【登高投資】預(yù)計(jì)節(jié)后進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)趨弱運(yùn)行

受訪人信息：廣西登高投資有限公司 銷售總監(jiān) 趙東 客戶觀點(diǎn)：現(xiàn)階段終端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)工作已基本結(jié)束，正常情況下春節(jié)期間海運(yùn)運(yùn)力較為寬松，運(yùn)費(fèi)相對(duì)便宜，各大貿(mào)易商借此時(shí)刻進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，以滿足節(jié)后開(kāi)工需求；但目前大家觀望情緒濃厚，操作謹(jǐn)慎，以節(jié)后新貨到港為主，以銷定產(chǎn)進(jìn)行采購(gòu) 進(jìn)口煤市場(chǎng)整體來(lái)看市場(chǎng)活躍度較差，內(nèi)卷較為嚴(yán)重。

動(dòng)力煤

中煤能源：預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)整體均衡、窄幅震蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)

中煤能源近日在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，2月份，受終端電廠負(fù)荷下降、煤炭供應(yīng)收縮、港口庫(kù)存低位等因素綜合影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)2月末，港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格748元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)52元/噸，上漲7.5%，同比上漲6.7%3月份，受地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張、煤炭需求整體偏弱、國(guó)內(nèi)供應(yīng)緩慢恢復(fù)、港口庫(kù)存小幅回升等因素綜合影響，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)整體均衡、窄幅震蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格震蕩區(qū)間在720—760元/噸。

資訊

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2026.3.3）

該國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量逾330億噸，新項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2032年將帶來(lái)超過(guò)1900萬(wàn)噸的年動(dòng)力煤需求，要求產(chǎn)能加速擴(kuò)張會(huì)上，BogatyrKomir有限責(zé)任公司計(jì)劃將產(chǎn)量從2024年的4270萬(wàn)噸提升至2026年的4520萬(wàn)噸，并于2032年達(dá)到5650萬(wàn)噸，為此將投入3600億堅(jiān)戈用于循環(huán)流技術(shù)設(shè)施、設(shè)備升級(jí)及數(shù)字化解決方案舒巴爾科爾煤炭股份公司則計(jì)劃到2026年將產(chǎn)量提升至1610萬(wàn)噸，2026-2032年投資總額達(dá)955億堅(jiān)戈，涵蓋技術(shù)改造、設(shè)備更新及數(shù)字技術(shù)應(yīng)用。

日評(píng)

【朱家峁礦】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

受訪人信息： 陜西中太能源投資有限公司朱家峁煤礦銷售部經(jīng)理 客戶觀點(diǎn)： 2026年動(dòng)力煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將維持弱穩(wěn)格局，但下行空間有限，整體呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)從供應(yīng)端看，雖然國(guó)內(nèi)保供政策持續(xù)，但受安監(jiān)趨嚴(yán)和民營(yíng)礦春節(jié)后復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢影響，產(chǎn)能釋放可能受限；同時(shí)印尼出口政策調(diào)整或?qū)е逻M(jìn)口煤補(bǔ)充力度減弱。

動(dòng)力煤

【山西鵬飛】2026年或?qū)⒊蔀橐粋€(gè)新周期的開(kāi)端

多頭： 印尼礦商暫停現(xiàn)貨煤炭出口（國(guó)內(nèi)論證中）； 印度焦煤需求旺盛（焦煤戰(zhàn)略地位、二三線城市基建投資帶動(dòng)），抬升海煤進(jìn)口成本； 極端天氣增多，給資源國(guó)供給端造成擾動(dòng)； 鋼廠遠(yuǎn)期訂單接的好（前期上漲給出成材套?？臻g）； 鋼材出口強(qiáng)韌； 焦煤中上游庫(kù)存偏低，庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康，同時(shí)有反內(nèi)卷題材托底； 焦煤估值偏低，目前位于歷史極值的1/3處； 焦煤期貨疊加煉焦煤、動(dòng)力煤、金融三重屬性，波動(dòng)率增加。

