C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：2月新增信貸及社融或同比少增、M2增速小幅回落

” 從高頻數(shù)據(jù)看，1月下旬至2月上旬流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料（不含生豬）平均價格環(huán)比上漲0.2%，對PPI原材料項形成一定支撐 其中，國際布倫特原油2月均價漲幅擴大至6.9%，而LME銅價則由1月的強漲轉(zhuǎn)為下跌1.1%，外部輸入壓力漲跌互現(xiàn)國內(nèi)定價品種方面，螺紋鋼、水泥等受淡季效應(yīng)影響，延續(xù)偏弱回調(diào) 展望全年，易峘預(yù)計，我國PPI或?qū)⒃诮衲?-6月轉(zhuǎn)正，2026全年平均PPI或?qū)娜ツ甑?2.6%回升至0.1%，而今年年底PPI可能達(dá)到1%左右。

國內(nèi)

Mysteel：2026年初至今全球政經(jīng)事件復(fù)盤——美伊沖突后大宗商品定價邏輯的重構(gòu)

值得關(guān)注的是，“反內(nèi)卷” 政策的持續(xù)深化成為托底大宗商品價格的重要增量預(yù)計按照 “疏堵結(jié)合”原則，相關(guān)政策通過整治鋼鐵、水泥等行業(yè)的無序競爭、推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，有效改善了供需結(jié)構(gòu)當(dāng)前鋼鐵行業(yè)冬儲累庫力度為近年最弱，五大品種鋼材總庫存處于同期低位，疊加環(huán)保督察常態(tài)化推進(jìn)違規(guī)產(chǎn)能出清，供給端優(yōu)化為價格企穩(wěn)奠定基礎(chǔ)；水泥等非金屬礦物制品業(yè)的 PPI 降幅持續(xù)收窄，印證了政策對市場秩序的修復(fù)作用。

觀點

Mysteel光伏早讀：光伏設(shè)備及元器件制造價格上漲1.9% 美國商務(wù)部發(fā)布對進(jìn)口自中國的晶體硅光伏產(chǎn)品作出第二次反傾銷和反補貼快速日落復(fù)審肯定性終裁

工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7個百分點；環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點 PPI環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個月上漲，漲幅比上月擴大0.2個百分點1月PPI環(huán)比運行的主要特點包括：全國統(tǒng)一大市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動部分行業(yè)價格上漲水泥制造、鋰離子電池制造價格環(huán)比均上漲0.1%，均連續(xù)4個月上漲；光伏設(shè)備及元器件制造價格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造價格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

熱點聚焦

國家統(tǒng)計局：全國統(tǒng)一大市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動部分行業(yè)價格上漲

本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是全國統(tǒng)一大市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動部分行業(yè)價格上漲水泥制造、鋰離子電池制造價格環(huán)比均上漲0.1%，均連續(xù)4個月上漲；光伏設(shè)備及元器件制造價格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造價格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%二是需求增加帶動相關(guān)行業(yè)價格上漲人工智能等數(shù)字化技術(shù)加快發(fā)展、算力需求增長帶動計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格環(huán)比上漲0.5%，其中電子半導(dǎo)體材料、外存儲設(shè)備及部件價格分別上漲5.9%和4.0%；春節(jié)前禮品和食品等備貨需求增加帶動工藝美術(shù)及禮儀用品制造、農(nóng)副食品加工業(yè)價格分別上漲4.1%和0.3%；冬季防寒保暖需求增加帶動防寒服、羽絨加工價格分別上漲0.9%和0.8%。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：CPI同比上漲0.8%，回升至2023年3月份以來最高

二、PPI環(huán)比漲幅擴大，同比降幅收窄 PPI環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)3個月上漲，漲幅比上月擴大0.1個百分點本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是供需結(jié)構(gòu)改善帶動部分行業(yè)價格上漲重點行業(yè)產(chǎn)能治理與市場競爭秩序綜合整治持續(xù)顯效，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工價格環(huán)比分別上漲1.3%和0.8%，均連續(xù)5個月上漲；鋰離子電池制造價格上漲1.0%，水泥制造價格上漲0.5%，均連續(xù)3個月上漲；新能源車整車制造價格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：12月鋰離子電池制造價格上漲1.0%

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟解讀2025年12月份CPI和PPI數(shù)據(jù) PPI環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)3個月上漲，漲幅比上月擴大0.1個百分點 供需結(jié)構(gòu)改善帶動部分行業(yè)價格上漲重點行業(yè)產(chǎn)能治理與市場競爭秩序綜合整治持續(xù)顯效，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工價格環(huán)比分別上漲1.3%和0.8%，均連續(xù)5個月上漲；鋰離子電池制造價格上漲1.0%，水泥制造價格上漲0.5%，均連續(xù)3個月上漲；新能源車整車制造價格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.1%。

產(chǎn)業(yè)資訊

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：2025年12月社融增速或繼續(xù)回落，M2與M1剪刀差走擴

