Mysteel參考丨供需格局延續(xù)，一季度動力煤市場先強后弱

四季度后半段冷冬預(yù)期落空，11月中旬之前，恰逢國內(nèi)迎峰度冬用煤高峰季補庫階段，電力行業(yè)提庫需求持續(xù)釋放，對高價接受度也有所提升進入11月下旬后，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)煤價刷新年內(nèi)新高，疊加冷冬預(yù)期落空，下游對高價的抵觸情緒增加，整體需求支撐力度顯著減弱 圖4：全社會用電量（單位：億千瓦時） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) （三）價格與庫存：價格先漲后跌 庫存累積至高位 2025年四季度動力煤價格先漲后跌，振幅顯著。

Mysteel參考

東海期貨：螺紋鋼階段底部漸顯

成本繼續(xù)下跌概率較低 焦煤大幅下跌是螺紋鋼價格持續(xù)走弱的原因之一從歷史經(jīng)驗看，春節(jié)之前下游焦煤的庫存水平在15天左右，目前下游焦煤庫存天數(shù)在12.51天，仍然有一定的補庫空間上周鋼廠和焦化廠的焦煤庫存為1831.95萬噸，環(huán)比回升24.48萬噸，為連續(xù)3周下降之后的首次回升，或預(yù)示著下游對焦煤的補庫已經(jīng)逐步開始 另外，春節(jié)之前還有一輪用電高峰，動力煤在750元／噸附近繼續(xù)向下的空間也比較有限。

鋼材

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格弱勢運行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，個別煤礦因完成年度生產(chǎn)任務(wù)減產(chǎn)或停產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)稍有收縮，現(xiàn)階段下游剛需用戶保持少量拉運，貿(mào)易商繼續(xù)謹慎觀望，整體需求仍顯偏弱，少數(shù)性價比較高的煤礦出貨稍有好轉(zhuǎn)，煤價出現(xiàn)小幅探漲，調(diào)降煤礦數(shù)量有所減少下游方面，近期雖已處“迎峰度冬”用煤高峰時期，但全國大部分地區(qū)氣溫顯著偏高，居民用電需求增量不足，疊加風電、光伏等新能源出力持續(xù)增強，火電日耗遠低于去年同期水平，庫存去化速度偏緩慢，隨著長協(xié)煤的穩(wěn)定進廠，呈現(xiàn)持續(xù)向上累加的態(tài)勢。

周評

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（12.8-12.12）

最后接連2周動力煤市場呈現(xiàn) “全線下行、跌幅擴大” 的走向，當前市場煤價格已逐步接近部分煤礦生產(chǎn)成本線，且冬季用煤高峰仍存預(yù)期，也對價格形成一定支撐后續(xù)需關(guān)注天氣因素帶來的短期波動風險

周評

Mysteel：供給收縮與冬儲補庫共振 三季度煤價累漲超140元/噸

2025年以來，動力煤市場經(jīng)歷了從上半年“高供弱需、價格承壓”到下半年“政策托底、供需改善”的顯著轉(zhuǎn)折在政策收緊供給、工業(yè)需求修復(fù)與季節(jié)用能高峰疊加的多重作用下，市場逐步告別無序波動，邁入溫和復(fù)蘇階段 一、市場行情：價格突破年內(nèi)新高，結(jié)構(gòu)分化加劇 近期動力煤市場呈現(xiàn)“現(xiàn)貨領(lǐng)漲、長協(xié)托底”的格局，價格中樞持續(xù)上移。

煤焦熱點

Mysteel：蘭炭市場在成本承壓與需求博弈下震蕩運行

進入冬季，北方地區(qū)陸續(xù)啟動供暖，民用及電力用煤需求步入季節(jié)性高峰，塊煤市場供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，塊煤在供需緊平衡的背景下，價格大概率保持堅挺甚至小幅探漲本周主流大礦塊煤成交均價較上期上漲78-99元/噸不等，漲幅超出預(yù)期，給予蘭炭企業(yè)較大的成本壓力，蘭炭企業(yè)利潤空間已被嚴重擠壓，向下游傳導(dǎo)成本壓力的意愿極為強烈 但需要注意的是動力煤市場看起來火熱，但實際成交一般，訂單量多向貿(mào)易商集中，市場對煤價恐高情緒漸濃，下游接受程度較弱，風險正在快速積累，大漲過后市場大概率會面臨理性回落的階段，“有價無市”的局面正在形成。