焦炭

【寧波凱創(chuàng)】節(jié)后市場(chǎng)分析

受訪人信息：寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司期現(xiàn)研究副經(jīng)理 吳立杭 客戶觀點(diǎn)： 一：煤焦： 1：從動(dòng)力煤與焦煤之比路徑開(kāi)始需要關(guān)注春節(jié)以后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，洗煤廠供應(yīng)端是否從動(dòng)力煤開(kāi)始轉(zhuǎn)交煤焦，焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)是否出現(xiàn)壓力如果出現(xiàn)壓力，則焦炭成本線有下行驅(qū)動(dòng) 2：焦炭：春節(jié)以后維持兩輪波動(dòng)，1：風(fēng)險(xiǎn)在焦煤成本線，2：在于鋼廠在春節(jié)后備貨節(jié)奏，春節(jié)在在鐵元素和碳元素上，鋼廠傾向是備鐵元素，春節(jié)后是否開(kāi)始增加碳元素供應(yīng) 二：鐵礦石： 1：春節(jié)后上班以后注意廢鋼的支持力度，節(jié)前鐵礦石相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要廢鋼段支撐，節(jié)后隨著人力復(fù)工，廢鋼目前高庫(kù)存壓力是否顯現(xiàn)，需要警惕， 2：西芒杜后續(xù)成本，第一船西芒杜成本106美元，整體偏高，后續(xù)關(guān)注成本收縮力度 3：人民幣，傳統(tǒng)而言，鐵礦石是做空人民幣最好實(shí)物頭寸，目前人民幣接近6.8為止，如果開(kāi)始回調(diào)，金融屬性會(huì)讓私募對(duì)沖鐵礦石多頭 4：港存費(fèi)效應(yīng)在三月會(huì)體現(xiàn)，關(guān)注港口做市商銷售報(bào)價(jià) 三：成材： 鋼廠生產(chǎn)積極性我只看兩個(gè)方面，第一：盤(pán)面利潤(rùn)，第二：廢鋼價(jià)格，目前盤(pán)面利潤(rùn)還是處于高位回落，廢鋼價(jià)格上來(lái)，鋼廠可能不可能不生產(chǎn)，中游：現(xiàn)在沒(méi)有冬儲(chǔ)，但是有遠(yuǎn)期預(yù)售，如果年后廠庫(kù)突然數(shù)量起來(lái)，那么就是庫(kù)存壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，而社庫(kù)在年后主要矛盾，就是出口限制后2-4月份社庫(kù)變量會(huì)不會(huì)增大，第三：需求，更簡(jiǎn)單，下游已經(jīng)普遍開(kāi)始放假，遠(yuǎn)期采購(gòu)已經(jīng)基本結(jié)束，在2月底上班后，3月底的遠(yuǎn)期采購(gòu)紙貨價(jià)格是否上行，就可以很簡(jiǎn)單判斷終端是否開(kāi)始補(bǔ)庫(kù) 公司簡(jiǎn)介： 寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司，原“中航國(guó)際鋼鐵貿(mào)易有限公司”是寧波開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司的下屬單位，寧波物產(chǎn)的控股子公司，公司前身為寧波天航經(jīng)貿(mào)有限公司，成立于1999年，總部位于寧波，2010年底完成增資擴(kuò)股，更名為中航國(guó)際鋼鐵貿(mào)易有限公司，注冊(cè)資本9800萬(wàn)元。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

百年建筑年報(bào)：2026年重慶水泥價(jià)格或?qū)挿鹗?/a>

百年建筑年報(bào): 2025年廣東省水泥市場(chǎng)回顧與2026年展望

1.7 原燃材料價(jià)格同比下跌20% 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，1-11月動(dòng)力煤均價(jià)616元/噸，同比下跌148元/噸，截至12月05日，動(dòng)力煤均價(jià)為697元/噸，同比下降3.2%煤炭作為水泥生產(chǎn)的關(guān)鍵燃料，其成本約占水泥生產(chǎn)總成本的30%-40%均價(jià)同比下跌近20%，水泥生產(chǎn)成本下降20元/噸 二、2026年廣東省水泥市場(chǎng)展望 2.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：互聯(lián)互通與有效投資 2.1交通強(qiáng)樞紐：明確提出打造世界一流港口群和“3+4+8”世界級(jí)機(jī)場(chǎng)群，提升“一中心三極點(diǎn)”綜合交通樞紐能級(jí)，重點(diǎn)強(qiáng)化大機(jī)場(chǎng)、大港口的整體統(tǒng)籌與功能集成。

熱點(diǎn)文章

黑色金屬國(guó)際化發(fā)展大會(huì)圓滿落幕

其中鐵礦石表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他資產(chǎn)類別，鐵礦石提供分散化優(yōu)勢(shì)，為已經(jīng)平衡的投資組合提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)煉焦煤是鋼鐵生產(chǎn)的關(guān)鍵原料，參與者通過(guò)在我們的平臺(tái)上對(duì)沖來(lái)管理其波動(dòng)性動(dòng)力煤市場(chǎng)允許能源轉(zhuǎn)型參與者管理其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)新交所推出的多樣化金融創(chuàng)新工具，為企業(yè)在海外投資、貿(mào)易結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理等環(huán)節(jié)提供了高效、靈活且安全的解決方案，增強(qiáng)了企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力 海南國(guó)際清算所股份有限公司總經(jīng)理劉世源作題為《大宗商品場(chǎng)外清算發(fā)展與展望》的主題演講。