能化指數(shù)月度均值環(huán)比下跌2.9%，降幅較11月擴大1.6個百分點受基建和房地產(chǎn)景氣回升影響，螺紋鋼、水泥價格指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，平板玻璃跌幅收窄 展望2026年，瑞士再保險集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮(Jerome Haegeli)表示：“預(yù)計2026年CPI將小幅回暖至0.5%，隨后達(dá)到1%對于PPI，預(yù)計在政府支持和科技驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級的推動下有所改善，但同比轉(zhuǎn)正概率有限”

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：10月份CPI由降轉(zhuǎn)漲，PPI降幅收窄

二、PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，同比降幅繼續(xù)收窄 PPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為年內(nèi)首次上漲本月PPI環(huán)比運行的主要特點：一是供需關(guān)系改善帶動部分行業(yè)價格上漲煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比上漲1.6%，煤炭加工價格上漲0.8%，光伏設(shè)備及元器件制造價格上漲0.6%，均連續(xù)2個多月上漲水泥制造、計算機整機制造、鋰離子電池制造、集成電路制造價格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲1.6%、0.5%、0.2%和0.2%。

國內(nèi)

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：10月新增貸款或同比少增，政府債發(fā)行放緩或帶動社融回落

其中，能化指數(shù)月度均值環(huán)比下跌4.2%，金屬指數(shù)月度均值環(huán)比上漲0.7%主要產(chǎn)品中，受房地產(chǎn)業(yè)相對低迷等因素影響，螺紋鋼、水泥環(huán)比下降，平板玻璃環(huán)比上漲 “PPI已經(jīng)連續(xù)下行36個月，下行動能大幅減弱但反內(nèi)卷關(guān)系到就業(yè),保就業(yè)仍然優(yōu)先項，反內(nèi)卷的力度較弱，相關(guān)產(chǎn)品價格處于波動狀態(tài)四季度CPI進(jìn)入季節(jié)性上行，而PPI的持續(xù)回升需要政策的推進(jìn)或者海外需求的好轉(zhuǎn)”張迪表示

國內(nèi)

7月份中國核心CPI同比持續(xù)回升，PPI環(huán)比降幅收窄

全國統(tǒng)一大市場建設(shè)縱深推進(jìn)，煤炭、鋼材、光伏、水泥和鋰電等行業(yè)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、水泥制造、鋰離子電池制造價格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個、1.5個、0.8個、0.3個和0.1個百分點，合計對PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個百分點此外，國際輸入性因素拉動國內(nèi)石油和有色金屬相關(guān)行業(yè)價格上行，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲3.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.8%。

聚焦

國家統(tǒng)計局：PPI環(huán)比降幅與上月相同，部分行業(yè)價格呈企穩(wěn)回升態(tài)勢

二、PPI環(huán)比降幅與上月相同，部分行業(yè)價格呈企穩(wěn)回升態(tài)勢 PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同影響PPI環(huán)比下降的主要原因：一是國內(nèi)部分原材料制造業(yè)價格季節(jié)性下行夏季高溫雨水天氣增多，影響部分房地產(chǎn)、基建項目施工進(jìn)度，疊加鋼材、水泥等供給相對充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降1.8%，非金屬礦物制品業(yè)價格下降1.4%，合計影響PPI環(huán)比下降約0.18個百分點。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：5月PPI仍處低位，部分領(lǐng)域價格邊際向好

二是國內(nèi)部分能源和原材料價格階段性下行煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發(fā)電成本低、替代作用強，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%南方地區(qū)高溫雨水天氣增多，影響部分房地產(chǎn)、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產(chǎn)供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價格均下降1.0%，上述4個行業(yè)合計影響PPI環(huán)比下降約0.18個百分點 疊加上年同期對比基數(shù)走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。

國內(nèi)

5月我國價格領(lǐng)域呈現(xiàn)積極變化，核心CPI同比漲幅升至近一年最高點

盡管月初中美貿(mào)易談判利好推動風(fēng)險偏好上漲，除黃金外大宗商品價格小幅回升，但隨后由于關(guān)稅波動再起，大宗商品價格震蕩回落并傳導(dǎo)至國內(nèi)相關(guān)行業(yè)同時，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響房地產(chǎn)、基建項目施工，導(dǎo)致煤炭、鋼材、水泥等價格下行 “目前我國PPI仍處低位”張立群表示，下一步要加緊實施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加大政府公共產(chǎn)品投資力度，進(jìn)一步推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，帶動企業(yè)生產(chǎn)和投資，帶動就業(yè)和居民收入增加，盡快激活超大規(guī)模的內(nèi)需市場。

國內(nèi)

國家統(tǒng)計局：3月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升

二是煤炭等能源需求季節(jié)性下行北方冬季供暖陸續(xù)結(jié)束，采暖用煤需求下降，電煤庫存處于高位，加之新能源發(fā)電具有一定替代作用，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比下降4.3%，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格環(huán)比下降0.4%，合計影響PPI環(huán)比下降約0.10個百分點三是部分原材料行業(yè)價格下行節(jié)后房地產(chǎn)、基建項目開工較為平穩(wěn)，鋼材、水泥等生產(chǎn)恢復(fù)快于需求，疊加生產(chǎn)成本下降，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價格環(huán)比均下降0.5%，合計影響PPI環(huán)比下降約0.05個百分點。

