xù)下跌空間有限

預(yù)計(jì)未來幾周鐵礦石發(fā)運(yùn)量及到港量進(jìn)一步回落也就是說，節(jié)后2至3周，鐵礦石依然存在階段性供需錯(cuò)配的可能 政策加碼預(yù)期依然存在 2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)內(nèi)需作為2026年八項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之首2026年第一期《求是》雜志發(fā)表特約評(píng)論員文章，文章強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)的金融屬性，提出“政策要一次性給足，不能采取添油戰(zhàn)術(shù)，導(dǎo)致市場與政策陷入博弈狀態(tài)”。

原料

【盧龍縣越新鐵選廠】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石品種價(jià)格波動(dòng)較大

主要是宏觀上，全國兩會(huì)的預(yù)期以及政策落地情況，美國關(guān)稅和地緣沖突情況，以及貨幣金融政策的情況等等，都會(huì)對(duì)市場造成影響基本面方面，主要是看鋼材的需求，鐵礦石的供給偏寬松，但它金融屬性不容忽視如果整體宏觀經(jīng)濟(jì)偏暖，黑色的整體價(jià)格偏低，資本如果借機(jī)炒作，也可能有一波向上的機(jī)會(huì) 公司簡介： 盧龍縣越新鐵選廠成立于2016年10月9日位于河北省秦皇島市盧龍縣木井鎮(zhèn)大顧佃子村南，本公司是一家國際鐵礦貿(mào)易、加工、混礦、銷售于一體的鐵精粉智能深加工企業(yè)。

鐵礦石市場大家說

Mysteel解讀：螺紋利潤修復(fù)乏力 螺礦比迎破位式收縮考驗(yàn)

從螺紋鋼成本計(jì)算公式也可以看出，螺紋鋼價(jià)格=鐵礦石成本+焦炭成本+其他成本+利潤，等式兩邊同時(shí)除以鐵礦石價(jià)格可以得出螺礦比與礦焦比常態(tài)下波動(dòng)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)對(duì)照螺礦比與礦焦比波動(dòng)率可以發(fā)現(xiàn)在減產(chǎn)執(zhí)行效果較差的情況下，鋼廠利潤始終穩(wěn)定在極低水平，而原料端的利潤分配存在較大的分化空間 價(jià)格彈性 鐵礦石的價(jià)格彈性與螺紋鋼具有明顯差異，其中鐵礦石的價(jià)格彈性要明顯大于螺紋鋼，核心原因在于中國對(duì)鐵礦石進(jìn)口依賴度更高，疊加其金融屬性更強(qiáng)，對(duì)流動(dòng)性和宏觀政策的敏感度遠(yuǎn)高于成材。

觀點(diǎn)

【寧波凱創(chuàng)】節(jié)后市場分析

受訪人信息：寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司期現(xiàn)研究副經(jīng)理 吳立杭 客戶觀點(diǎn)： 一：煤焦： 1：從動(dòng)力煤與焦煤之比路徑開始需要關(guān)注春節(jié)以后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，洗煤廠供應(yīng)端是否從動(dòng)力煤開始轉(zhuǎn)交煤焦，焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)是否出現(xiàn)壓力如果出現(xiàn)壓力，則焦炭成本線有下行驅(qū)動(dòng) 2：焦炭：春節(jié)以后維持兩輪波動(dòng)，1：風(fēng)險(xiǎn)在焦煤成本線，2：在于鋼廠在春節(jié)后備貨節(jié)奏，春節(jié)在在鐵元素和碳元素上，鋼廠傾向是備鐵元素，春節(jié)后是否開始增加碳元素供應(yīng) 二：鐵礦石： 1：春節(jié)后上班以后注意廢鋼的支持力度，節(jié)前鐵礦石相對(duì)強(qiáng)勢，主要廢鋼段支撐，節(jié)后隨著人力復(fù)工，廢鋼目前高庫存壓力是否顯現(xiàn)，需要警惕， 2：西芒杜后續(xù)成本，第一船西芒杜成本106美元，整體偏高，后續(xù)關(guān)注成本收縮力度 3：人民幣，傳統(tǒng)而言，鐵礦石是做空人民幣最好實(shí)物頭寸，目前人民幣接近6.8為止，如果開始回調(diào)，金融屬性會(huì)讓私募對(duì)沖鐵礦石多頭 4：港存費(fèi)效應(yīng)在三月會(huì)體現(xiàn)，關(guān)注港口做市商銷售報(bào)價(jià) 三：成材： 鋼廠生產(chǎn)積極性我只看兩個(gè)方面，第一：盤面利潤，第二：廢鋼價(jià)格，目前盤面利潤還是處于高位回落，廢鋼價(jià)格上來，鋼廠可能不可能不生產(chǎn)，中游：現(xiàn)在沒有冬儲(chǔ)，但是有遠(yuǎn)期預(yù)售，如果年后廠庫突然數(shù)量起來，那么就是庫存壓力開始顯現(xiàn)，而社庫在年后主要矛盾，就是出口限制后2-4月份社庫變量會(huì)不會(huì)增大，第三：需求，更簡單，下游已經(jīng)普遍開始放假，遠(yuǎn)期采購已經(jīng)基本結(jié)束，在2月底上班后，3月底的遠(yuǎn)期采購紙貨價(jià)格是否上行，就可以很簡單判斷終端是否開始補(bǔ)庫 公司簡介： 寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司，原“中航國際鋼鐵貿(mào)易有限公司”是寧波開發(fā)投資集團(tuán)有限公司的下屬單位，寧波物產(chǎn)的控股子公司，公司前身為寧波天航經(jīng)貿(mào)有限公司，成立于1999年，總部位于寧波，2010年底完成增資擴(kuò)股，更名為中航國際鋼鐵貿(mào)易有限公司，注冊資本9800萬元。