會(huì)議報(bào)道

國(guó)泰君安期貨：煤炭短期寬幅震蕩對(duì)待

煤炭：供給修復(fù)預(yù)期持續(xù)改善，需求驅(qū)動(dòng)力度略顯不足前期政府對(duì)于冬季的能源生產(chǎn)保供態(tài)度觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)于煤炭供給預(yù)期的修正，近日隨著2026年長(zhǎng)協(xié)簽訂通知文件細(xì)節(jié)的流出，市場(chǎng)對(duì)于煤炭供給仍處于保供周期的共識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)而需求端，一方面是焦煤下游鋼廠高爐開(kāi)工的季節(jié)性下滑，另一方面也有動(dòng)力煤下游尚未兌現(xiàn)的冷冬預(yù)期供需差預(yù)期的轉(zhuǎn)弱使得焦煤期價(jià)持續(xù)大幅回調(diào)，但搶跑未來(lái)供給恢復(fù)的預(yù)期仍存一定風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在當(dāng)前估值下謹(jǐn)慎追空，并以寬幅震蕩對(duì)待。

策略研究

國(guó)泰君安期貨：焦煤偏強(qiáng)震蕩

展望后期，仍建議投資者持續(xù)關(guān)注下游持續(xù)收縮的鋼廠利潤(rùn)以及上漲驅(qū)動(dòng)有所減弱的動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格，這些或抑制未來(lái)焦煤的上漲空間

機(jī)構(gòu)

Mysteel：鋼廠利潤(rùn)走弱下的產(chǎn)量僵局與市場(chǎng)流動(dòng)性重生

流動(dòng)性同步萎縮，正套資源因缺乏交易對(duì)手難以平倉(cāng)一方面，投資者因價(jià)格低迷不愿入場(chǎng)另一方面，鋼廠和貿(mào)易商因利潤(rùn)走弱減少套保操作，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)交投清淡，形成“價(jià)格走弱 - 流動(dòng)性收縮 - 正套難解”的連鎖反應(yīng) （三）、成本與利潤(rùn)的錯(cuò)位 上半年雙焦成本塌陷為鋼企利潤(rùn)提供緩沖，但9月后原料端出現(xiàn)分化：動(dòng)力煤因主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)企穩(wěn)回升，鐵礦石受澳洲礦山發(fā)貨減少支撐價(jià)格小幅上行，疊加廢鋼等輔料成本上漲，鋼廠單噸原料成本較 8月平均增加 95元。

北京鋼聯(lián)聚焦

【華夏時(shí)報(bào)】電力行業(yè)三季報(bào)預(yù)告陸續(xù)發(fā)布！建投能源、西昌電力等多家企業(yè)凈利潤(rùn)翻倍式增長(zhǎng)

對(duì)于業(yè)績(jī)變好，穗恒運(yùn)A指出兩方面原因：一是公司汕頭光伏項(xiàng)目投產(chǎn)、氣電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)上升以及燃煤價(jià)格同比下降，綜合使得發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益上升；二是其投資收益同比上升的影響 煤炭?jī)r(jià)格方面，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部動(dòng)力煤分析師韓雅娟向記者表示，2025年前三季度，港口動(dòng)力煤Q5500均價(jià)680元/噸，較去年同期均價(jià)870元/噸降190元/噸；Q5000均價(jià)598元/噸，較去年同期均價(jià)768元/噸降170元/噸；Q4500均價(jià)526元/噸，較去年同期均價(jià)669元/噸降143元/噸。

媒體報(bào)道

華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對(duì)周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報(bào)表示，盡管2025年上半年受煤價(jià)下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強(qiáng)了分紅其中中國(guó)神華、山西焦煤實(shí)施首次中期分紅，首鋼資源則進(jìn)一步提升中期分紅比例到76%，也側(cè)面反映動(dòng)力煤和焦煤龍頭對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認(rèn)為在下半年煤價(jià)維持較高區(qū)間震蕩的預(yù)期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長(zhǎng)協(xié)銷售的動(dòng)力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢(shì)不改，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫則將進(jìn)一步催化相關(guān)高股息率公司的配置價(jià)值。