國內(nèi)

Mysteel解讀：聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（2025年3月20日）——本周五大鋼材品種供需雙增，庫存降幅擴大，基本面進(jìn)一步邊際好轉(zhuǎn)

通脹回落主要受食品、能源及超級核心服務(wù)價格漲幅放緩?fù)苿油展嫉? 月 PPI 同比下降 0.1%，環(huán)比持平，進(jìn)一步緩解市場對滯脹的擔(dān)憂 3、水泥&混凝土：水泥：3月12日-3月18日，本周全國水泥出庫量247萬噸，環(huán)比上升11.7%，年同比下降21.2%；基建水泥直供量147萬噸，環(huán)比上升8.9%，年同比上升21.5%；混凝土：3月12日-3月18日，百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為4.58%，周環(huán)比提升1.46個百分點；同比提升0.18個百分點。

主編視角

Mysteel聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（2025年3月13日） —五大品種鋼材供需雙強，庫存季節(jié)性去庫

從結(jié)構(gòu)看，一些領(lǐng)域價格顯現(xiàn)積極變化，CPI中部分工業(yè)消費品和服務(wù)價格穩(wěn)中有漲，PPI降幅有所收窄，當(dāng)前物價溫和回升的態(tài)勢沒有改變 3、水泥&混凝土：水泥：全國水泥市場需求正處于恢復(fù)通道，但各領(lǐng)域復(fù)蘇步伐不一基建領(lǐng)域率先發(fā)力，房建市場緩慢回暖，民用需求平穩(wěn)回升預(yù)計隨著政策效應(yīng)持續(xù)釋放，水泥市場需求將保持回升態(tài)勢，但各領(lǐng)域需求分化格局仍將延續(xù)未來需要重點關(guān)注基建項目資金到位情況、房地產(chǎn)市場調(diào)整態(tài)勢以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，這些因素將直接影響水泥市場需求變化；混凝土：市場需求穩(wěn)步回升，國內(nèi)舊改項目體量有意識擴大，或成為未來重點城市的混凝土重點需求支撐之一；資金方面，目前尚未出現(xiàn)一個轉(zhuǎn)折點，攪拌站資金仍然沒有得到解決，項目進(jìn)度暫且也收到資金阻礙而放慢，因此，市場仍然在復(fù)蘇，未來一段時間，混凝土發(fā)運量仍然會持續(xù)回升。

主編視角

國家統(tǒng)計局：11月份CPI同比小幅上漲，PPI同比降幅收窄

從環(huán)比看，PPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%其中，生產(chǎn)資料價格上漲0.1%，漲幅與上月相同；生活資料價格由下降0.4%轉(zhuǎn)為持平一系列存量政策和增量政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)、基建項目加快推進(jìn)，水泥、有色金屬、鋼材等工業(yè)產(chǎn)品價格上漲非金屬礦物制品業(yè)價格上漲1.2%，其中水泥制造價格上漲6.2%，玻璃制造價格上漲1.8%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.2%，其中鋁冶煉價格上漲5.6%；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.2%。

國內(nèi)

Mysteel早讀：財政部一攬子化債三箭齊發(fā) 有色金屬全線飄綠

藍(lán)佛安：化債思路根本轉(zhuǎn)變，將直接增加地方化債資源10萬億元，新增6萬億地方債限額分3年安排 ◎中國10月CPI同比上漲0.3%，環(huán)比下降，PPI同比降幅擴大至2.9%10月食品價格由上月上漲轉(zhuǎn)為下降1.2%，低于近十年同期平均水平，是影響CPI環(huán)比下降的主要因素天氣晴好利于鮮活食品生產(chǎn)儲運，豬肉、鮮菜、水產(chǎn)品和鮮果本月價格環(huán)比回落；擴大內(nèi)需等一攬子增量政策落地顯效，建筑需求有所改善，鋼材、水泥等價格止跌回升。

有色聚焦

Mysteel宏觀周報：延遲退休明年起施行，美國上調(diào)對華產(chǎn)品關(guān)稅

明確將水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)中年度溫室氣體直接排放達(dá)到2.6萬噸二氧化碳當(dāng)量的單位作為重點排放單位，納入全國碳排放權(quán)交易市場管理明確2024年作為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)首個管控年度，2025年底前完成首次履約工作 ◎ 8月，受高溫多雨天氣等因素影響，中國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.6%，漲幅比7月擴大0.1個百分點，創(chuàng)6個月新高；中國工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降1.8%，降幅比7月擴大1.0個百分點。

資訊

Mysteel朝聞鋁市：美債收益率結(jié)束倒掛 滬鋁隨商品震蕩為主

受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴大1個百分點 9月9日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》工作目標(biāo)提出啟動實施（2024—2026年）和深化完善（2027年—）兩個階段，積極穩(wěn)妥推進(jìn)水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)，并明確了每個階段的具體目標(biāo)。

行情簡評