鐵礦石市場大家說

Mysteel：降準(zhǔn)如何影響黑色系商品價(jià)格？——基于事件研究法（2018-2025）的實(shí)證分析

具體排序?yàn)椋?em class='keyword'>鐵礦石（1.62%）> 焦煤（1.46%）> 焦炭（1.29%）> 熱軋板卷（0.95%）> 螺紋鋼（0.78%），見表3 表3：黑色系商品價(jià)格對(duì)降準(zhǔn)的短期反應(yīng) 之所以出現(xiàn)原料價(jià)格波動(dòng)大于成材的特征，是因?yàn)閮煞矫嬉蛩兀菏紫?，原料端尤其?em class='keyword'>鐵礦石具備更強(qiáng)的金融屬性，這源于鐵礦全球供給的寡頭壟斷格局、中國需求的剛性以及由此形成的龐大衍生品市場，使其對(duì)流動(dòng)性變化極為敏感。

觀點(diǎn)

Mysteel：2026年1月20日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：力拓與嘉能可的擬議合并事項(xiàng)預(yù)計(jì)將接受中國監(jiān)管審查，審查核心將聚焦于銅產(chǎn)銷格局、鐵礦石供應(yīng)等資源安全與市場集中度方面的問題若要順利獲批，可能需出售核心資產(chǎn)，其中非洲地區(qū)或?qū)⒊蔀橘Y產(chǎn)處置的重點(diǎn)區(qū)域如果此次合并完成，將誕生全球最大的礦業(yè)公司之一，市值超過2000億美元值得關(guān)注的是，力拓此前已探索通過資產(chǎn)換股權(quán)的模式，降低其第一大股東中國鋁業(yè)的持股比例綜合銅資源的戰(zhàn)略屬性、中鋁的股東背景等多重因素，疊加過往地緣政治因素阻礙大型跨境礦業(yè)并購的先例，本次合并的審批進(jìn)程預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)漫長且復(fù)雜的態(tài)勢。

行情簡評(píng)

寶城期貨：鐵礦石后市高位震蕩

盡管國內(nèi)47港庫存已突破1.67億噸，但部分主流交易品種供應(yīng)受限，導(dǎo)致實(shí)際可用庫存處于極低水平，庫存總量對(duì)盤面的壓制效應(yīng)并未完全顯現(xiàn)二是近期資源類商品整體走勢偏強(qiáng)，尤其以銅、白銀等表現(xiàn)最為突出鐵礦石作為黑色系中金融屬性最強(qiáng)的品種，其價(jià)格也在一定程度上受到資源板塊上漲的情緒帶動(dòng)三是跨品種套利邏輯形成支撐當(dāng)前黑色系持倉結(jié)構(gòu)仍呈現(xiàn)“多鐵礦、空其他品種”的格局，進(jìn)一步對(duì)礦價(jià)形成利好四是鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期逐步兌現(xiàn)。

原料

Mysteel：為什么鐵礦價(jià)格如此堅(jiān)挺？

一般而言，高庫存是供需寬松的直接體現(xiàn)，常對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓制然而鐵礦石現(xiàn)貨及近月合約價(jià)格并未走弱，其背后存在深層次的結(jié)構(gòu)性原因 二、鐵礦的特性與補(bǔ)庫預(yù)期 （一）鐵礦物理屬性穩(wěn)定，持貨成本低 鐵礦石易于長期儲(chǔ)存，鐵元素含量基本不受堆放時(shí)間影響，為囤貨提供了物理基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)分析