主編視角

Mysteel：南北雙重補庫需求疊加供應(yīng)約束共振 煤價反彈超預(yù)期

與此同時，北方東北、華北等地區(qū)冬儲補庫已提前啟動，電廠為應(yīng)對供暖期用煤高峰，采購量環(huán)比增長，在優(yōu)先鎖定長協(xié)煤儲備基礎(chǔ)的同時，加碼補充現(xiàn)貨高卡煤以優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)南北雙重補庫需求形成共振，疊加環(huán)渤海港口庫存處于低位且優(yōu)質(zhì)高卡煤現(xiàn)貨資源緊缺，貿(mào)易商捂貨惜售情緒升溫，進一步加劇市場資源緊張，推動港口動力煤價格維持堅挺態(tài)勢 二、四季度價格走勢預(yù)判 整體趨勢：2025年10-12月動力煤價格預(yù)計將呈現(xiàn)上行趨勢，價格中樞可能在720-770 元 / 噸區(qū)間震蕩。

煤焦熱點

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250829-0904）

成本端國際原油市場來看，俄烏沖突有所升級帶來潛在供應(yīng)風險，然美國夏季出行高峰季已結(jié)束，需求拐點到來，本周國際油價下跌，但均價小漲，油制PP利潤下滑在-390.01元/噸動力煤市場來看，當前終端保持少量按需采購，煤廠及貿(mào)易商操作放緩，市場觀望情緒較濃，產(chǎn)地煤價漲跌互現(xiàn)，整體動力煤價格小幅上漲，煤制PP利潤小幅下滑在513.93元/噸。

利潤分析

華鑫期貨：煤炭價格短期面臨調(diào)整

動力煤的主要用途是火力發(fā)電，其次用于冶金、建材等非電行業(yè)1—6月，我國火力發(fā)電量為2.94萬億度，與去年同期相比下降2.4%同期，地產(chǎn)市場新開工面積和施工面積持續(xù)呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，水泥產(chǎn)量也一直處于下降狀態(tài)國內(nèi)煤炭市場供給大于需求，使得1—6月煤炭價格整體表現(xiàn)偏弱 依據(jù)2021—2024年的數(shù)據(jù)，從月均發(fā)電量來看，通常7—8月較5—6月增加22.7%鑒于7—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預(yù)計火力發(fā)電對動力煤的需求環(huán)比將增加23%左右，因此推測8月夏季動力煤價格偏強運行。

原料

Mysteel：動力煤月末供應(yīng)收緊 價格維持小幅上漲

當前正值“迎峰度夏”高峰期，華東、華南持續(xù)高溫，沿海八省電廠日耗維持在高位，8月仍是用電高峰，電廠為保證供電，采購需求穩(wěn)定且強勁，對動力煤價格形成有力支撐 綜上短期來看，在供弱需強背景下，動力煤下周價格維持小漲。

日評

Mysteel盤點：11日動力煤市場暫穩(wěn)運行 電廠日耗仍處高位運行

下游方面，目前，仍處于迎峰度夏高峰期，電廠日耗維持高位運行，多數(shù)終端庫存持續(xù)保持充裕，存煤可用天數(shù)仍處于安全線以上，加上長協(xié)拉運及進口煤補充，終端對市場煤的采購仍以剛需結(jié)構(gòu)煤種為主 進口方面，市場暫穩(wěn)運行11日國際市場動力煤價格維持窄幅震蕩格局，受內(nèi)貿(mào)煤價上漲及礦方挺價支撐，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船型主流FOB報價集中于44-45美元/噸，環(huán)比上周上漲1美元/噸，實際成交價圍繞43.5-44美元/噸波動。