原料

[PVC]：隆眾早訊-周三版

黑色系多數(shù)上漲，鐵礦石漲1.17%，螺紋鋼漲0.67%，焦煤漲0.49%，熱卷漲0.48%，焦炭漲0.47%，動(dòng)力煤持平0%農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油漲0.42%，豆油漲0.36%，菜油漲0.24%，豆二漲0.16%，豆粕持平0%，豆一跌0.03% 歐洲央行管委穆勒表示：維持利率并觀察經(jīng)濟(jì)狀況是合理的 英偉達(dá)收盤(pán)價(jià)跌破50日均線 分析師擔(dān)憂上漲動(dòng)能已經(jīng)見(jiàn)頂 美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率為90.5% 滌綸長(zhǎng)絲將迎需求旺季 行業(yè)投資機(jī)遇凸顯 央行月初料發(fā)力 流動(dòng)性保持充?？善?據(jù)悉美國(guó)財(cái)長(zhǎng)將于周五開(kāi)始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人進(jìn)行一系列面試 實(shí)探“滬六條”首周上海樓市：二手房成交量顯著攀升 緊抓人民幣國(guó)際化機(jī)遇 銀行優(yōu)化跨境服務(wù)能力 “反內(nèi)卷”熱度再起 多晶硅期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲 。

早間提示

Mysteel： 宏觀預(yù)期與基本面共振 滬鋁價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止8月27日，8月動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)較7月上漲8.6%，至689元/噸煤價(jià)攀升帶動(dòng)電解鋁企業(yè)自備電成本上行，而電力成本在電解鋁生產(chǎn)中占據(jù)較大比重，這使得冶煉利潤(rùn)空間被壓縮，從而在成本端對(duì)鋁價(jià)形成有力支撐 宏觀及基本面利好，資本注入推動(dòng)鋁價(jià)上漲 在宏觀預(yù)期和基本面改善的雙重推動(dòng)下，看漲情緒迅速蔓延，投資資金加快流入期市，助推滬鋁價(jià)格進(jìn)一步走高。

熱點(diǎn)分析

【時(shí)代傳媒】13家煤炭企業(yè)預(yù)虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預(yù)增超530%

而扭虧為盈的寶泰隆則是靠非經(jīng)常性損益獲利——報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓子公司雞西市寶泰隆投資有限公司55%股權(quán)確認(rèn)投資收益，若光看扣非歸母凈利潤(rùn)，其上半年同樣處于虧損狀態(tài) 事實(shí)上，“跌跌不休”是煤炭上半年的主旋律 上海鋼聯(lián)動(dòng)力煤分析師韓雅娟對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，2025年上半年動(dòng)力煤市場(chǎng)受高供應(yīng)、弱需求、高庫(kù)存三重壓力影響下，價(jià)格從年初高位持續(xù)下行，在二季度創(chuàng)近五年新低。

媒體報(bào)道

百年建筑半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)

上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，主要受房地產(chǎn)低迷、淡季因素及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長(zhǎng)及行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為水泥需求起到支撐 3、錯(cuò)峰生產(chǎn)加大力度，水泥生產(chǎn)成本提升 2025年上半年全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動(dòng)水泥生產(chǎn)成本下降約18元/噸。

月報(bào)

華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來(lái)需求增量，煤價(jià)料止跌企穩(wěn)

2024年，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為4.89億噸，同比減少0.8%2025年1—4月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為1.644億噸，同比增加3.2%；其中4月焦炭產(chǎn)量為4160萬(wàn)噸，同比增加7.1% 我國(guó)煤炭中動(dòng)力煤的占比高達(dá)83%，動(dòng)力煤價(jià)格對(duì)焦煤價(jià)格有著重要影響力動(dòng)力煤的主要用途是火力發(fā)電，此外還應(yīng)用于冶金、建材等非電行業(yè) 2024年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低投資、低開(kāi)工的態(tài)勢(shì)，水泥、生鐵等重點(diǎn)耗煤產(chǎn)品的產(chǎn)量同比不斷下降。

原料

價(jià)格跌破成本線，有煤礦開(kāi)始減產(chǎn)！焦煤反彈行情有望持續(xù)？

自去年10月起，焦煤開(kāi)啟了一波非常流暢的單邊下跌行情焦煤期貨價(jià)格自去年10月的高點(diǎn)已下跌52.4%，今年以來(lái)的跌幅達(dá)36% “焦煤期貨價(jià)格大幅下跌的主要原因是供需失衡，今年1—4月的原煤產(chǎn)量同比增加6.6%，但火力發(fā)電量同比下降4.1%，動(dòng)力煤供過(guò)于求的矛盾十分突出焦煤1—4月的產(chǎn)量同比增加6.1%，國(guó)內(nèi)鋼材需求則延續(xù)疲弱表現(xiàn)，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降24.1%，鐵路投資同比僅增加1.6%，上游庫(kù)存持續(xù)累積，庫(kù)存壓力非常明顯。

原料