鐵礦石價(jià)格“虛火”再燃，行業(yè)各方需理性辨別

一方面，全球發(fā)貨量保持在歷史較高水平；另一方面，因生產(chǎn)虧損，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已從245.64萬噸的年內(nèi)高位持續(xù)回落至11月末的234.68萬噸，鐵礦石需求減量明顯供強(qiáng)需弱格局推動(dòng)港口鐵礦石庫存連續(xù)多周累積，總量已攀升至1.59億噸高位 鐵礦石金融屬性顯著增強(qiáng)自11月中旬以來，鐵礦石期貨市場交投氛圍日趨活躍一方面，鐵礦石期貨總持倉額持續(xù)上升；另一方面，主力合約多空前十大席位凈持倉均以增持為主，多空雙方博弈力量增強(qiáng)。

聚焦

中泰期貨：螺紋鋼維持偏弱走勢

但值得注意的是，一方面鋼坯具有高耗能屬性，大量出口鋼坯浪費(fèi)了國內(nèi)豐富的深加工能力，加劇了低水平的市場競爭，6月中鋼協(xié)已向國家有關(guān)部門提出對(duì)鋼坯出口進(jìn)行限制的建議另一方面，若鋼坯出口持續(xù)暴增，反傾銷調(diào)查或蔓延到鋼坯上 換個(gè)角度來看，高鐵水產(chǎn)量一定程度上也支撐了原料價(jià)格8月以來，原料端煤炭以及鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于成材，導(dǎo)致鋼廠利潤壓縮截至10月13日，螺紋鋼長流程利潤低于100元/噸，江蘇短流程谷電利潤-100元/噸左右。

鋼材

Mysteel：國慶節(jié)后山東廢鋼價(jià)格或承壓運(yùn)行

一、宏觀環(huán)境與黑色系期貨傳導(dǎo)效應(yīng) 當(dāng)前全球流動(dòng)性環(huán)境呈現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變特征美聯(lián)儲(chǔ)已開啟新一輪降息周期，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，基準(zhǔn)情形下（概率60%）預(yù)計(jì)10月和12月將分別繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)這一貨幣政策變化將從兩個(gè)方面影響國內(nèi)市場：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國內(nèi)貨幣政策提供更寬松的外部環(huán)境，增強(qiáng)了穩(wěn)增長政策的空間；另一方面，降息預(yù)期將提振大宗商品市場整體情緒，螺紋鋼、鐵礦石等黑色系期貨有望獲得金融屬性的支撐。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：人民幣匯率升值對(duì)黑色金屬商品市場的影響及量化分析

而鋼材出口FOB價(jià)格受人民幣匯率變化的直接影響，更是決定鋼材直接出口情況的關(guān)鍵因素所以評(píng)估人民幣匯率升值對(duì)鋼材出口FOB價(jià)格的影響，是判斷其對(duì)鋼材直接出口影響的重要內(nèi)容三是人民幣匯率升值對(duì)人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨/現(xiàn)貨價(jià)格和基差的影響直觀感覺是，人民幣匯率升值，人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨/現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)下跌，實(shí)際情況是否如此？期貨是金融衍生品，其金融屬性更強(qiáng)，對(duì)金融因素的反映更快，人民幣匯率升值后，鐵礦石基差如何變化？ 需注意，本文的分析，既是基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)回顧的定性分析，也將嘗試運(yùn)用數(shù)理模型量化人民幣匯率升值對(duì)以上三個(gè)方面的影響，并將基于近期和遠(yuǎn)期人民幣匯率可能出現(xiàn)的變化，預(yù)測上述三個(gè)方面的變化。

觀點(diǎn)

從34%到25%，?太原鋼鐵業(yè)以廢鋼循環(huán)重構(gòu)降碳藍(lán)圖

循環(huán)經(jīng)濟(jì)：降碳行動(dòng)的必經(jīng)之路 推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)降碳是實(shí)現(xiàn)城市碳達(dá)峰的關(guān)鍵所在《報(bào)告》指出，循環(huán)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國碳減排貢獻(xiàn)率達(dá)25％，2023年減少約35億噸二氧化碳排放廢鋼作為唯一可大規(guī)模替代鐵礦石的再生資源，每利用1噸可減少1.6噸碳排放，其“高載能”屬性成為鋼鐵行業(yè)降碳核心突破口 據(jù)了解，2023年，太原鋼鐵產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)19％，碳排放占34％。

鋼材