盤點

Mysteel日評：11日動力煤市場暫穩(wěn)運行 電廠日耗仍處高位運行

下游方面，目前，仍處于迎峰度夏高峰期，電廠日耗維持高位運行，多數(shù)終端庫存持續(xù)保持充裕，存煤可用天數(shù)仍處于安全線以上，加上長協(xié)拉運及進口煤補充，終端對市場煤的采購仍以剛需結(jié)構(gòu)煤種為主 進口方面，市場暫穩(wěn)運行11日國際市場動力煤價格維持窄幅震蕩格局，受內(nèi)貿(mào)煤價上漲及礦方挺價支撐，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船型主流FOB報價集中于44-45美元/噸，環(huán)比上周上漲1美元/噸，實際成交價圍繞43.5-44美元/噸波動。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格偏強運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦產(chǎn)銷維持常態(tài)化，整體市場煤供應(yīng)基本穩(wěn)定，近期產(chǎn)地拉運積極性尚可，整體煤價以漲為主，但基于前期產(chǎn)地煤價漲勢過快，部分貿(mào)易商操作心態(tài)偏謹慎，近兩日多數(shù)煤礦調(diào)漲幅度收窄以5-10元/噸居多下游方面，目前仍處于迎峰度夏高峰期，電廠日耗維持高位運行，多數(shù)終端庫存持續(xù)保持充裕，存煤可用天數(shù)仍處于安全線以上，加上長協(xié)拉運及進口煤補充，終端對市場煤的采購仍以剛需結(jié)構(gòu)煤種為主。

周評

Mysteel：7月國際動力煤需求回升 受成本支撐價格堅挺

而全球動力煤供應(yīng)格局仍偏寬松，中國進口量或進一步受限，預(yù)計8月到港量同比維持下降，環(huán)比或小幅改善同時迎峰度夏進入高峰期，高溫范圍擴大或推高日耗，但水電輸出仍具韌性，雖有季節(jié)性支撐但終端庫存高位仍將主導(dǎo)市場預(yù)計短期內(nèi)國際動力煤價格將窄幅震蕩，上行承壓明顯，需重點關(guān)注極端天氣對日耗的影響及內(nèi)外貿(mào)煤價聯(lián)動效應(yīng)

煤焦熱點

Mysteel月報：8月迎峰度夏旺季過半 動力煤價上漲幅度受限

回顧6月，一方面隨著高溫天氣到來，居民制冷用電需求陸續(xù)增加，終端發(fā)電負荷隨之攀升，但非電用煤方面受基建、地產(chǎn)等需求低迷導(dǎo)致疲軟，同時雙碳政策也在控制非電力用煤，需求端表現(xiàn)雖有所好轉(zhuǎn)，但仍以剛需為主另一方面，國內(nèi)動力煤長協(xié)價下調(diào)疊加國際煤價下跌、人民幣匯率波動，進口煤性價比優(yōu)勢減弱等因素導(dǎo)致進口需求承壓因此在國內(nèi)需求增量有限，且進口煤價格倒掛的情況下，我國6月進口動力煤量進一步減少 六、總結(jié) 7月動力煤市場步入需求高峰，在持續(xù)高溫帶動用電需求激增的背景下，坑口、港口及大集團外購價形成聯(lián)動上漲態(tài)勢。

月評

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.55點，環(huán)比上升1.17%

動力煤方面，煤炭供應(yīng)受到環(huán)保檢查影響收緊，加之迎峰度夏用電高峰臨近，貿(mào)易商挺價意愿明顯，動力煤價格小幅上漲鋼材方面，6月鋼材價格偏弱運行1）從鋼材自身來看，1-6月制造業(yè)用鋼需求同比持穩(wěn)，鋼材及鋼坯合計出口增加751萬噸（增幅15%），有效對沖了建筑鋼需求下滑鋼材整體需求穩(wěn)健且?guī)齑嫠较鄬】?，自身矛盾較小截止6月27日，鋼材庫存1340萬噸，同比下降24.5%；庫銷比1.5周，同比下降0.5周。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：迎峰度夏持續(xù)發(fā)力 動力煤價格韌性凸顯

產(chǎn)地價格上漲使得發(fā)運持續(xù)倒掛，鐵路運量提升緩慢，港口優(yōu)質(zhì)貨源短缺，現(xiàn)貨市場報價高位堅挺，但下游對高價接受度有限，成交多圍繞指數(shù)價，市場呈現(xiàn)博弈僵持狀態(tài)不過，由于處于迎峰度夏期間，市場貨源供應(yīng)不足，價格缺乏下跌條件Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，截至7月17日環(huán)渤海八港庫存2522萬噸，日環(huán)比增加4萬噸 下游方面：夏季用電高峰帶動動力煤需求季節(jié)性上升。

日評

【時代傳媒】13家煤炭企業(yè)預(yù)虧約30億！鋼鐵、火電“吃飽”，柳鋼股份凈利預(yù)增超530%

“預(yù)計下半年焦炭窄幅震蕩，波動幅度較于去年有所收窄，但整體價格中心下行為主，預(yù)計幅度150~200元左右” 關(guān)于動力煤市場未來趨勢，韓雅娟表示，2025年下半年將呈現(xiàn)“旺季反彈、中樞下移”的格局，供需矛盾較上半年有所緩和但未根本扭轉(zhuǎn)短期看，夏季用電高峰與環(huán)保限產(chǎn)將支撐煤價反彈，但中長期需警惕國內(nèi)產(chǎn)能釋放、進口煤持續(xù)補充及新能源替代帶來的壓力。

媒體報道

Mysteel盤點：17日動力煤市場穩(wěn)中上行 高溫助推電廠日耗上升

高溫助力下，預(yù)計短期內(nèi)動力煤價格易漲難跌，后續(xù)需關(guān)注天氣變化及下游的實際補庫需求 北港方面，市場偏強運行昨日市場報價上調(diào)5元/噸，低硫優(yōu)質(zhì)煤種溢價較多受氣溫影響下游釋放少量需求，對煤價上行稍有支撐，貿(mào)易商報價堅挺當前港口庫存回落至往年同期水平，煤價短期內(nèi)或?qū)⒄鹗庍\行后期需持續(xù)關(guān)注港口庫存變化及電廠負荷情況截至7月16日環(huán)渤海八港庫存2518萬噸，日環(huán)比減少3萬噸 下游方面，隨著氣溫升高，電廠日耗攀升，但終端電廠以長協(xié)煤為主，對市場煤需求有限；目前電廠日耗尚未達到峰值，盛夏用電高峰期臨近，入伏后電廠日耗預(yù)計將進一步攀升，需求可能會進一步釋放。

盤點

Mysteel日評：17日動力煤市場穩(wěn)中上行 高溫助推電廠日耗上升

高溫助力下，預(yù)計短期內(nèi)動力煤價格易漲難跌，后續(xù)需關(guān)注天氣變化及下游的實際補庫需求 北港方面，市場偏強運行昨日市場報價上調(diào)5元/噸，低硫優(yōu)質(zhì)煤種溢價較多受氣溫影響下游釋放少量需求，對煤價上行稍有支撐，貿(mào)易商報價堅挺當前港口庫存回落至往年同期水平，煤價短期內(nèi)或?qū)⒄鹗庍\行后期需持續(xù)關(guān)注港口庫存變化及電廠負荷情況截至7月16日環(huán)渤海八港庫存2518萬噸，日環(huán)比減少3萬噸 下游方面，隨著氣溫升高，電廠日耗攀升，但終端電廠以長協(xié)煤為主，對市場煤需求有限；目前電廠日耗尚未達到峰值，盛夏用電高峰期臨近，入伏后電廠日耗預(yù)計將進一步攀升，需求可能會進一步釋放。

日評